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滬銅 回落空間有限發(fā)布時(shí)間：2024-10-11 來(lái)源：博易大師
基本面表現(xiàn)良好支撐
10月尚處于銅市消費(fèi)旺季，但銅價(jià)相對(duì)偏高對(duì)下游消費(fèi)有一定抑制作用，旺季成色仍有待驗(yàn)證?？傮w而言，預(yù)計(jì)滬銅近期將以高位震蕩行情為主，主力合約上方壓力位在79500元/噸，下方支撐位在75200元/噸。
近期因美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的預(yù)期受到沉重打擊，滬銅運(yùn)行重心小幅下移。預(yù)計(jì)后期在國(guó)內(nèi)政策及基本面表現(xiàn)良好的支撐下，滬銅回落空間有限，整體以高位震蕩行情為主。
全球銅礦供應(yīng)略有改善
作為全球第二大銅生產(chǎn)國(guó)，秘魯7月銅產(chǎn)量為222389噸，較去年同期下降3.2%；1—7月，銅產(chǎn)量為1512607噸，較去年同期下降2.3%。秘魯?shù)V業(yè)部副部長(zhǎng)表示，秘魯2024年銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)為280萬(wàn)噸，較之前預(yù)估下調(diào)。
從近期智利銅生產(chǎn)情況來(lái)看，8月銅產(chǎn)量為470478噸，環(huán)比增長(zhǎng)6.05%，同比增長(zhǎng)7.1%。智利國(guó)家銅業(yè)委員會(huì)預(yù)計(jì)2024年智利銅產(chǎn)量將增長(zhǎng)5%至551萬(wàn)噸，占到全球銅總產(chǎn)量份額的25%；其同時(shí)預(yù)估今年全球銅需求量將增長(zhǎng)3.6%至2678萬(wàn)噸，供給短缺36.4萬(wàn)噸，這表明未來(lái)全球銅市場(chǎng)可能供不應(yīng)求。
銅精礦加工費(fèi)小幅回升
9月中旬后，隨著銅精礦現(xiàn)貨供需緊缺局面暫時(shí)緩解，現(xiàn)貨TC小幅走高。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，10月8日，進(jìn)口銅精礦指數(shù)報(bào)7.4美元/干噸，較去年同期下滑84.2美元/干噸。9月24日CSPT將四季度現(xiàn)貨采購(gòu)指導(dǎo)TC/RC由三季度的30美元/噸及3美分/磅上調(diào)至35美元/噸及3.5美分/磅，這一調(diào)整較二季度有明顯增長(zhǎng)，銅精礦市場(chǎng)供需格局發(fā)生積極變化。2024年，全球銅精礦的增量主要來(lái)自南美及非洲地區(qū)，兩個(gè)地區(qū)在全球增量中的占比近七成。因全球礦山產(chǎn)量未明顯提速，后期TC回升空間有限。
從國(guó)內(nèi)電解銅的生產(chǎn)情況來(lái)看，因國(guó)內(nèi)銅冶煉干擾強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期，9月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量為100.43萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.92萬(wàn)噸，降幅為0.91%，同比下降0.76%，低于前期市場(chǎng)預(yù)期；1—9月累計(jì)產(chǎn)量同比增加47.82萬(wàn)噸，增幅為5.64%。步入10月后，有檢修計(jì)劃的冶煉廠(chǎng)數(shù)量將增加，且受原料供應(yīng)緊張而減產(chǎn)的量也將增長(zhǎng)。屆時(shí)新投產(chǎn)的冶煉廠(chǎng)釋放的產(chǎn)量將決定總產(chǎn)量的變化，SMM預(yù)計(jì)10月電解銅產(chǎn)量仍將下降，但跌幅有限。
進(jìn)口方面，8月進(jìn)口多數(shù)時(shí)間虧損，平均虧損幅度較7月略有擴(kuò)大。受非洲零單量下降及南美銅長(zhǎng)單延遲發(fā)運(yùn)影響，8月進(jìn)口銅24.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.56%，同比下降23.3%。9月精煉銅進(jìn)口盈虧情況略有改善，部分時(shí)間進(jìn)口窗口開(kāi)啟，提升了進(jìn)口銅增量預(yù)期；同時(shí)8月底部分延期抵港貨源將于9月清關(guān)進(jìn)口，部分貿(mào)易商計(jì)劃從LME亞洲庫(kù)將前期國(guó)內(nèi)出口貨源拉回國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售，預(yù)計(jì)9月精煉銅進(jìn)口量將增長(zhǎng)。
