投資資訊
長期限國債期貨仍承壓發(fā)布時間：2024-10-29 來源：博易大師
近期，國債期貨價格震蕩走低。一方面，10月LPR如期下調(diào)，進(jìn)一步降低了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，不過MLF縮量平價續(xù)作，資金面有所收斂；另一方面，市場對后續(xù)出臺增量財政政策的預(yù)期增強(qiáng)，加上股市有所企穩(wěn)，市場風(fēng)險偏好提升，國債期貨高位回落，對應(yīng)期限債券收益率轉(zhuǎn)為上行。
GDP同比增速回落
前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）949746億元，按不變價格計算，同比增長4.8%，其中，一季度增長5.3%，二季度增長4.7%，三季度增長4.6%，均低于全年5%左右的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。分項看，前三季度全國規(guī)模以上工業(yè)增加值累計同比增長5.8%，制造業(yè)投資累計同比增長9.2%，繼續(xù)保持較高增速，但房地產(chǎn)投資累計同比下降10.1%，帶動全國固定資產(chǎn)投資累計同比增速回落至3.4%。同時，社會消費(fèi)品零售總額增長3.3%，商品房銷售面積累計同比下降17.1%，需求不足等問題仍拖累經(jīng)濟(jì)增長。
增量政策出臺預(yù)期增強(qiáng)
10月12日國新辦新聞發(fā)布會上，財政部相關(guān)人員表示圍繞穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需、化風(fēng)險，將在近期陸續(xù)推出一攬子有針對性的增量政策舉措，包括加力支持地方化解政府債務(wù)風(fēng)險、發(fā)行特別國債支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級資本、運(yùn)用地方政府專項債券等工具支持推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)、加大對重點(diǎn)群體的支持保障力度等，同時表示中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。十四屆全國人大常委會第十二次會議將于11月4日至8日在北京舉行，市場對出臺增量財政政策的預(yù)期增強(qiáng)。10月25日，財政部副部長表示還將加大財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度，在化解地方政府債務(wù)、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場、提高重點(diǎn)群體收入、保障民生、推動設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新等方面實(shí)施一系列強(qiáng)有力措施，通過政府支出撬動社會投資、刺激消費(fèi)，增加有效需求，中國有信心實(shí)現(xiàn)全年5%左右的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，并繼續(xù)為全球經(jīng)濟(jì)增長注入動力。
資金面有所收斂
上周，央行公開市場操作貨幣投放22565億元，貨幣回籠9991.2億元，凈投放12573.8億元，同時央行開展1年期中期借貸便利(MLF)7000億元，縮量平價續(xù)作本月到期MLF，合計凈投放19573.8億元。10月1年期和5年期以上LPR均下調(diào)25個基點(diǎn)，進(jìn)一步降低個人存量、增量住房貸款和企業(yè)中長期融資利率，緩解居民房貸壓力，提高居民消費(fèi)和企業(yè)投資信心，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長營造有利條件。上周五DR007和1周Shibor分別為1.74%和1.70%，較10月18日分別回升12.88和13.50個基點(diǎn)，處于7天逆回購利率（1.5%）上方，市場資金面有所收斂。
央行啟用買斷式逆回購操作工具
10月28日，央行公告決定從即日起啟用公開市場買斷式逆回購操作工具。操作對象為公開市場業(yè)務(wù)一級交易商，原則上每月開展一次操作，期限不超過1年。目前公開市場逆回購操作以7天為主，覆蓋1個月以內(nèi)的流動性，而MLF操作期限以1年為主，啟用公開市場買斷式逆回購操作工具可以覆蓋1個月以上和1年以內(nèi)，如3個月、6個月等期限，進(jìn)一步豐富央行貨幣政策工具箱，維護(hù)銀行體系流動性合理充裕。此外，買斷式逆回購采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價位中標(biāo)，交易商可以根據(jù)自己的資金需求和市場情況投標(biāo)不同的利率，按照從高到低的順序依次中標(biāo)，減少機(jī)構(gòu)招標(biāo)過程中的“搭便車”行為，確保招標(biāo)過程的公平性，真實(shí)反映市場資金需求。
中美國債利差擴(kuò)大
美國9月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加25.4萬人，顯著高于前值和市場預(yù)期，失業(yè)率降至4.1%，為2024年6月以來新低，零售銷售超預(yù)期環(huán)比增長0.4%，顯示其經(jīng)濟(jì)仍有一定韌性。市場預(yù)期下調(diào)美聯(lián)儲年內(nèi)降息幅度，美債收益率持續(xù)上行，10年期美債收益率上行至4.28%，中美國債利差有所擴(kuò)大。
