增量信息：
國內(nèi)逆周期政策公布（較為突發(fā)），市場情緒較為積極，整體商品市場大漲。整個(gè)政策主要集中在貨幣政策方面：主要是三降：“降準(zhǔn)、降息、降存量房貸利率”。地產(chǎn)端延續(xù)供給端保主體，需求端鼓勵(lì)居民適度加杠桿。
核心影響因素：
1、基本面：下游進(jìn)入淡旺季轉(zhuǎn)換，本周庫存持續(xù)去庫（環(huán)比上周減少4.1W噸，目前71.6W噸），觀察后期去庫持續(xù)情況作為觀察下游消費(fèi)一個(gè)點(diǎn)。供給端運(yùn)行產(chǎn)能基本接近在產(chǎn)天花板，9月初運(yùn)行產(chǎn)能為4348萬噸/年，環(huán)比增加12W萬噸，增加在內(nèi)蒙和河南，預(yù)計(jì)后期增加幅度極小。中游鋁加工企業(yè)開工63.5%（周度增加0%，低于23年數(shù)據(jù)1.2%），電解鋁利潤端（山東、內(nèi)蒙、新疆等利潤優(yōu)勢區(qū)域利潤維持在4000元/噸附近）。
短期基本面高頻數(shù)據(jù)窄幅波動(dòng)，按現(xiàn)有數(shù)據(jù)估算預(yù)期年內(nèi)無較大矛盾點(diǎn)，邊際角度看滬鋁四季度需求呈現(xiàn)邊際微好轉(zhuǎn)預(yù)期。
2、鋁土礦-氧化鋁：國內(nèi)北部產(chǎn)區(qū)未見復(fù)產(chǎn)。海外幾內(nèi)亞地區(qū)進(jìn)入雨季，9月國內(nèi)到港量持續(xù)下降，成為利好氧化鋁的階段性點(diǎn)。
3、宏觀政策（數(shù)據(jù)）：8月已經(jīng)公布的國內(nèi)月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)工業(yè)增加值、固定投資、房地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑，但LPR保持穩(wěn)定。上周美聯(lián)儲(chǔ)宣布降低50個(gè)基點(diǎn)，市場博弈點(diǎn)在市預(yù)防式和“應(yīng)對衰退”型降息間博弈，等待后續(xù)政策驗(yàn)證，但晚盤炒作此邏輯點(diǎn)暫且結(jié)束，美降息后國內(nèi)部分投資者預(yù)期匯率壓力降低帶動(dòng)國內(nèi)貨幣政策空間成為周四周五的關(guān)注熱點(diǎn)，但從LPR上看，定力十足。
4、交易層面：關(guān)注11合約后續(xù)走向，若出現(xiàn)明顯減倉，預(yù)計(jì)此輪下跌調(diào)整的結(jié)束。
展望行情：國內(nèi)逆周期政策公布（較為突發(fā)），市場情緒較為積極，整體商品市場大漲。整個(gè)政策主要集中在貨幣政策方面：主要是三降：“降準(zhǔn)、降息、降存量房貸利率”。地產(chǎn)端延續(xù)供給端保主體，需求端鼓勵(lì)居民適度加杠桿。上述情況給到整體商品利多情緒，但政策先行的背景下，后續(xù)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)需要驗(yàn)證，謹(jǐn)慎對待金屬快速上漲行情。
【銅】
核心觀點(diǎn)：偏強(qiáng)
增量信息：
1、中共中央政治局周四召開研究經(jīng)濟(jì)工作的會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署下一步經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議要求加力推出增量政策，保證必要的財(cái)政支出，“努力完成“全年目標(biāo)任務(wù)。會(huì)議上，中央首次定調(diào)：促進(jìn)地產(chǎn)“止跌回穩(wěn)”，努力提振資本市場。
2、中國央行周二宣布了刺激措施，包括下調(diào)關(guān)鍵利率。
核心邏輯：
1、國內(nèi)宏觀樂觀情緒繼續(xù)回暖，政策不斷加碼下滬銅(78500, -860.00, -1.08%)上方或依然有空間。
2、線纜開工較符合預(yù)期。據(jù)SMM調(diào)研，9.19當(dāng)周銅線纜企業(yè)開工率為94.88%，環(huán)比下降2.11個(gè)百分點(diǎn)，低于預(yù)計(jì)開工率1.58個(gè)百分點(diǎn)。從調(diào)研來看，個(gè)別大型企業(yè)訂單和生產(chǎn)本周已恢復(fù)至往年同期水平，但多數(shù)中小型企業(yè)訂單仍難見增長。
3、庫存去庫速度加快。截至9月19日，全國主流地區(qū)銅庫存為19.26萬噸，環(huán)比下降2.43萬噸，連續(xù)11周周度去庫。
