德銀表示，今年一些時(shí)期，黃金在沒(méi)有金融公允價(jià)值支撐的情況下上漲。目前美聯(lián)儲(chǔ)還有進(jìn)一步寬松的空間，這進(jìn)一步增強(qiáng)了黃金的上漲趨勢(shì)。金價(jià)有望在今年年底繼續(xù)跑贏金融公允價(jià)值，且幅度創(chuàng)1998年來(lái)最大。
黃金跑贏金融公允價(jià)值，德銀看漲黃金。
10月15日周二，德意志銀行研究分析師Michael Hsueh發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，今年一些時(shí)期，黃金在沒(méi)有金融公允價(jià)值支撐的情況下上漲。目前美聯(lián)儲(chǔ)還有進(jìn)一步寬松的空間，這進(jìn)一步增強(qiáng)了黃金的上漲趨勢(shì)。金價(jià)有望在今年年底繼續(xù)跑贏黃金的金融公允價(jià)值，且幅度創(chuàng)1998年來(lái)最大。此外，今年黃金價(jià)格與美元之間的相對(duì)變化率是過(guò)去二十五年來(lái)最高的。
金融公允價(jià)值是基于市場(chǎng)條件和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（如利率、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等）推算出的資產(chǎn)應(yīng)有的價(jià)值。
德銀表示，一些時(shí)期，黃金價(jià)格波動(dòng)呈現(xiàn)合理的漲跌，而另一些時(shí)期，黃金在沒(méi)有金融公允價(jià)值支撐的情況下上漲，今年這兩種情況交替出現(xiàn)。如下圖所示，以上周為例，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，是金價(jià)下跌的合理推動(dòng)因素，但很快，黃金就擺脫了這種關(guān)聯(lián)，而石油沒(méi)有。德銀認(rèn)為，這是因?yàn)辄S金是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)工具，而石油則與供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)。
從月度數(shù)據(jù)來(lái)看，今年黃金上漲最明顯的月份是三月和四月，但德銀認(rèn)為八月以來(lái)的上漲更加合理，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)降息利好金價(jià)。美國(guó)7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外疲弱，加之美國(guó)5月至7月核心CPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，推動(dòng)了美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟寬松周期，9月大幅降息50基點(diǎn)。
但正如前文所言，今年一些時(shí)期金價(jià)在金融公允價(jià)值下降時(shí)上漲。德銀表示，今年黃金表現(xiàn)優(yōu)于金融公允價(jià)值，部分是因?yàn)樯习肽昝缆?lián)儲(chǔ)的鷹派政策和美元走強(qiáng)，以及下半年美股市場(chǎng)的疲軟。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的周期性爆發(fā)顯然也對(duì)黃金有利，但風(fēng)險(xiǎn)消退時(shí)黃金價(jià)格并未同等下跌。
德銀表示，金價(jià)有望在今年年底繼續(xù)跑贏黃金的金融公允價(jià)值，且幅度創(chuàng)1998年來(lái)最大。
此外，德銀還指出，今年黃金價(jià)格與美元之間的相對(duì)變化率是過(guò)去二十五年來(lái)最高的，無(wú)論貿(mào)易加權(quán)美元出現(xiàn)何種變化，按年終數(shù)據(jù)計(jì)算皆是如此。
未來(lái)，德銀認(rèn)為投資者應(yīng)該密切關(guān)注美國(guó)總統(tǒng)大選，因?yàn)檫@將通過(guò)影響美元走勢(shì)、美國(guó)通脹等來(lái)影響金價(jià)。此外，潛在的加稅、長(zhǎng)期財(cái)政整頓，以及大選本身的不確定性對(duì)黃金價(jià)格也都有影響。