綜上，當(dāng)前股債“蹺蹺板”行情延續(xù)，在基本面未見明顯改善和貨幣政策寬松預(yù)期下，央行仍有降準(zhǔn)降息可能，且進(jìn)一步收窄利率走廊寬度后，短端利率波動變小，短端期債走勢仍強(qiáng)。不過在房地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化、財政政策等穩(wěn)增長政策發(fā)力背景下，長端國債期貨仍面臨一定的調(diào)整壓力。
GDP同比增速回落
前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）949746億元，按不變價格計算，同比增長4.8%，其中，一季度增長5.3%，二季度增長4.7%，三季度增長4.6%，均低于全年5%左右的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。分項看，前三季度全國規(guī)模以上工業(yè)增加值累計同比增長5.8%，制造業(yè)投資累計同比增長9.2%，繼續(xù)保持較高增速，但房地產(chǎn)投資累計同比下降10.1%，帶動全國固定資產(chǎn)投資累計同比增速回落至3.4%。同時，社會消費(fèi)品零售總額增長3.3%，商品房銷售面積累計同比下降17.1%，需求不足等問題仍拖累經(jīng)濟(jì)增長。
增量政策出臺預(yù)期增強(qiáng)
10月12日國新辦新聞發(fā)布會上，財政部相關(guān)人員表示圍繞穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需、化風(fēng)險，將在近期陸續(xù)推出一攬子有針對性的增量政策舉措，包括加力支持地方化解政府債務(wù)風(fēng)險、發(fā)行特別國債支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級資本、運(yùn)用地方政府專項債券等工具支持推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)、加大對重點(diǎn)群體的支持保障力度等，同時表示中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。十四屆全國人大常委會第十二次會議將于11月4日至8日在北京舉行，市場對出臺增量財政政策的預(yù)期增強(qiáng)。10月25日，財政部副部長表示還將加大財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度，在化解地方政府債務(wù)、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場、提高重點(diǎn)群體收入、保障民生、推動設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新等方面實(shí)施一系列強(qiáng)有力措施，通過政府支出撬動社會投資、刺激消費(fèi)，增加有效需求，中國有信心實(shí)現(xiàn)全年5%左右的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，并繼續(xù)為全球經(jīng)濟(jì)增長注入動力。
資金面有所收斂
上周，央行公開市場操作貨幣投放22565億元，貨幣回籠9991.2億元，凈投放12573.8億元，同時央行開展1年期中期借貸便利(MLF)7000億元，縮量平價續(xù)作本月到期MLF，合計凈投放19573.8億元。10月1年期和5年期以上LPR均下調(diào)25個基點(diǎn)，進(jìn)一步降低個人存量、增量住房貸款和企業(yè)中長期融資利率，緩解居民房貸壓力，提高居民消費(fèi)和企業(yè)投資信心，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長營造有利條件。上周五DR007和1周Shibor分別為1.74%和1.70%，較10月18日分別回升12.88和13.50個基點(diǎn)，處于7天逆回購利率（1.5%）上方，市場資金面有所收斂。
央行啟用買斷式逆回購操作工具
10月28日，央行公告決定從即日起啟用公開市場買斷式逆回購操作工具。操作對象為公開市場業(yè)務(wù)一級交易商，原則上每月開展一次操作，期限不超過1年。目前公開市場逆回購操作以7天為主，覆蓋1個月以內(nèi)的流動性，而MLF操作期限以1年為主，啟用公開市場買斷式逆回購操作工具可以覆蓋1個月以上和1年以內(nèi)，如3個月、6個月等期限，進(jìn)一步豐富央行貨幣政策工具箱，維護(hù)銀行體系流動性合理充裕。此外，買斷式逆回購采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價位中標(biāo)，交易商可以根據(jù)自己的資金需求和市場情況投標(biāo)不同的利率，按照從高到低的順序依次中標(biāo)，減少機(jī)構(gòu)招標(biāo)過程中的“搭便車”行為，確保招標(biāo)過程的公平性，真實(shí)反映市場資金需求。
中美國債利差擴(kuò)大
美國9月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加25.4萬人，顯著高于前值和市場預(yù)期，失業(yè)率降至4.1%，為2024年6月以來新低，零售銷售超預(yù)期環(huán)比增長0.4%，顯示其經(jīng)濟(jì)仍有一定韌性。市場預(yù)期下調(diào)美聯(lián)儲年內(nèi)降息幅度，美債收益率持續(xù)上行，10年期美債收益率上行至4.28%，中美國債利差有所擴(kuò)大。
綜上，當(dāng)前股債“蹺蹺板”行情延續(xù)，在基本面未見明顯改善和貨幣政策寬松預(yù)期下，央行仍有降準(zhǔn)降息可能，且進(jìn)一步收窄利率走廊寬度后，短端利率波動變小，短端期債走勢仍強(qiáng)。不過在房地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化、財政政策等穩(wěn)增長政策發(fā)力背景下，長端國債期貨仍面臨一定的調(diào)整壓力。
