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美國(guó)產(chǎn)量仍將保持高位水平發(fā)布時(shí)間：2024-10-23 來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)
隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏放緩以及中東地緣風(fēng)險(xiǎn)衰減，在三大能源機(jī)構(gòu)不斷調(diào)降全球原油需求預(yù)期等偏空因素共振下，節(jié)后國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格呈現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)。其中，美國(guó)WTI原油期貨主力合約在上沖78.46美元/桶一線后，止?jié)q轉(zhuǎn)跌，期價(jià)呈現(xiàn)震蕩回落的走勢(shì)，一度回撤至68.17美元/桶，累計(jì)跌幅達(dá)13.11%。
樂(lè)觀宏觀氛圍出現(xiàn)修正
美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議超預(yù)期降息50個(gè)基點(diǎn)，標(biāo)志著其貨幣政策由緊縮周期轉(zhuǎn)向?qū)捤芍芷?。由?月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)得到改善，通脹數(shù)據(jù)回落幅度不及預(yù)期，因此11月美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率大幅降低。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加25.4萬(wàn)人，為2024年3月以來(lái)最大增幅。而美國(guó)9月失業(yè)率為4.1%，為2024年6月以來(lái)新低。與此同時(shí)，9月美國(guó)CPI同比上漲2.4%，為2021年2月以來(lái)最低水平。9月核心CPI同比增加3.3%，較2022年9月峰值時(shí)期的6.6%，雖已回落過(guò)半，但仍高于市場(chǎng)預(yù)期。
受此影響，據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示，美聯(lián)儲(chǔ)到11月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率攀升至95.6%，維持利率不變的概率為4.4%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率幾乎為0，預(yù)計(jì)12月美聯(lián)儲(chǔ)再降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為84.1%。對(duì)比9月美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降息幅度，11月和12月的常規(guī)降息節(jié)奏顯然讓金融市場(chǎng)情緒由亢奮轉(zhuǎn)向理性，此前樂(lè)觀的宏觀氛圍出現(xiàn)一定程度的修正。
美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)出增長(zhǎng)
受益于頁(yè)巖油革命的成功，近些年來(lái)，美國(guó)穩(wěn)居非OPEC產(chǎn)油國(guó)的龍頭地位。2024年以來(lái)，美國(guó)頁(yè)巖油上游投資活動(dòng)景氣度不高，導(dǎo)致新增活躍原油鉆機(jī)數(shù)量持續(xù)減少。與此同時(shí)，美國(guó)七大頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)鉆井及完井?dāng)?shù)量也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，截至10月18日當(dāng)周，美國(guó)石油活躍鉆井平臺(tái)數(shù)量增加至482座，周度小幅增加1座，較去年年底回落20座。
雖然美國(guó)整體活躍鉆井平臺(tái)數(shù)量出現(xiàn)回落，但由于近一年來(lái)頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)油井出油效率持續(xù)回升，單井產(chǎn)量提升推動(dòng)頁(yè)巖油產(chǎn)出增長(zhǎng)，因此美國(guó)原油產(chǎn)量依然保持較高水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月11日當(dāng)周，美國(guó)原油日均產(chǎn)量1350萬(wàn)桶，不僅環(huán)比增加30萬(wàn)桶/日，而且同比增加30萬(wàn)桶/日。據(jù)EIA、IEA、OPEC的預(yù)估，2024年美國(guó)原油產(chǎn)量增幅將分別達(dá)到31萬(wàn)桶/日、53萬(wàn)桶/日、51萬(wàn)桶/日，其中頁(yè)巖油產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持增長(zhǎng)。整體來(lái)看，未來(lái)美國(guó)原油產(chǎn)量仍將保持高位水平。
