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投資資訊
菜粕續(xù)漲動力不足 短期反彈力度受限發(fā)布時間:2018-01-22    來源:和訊網(wǎng)

 

  美國農(nóng)業(yè)部新年首份報告數(shù)據(jù)利空不及預(yù)期,給粕類價格帶來意外的提振效應(yīng)。但數(shù)據(jù)本身所反映的利空影響,使市場空頭情緒仍較為濃厚,此番反彈多為超跌回升之反映。在菜粕傳統(tǒng)需求淡季,油廠出庫壓力增大,基本面弱勢格局難改,短期來看,菜粕期價反彈力度有限。

  USDA報告意外利多

  美國農(nóng)業(yè)部新年首份報告在市場普遍的偏空預(yù)期中意外利多,調(diào)整幅度不及預(yù)期,其近半年來“驚喜制造者”的風(fēng)格延續(xù),助推美豆當(dāng)日跳升1.3%,同時也給國內(nèi)雙粕期價帶來短期提振。在本次報告中,美國農(nóng)業(yè)部將2017/2018年度美豆單產(chǎn)從49.5蒲/英畝下調(diào)至49.1蒲/英畝,美豆產(chǎn)量由此調(diào)減3300萬蒲,美豆出口則因南美大豆的激烈競爭而將目標(biāo)進一步下調(diào)6500萬蒲。與此同時,巴西大豆2017/2018年度產(chǎn)量預(yù)估和出口預(yù)估雙雙上調(diào),二者均處于歷史高位水平。

  首份供需報告基本符合市場此前關(guān)于美豆出口下調(diào)、結(jié)轉(zhuǎn)庫存上調(diào)以及巴西大豆產(chǎn)量調(diào)高和阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)低的總體預(yù)測,但因調(diào)整幅度不及預(yù)期,美豆超跌反彈,連續(xù)三日收漲。

  但就報告所反映的具體數(shù)據(jù)而言,美豆出口目標(biāo)再度下調(diào)、美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存和巴西大豆產(chǎn)量調(diào)高,均體現(xiàn)出當(dāng)前全球大豆市場供應(yīng)仍偏寬松的格局。

  筆者認為,此次美豆反彈多屬于因報告公布前市場預(yù)期過于悲觀,以致價格超跌所帶來的修復(fù)型反彈,短期的提振效應(yīng)后,市場仍將回歸理性,美豆價格也將回歸至基本面所決定的價值中樞,即960—970美分附近。

  美豆基金凈空持倉增加

  在美國農(nóng)業(yè)部報告數(shù)據(jù)偏空影響下,美豆基金凈空持倉不斷增加。截至1月15日,美豆基金凈空持倉為10.17萬手,逼近2015年5月創(chuàng)下的10.39萬手的歷史紀錄,近十年來凈空持倉最高點為2017年6月創(chuàng)下的14.86萬手。

  如此高位的凈空持倉反映了市場當(dāng)前仍處于空頭氛圍之中,美豆價格短期內(nèi)難以大幅反彈,但同時,所謂月滿則虧水滿則溢,逾十萬手的凈空持倉也意味著空頭回補之時,價格反彈力度加大,后期仍需警惕空翻多風(fēng)險。

  近十年來,投機基金共有8次較為明顯的凈空頭寸增持,平均增持時間為20周,而本次持倉則只用了5周的時間便迅速推升至10萬手之上。對于短期迅速增空的美豆基金而言,后期凈空持倉繼續(xù)增加的可能性仍存,但需關(guān)注南美天氣情況和美豆出口進度,警惕空翻多風(fēng)險。

  油廠出庫壓力增大

  隨著氣溫逐步回落,水產(chǎn)飼料需求降至冰點,菜粕需求受到較大影響。同時,由于菜油需求轉(zhuǎn)好,帶動菜油壓榨開機率回升,菜粕銷貨壓力也開始上升,部分企業(yè)出現(xiàn)脹庫現(xiàn)象,南方某企業(yè)甚至推出現(xiàn)金獎勵來鼓勵出庫。同時,由于今年春節(jié)較晚,粕類傳統(tǒng)的節(jié)前備貨遲遲未啟動,終端市場多以觀望態(tài)度為主,總體成交較為清淡。


  偏弱的基本面將對菜粕近期反彈幅度有所壓制,但隨著春節(jié)臨近,留給終端市場的備貨時間日益減少,在后期集中采購態(tài)勢下,需關(guān)注粕類需求和運輸情況對價格潛在的脈沖性利多影響。

  總體來看,美國農(nóng)業(yè)部新年首份報告意外帶來利多效應(yīng),短期提振粕類期價,但就報告本身反映的數(shù)據(jù)來看,供應(yīng)壓力仍不容小覷,美豆基金凈空持倉快速推升亦印證了市場的空頭情緒。目前,菜粕處于傳統(tǒng)需求淡季,油廠出庫壓力增大,內(nèi)生上行動能不足,期價短期反彈力度受限。

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