林·奧爾登（Lyn Alden）是林·奧爾登投資策略公司的創(chuàng)始人，她警告稱，盡管美聯(lián)儲(chǔ)在9月的會(huì)議上降息幾乎已成定局，但投資者仍需關(guān)注其對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的影響。她認(rèn)為，美國(guó)可能會(huì)出現(xiàn)資本大規(guī)模流出，轉(zhuǎn)而流入其他市場(chǎng)的情況。
奧爾登在接受Kitco News首席主播兼主編米歇爾·馬科里（Michelle Makori）采訪時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)的降息一方面對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響有限，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)不會(huì)將利率降至零利率環(huán)境。另一方面，市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)資本從美國(guó)及美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)流向其他市場(chǎng)的輪動(dòng)。
奧爾登說：“這些降息對(duì)經(jīng)濟(jì)大部分領(lǐng)域的效果不會(huì)像通常那樣顯著。這是因?yàn)?，?dāng)美聯(lián)儲(chǔ)利率降到較低水平時(shí)，現(xiàn)有的抵押貸款會(huì)進(jìn)行大量的再融資活動(dòng)。每個(gè)人都可以再融資抵押貸款，享受免費(fèi)的午餐。但是，如果我們得到一個(gè)更高的低點(diǎn)，那么經(jīng)濟(jì)中最大的一部分——房主和投資級(jí)公司——將不會(huì)受到太大影響?！?/span>
奧爾登補(bǔ)充道，她不會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在2%到4%之間停止降息感到驚訝，這將比之前的零利率環(huán)境要高得多。
然而，市場(chǎng)將感受到貨幣政策放松的影響，因?yàn)榇罅客鈬?guó)資本將開始離開美國(guó)。
奧爾登表示：“目前，全球資本大量涌入美國(guó)股票市場(chǎng)。這種情況自互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期以來尚未出現(xiàn)。如果你查看MSCI世界指數(shù)，其中71%是美國(guó)股票。而且其中許多股票是未對(duì)沖的。如果開始出現(xiàn)降息，可能會(huì)使美元貶值。對(duì)于外國(guó)投資者來說，你的回報(bào)表現(xiàn)不佳；你擁有的是以美元計(jì)價(jià)的股票，而美元卻在貶值。你可能會(huì)看到外國(guó)股東從美國(guó)市場(chǎng)撤出?！?/span>
在這種情況下，可能會(huì)出現(xiàn)“顯著的資本輪動(dòng)”，大規(guī)模資本可能會(huì)從大型低波動(dòng)性的美國(guó)股票流出。
奧爾登認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期可能是引發(fā)這種資本輪動(dòng)的最佳催化劑。“上一次大規(guī)模輪動(dòng)發(fā)生在2000年代初。這是下一個(gè)潛在的時(shí)期。我們上一次的催化劑是2019年，但由于疫情和隨后的其他事件被打斷了。這是五年來第一個(gè)嚴(yán)重的催化劑，可能導(dǎo)致從擁擠的美國(guó)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向其他市場(chǎng)?！彼忉尩?。
對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期
根據(jù)CME FedWatch工具，市場(chǎng)預(yù)計(jì)9月會(huì)有100%的降息可能性。投資者之間唯一的爭(zhēng)論是降息25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)，其中67%傾向于較小的降息。
奧爾登指出，市場(chǎng)對(duì)9月的預(yù)期是合理的，除非出現(xiàn)信貸事件，否則她預(yù)測(cè)未來將出現(xiàn)逐步降息的周期。
她說：“如果沒有出現(xiàn)大規(guī)模的信貸事件來打破市場(chǎng)，或者失業(yè)率沒有飆升到4.5%以上，你可能會(huì)期待溫和的降息。如果出現(xiàn)一些這樣的事件，我們可能會(huì)看到每次降息50個(gè)或75個(gè)基點(diǎn)?！?/span>
然而，奧爾登認(rèn)為利率不會(huì)回到零。“我的一般基礎(chǔ)情況是看到利率出現(xiàn)更高的低點(diǎn)，”她說?！拔覀冋谶M(jìn)入一個(gè)利率橫盤波動(dòng)的時(shí)代。這是個(gè)問題，因?yàn)樵谶^去40年里，我們的公共債務(wù)占GDP的比例較高，但利率卻較低。因此，公共賬本上的利息支出一直很可控。但隨著我們進(jìn)入利率橫盤波動(dòng)的時(shí)期，并在可預(yù)見的未來在2%-6%之間波動(dòng)，同時(shí)債務(wù)占GDP的比例仍然很高并且不斷上升，利息支出將變得非常嚴(yán)峻?！边@將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)產(chǎn)生影響。