交易所銅庫(kù)存迎來(lái)去化
結(jié)合庫(kù)存來(lái)看，全球交易所庫(kù)存自8月中旬以來(lái)步入去化趨勢(shì)。截至9月30日，LME、COMEX、SHFE合計(jì)庫(kù)存49.99萬(wàn)噸，較去年同期增加27萬(wàn)噸，創(chuàng)6年來(lái)同期最高水平。9月中旬后，COMEX銅庫(kù)存逐步上升，而SHFE銅庫(kù)存及LME銅庫(kù)存則呈現(xiàn)緩慢去化的趨勢(shì)。
就國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存而言，9月銅下游消費(fèi)旺盛提升了持貨商的挺價(jià)信心，推動(dòng)銅社會(huì)庫(kù)存延續(xù)去化趨勢(shì)。9月底后，隨著“十一”假期到來(lái)，大量進(jìn)口銅流入內(nèi)貿(mào)，而高銅價(jià)令下游新增訂單減少，疊加下游消費(fèi)在企業(yè)放假期間下滑，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存迎來(lái)累積。截至10月8日，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存較節(jié)前增長(zhǎng)3.34萬(wàn)噸至19.89萬(wàn)噸，較去年同期增加8.46萬(wàn)噸。節(jié)后進(jìn)口銅陸續(xù)到貨，國(guó)內(nèi)到貨量預(yù)計(jì)下滑，總供應(yīng)量將增長(zhǎng)。而電解銅消費(fèi)受銅價(jià)高企及再生銅消費(fèi)增加的影響將承壓，供增需減使近期庫(kù)存面臨累積壓力。
電網(wǎng)投資需求存在韌性
1—8月，我國(guó)電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額為3330億元，同比增長(zhǎng)23.1%；全國(guó)主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資4976億元，同比增長(zhǎng)5.1%。從我國(guó)電線(xiàn)電纜企業(yè)開(kāi)工率來(lái)看，9月SMM電線(xiàn)電纜樣本企業(yè)開(kāi)工率為80.72%，環(huán)比增長(zhǎng)4.19個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)4個(gè)月連續(xù)增長(zhǎng)，同比下滑7.33個(gè)百分點(diǎn)，9月下旬隨著銅價(jià)反彈至高位，下游客戶(hù)下單積極性受挫，多數(shù)線(xiàn)纜企業(yè)在假期前已完成計(jì)劃中的原料備貨。步入10月，銅價(jià)高企超出部分企業(yè)的預(yù)期，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)訂單的信心不足，訂單量可能受到?jīng)_擊，預(yù)計(jì)10月電線(xiàn)電纜開(kāi)工率難以延續(xù)漲勢(shì)。
滬銅上方短期仍將承壓
宏觀面上，美國(guó)最新公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)爆表，給正在降息的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策帶來(lái)變數(shù)，目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)11月降息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期大幅降溫，甚至已開(kāi)始交易11月暫停降息的預(yù)期。短期美元走強(qiáng)、流動(dòng)性收緊令銅價(jià)有所承壓，但國(guó)內(nèi)政策“組合拳”的出臺(tái)對(duì)銅價(jià)有一定支撐作用。
基本面上，供給端，全球銅礦面臨供需偏緊格局，邊際略有寬松跡象。而國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)趨緊、陽(yáng)極板加工費(fèi)下滑則使得冶煉廠(chǎng)被動(dòng)減產(chǎn)，電解銅產(chǎn)量增幅將有限。需求端，終端需求表現(xiàn)分化，電力投資增速季節(jié)性趨緩，新能源汽車(chē)行業(yè)維持高景氣度，空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)改善庫(kù)存去化，外銷(xiāo)延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。10月尚處于銅市消費(fèi)旺季，但銅價(jià)相對(duì)偏高對(duì)下游消費(fèi)有一定抑制作用，旺季成色仍有待驗(yàn)證。
