展望未來(lái)，全球銅供應(yīng)仍較為緊張，銅價(jià)具有較強(qiáng)的抗跌能力。
銅礦增長(zhǎng)潛力小
2017至2020年，十大銅精礦企業(yè)目前僅有2018年嘉能可因非洲礦山復(fù)產(chǎn)而增加銅礦供給，但是總量?jī)H20萬(wàn)噸，其他礦商也沒(méi)有增產(chǎn)項(xiàng)目，總體上，十大銅精礦企業(yè)產(chǎn)量是下降的。十大銅精礦企業(yè)未來(lái)的擴(kuò)產(chǎn)以力拓和必和必拓最為積極。但要形成新一輪供應(yīng)需要時(shí)間，實(shí)際投資主要集中在2018年。因此，關(guān)注2018年十大銅精礦企業(yè)真實(shí)的投資到位情況。
除了十大銅精礦企業(yè)外，2017年主要的礦山增量大多數(shù)已經(jīng)如期釋放，不過(guò)，厄瓜多爾礦山由于產(chǎn)量較大，是分批次釋放的。根據(jù)2017年的跟蹤，十大銅精礦企業(yè)2017年供應(yīng)增量為23.8萬(wàn)噸，2018年預(yù)估為31.5萬(wàn)噸，2019年預(yù)估為24.5萬(wàn)噸。
2016年主要停產(chǎn)的銅礦企業(yè)有三家，分別是嘉能可的剛果Kamoto銅礦、Vedanta Resources贊比亞的Nchanga銅礦、Imperial Metals加拿大的Huckleberry礦。其中，嘉能可計(jì)劃是2018年復(fù)產(chǎn)，其他兩家暫時(shí)無(wú)計(jì)劃，不過(guò)，從其停產(chǎn)原因來(lái)看，主要是因?yàn)閮r(jià)格問(wèn)題。因此，停產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)也是可能的供應(yīng)彈性因素。
2017年由于銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)，沒(méi)有新增礦山減產(chǎn)，而2017年此前減產(chǎn)的礦山也沒(méi)有復(fù)產(chǎn)，因此2018年主要關(guān)注其復(fù)產(chǎn)情況。
綜合來(lái)看，自2017年開(kāi)始，全球銅精礦供應(yīng)彈性主要有三部分，第一部分是新增產(chǎn)能，第二部分是在產(chǎn)產(chǎn)能彈性，第三部分是停產(chǎn)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)（由于只有嘉能可的停產(chǎn)產(chǎn)能有復(fù)產(chǎn)時(shí)間表，其他的停產(chǎn)產(chǎn)能只能假設(shè)會(huì)在2018、2019年復(fù)產(chǎn)）。另外，廢舊銅方面，由于政策收緊，2018年前三批廢七類銅進(jìn)口批文大幅收窄，進(jìn)一步加劇原料緊張情況。
精煉產(chǎn)能預(yù)期投放集中
國(guó)外精煉項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)主要集中在2016年，計(jì)劃投放為45萬(wàn)噸，但是2017年國(guó)外精煉項(xiàng)目比較少，僅1萬(wàn)噸。另外，2017年跟蹤結(jié)果顯示，2018年哈薩克斯坦和越南冶煉產(chǎn)能有一定增量，為17萬(wàn)噸。2019年主要以印度為主，更遠(yuǎn)期展望主要是智利國(guó)家銅冶煉精煉項(xiàng)目。我國(guó)冶煉產(chǎn)能原本集中在2016年投產(chǎn)，但是因各種因素，2016年實(shí)際投產(chǎn)的產(chǎn)能并不多。另外，再生銅方面，2017年新增再生銅項(xiàng)目不變，預(yù)估仍然為80萬(wàn)噸。
2018年預(yù)計(jì)全球范圍內(nèi)投放精煉產(chǎn)能或在97萬(wàn)噸，并且主要以我國(guó)精煉產(chǎn)能為主；2019年，精煉產(chǎn)能預(yù)估投放120萬(wàn)噸，主要以我國(guó)和印度企業(yè)為主。2020年，主要是中色在剛果的10萬(wàn)噸項(xiàng)目。
需求有望大幅改善
預(yù)計(jì)由于新增消費(fèi)熱點(diǎn)等推動(dòng)，我國(guó)精煉銅需求2018年增量或在37萬(wàn)噸。2018至2020年，農(nóng)村配電網(wǎng)建設(shè)值得期待，并且隨著特高壓建設(shè)逐步完成，2018年重點(diǎn)關(guān)注配電網(wǎng)改造。
2017年，整體新能源汽車產(chǎn)量同比增速較2016年有所下降，預(yù)估年度同比增速下降至50%附近，但是由于基數(shù)增大，2017年新能源汽車產(chǎn)量的絕對(duì)增量依然高于2016年。另外，盡管預(yù)期新能源汽車補(bǔ)貼政策可能會(huì)發(fā)生改變，但是因有生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量比例的托底，整體政策對(duì)新能源汽車發(fā)展的支撐決心并未出現(xiàn)改變。
另外，國(guó)外需求主要集中在歐美的基礎(chǔ)設(shè)施再更新，以及一帶一路沿線國(guó)家的電網(wǎng)建設(shè)。
因此，綜合來(lái)看，銅供需長(zhǎng)周期基本面相對(duì)較為確定，市場(chǎng)關(guān)注度較高，而金融資本追逐趨勢(shì)的交易方式也會(huì)使得銅價(jià)難以深度回落。
