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債市熱情高漲 30年期國(guó)債現(xiàn)券期貨價(jià)格齊創(chuàng)新高發(fā)布時(shí)間：2024-09-11 來(lái)源：博易大師
9月10日，央行持有的“24續(xù)作特別國(guó)債01”成交筆數(shù)持續(xù)增加，日內(nèi)午盤一度成為10年期國(guó)債活躍券。
盡管該筆債券利率報(bào)價(jià)維持高位，但無(wú)法阻擋債券市場(chǎng)的熱情。30年期國(guó)債現(xiàn)券期貨價(jià)格皆在當(dāng)日創(chuàng)下歷史新高。業(yè)內(nèi)人士表示，這背后是機(jī)構(gòu)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的搶跑。
業(yè)內(nèi)人士提醒，9月以來(lái)資金面維持緊張狀態(tài)，季末月份資金面將面臨多重挑戰(zhàn)，稅期、地方債放量及跨季等擾動(dòng)增多，利率下破前低仍有挑戰(zhàn)，對(duì)于做多債券市場(chǎng)應(yīng)持審慎態(tài)度。
“24續(xù)作特別國(guó)債01”成交大幅增加
9月10日，央行持有的“24續(xù)作特別國(guó)債01”再次出現(xiàn)大量賣單。
截至16時(shí)，“24續(xù)作特別國(guó)債01”成交271筆，成交收益率報(bào)2.15%與2.169%之間，而“24附息國(guó)債11”成交450筆，成交收益率報(bào)2.117%。
“此前‘24附息國(guó)債11’為10年期活躍券，每日成交筆數(shù)在1500筆之上。債券市場(chǎng)調(diào)整以來(lái)，其成交筆數(shù)已大幅下降。”一位債券交易員說(shuō)。
“24續(xù)作特別國(guó)債01”能否持續(xù)活躍？該交易員表示，目前整個(gè)債券市場(chǎng)成交都不活躍，成交筆數(shù)稍微多一些就會(huì)成為活躍券，活躍券很容易切換。
國(guó)泰君安固定收益分析師唐元懋認(rèn)為，從央行資產(chǎn)負(fù)債表中可以動(dòng)用的資產(chǎn)看，“24續(xù)作特別國(guó)債01”“24續(xù)作特別國(guó)債02”后續(xù)或成央行進(jìn)行公開市場(chǎng)操作的重要券種。其中，“24續(xù)作特別國(guó)債01”主要用于調(diào)整債市利率過快下行的預(yù)期，而“24續(xù)作特別國(guó)債02”主要用于修正利率曲線，前者交易頻繁度或?qū)⑻嵘?/span>
債市熱情持續(xù)
雖然央行賣債不止，但無(wú)法阻擋債券市場(chǎng)的熱情，債券市場(chǎng)整體收益率走低。
截至收盤，30年期國(guó)債收益率下行1.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.274%，創(chuàng)歷史新低；10年期國(guó)債收益率下行0.45個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.1155%。30年期國(guó)債期貨主力合約漲0.32%，10年期國(guó)債期貨主力合約漲0.21%，均創(chuàng)歷史新高；5年期國(guó)債期貨主力合約漲0.15%，2年期國(guó)債期貨主力合約漲0.08%。
9月美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期和我國(guó)銀行存款持續(xù)降息可能是債券利率下行的主要催化劑。市場(chǎng)人士表示，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈，因此有做多搶跑趨勢(shì)。
民生證券固定收益首席分析師譚逸鳴認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看，基本面、降準(zhǔn)降息空間、供需結(jié)構(gòu)對(duì)債市仍形成支撐。但短期來(lái)看，關(guān)于債市的核心變量，仍須關(guān)注央行態(tài)度和監(jiān)管動(dòng)向，以及資金面擾動(dòng)、財(cái)政政策、增量政策預(yù)期等因素，防范點(diǎn)位過低出現(xiàn)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)做多債市持審慎態(tài)度
分析人士提醒，應(yīng)關(guān)注近期存單利率居高不下、資金面不穩(wěn)定的現(xiàn)象，對(duì)做多債券市場(chǎng)持審慎態(tài)度。
9月以來(lái)，資金面維持緊張狀態(tài)。GC001收盤利率上行2個(gè)基點(diǎn)至1.955%，DR007利率全天成交在1.9%左右。8月5日以來(lái)，1年期AAA級(jí)同業(yè)存單收益率上行13個(gè)基點(diǎn)。
“季末月份，資金面將面臨多重挑戰(zhàn)，稅期、地方債放量及跨季等擾動(dòng)增多，便宜的資金供給會(huì)有所減少。”一位資金交易員說(shuō)。
華西證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉郁表示，以10年期國(guó)債收益率為坐標(biāo)，目前長(zhǎng)端利率水平已回到8月初期水平，這也意味著市場(chǎng)基本消化了大行賣債、信用債調(diào)整引起的定價(jià)偏離。
在劉郁看來(lái)，若10年期國(guó)債收益率逼近2.1%，利率繼續(xù)下行的阻力或顯著提升。疊加當(dāng)前現(xiàn)券、資金、存單市場(chǎng)的定價(jià)相對(duì)割裂，存單反映的銀行缺負(fù)債、季末月資金面的不穩(wěn)定性幾乎沒有體現(xiàn)在現(xiàn)券的定價(jià)中，若后續(xù)不同市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)性提升，可能也會(huì)對(duì)債市帶來(lái)一定調(diào)整壓力。