10月尚處于銅市消費(fèi)旺季，但銅價(jià)相對(duì)偏高對(duì)下游消費(fèi)有一定抑制作用，旺季成色仍有待驗(yàn)證?？傮w而言，預(yù)計(jì)滬銅近期將以高位震蕩行情為主，主力合約上方壓力位在79500元/噸，下方支撐位在75200元/噸。
近期因美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的預(yù)期受到沉重打擊，滬銅運(yùn)行重心小幅下移。預(yù)計(jì)后期在國(guó)內(nèi)政策及基本面表現(xiàn)良好的支撐下，滬銅回落空間有限，整體以高位震蕩行情為主。
全球銅礦供應(yīng)略有改善
作為全球第二大銅生產(chǎn)國(guó)，秘魯7月銅產(chǎn)量為222389噸，較去年同期下降3.2%；1—7月，銅產(chǎn)量為1512607噸，較去年同期下降2.3%。秘魯?shù)V業(yè)部副部長(zhǎng)表示，秘魯2024年銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)為280萬(wàn)噸，較之前預(yù)估下調(diào)。
從近期智利銅生產(chǎn)情況來(lái)看，8月銅產(chǎn)量為470478噸，環(huán)比增長(zhǎng)6.05%，同比增長(zhǎng)7.1%。智利國(guó)家銅業(yè)委員會(huì)預(yù)計(jì)2024年智利銅產(chǎn)量將增長(zhǎng)5%至551萬(wàn)噸，占到全球銅總產(chǎn)量份額的25%；其同時(shí)預(yù)估今年全球銅需求量將增長(zhǎng)3.6%至2678萬(wàn)噸，供給短缺36.4萬(wàn)噸，這表明未來(lái)全球銅市場(chǎng)可能供不應(yīng)求。
銅精礦加工費(fèi)小幅回升
9月中旬后，隨著銅精礦現(xiàn)貨供需緊缺局面暫時(shí)緩解，現(xiàn)貨TC小幅走高。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，10月8日，進(jìn)口銅精礦指數(shù)報(bào)7.4美元/干噸，較去年同期下滑84.2美元/干噸。9月24日CSPT將四季度現(xiàn)貨采購(gòu)指導(dǎo)TC/RC由三季度的30美元/噸及3美分/磅上調(diào)至35美元/噸及3.5美分/磅，這一調(diào)整較二季度有明顯增長(zhǎng)，銅精礦市場(chǎng)供需格局發(fā)生積極變化。2024年，全球銅精礦的增量主要來(lái)自南美及非洲地區(qū)，兩個(gè)地區(qū)在全球增量中的占比近七成。因全球礦山產(chǎn)量未明顯提速，后期TC回升空間有限。
從國(guó)內(nèi)電解銅的生產(chǎn)情況來(lái)看，因國(guó)內(nèi)銅冶煉干擾強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期，9月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量為100.43萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.92萬(wàn)噸，降幅為0.91%，同比下降0.76%，低于前期市場(chǎng)預(yù)期；1—9月累計(jì)產(chǎn)量同比增加47.82萬(wàn)噸，增幅為5.64%。步入10月后，有檢修計(jì)劃的冶煉廠(chǎng)數(shù)量將增加，且受原料供應(yīng)緊張而減產(chǎn)的量也將增長(zhǎng)。屆時(shí)新投產(chǎn)的冶煉廠(chǎng)釋放的產(chǎn)量將決定總產(chǎn)量的變化，SMM預(yù)計(jì)10月電解銅產(chǎn)量仍將下降，但跌幅有限。
進(jìn)口方面，8月進(jìn)口多數(shù)時(shí)間虧損，平均虧損幅度較7月略有擴(kuò)大。受非洲零單量下降及南美銅長(zhǎng)單延遲發(fā)運(yùn)影響，8月進(jìn)口銅24.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.56%，同比下降23.3%。9月精煉銅進(jìn)口盈虧情況略有改善，部分時(shí)間進(jìn)口窗口開(kāi)啟，提升了進(jìn)口銅增量預(yù)期；同時(shí)8月底部分延期抵港貨源將于9月清關(guān)進(jìn)口，部分貿(mào)易商計(jì)劃從LME亞洲庫(kù)將前期國(guó)內(nèi)出口貨源拉回國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售，預(yù)計(jì)9月精煉銅進(jìn)口量將增長(zhǎng)。
交易所銅庫(kù)存迎來(lái)去化
