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瑞銀集團(tuán)：美國大選形勢改變，如果哈里斯當(dāng)選對金融市場有何影響？發(fā)布時間：2024-08-22 來源：匯通財經(jīng)
美國副總統(tǒng)卡瑪拉·哈里斯(Kamala Harris)的加入改變了2024年美國大選的格局，此前總統(tǒng)喬·拜登(Joe Biden)在7月份退出了民主黨候選人的競選。民主黨及其捐助者都迅速團(tuán)結(jié)起來支持哈里斯的候選人資格，到目前為止，她的競選活動沒有出現(xiàn)任何重大的公開失誤。
最近的民意調(diào)查顯示，哈里斯在與前總統(tǒng)唐納德·特朗普的正面競爭中處于更有利的地位。在全國民調(diào)中，她的支持率上升了6個百分點以上，在一些關(guān)鍵的搖擺州，她的支持率也比拜登上升了類似的幅度。與此同時，前總統(tǒng)特朗普最近幾周在一些關(guān)鍵州的優(yōu)勢已經(jīng)消失，獨立候選人小羅伯特·肯尼迪(Robert F . Kennedy Jr.)作為11月大選結(jié)果的一個因素似乎也在消退。
我們對最可能出現(xiàn)的情況的最新概率進(jìn)行了調(diào)整，以反映可能出現(xiàn)的選民行為的變化。我們將“藍(lán)色橫掃”(哈里斯在統(tǒng)一的民主黨國會獲勝)的概率提高到15%，而哈里斯在分裂的國會(共和黨參議院，民主黨眾議院)獲勝的概率提高到40%。相反，我們將共和黨大獲全勝(特朗普與統(tǒng)一的共和黨國會)的可能性降低到35%，將特朗普在分裂的國會(共和黨參議院，民主黨眾議院)獲勝的可能性降低到10%。
民主黨全國代表大會周一晚上在芝加哥開幕，拜登和前國務(wù)卿希拉里·克林頓發(fā)表了演講。有關(guān)哈里斯競選政策綱領(lǐng)的更多細(xì)節(jié)預(yù)計將在未來幾天公布。在之前發(fā)表過關(guān)于特朗普的兩種主要情景的文章之后，我們分析了哈里斯當(dāng)選的兩種情形的不同影響：
如果哈里斯贏得總統(tǒng)大選，但國會出現(xiàn)分裂(40%的可能性)，我們預(yù)計政策變化的空間將會有限得多，因此對金融市場的影響也會更小。在股票方面，關(guān)注可再生能源和能源效率的工業(yè)、材料和公用事業(yè)領(lǐng)域的部分公司可能會受到利好。我們認(rèn)為這對化石燃料行業(yè)來說是中性到負(fù)面的，對金融服務(wù)的負(fù)面監(jiān)管可能會繼續(xù)下去。在這種情況下，哈里斯政府將不得不在很大程度上依賴行政行動和監(jiān)管監(jiān)督，最近最高法院就行政部門機(jī)構(gòu)如何解釋聯(lián)邦法規(guī)作出的裁決在一定程度上削弱了這一點。我們預(yù)計現(xiàn)有的貿(mào)易進(jìn)口關(guān)稅將持續(xù)下去，但相信哈里斯政府將采取更注重接觸的外交政策，強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)略聯(lián)盟和協(xié)調(diào)制裁。這可能會導(dǎo)致個人邊際稅率上升，遺產(chǎn)稅以及州和地方稅收減免出現(xiàn)溫和變化，而資本利得稅或公司稅的變化則不太可能。我們認(rèn)為，這對經(jīng)濟(jì)增長、通脹、貨幣政策和美元的前景幾乎沒有直接影響。
民主黨人在總統(tǒng)、眾議院和參議院中大獲全勝(15%的可能性)，這可能是對股市最不利的結(jié)果，主要是因為提高企業(yè)稅率的可能性更大。2017年部分個人減稅措施到期也可能對消費者支出造成輕微拖累，一些高收入者的資本利得稅可能會增加。在某些領(lǐng)域，監(jiān)管審查可能會加強(qiáng)，但這將是現(xiàn)有政策的延伸，其影響可能受到最高法院最近裁決的限制。在股票方面，我們認(rèn)為這對工業(yè)、材料和專注于可再生能源和能源效率的公用事業(yè)公司來說將是一個利好，但這對金融服務(wù)來說將是一個最壞的情況，對化石燃料行業(yè)來說則是一個負(fù)面消息。外交政策可能會與上面描述的哈里斯分裂情景相符。在收益率曲線前端的帶動下，利率可能會下降，反映出通脹和經(jīng)濟(jì)增長放緩以及美聯(lián)儲更大幅度的降息。這可能會對美元產(chǎn)生輕微的負(fù)面影響。
因此，退一步說，選舉勢頭和可能性的最新變化強(qiáng)調(diào)了我們之前的投資指導(dǎo)，即避免因競選活動的發(fā)展或?qū)θ魏翁囟ㄟx舉結(jié)果的預(yù)期而對投資組合進(jìn)行重大調(diào)整。我們繼續(xù)提倡投資組合多樣化，以抑制波動，擴(kuò)大回報來源，并幫助投資者避免對關(guān)鍵風(fēng)險事件的行為偏見。我們預(yù)計，到2024年12月，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將從8月19日的5609點升至5900點，今年和2025年的盈利增長將分別接近11%和8%。在地緣政治緊張局勢、美國財政赤字上升以及美聯(lián)儲即將降息的背景下，我們對黃金仍持樂觀態(tài)度。我們還建議審查和解決投資組合對選舉敏感行業(yè)、貨幣和國家的過度敞口問題。另類資產(chǎn)還可以幫助分散投資組合，前提是對風(fēng)險(包括流動性不足)有認(rèn)識和管理，對沖基金與傳統(tǒng)資產(chǎn)類別的相關(guān)性較低，而私募股權(quán)對較小公司的增長敞口波動性較小。