美國(guó)原油庫(kù)存開(kāi)始累積
作為全球最大的原油消費(fèi)國(guó)，美國(guó)的原油需求存在明顯的季節(jié)性變化。一般來(lái)講，每年10月初至12月中旬，北美地區(qū)告別夏季用油需求旺季，轉(zhuǎn)而步入秋季煉廠檢修季，汽油和取暖油消費(fèi)均持續(xù)回落，煉廠開(kāi)工率下降，原油迎來(lái)季節(jié)性累庫(kù)周期。截至10月中旬，美國(guó)汽油裂解價(jià)差維持在13.90美元/桶，環(huán)比小幅回升3.65%，同比大幅增長(zhǎng)52.41%，而且較過(guò)去11年的歷史均值13.42美元/桶，小幅上漲3.58%。與此同時(shí)，截至10月中旬，美國(guó)取暖油裂解價(jià)差維持在22.06美元/桶，環(huán)比小幅回升6.01%，同比大幅回落42.61%，而且較過(guò)去11年的歷史均值28.68美元/桶大幅下跌23.08%。鑒于目前汽油和取暖油裂解價(jià)差處于偏低水平，預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，原油季節(jié)性需求依然維持偏弱狀態(tài)。
與此同時(shí)，截至10月11日當(dāng)周，美國(guó)煉廠開(kāi)工率維持在87.70%，雖然周度小幅上漲1.0個(gè)百分點(diǎn)，不過(guò)環(huán)比小幅下降4.40個(gè)百分點(diǎn)。此外，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量達(dá)4.2055億桶，雖然周度略微下降0.52%，但環(huán)比小幅增加0.72%。二者暗示原油需求季節(jié)性淡季到來(lái)，累庫(kù)周期開(kāi)啟。
能源機(jī)構(gòu)調(diào)降需求預(yù)期
本月初，美國(guó)能源信息署（EIA）和國(guó)際能源署（IEA）分別將各自四季度全球石油日均消費(fèi)量的預(yù)估下調(diào)了14萬(wàn)桶和20萬(wàn)桶。緊接著，10月中旬，OPEC發(fā)布最新月度原油報(bào)告，下調(diào)對(duì)2024年和2025年全球原油需求的預(yù)期。這是OPEC連續(xù)第三次下調(diào)今明兩年全球原油需求預(yù)期。目前“供應(yīng)過(guò)?！背蔀橹髁饔^點(diǎn)，多數(shù)投行機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從2025年開(kāi)始，全球原油市場(chǎng)將出現(xiàn)供給持續(xù)大于需求的局面，進(jìn)而令國(guó)際原油期貨價(jià)格走勢(shì)持續(xù)疲軟。
綜合來(lái)看，隨著此前樂(lè)觀的宏觀預(yù)期出現(xiàn)修正，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降低。而美國(guó)原油產(chǎn)量持續(xù)保持高位，供應(yīng)壓力不減。隨著北美用油旺季結(jié)束，開(kāi)啟季節(jié)性消費(fèi)淡季，累庫(kù)壓力增加，煉廠開(kāi)工率下滑，資金看漲意愿回落，凈多頭寸周度下降。在偏空因素疊加的背景下，預(yù)計(jì)后市美國(guó)WTI原油期貨價(jià)格或維持震蕩偏弱的走勢(shì)運(yùn)行。
樂(lè)觀宏觀氛圍出現(xiàn)修正
美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議超預(yù)期降息50個(gè)基點(diǎn)，標(biāo)志著其貨幣政策由緊縮周期轉(zhuǎn)向?qū)捤芍芷?。由?月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)得到改善，通脹數(shù)據(jù)回落幅度不及預(yù)期，因此11月美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率大幅降低。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加25.4萬(wàn)人，為2024年3月以來(lái)最大增幅。而美國(guó)9月失業(yè)率為4.1%，為2024年6月以來(lái)新低。與此同時(shí)，9月美國(guó)CPI同比上漲2.4%，為2021年2月以來(lái)最低水平。9月核心CPI同比增加3.3%，較2022年9月峰值時(shí)期的6.6%，雖已回落過(guò)半，但仍高于市場(chǎng)預(yù)期。
受此影響，據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示，美聯(lián)儲(chǔ)到11月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率攀升至95.6%，維持利率不變的概率為4.4%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率幾乎為0，預(yù)計(jì)12月美聯(lián)儲(chǔ)再降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為84.1%。對(duì)比9月美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降息幅度，11月和12月的常規(guī)降息節(jié)奏顯然讓金融市場(chǎng)情緒由亢奮轉(zhuǎn)向理性，此前樂(lè)觀的宏觀氛圍出現(xiàn)一定程度的修正。