結(jié)合庫(kù)存來(lái)看，全球交易所庫(kù)存自8月中旬以來(lái)步入去化趨勢(shì)。截至9月30日，LME、COMEX、SHFE合計(jì)庫(kù)存49.99萬(wàn)噸，較去年同期增加27萬(wàn)噸，創(chuàng)6年來(lái)同期最高水平。9月中旬后，COMEX銅庫(kù)存逐步上升，而SHFE銅庫(kù)存及LME銅庫(kù)存則呈現(xiàn)緩慢去化的趨勢(shì)。
就國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存而言，9月銅下游消費(fèi)旺盛提升了持貨商的挺價(jià)信心，推動(dòng)銅社會(huì)庫(kù)存延續(xù)去化趨勢(shì)。9月底后，隨著“十一”假期到來(lái)，大量進(jìn)口銅流入內(nèi)貿(mào)，而高銅價(jià)令下游新增訂單減少，疊加下游消費(fèi)在企業(yè)放假期間下滑，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存迎來(lái)累積。截至10月8日，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存較節(jié)前增長(zhǎng)3.34萬(wàn)噸至19.89萬(wàn)噸，較去年同期增加8.46萬(wàn)噸。節(jié)后進(jìn)口銅陸續(xù)到貨，國(guó)內(nèi)到貨量預(yù)計(jì)下滑，總供應(yīng)量將增長(zhǎng)。而電解銅消費(fèi)受銅價(jià)高企及再生銅消費(fèi)增加的影響將承壓，供增需減使近期庫(kù)存面臨累積壓力。
電網(wǎng)投資需求存在韌性
1—8月，我國(guó)電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額為3330億元，同比增長(zhǎng)23.1%；全國(guó)主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資4976億元，同比增長(zhǎng)5.1%。從我國(guó)電線(xiàn)電纜企業(yè)開(kāi)工率來(lái)看，9月SMM電線(xiàn)電纜樣本企業(yè)開(kāi)工率為80.72%，環(huán)比增長(zhǎng)4.19個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)4個(gè)月連續(xù)增長(zhǎng)，同比下滑7.33個(gè)百分點(diǎn)，9月下旬隨著銅價(jià)反彈至高位，下游客戶(hù)下單積極性受挫，多數(shù)線(xiàn)纜企業(yè)在假期前已完成計(jì)劃中的原料備貨。步入10月，銅價(jià)高企超出部分企業(yè)的預(yù)期，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)訂單的信心不足，訂單量可能受到?jīng)_擊，預(yù)計(jì)10月電線(xiàn)電纜開(kāi)工率難以延續(xù)漲勢(shì)。
滬銅上方短期仍將承壓
宏觀面上，美國(guó)最新公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)爆表，給正在降息的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策帶來(lái)變數(shù)，目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)11月降息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期大幅降溫，甚至已開(kāi)始交易11月暫停降息的預(yù)期。短期美元走強(qiáng)、流動(dòng)性收緊令銅價(jià)有所承壓，但國(guó)內(nèi)政策“組合拳”的出臺(tái)對(duì)銅價(jià)有一定支撐作用。
基本面上，供給端，全球銅礦面臨供需偏緊格局，邊際略有寬松跡象。而國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)趨緊、陽(yáng)極板加工費(fèi)下滑則使得冶煉廠(chǎng)被動(dòng)減產(chǎn)，電解銅產(chǎn)量增幅將有限。需求端，終端需求表現(xiàn)分化，電力投資增速季節(jié)性趨緩，新能源汽車(chē)行業(yè)維持高景氣度，空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)改善庫(kù)存去化，外銷(xiāo)延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。10月尚處于銅市消費(fèi)旺季，但銅價(jià)相對(duì)偏高對(duì)下游消費(fèi)有一定抑制作用，旺季成色仍有待驗(yàn)證。
