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外部流動性改善疊加擴(kuò)內(nèi)需政策落地 A股市場8月有望迎來轉(zhuǎn)機(jī)發(fā)布時間：2024-08-05 來源：博易大師
上周，A股市場在券商等權(quán)重板塊的帶領(lǐng)下逐步企穩(wěn)，滬指收復(fù)2900點(diǎn)。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，在美債收益率下行，美元指數(shù)走弱，人民幣開始走強(qiáng)的背景下，A股面臨的外部流動性環(huán)境逐漸改善。疊加8月各項穩(wěn)增長政策進(jìn)入新一輪密集落地階段，市場有望逐步迎來轉(zhuǎn)機(jī)，市場風(fēng)格也將從“防御”為主的紅利策略轉(zhuǎn)向“攻守兼?zhèn)洹钡目儍?yōu)成長股。
人民幣資產(chǎn)或迎來外資增配
上周，海外資本市場普遍出現(xiàn)劇烈波動，美股延續(xù)了前兩周的弱勢表現(xiàn)，以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)全周跌幅超3%；日本股市大幅下跌，日經(jīng)225指數(shù)上周五單日跌幅達(dá)5.81%。
中信證券表示，全球前期處于高位的風(fēng)險資產(chǎn)近期持續(xù)大幅調(diào)整，7月11日以來，美股科技七巨頭平均跌幅達(dá)到13.2%，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)跌幅達(dá)到23.4%。此外，日經(jīng)225指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、美元對日元匯率和CME比特幣期貨相對于7月的高點(diǎn)分別下跌15.4%、10.1%、9.5%和11.1%。這些本不關(guān)聯(lián)的風(fēng)險資產(chǎn)同步下跌，反映出全球投資者風(fēng)險偏好在同步下降。
中信證券分析認(rèn)為，離岸人民幣對美元受中美利差縮窄以及套息交易逆轉(zhuǎn)影響，近期持續(xù)升值，自2023年初以來首次突破年線。相對而言，人民幣資產(chǎn)處于低位，也更加安全。
興業(yè)證券表示，近期海外市場波動加大，全球資產(chǎn)有望迎來“高低切”，中國資產(chǎn)已逐步迎來海外資金的增配，核心資產(chǎn)也將得到新的驅(qū)動力支撐。該機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，8月2日美股大跌，離岸人民幣大漲。這一方面是由于美國7月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期，市場衰退交易快速升溫，另一方面是過去兩年對美股、美元的擁擠交易出現(xiàn)松動，加大了市場的波動。展望后市，中國資產(chǎn)有望迎來海外資金的回流和增配。
擴(kuò)內(nèi)需政策有望密集落地
中銀國際證券認(rèn)為，展望8月，各項穩(wěn)增長政策有望進(jìn)入新一輪密集落地階段。此前央行連續(xù)調(diào)降關(guān)鍵利率，已率先打出穩(wěn)增長的第一發(fā)子彈。此外，海外降息周期的開啟也有望打開我國貨幣政策運(yùn)作空間，市場風(fēng)險偏好或階段性企穩(wěn)修復(fù)，有利于今年以來表現(xiàn)落后的中小盤風(fēng)格估值階段性修復(fù)。
中信建投證券同樣表示，對擴(kuò)內(nèi)需政策的進(jìn)一步發(fā)力持積極預(yù)期。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，政策側(cè)重點(diǎn)由供給轉(zhuǎn)向需求已基本確認(rèn)，市場將密集關(guān)注提振消費(fèi)如何具體落地，短期市場或進(jìn)入政策與數(shù)據(jù)觀察期。
在招商證券看來，8月擴(kuò)內(nèi)需政策將迎來重要的發(fā)力拐點(diǎn)，有望逐漸扭轉(zhuǎn)過去一段時間偏弱的內(nèi)需環(huán)境。同時，美債收益率下行，美元指數(shù)走弱，人民幣開始走強(qiáng)，A股面臨的外部流動性環(huán)境改善。當(dāng)前A股估值處于歷史最低位置附近，調(diào)整的空間已然不大。招商證券表示，類似2018年四季度，A股市場隨時可能會開啟一輪像樣的反彈。
配置重心或轉(zhuǎn)向績優(yōu)成長股
具體配置方面，紅利板塊在今年一季度表現(xiàn)一度亮眼，5月后紅利板塊超額收益開始逐步收斂、內(nèi)部走勢分化。展望后市，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，資金配置重點(diǎn)正逐漸從紅利轉(zhuǎn)向成長。
海通證券認(rèn)為，紅利資產(chǎn)近期調(diào)整主要原因是資金過于集中、投資性價比下降。短期來看，紅利行情或進(jìn)一步分化，市場更偏好上市公司質(zhì)量改善的方向。中期視角來看，在基本面和資金面逐漸改善的背景下，估值低、配置低、業(yè)績彈性更大的中國優(yōu)勢制造將成為市場主線。
中信證券同樣認(rèn)為，紅利策略表現(xiàn)將持續(xù)分化，而隨著政策、價格和外部三大信號繼續(xù)逐步驗證，投資者配置重心可轉(zhuǎn)向績優(yōu)成長和內(nèi)需方向。目前建議重點(diǎn)關(guān)注機(jī)械、家電、電子等制造業(yè)龍頭。