最近的民意調(diào)查顯示，哈里斯在與前總統(tǒng)唐納德·特朗普的正面競爭中處于更有利的地位。在全國民調(diào)中，她的支持率上升了6個百分點以上，在一些關(guān)鍵的搖擺州，她的支持率也比拜登上升了類似的幅度。與此同時，前總統(tǒng)特朗普最近幾周在一些關(guān)鍵州的優(yōu)勢已經(jīng)消失，獨立候選人小羅伯特·肯尼迪(Robert F . Kennedy Jr.)作為11月大選結(jié)果的一個因素似乎也在消退。
我們對最可能出現(xiàn)的情況的最新概率進(jìn)行了調(diào)整，以反映可能出現(xiàn)的選民行為的變化。我們將“藍(lán)色橫掃”(哈里斯在統(tǒng)一的民主黨國會獲勝)的概率提高到15%，而哈里斯在分裂的國會(共和黨參議院，民主黨眾議院)獲勝的概率提高到40%。相反，我們將共和黨大獲全勝(特朗普與統(tǒng)一的共和黨國會)的可能性降低到35%，將特朗普在分裂的國會(共和黨參議院，民主黨眾議院)獲勝的可能性降低到10%。
民主黨全國代表大會周一晚上在芝加哥開幕，拜登和前國務(wù)卿希拉里·克林頓發(fā)表了演講。有關(guān)哈里斯競選政策綱領(lǐng)的更多細(xì)節(jié)預(yù)計將在未來幾天公布。在之前發(fā)表過關(guān)于特朗普的兩種主要情景的文章之后，我們分析了哈里斯當(dāng)選的兩種情形的不同影響：
如果哈里斯贏得總統(tǒng)大選，但國會出現(xiàn)分裂(40%的可能性)，我們預(yù)計政策變化的空間將會有限得多，因此對金融市場的影響也會更小。在股票方面，關(guān)注可再生能源和能源效率的工業(yè)、材料和公用事業(yè)領(lǐng)域的部分公司可能會受到利好。我們認(rèn)為這對化石燃料行業(yè)來說是中性到負(fù)面的，對金融服務(wù)的負(fù)面監(jiān)管可能會繼續(xù)下去。在這種情況下，哈里斯政府將不得不在很大程度上依賴行政行動和監(jiān)管監(jiān)督，最近最高法院就行政部門機(jī)構(gòu)如何解釋聯(lián)邦法規(guī)作出的裁決在一定程度上削弱了這一點。我們預(yù)計現(xiàn)有的貿(mào)易進(jìn)口關(guān)稅將持續(xù)下去，但相信哈里斯政府將采取更注重接觸的外交政策，強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)略聯(lián)盟和協(xié)調(diào)制裁。這可能會導(dǎo)致個人邊際稅率上升，遺產(chǎn)稅以及州和地方稅收減免出現(xiàn)溫和變化，而資本利得稅或公司稅的變化則不太可能。我們認(rèn)為，這對經(jīng)濟(jì)增長、通脹、貨幣政策和美元的前景幾乎沒有直接影響。
民主黨人在總統(tǒng)、眾議院和參議院中大獲全勝(15%的可能性)，這可能是對股市最不利的結(jié)果，主要是因為提高企業(yè)稅率的可能性更大。2017年部分個人減稅措施到期也可能對消費者支出造成輕微拖累，一些高收入者的資本利得稅可能會增加。在某些領(lǐng)域，監(jiān)管審查可能會加強(qiáng)，但這將是現(xiàn)有政策的延伸，其影響可能受到最高法院最近裁決的限制。在股票方面，我們認(rèn)為這對工業(yè)、材料和專注于可再生能源和能源效率的公用事業(yè)公司來說將是一個利好，但這對金融服務(wù)來說將是一個最壞的情況，對化石燃料行業(yè)來說則是一個負(fù)面消息。外交政策可能會與上面描述的哈里斯分裂情景相符。在收益率曲線前端的帶動下，利率可能會下降，反映出通脹和經(jīng)濟(jì)增長放緩以及美聯(lián)儲更大幅度的降息。這可能會對美元產(chǎn)生輕微的負(fù)面影響。
因此，退一步說，選舉勢頭和可能性的最新變化強(qiáng)調(diào)了我們之前的投資指導(dǎo)，即避免因競選活動的發(fā)展或?qū)θ魏翁囟ㄟx舉結(jié)果的預(yù)期而對投資組合進(jìn)行重大調(diào)整。我們繼續(xù)提倡投資組合多樣化，以抑制波動，擴(kuò)大回報來源，并幫助投資者避免對關(guān)鍵風(fēng)險事件的行為偏見。我們預(yù)計，到2024年12月，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將從8月19日的5609點升至5900點，今年和2025年的盈利增長將分別接近11%和8%。在地緣政治緊張局勢、美國財政赤字上升以及美聯(lián)儲即將降息的背景下，我們對黃金仍持樂觀態(tài)度。我們還建議審查和解決投資組合對選舉敏感行業(yè)、貨幣和國家的過度敞口問題。另類資產(chǎn)還可以幫助分散投資組合，前提是對風(fēng)險(包括流動性不足)有認(rèn)識和管理，對沖基金與傳統(tǒng)資產(chǎn)類別的相關(guān)性較低，而私募股權(quán)對較小公司的增長敞口波動性較小。
