隨著全球市場經(jīng)歷“黑色星期一”的洗禮，一場圍繞著美聯(lián)儲(chǔ)是否應(yīng)該緊急開會(huì)宣布降息的討論也正在進(jìn)行中。
作為今日“慘狀”的一部分，美股周一開盤之時(shí)，納斯達(dá)克(16200.082, -576.08, -3.43%)指數(shù)跌幅達(dá)到驚人的6%（最新跌幅已經(jīng)收窄至4%以內(nèi)），蘋果(209.27, -10.59, -4.82%)、英偉達(dá)等“萬億美元市值”的巨頭，均以接近10%的跌幅開盤。
（納斯達(dá)克指數(shù)日線圖，來源：tradingview）
其他市場方面，正在交易的歐洲斯托克600指數(shù)跌超3%，這也是大多數(shù)歐洲股指的跌幅；早些時(shí)候已經(jīng)收盤的亞太市場中，遭遇外資蜂擁奔逃的日本市場，更是創(chuàng)出日經(jīng)指數(shù)自1987年以來的最大單日跌幅（-12.40%）。
這場由上周美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意外走弱，引爆的全球市場大調(diào)整，也帶出了另一個(gè)問題：在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)將聯(lián)邦基金利率區(qū)間維持在5.25%-5.50%的高位，還合適么？
美聯(lián)儲(chǔ)上周才開過會(huì)
非常不湊巧的是，美聯(lián)儲(chǔ)剛剛在上周開過議息會(huì)議，官員們做出不降息決定后，連著兩天美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)連續(xù)走冷，逐步引發(fā)“衰退交易”的恐慌。其中，非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示失業(yè)率升高至4.3%，為2021年10月以來的最高水平。
按照慣例，作為美聯(lián)儲(chǔ)主席，鮑威爾能夠在議息會(huì)議時(shí)提前拿到當(dāng)周即將發(fā)布的重要數(shù)據(jù)。作為回應(yīng)，他在發(fā)布會(huì)上順勢承認(rèn)即將在9月啟動(dòng)降息的事宜。然后市場情況在短短兩天內(nèi)迅速滑向失控的邊緣。
在上周結(jié)束議息后，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)的下一次會(huì)議將于9月17日-18日舉行——整整6周之后。期間還有一場8月底的“美聯(lián)儲(chǔ)年會(huì)”，屆時(shí)深受美聯(lián)儲(chǔ)政策影響的多國央行行長也將上門，當(dāng)面與鮑威爾“討論政策”。
根據(jù)“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，僅僅一周之前，主流預(yù)期還是美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息25個(gè)基點(diǎn)。時(shí)至今日，預(yù)期已經(jīng)變成“至少降息50個(gè)基點(diǎn)”，還有朝著降息75個(gè)基點(diǎn)前進(jìn)的苗頭。而全年的降息預(yù)期，正朝著125-150個(gè)基點(diǎn)的方向前進(jìn)。
（來源：CME）
緊急降息？
作為美國經(jīng)濟(jì)的重要一環(huán)，股市失控暴跌不僅是金融狀況收緊的象征，也會(huì)嚴(yán)重影響消費(fèi)者花錢和企業(yè)投資的信心。但現(xiàn)在的討論熱點(diǎn)在于，美國的股市和經(jīng)濟(jì)，真的差到需要美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息來救的程度了么？
作為前情回顧，美聯(lián)儲(chǔ)上一次搞緊急降息是在2020年3月。當(dāng)時(shí)的議息會(huì)議原本定在20日舉行，但在美股連續(xù)多日大跌后，美聯(lián)儲(chǔ)緊急在3月3日和3月15日連續(xù)兩次降息，并啟動(dòng)了大規(guī)模量化寬松政策。
（來源：tradingview）
從事后的角度來看，美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息的那幾天，也是各國股市的“疫情底”，那段日子買入的股民都取得大額的回報(bào)。再往前數(shù)，美聯(lián)儲(chǔ)則是在“9·11事件”和互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅時(shí)，才會(huì)啟用這種緊急政策。
所以眼下爭議的焦點(diǎn)在于，現(xiàn)在的情況是否已經(jīng)嚴(yán)重到美聯(lián)儲(chǔ)需要祭出超常規(guī)貨幣政策的時(shí)間點(diǎn)。
沃頓商學(xué)院教授杰雷米·西格爾周一上電視臺(tái)表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)當(dāng)在上周五的就業(yè)報(bào)告后迅速降息75個(gè)基點(diǎn)，然后在9月議息會(huì)議上再降息75個(gè)基點(diǎn)。他表示，現(xiàn)在的聯(lián)邦基金利率應(yīng)該在3.5%-4%左右。
西格爾也抨擊稱，美國的通脹率已經(jīng)下降了90%，接近美聯(lián)儲(chǔ)的2%目標(biāo)，但他們對利率沒有做出任何調(diào)整，此舉完全沒有意義。他說：“美聯(lián)儲(chǔ)什么時(shí)候懂過經(jīng)濟(jì)了？市場比他們知道更多，他們必須做出回應(yīng)。”
投行ING的外匯分析師Chris Turner也表示，近幾天的市場異動(dòng)，也反映出市場擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)到9月降息“太晚”了。
不過野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家安杰伊·什切帕尼亞克（Andrzej Szczepaniak）則表示，目前對美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注似乎被夸大了。
按照目前的市場定價(jià)，交易員們預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息的可能性為60%。什切帕尼亞克解讀稱：“如果你看看美國經(jīng)濟(jì)，它仍在強(qiáng)勁增長。二季度GDP增速超出預(yù)期，家庭消費(fèi)保持健康，沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性放緩的跡象。”
美國專欄作家、前海通證券(4.7573, 0.00, 0.00%)（倫敦）首席市場策略分析師馬庫斯·阿什沃斯（Marcus Ashworth）也在周一撰文表示，最近的市場下跌更多是一種高杠桿投資的平倉行為——例如對科技股的瘋狂押注和低利率日元套息交易。在美國經(jīng)濟(jì)并沒有出現(xiàn)問題的情況下，貨幣當(dāng)局沒有理由介入，來緩解股票投機(jī)者的損失。
阿什沃斯也表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能已經(jīng)意識(shí)到他們保持限制性貨幣政策有點(diǎn)過久了，但并不需要過度反應(yīng)，特別是在選舉年里。所以在下次開會(huì)時(shí)降息50個(gè)基點(diǎn)會(huì)是合理的，而不是在股票市場修正時(shí)緊急反應(yīng)。
這一預(yù)判也與華爾街大行一致。摩根大通(194.9, -4.24, -2.13%)和花旗上周的最新預(yù)期均顯示，美聯(lián)儲(chǔ)9月、11月議息會(huì)議的降息幅度將提高至（各）50個(gè)基點(diǎn)。
高盛(459.02, -11.62, -2.47%)經(jīng)濟(jì)學(xué)家雖然在上周日的研報(bào)中將美國明年經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期從15%上調(diào)至25%，但他們也強(qiáng)調(diào)，美國經(jīng)濟(jì)情況整體良好，也沒有出現(xiàn)重大的金融失衡。從政策面來看，美聯(lián)儲(chǔ)的政策空間很大，有需要時(shí)可以快速降息。
