根據世界黃金協(xié)會 (WGC) 的最新月度報告，雖然季節(jié)性因素通常會在 8 月份為金價帶來順風，但黃金仍面臨著杰克遜霍爾、美國大選和持續(xù)的股市波動帶來的強大阻力。
“繼 6 月份小幅下跌之后，7 月份金價強勁上漲，收盤上漲 4% 至每盎司 2,426 美元。月中創(chuàng)下歷史新高，月底小幅下跌。日元強勁上漲（可能是受套利交易平倉推動）確保了日元成為當月唯一一種黃金未上漲的主要貨幣。”
（圖片來源：Kitco News）
他們表示：“根據我們的黃金回報歸因模型 (GRAM)，黃金價格上漲受到 10 年期美國國債收益率下降以及美元走弱（但影響較?。┑耐苿印Ｖ饕呢撁尕暙I來自 COMEX 期貨，其中未平倉合約的增幅大于凈多頭的增幅，導致該比率下降——這是我們的模型輸入之一?！?/span>
（圖片來源：Kitco News）
世界黃金協(xié)會指出，8 月初波動率指數 (VIX) 創(chuàng)下歷史第三高，原因是日本央行加息、金融市場去杠桿以及美國非農就業(yè)報告疲軟等多種因素導致風險資產大幅下跌。他們表示：“部分跌幅已經收復，但恢復到拋售前的水平可能需要一些時間?！?/span>
他們表示：“近期美國數據疲軟，市場定位變得越來越溫和。然而，鑒于經濟仍然健康，且美聯(lián)儲在選舉前一貫保持沉默，對降息的單邊押注留下了一些令人失望的空間。如果美聯(lián)儲的措辭沒有像市場預期的那樣發(fā)揮作用，這可能會給黃金帶來下行風險?！?/span>
8月份通常對金價有利，但世界黃金協(xié)會指出，一些重大風險因素可能會擾亂金價的潛在漲勢。
首先是美聯(lián)儲在其年度夏季研討會上提出的政策傾向。
“杰克遜霍爾將舉辦第 47 屆年度研討會（8 月 22 日至 24 日），而美聯(lián)儲首次降息（9 月 18 日）的幾周后也將舉行，”世界黃金協(xié)會表示，“措辭和數據將是關鍵。7 月 31 日的 FOMC 會議似乎表明降息周期將于 9 月開始。信心也可以從以下事實中得到：美聯(lián)儲很少喜歡制造意外，除非出現(xiàn)外部沖擊?！?/span>
但他們指出，即將公布的數據仍可能引導美聯(lián)儲朝不同的方向發(fā)展。他們寫道：“過去幾周，數據起伏不定，股市也大幅波動，零售銷售表現(xiàn)良好，GDP 和 PCE 通脹數據強勁，PMI（標準普爾數據）穩(wěn)居擴張區(qū)間。但隨后 ISM 數據大幅走弱，非農就業(yè)數據也疲軟，這給市場留下了一定程度的不確定性?！?/span>
“對于黃金而言，過去十年中，研討會之后黃金價格平均先是走強，然后在幾周后走弱，因為債券收益率趨于走高?！?/span>
（圖片來源：Kitco News）
不過他們指出，這些趨勢也可能反映出上個月價格走勢的放松。
他們指出：“自 2023 年 12 月下旬美聯(lián)儲轉向以來，華爾街和更廣泛的媒體一直在呼吁降息，這可能一方面反映了希望繼續(xù)風險資產派對的愿望，另一方面也反映了對美聯(lián)儲再次落后的擔憂?！?/span> “目前的定價幾乎沒有令人失望的余地。根據芝加哥商品交易所的數據，繼 8 月份數據疲軟之??后，現(xiàn)在幾乎 100% 確定會降息兩次。2 年期和 10 年期美國國債期貨的投機性倉位處于多年高位。今年迄今為止，股市估值大幅擴張，我們不知道當前的回調是否會是實質性的。黃金凈多頭倉位并不極端，但相當高?！?/span>
“美聯(lián)儲似乎一直不愿在選舉前實現(xiàn)預期，或許是為了避免被指控政治干預，”世界黃金協(xié)會表示，“因此，有必要采取一點謹慎態(tài)度。如果杰克遜霍爾的講話暗示預期過于溫和，那么股票、債券和黃金都有下跌的風險?！?/span>
第二個因素是美國政治，也有可能對本月貴金屬價格造成重大不利影響。
他們表示：“自從拜登總統(tǒng)讓位給卡馬拉·哈里斯擔任民主黨候選人以來，民意調查結果已大幅收緊，現(xiàn)在一些預測有利于民主黨獲勝，”并指出民主黨全國代表大會將于 8 月 19 日舉行。
（圖片來源：Kitco News）
“政策之間的區(qū)別并不像歷史上那樣明顯，”世界黃金協(xié)會表示，“民主黨通常被指責的財政慷慨在特朗普政府的領導下可能會出現(xiàn)類似的情況。此外，在特朗普的領導下，大幅提高關稅、傾向于美元貶值和反移民等政策都給通脹帶來上行風險，給經濟增長帶來下行風險?！?/span>
他們表示：“我們認為，黃金可能更多地受益于不確定性，而不是任何政治傾向，而哈里斯的競選搭檔（副總統(tǒng)）確認可能會進一步攪動局勢?！薄斑x舉后，國家債務和赤字的水平可能會繼續(xù)引起投資者的擔憂，并使人們對黃金的興趣保持高位?！?/span>
本月金價的第三個風險因素來自股票，尤其是科技板塊，近期該板塊承受了相當大的壓力。
“英偉達是人工智能領域的寵兒，也是美國股市表現(xiàn)最好的公司，該公司將于 8 月底公布第二季度財報，這將限制其他行業(yè)領頭羊的糟糕業(yè)績，同時其他指數近期也遭遇拋售，”世界黃金協(xié)會指出，“這是市場一段時間以來首次顯得緊張。盡管第一季度業(yè)績超出預期，但有兩件事打消了市場樂觀情緒：首席執(zhí)行官黃仁勛在 6 月和 7 月大量拋售股票，特斯拉、谷歌、亞馬遜和英特爾的業(yè)績指??引也不佳。英偉達股價自 6 月觸頂以來已下跌 28%，而納斯達克綜合指數較 7 月高點下跌 12%（截至 8 月 5 日）。”
他們警告稱：“英偉達的盈利電話會議可能會對股價產生決定性的影響。”
WGC 分析師指出，盡管 9 月通常是美國股市的疲軟期，但由于交易員休假，8 月的走勢往往持平且交易量較低。他們表示：“今年到目前為止，8 月的疲軟似乎超過了 9 月?！薄包S金在股市拋售期間通常具有很強的負相關性，這應該會維持投資者的興趣，而且鑒于持倉不緊張，他們的反應能力可能會保持下去。到目前為止，它已經完成了自己的任務?！?/span>
（圖片來源：Kitco News）
“我們認為，這些事件將使不確定性居高不下，而不是提供任何明確的解決方案，”世界黃金協(xié)會總結道?！懊缆?lián)儲開始降息在很大程度上取決于經濟數據的正常化。雖然就業(yè)報告和 ISM 數據令人意外地下滑，但其他數據卻相當火爆?？梢哉f，我們可以期待的經濟復蘇類型仍不明朗，因為市場幾乎 100% 肯定兩次降息是有風險的；不僅對風險資產如此，對債券和黃金也是如此?！?/span>
他們補充道：“對于黃金而言，不確定性和事件風險的上升可能會讓投資者保持高漲的興趣。到目前為止，它在保護投資組合方面做得很好?！?/span>