盡管該筆債券利率報(bào)價(jià)維持高位，但無(wú)法阻擋債券市場(chǎng)的熱情。30年期國(guó)債現(xiàn)券期貨價(jià)格皆在當(dāng)日創(chuàng)下歷史新高。業(yè)內(nèi)人士表示，這背后是機(jī)構(gòu)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的搶跑。
業(yè)內(nèi)人士提醒，9月以來(lái)資金面維持緊張狀態(tài)，季末月份資金面將面臨多重挑戰(zhàn)，稅期、地方債放量及跨季等擾動(dòng)增多，利率下破前低仍有挑戰(zhàn)，對(duì)于做多債券市場(chǎng)應(yīng)持審慎態(tài)度。
“24續(xù)作特別國(guó)債01”成交大幅增加
9月10日，央行持有的“24續(xù)作特別國(guó)債01”再次出現(xiàn)大量賣單。
截至16時(shí)，“24續(xù)作特別國(guó)債01”成交271筆，成交收益率報(bào)2.15%與2.169%之間，而“24附息國(guó)債11”成交450筆，成交收益率報(bào)2.117%。
“此前‘24附息國(guó)債11’為10年期活躍券，每日成交筆數(shù)在1500筆之上。債券市場(chǎng)調(diào)整以來(lái)，其成交筆數(shù)已大幅下降。”一位債券交易員說(shuō)。
“24續(xù)作特別國(guó)債01”能否持續(xù)活躍？該交易員表示，目前整個(gè)債券市場(chǎng)成交都不活躍，成交筆數(shù)稍微多一些就會(huì)成為活躍券，活躍券很容易切換。
國(guó)泰君安固定收益分析師唐元懋認(rèn)為，從央行資產(chǎn)負(fù)債表中可以動(dòng)用的資產(chǎn)看，“24續(xù)作特別國(guó)債01”“24續(xù)作特別國(guó)債02”后續(xù)或成央行進(jìn)行公開市場(chǎng)操作的重要券種。其中，“24續(xù)作特別國(guó)債01”主要用于調(diào)整債市利率過快下行的預(yù)期，而“24續(xù)作特別國(guó)債02”主要用于修正利率曲線，前者交易頻繁度或?qū)⑻嵘?/span>
債市熱情持續(xù)
雖然央行賣債不止，但無(wú)法阻擋債券市場(chǎng)的熱情，債券市場(chǎng)整體收益率走低。
截至收盤，30年期國(guó)債收益率下行1.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.274%，創(chuàng)歷史新低；10年期國(guó)債收益率下行0.45個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.1155%。30年期國(guó)債期貨主力合約漲0.32%，10年期國(guó)債期貨主力合約漲0.21%，均創(chuàng)歷史新高；5年期國(guó)債期貨主力合約漲0.15%，2年期國(guó)債期貨主力合約漲0.08%。
9月美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期和我國(guó)銀行存款持續(xù)降息可能是債券利率下行的主要催化劑。市場(chǎng)人士表示，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈，因此有做多搶跑趨勢(shì)。
民生證券固定收益首席分析師譚逸鳴認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看，基本面、降準(zhǔn)降息空間、供需結(jié)構(gòu)對(duì)債市仍形成支撐。但短期來(lái)看，關(guān)于債市的核心變量，仍須關(guān)注央行態(tài)度和監(jiān)管動(dòng)向，以及資金面擾動(dòng)、財(cái)政政策、增量政策預(yù)期等因素，防范點(diǎn)位過低出現(xiàn)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)做多債市持審慎態(tài)度
分析人士提醒，應(yīng)關(guān)注近期存單利率居高不下、資金面不穩(wěn)定的現(xiàn)象，對(duì)做多債券市場(chǎng)持審慎態(tài)度。
9月以來(lái)，資金面維持緊張狀態(tài)。GC001收盤利率上行2個(gè)基點(diǎn)至1.955%，DR007利率全天成交在1.9%左右。8月5日以來(lái)，1年期AAA級(jí)同業(yè)存單收益率上行13個(gè)基點(diǎn)。
“季末月份，資金面將面臨多重挑戰(zhàn)，稅期、地方債放量及跨季等擾動(dòng)增多，便宜的資金供給會(huì)有所減少。”一位資金交易員說(shuō)。
華西證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉郁表示，以10年期國(guó)債收益率為坐標(biāo)，目前長(zhǎng)端利率水平已回到8月初期水平，這也意味著市場(chǎng)基本消化了大行賣債、信用債調(diào)整引起的定價(jià)偏離。
在劉郁看來(lái)，若10年期國(guó)債收益率逼近2.1%，利率繼續(xù)下行的阻力或顯著提升。疊加當(dāng)前現(xiàn)券、資金、存單市場(chǎng)的定價(jià)相對(duì)割裂，存單反映的銀行缺負(fù)債、季末月資金面的不穩(wěn)定性幾乎沒有體現(xiàn)在現(xiàn)券的定價(jià)中，若后續(xù)不同市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)性提升，可能也會(huì)對(duì)債市帶來(lái)一定調(diào)整壓力。