美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)出增長(zhǎng)
受益于頁(yè)巖油革命的成功，近些年來(lái)，美國(guó)穩(wěn)居非OPEC產(chǎn)油國(guó)的龍頭地位。2024年以來(lái)，美國(guó)頁(yè)巖油上游投資活動(dòng)景氣度不高，導(dǎo)致新增活躍原油鉆機(jī)數(shù)量持續(xù)減少。與此同時(shí)，美國(guó)七大頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)鉆井及完井?dāng)?shù)量也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，截至10月18日當(dāng)周，美國(guó)石油活躍鉆井平臺(tái)數(shù)量增加至482座，周度小幅增加1座，較去年年底回落20座。
雖然美國(guó)整體活躍鉆井平臺(tái)數(shù)量出現(xiàn)回落，但由于近一年來(lái)頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)油井出油效率持續(xù)回升，單井產(chǎn)量提升推動(dòng)頁(yè)巖油產(chǎn)出增長(zhǎng)，因此美國(guó)原油產(chǎn)量依然保持較高水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月11日當(dāng)周，美國(guó)原油日均產(chǎn)量1350萬(wàn)桶，不僅環(huán)比增加30萬(wàn)桶/日，而且同比增加30萬(wàn)桶/日。據(jù)EIA、IEA、OPEC的預(yù)估，2024年美國(guó)原油產(chǎn)量增幅將分別達(dá)到31萬(wàn)桶/日、53萬(wàn)桶/日、51萬(wàn)桶/日，其中頁(yè)巖油產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持增長(zhǎng)。整體來(lái)看，未來(lái)美國(guó)原油產(chǎn)量仍將保持高位水平。
美國(guó)原油庫(kù)存開(kāi)始累積
作為全球最大的原油消費(fèi)國(guó)，美國(guó)的原油需求存在明顯的季節(jié)性變化。一般來(lái)講，每年10月初至12月中旬，北美地區(qū)告別夏季用油需求旺季，轉(zhuǎn)而步入秋季煉廠檢修季，汽油和取暖油消費(fèi)均持續(xù)回落，煉廠開(kāi)工率下降，原油迎來(lái)季節(jié)性累庫(kù)周期。截至10月中旬，美國(guó)汽油裂解價(jià)差維持在13.90美元/桶，環(huán)比小幅回升3.65%，同比大幅增長(zhǎng)52.41%，而且較過(guò)去11年的歷史均值13.42美元/桶，小幅上漲3.58%。與此同時(shí)，截至10月中旬，美國(guó)取暖油裂解價(jià)差維持在22.06美元/桶，環(huán)比小幅回升6.01%，同比大幅回落42.61%，而且較過(guò)去11年的歷史均值28.68美元/桶大幅下跌23.08%。鑒于目前汽油和取暖油裂解價(jià)差處于偏低水平，預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，原油季節(jié)性需求依然維持偏弱狀態(tài)。
與此同時(shí)，截至10月11日當(dāng)周，美國(guó)煉廠開(kāi)工率維持在87.70%，雖然周度小幅上漲1.0個(gè)百分點(diǎn)，不過(guò)環(huán)比小幅下降4.40個(gè)百分點(diǎn)。此外，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量達(dá)4.2055億桶，雖然周度略微下降0.52%，但環(huán)比小幅增加0.72%。二者暗示原油需求季節(jié)性淡季到來(lái)，累庫(kù)周期開(kāi)啟。
能源機(jī)構(gòu)調(diào)降需求預(yù)期
本月初，美國(guó)能源信息署（EIA）和國(guó)際能源署（IEA）分別將各自四季度全球石油日均消費(fèi)量的預(yù)估下調(diào)了14萬(wàn)桶和20萬(wàn)桶。緊接著，10月中旬，OPEC發(fā)布最新月度原油報(bào)告，下調(diào)對(duì)2024年和2025年全球原油需求的預(yù)期。這是OPEC連續(xù)第三次下調(diào)今明兩年全球原油需求預(yù)期。目前“供應(yīng)過(guò)?！背蔀橹髁饔^點(diǎn)，多數(shù)投行機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從2025年開(kāi)始，全球原油市場(chǎng)將出現(xiàn)供給持續(xù)大于需求的局面，進(jìn)而令國(guó)際原油期貨價(jià)格走勢(shì)持續(xù)疲軟。
綜合來(lái)看，隨著此前樂(lè)觀的宏觀預(yù)期出現(xiàn)修正，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降低。而美國(guó)原油產(chǎn)量持續(xù)保持高位，供應(yīng)壓力不減。隨著北美用油旺季結(jié)束，開(kāi)啟季節(jié)性消費(fèi)淡季，累庫(kù)壓力增加，煉廠開(kāi)工率下滑，資金看漲意愿回落，凈多頭寸周度下降。在偏空因素疊加的背景下，預(yù)計(jì)后市美國(guó)WTI原油期貨價(jià)格或維持震蕩偏弱的走勢(shì)運(yùn)行。
