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投資資訊
銅價:回調(diào)或現(xiàn)買入機會發(fā)布時間:2018-01-08    來源:和訊網(wǎng)

 

  目前處于傳統(tǒng)的消費淡季,銅價走強更多的是來自于宏觀面和基本面的樂觀預(yù)期支撐,但是現(xiàn)貨市場并不支持,再加上近期美元有望超跌反彈,這些都將導(dǎo)致銅價出現(xiàn)一定的回落。我們認(rèn)為這將是旺季來臨前銅價的最后一次回調(diào),空間在5%左右,最大是10%,投資者可把握此買入機會。

  基本面較為強勁

  2017年銅價重心繼續(xù)大幅上移,雖然在去年四季度中國房地產(chǎn)出現(xiàn)周期性頂部跡象,市場曾一度擔(dān)心中國房地產(chǎn)重挫會導(dǎo)致中國經(jīng)濟大幅放緩,但實際情況是中國房地產(chǎn)處于低庫存態(tài)勢,房地產(chǎn)商在2017年加大土地購買面積,2018年的主動補庫存就會使房地產(chǎn)放緩的速度大大下降。不僅如此,政府又積極推進租賃房建設(shè),2018年棚戶區(qū)改造數(shù)量遠(yuǎn)超市場預(yù)期16%,這些都將大大緩解中國房地產(chǎn)下行周期的力度,中國經(jīng)濟在2018年仍會保持穩(wěn)定增長。與此同時,歐美國家進入強勁增長周期,中國機電產(chǎn)品出口前景看好,2018年全球經(jīng)濟更加強勁和銅消費增幅保持穩(wěn)定給銅價繼續(xù)上行奠定了基礎(chǔ)。

  從供應(yīng)上看,2018年銅礦的理論增幅很大,會在3.5%,這與2017年基數(shù)有關(guān),2017年因為罷工減產(chǎn)影響產(chǎn)量27萬噸。另外,增量來自Escondida在2017年投產(chǎn)的Los Colorados拓展項目和第一量子產(chǎn)能將于2018年點火的產(chǎn)能在32萬噸的Cobre panama,還有就是嘉能可恢復(fù)2015年停產(chǎn)的剛果金的Katanga銅礦,2018產(chǎn)量在15萬噸銅。但不確定性在于2018年智利銅產(chǎn)量占比75%的礦商要與32家工會重新進行薪酬談判。2017年Escondida銅礦因為罷工達(dá)到創(chuàng)歷史紀(jì)錄的44天,而且合同談判推遲到2018年6月繼續(xù)進行,在新的勞工法和銅價走高的情況下,2018年上半年出現(xiàn)罷工的可能性很大。如果出現(xiàn)20萬噸的減產(chǎn),銅礦產(chǎn)量增幅就會降至2.5%,遠(yuǎn)低于正常水平的3.7%。因此,2018年銅礦供應(yīng)并不算寬松。

  估計2018年全球經(jīng)濟增長會加快到3.8%,銅基本面會短缺14萬噸左右,銅價將繼續(xù)上行至8000美元/噸甚至9000美元/噸。

  消費淡季銅價調(diào)整為主

  進入2018年,由于資金緊張得到緩解,現(xiàn)貨貼水有所收縮,但消費買盤仍不積極,除了消費淡季,北方電纜行業(yè)定單和產(chǎn)量下降外,天然氣緊張迫使江蘇銅桿企業(yè)關(guān)停也加大了消費的不足。國內(nèi)銅價上漲動力不足,進口窗口關(guān)閉并一度擴大到進口虧損900多元,近期雖有所減少,但仍虧損500多元,三個月銅進口虧損接近千元,進口虧損將限制中國進口的動力,對全球定價中心的LME銅價形成壓力。

  從供應(yīng)上看,年底銅冶煉廠生產(chǎn)積極,2017年11月中國銅產(chǎn)量創(chuàng)歷史高點,達(dá)到78.6萬噸,同比增長9.8%。智利銅產(chǎn)量在下半年也恢復(fù)正常生產(chǎn)。近期市場最大的壓力來自于廢銅。雖然說下半年銅價上漲與中國廢銅有很大關(guān)系,但年底銅價持續(xù)上漲使廢銅供應(yīng)增加,精廢比擴大使廢銅對精銅的替代增加,這給銅價形成了回調(diào)壓力。

  中國最重要的春節(jié)假日在2月15日至21日,實體的假期會持續(xù)到3月初。在此之前,銅消費行業(yè)也將逐漸進入春節(jié)假日模式,銅價回調(diào)的可能性加大。

  從技術(shù)上看,上周銅價不斷測試支持位7177美元/噸,這也是前期的高點,如果成功下破此價位,銅價回調(diào)之勢將宣告成立,回調(diào)空間在5%左右,最大在10%。

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