2017年是養(yǎng)老金正式投資運營的第一年，人社部社保基金監(jiān)管局副局長湯曉莉日前在養(yǎng)老金精算報告發(fā)布會上披露了委托投資基本情況，去年9個省市與社?；鹄硎聲炗喠宋型顿Y協(xié)議，委托金額4300億，到位資金1700億。湯曉莉同時預計，養(yǎng)老金委托投資運營首年收益率可達5%。
相比于4萬億的養(yǎng)老基金總余額，目前已經(jīng)實現(xiàn)的委托金額偏低，且不及市場預期。
多位社會保障領域專家向記者表示，在我國目前2000個養(yǎng)老金小水池分散收支的局面下，地方政府委托投資的積極性并不高，實現(xiàn)真正有效的投資運營，參照國外全國統(tǒng)籌、大收大支是必然選擇。
從養(yǎng)老金的投資管理規(guī)定和收益率上來看，業(yè)內人士對記者表示，國外成熟模式中養(yǎng)老金的投資均是全球配置，對權益資產(chǎn)的投資也幾乎沒有限制，“其實養(yǎng)老金這種長期資金更有抗風險的能力，我們針對投資海外市場和權益資產(chǎn)上的限制應當放得更開。”
收支壓力漸增
2015年國務院印發(fā)《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》（征求意見稿），意味著養(yǎng)老金市場化投資大幕開啟。一方面，在經(jīng)濟轉型和老齡化背景下，養(yǎng)老金賬戶收支壓力越來越大；另一方面，數(shù)萬億的養(yǎng)老保險基金此前只能存入國有銀行或購買國債，收益率僅略高于2%，不僅低于銀行一年期存款利率也低于同期通脹率。
《中國社會保險年度發(fā)展報告2016》顯示，城鎮(zhèn)職工企業(yè)養(yǎng)老保險撫養(yǎng)比（參保職工人數(shù)與領取養(yǎng)老保險待遇人數(shù)的比值）逐年下降，從2011年的3.16下降至2016年的2.80。同時，全國企業(yè)養(yǎng)老保險基金可支付月數(shù)也在逐年下降，從2011年的19.5個月下降至2016年的17.2個月。另據(jù)日前發(fā)布的《中國養(yǎng)老金精算報告2018-2022》測算，到2022年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金的可支付月數(shù)將下降至13.3個月。
在此之前，已有企業(yè)年金和全國社?；鹄硎聲芾淼娜珖绫；疬@兩只基金在投資運營。據(jù)記者了解，企業(yè)年金自2007-2016年10年間的平均收益率為7.57%；社?；鸪闪⒁詠淼哪昃找媛蕿?.37%。而未進行投資運營的基本養(yǎng)老保險基金在2009-2014年間的收益率分別為2.2%、2.0%、2.5%、2.6%、2.4%和2.9%。
“首年5%的收益率很難判斷它的表現(xiàn)好不好。這種長期資金主要看長期的年均表現(xiàn)，但首先要肯定的是5%的收益已經(jīng)遠超此前沒有進行投資運營時的收益表現(xiàn)，并且戰(zhàn)勝了同期的通脹率、存款利率和國債收益率?！睒I(yè)內人士稱。
即便如此，地方政府委托投資的積極性似乎并不高。截至2016年末，我國城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險基金累計結余3.86萬億元，委托投資的金額僅4300億。
多位社會保障領域專對記者表示，從地方政府的角度來看，他們對此不太感興趣，在現(xiàn)有的分散收支體系下，資金留在地方可以給當?shù)睾芏嘀С帧?
“地方政府主要考慮的是養(yǎng)老金的安全，并沒有針對收益率的考核，他們也就沒有委托投資的動力?！睒I(yè)內人士對記者表示。
據(jù)記者統(tǒng)計觀察，目前已經(jīng)與社?；鹄硎聲炗喠宋型顿Y協(xié)議的省份，主要集中在養(yǎng)老金收支壓力比較嚴重、結余較少的地區(qū)。從撫養(yǎng)比上看，僅北京和河南兩地的撫養(yǎng)比在全國平均水平（2.8）以上，其余均在其下；從累計結余上看，截至2016年末城鎮(zhèn)企業(yè)職工養(yǎng)老保險基金累計結余在2000億以上的6個省份中，首年僅北京簽訂了委托投資協(xié)議。
專家建議放開海外配置
對比海外養(yǎng)老金投資市場，OECD發(fā)布的2017年養(yǎng)老金投資報告顯示，在OECD統(tǒng)計的73個國家中，除了尼日利亞外，其余全部國家的養(yǎng)老金投資在過去5年中的平均實際收益率（扣除通脹因素后）均為正。所統(tǒng)計國家中有一半在過去5年的年均名義收益率在6%以上。
業(yè)內人士對記者指出，要考慮到國外養(yǎng)老金是全球配置資產(chǎn)，而中國的社保基金主要投資國內，中國過去十幾年是經(jīng)濟高速增長的一個階段。“養(yǎng)老基金作為長期資金，其實比短期資金更具有抗風險的能力，國外養(yǎng)老金在股權上幾乎沒有限制，也允許投資海外，即使金融危機期間，大量養(yǎng)老金賬戶20%-40%的回撤，現(xiàn)在也基本都恢復了。國內的投資范圍可以放得更大一些。”
《基本養(yǎng)老金投資管理辦法》規(guī)定，養(yǎng)老基金限于境內投資；投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%；投資國家重大項目和重點企業(yè)股權的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的20%等。
業(yè)內人士表示，現(xiàn)階段限制養(yǎng)老金投資海外并無不妥，一是資金量過大，難以進行有效資產(chǎn)配置，容易受各國政策限制，其次也容易影響匯率。
業(yè)內人士對記者表示，一些國家的主權養(yǎng)老基金選擇海外投資，尤其是趁新興經(jīng)濟體上升期獲得較高收益。我國基本養(yǎng)老保險基金可以考慮放開一定比例投資海外優(yōu)質資產(chǎn)，尤其是符合長錢特征的資產(chǎn)，從海外市場找“紅利”，這也是通過全國社?；鹄硎聲羞\營的優(yōu)勢。