招商證券表示，如果支持消費(fèi)和新質(zhì)生產(chǎn)力的內(nèi)需政策進(jìn)一步發(fā)力，科技、消費(fèi)、醫(yī)藥等領(lǐng)域的核心資產(chǎn)將更加受益。除此之外，如果半年報能夠進(jìn)一步確定企業(yè)盈利穩(wěn)定的趨勢，也將有利于高凈資產(chǎn)收益率、高自由現(xiàn)金流龍頭股票的表現(xiàn)?？傮w來看，招商證券認(rèn)為，當(dāng)前的內(nèi)外部環(huán)境更加有利于高質(zhì)量龍頭和科技龍頭兩種股票的表現(xiàn)，看好中證A50和科創(chuàng)50這兩個組合。
人民幣資產(chǎn)或迎來外資增配
上周，海外資本市場普遍出現(xiàn)劇烈波動，美股延續(xù)了前兩周的弱勢表現(xiàn)，以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)全周跌幅超3%；日本股市大幅下跌，日經(jīng)225指數(shù)上周五單日跌幅達(dá)5.81%。
中信證券表示，全球前期處于高位的風(fēng)險資產(chǎn)近期持續(xù)大幅調(diào)整，7月11日以來，美股科技七巨頭平均跌幅達(dá)到13.2%，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)跌幅達(dá)到23.4%。此外，日經(jīng)225指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、美元對日元匯率和CME比特幣期貨相對于7月的高點(diǎn)分別下跌15.4%、10.1%、9.5%和11.1%。這些本不關(guān)聯(lián)的風(fēng)險資產(chǎn)同步下跌，反映出全球投資者風(fēng)險偏好在同步下降。
中信證券分析認(rèn)為，離岸人民幣對美元受中美利差縮窄以及套息交易逆轉(zhuǎn)影響，近期持續(xù)升值，自2023年初以來首次突破年線。相對而言，人民幣資產(chǎn)處于低位，也更加安全。
興業(yè)證券表示，近期海外市場波動加大，全球資產(chǎn)有望迎來“高低切”，中國資產(chǎn)已逐步迎來海外資金的增配，核心資產(chǎn)也將得到新的驅(qū)動力支撐。該機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，8月2日美股大跌，離岸人民幣大漲。這一方面是由于美國7月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期，市場衰退交易快速升溫，另一方面是過去兩年對美股、美元的擁擠交易出現(xiàn)松動，加大了市場的波動。展望后市，中國資產(chǎn)有望迎來海外資金的回流和增配。
擴(kuò)內(nèi)需政策有望密集落地
中銀國際證券認(rèn)為，展望8月，各項穩(wěn)增長政策有望進(jìn)入新一輪密集落地階段。此前央行連續(xù)調(diào)降關(guān)鍵利率，已率先打出穩(wěn)增長的第一發(fā)子彈。此外，海外降息周期的開啟也有望打開我國貨幣政策運(yùn)作空間，市場風(fēng)險偏好或階段性企穩(wěn)修復(fù)，有利于今年以來表現(xiàn)落后的中小盤風(fēng)格估值階段性修復(fù)。
中信建投證券同樣表示，對擴(kuò)內(nèi)需政策的進(jìn)一步發(fā)力持積極預(yù)期。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，政策側(cè)重點(diǎn)由供給轉(zhuǎn)向需求已基本確認(rèn)，市場將密集關(guān)注提振消費(fèi)如何具體落地，短期市場或進(jìn)入政策與數(shù)據(jù)觀察期。
在招商證券看來，8月擴(kuò)內(nèi)需政策將迎來重要的發(fā)力拐點(diǎn)，有望逐漸扭轉(zhuǎn)過去一段時間偏弱的內(nèi)需環(huán)境。同時，美債收益率下行，美元指數(shù)走弱，人民幣開始走強(qiáng)，A股面臨的外部流動性環(huán)境改善。當(dāng)前A股估值處于歷史最低位置附近，調(diào)整的空間已然不大。招商證券表示，類似2018年四季度，A股市場隨時可能會開啟一輪像樣的反彈。
配置重心或轉(zhuǎn)向績優(yōu)成長股
具體配置方面，紅利板塊在今年一季度表現(xiàn)一度亮眼，5月后紅利板塊超額收益開始逐步收斂、內(nèi)部走勢分化。展望后市，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，資金配置重點(diǎn)正逐漸從紅利轉(zhuǎn)向成長。
海通證券認(rèn)為，紅利資產(chǎn)近期調(diào)整主要原因是資金過于集中、投資性價比下降。短期來看，紅利行情或進(jìn)一步分化，市場更偏好上市公司質(zhì)量改善的方向。中期視角來看，在基本面和資金面逐漸改善的背景下，估值低、配置低、業(yè)績彈性更大的中國優(yōu)勢制造將成為市場主線。
中信證券同樣認(rèn)為，紅利策略表現(xiàn)將持續(xù)分化，而隨著政策、價格和外部三大信號繼續(xù)逐步驗證，投資者配置重心可轉(zhuǎn)向績優(yōu)成長和內(nèi)需方向。目前建議重點(diǎn)關(guān)注機(jī)械、家電、電子等制造業(yè)龍頭。
招商證券表示，如果支持消費(fèi)和新質(zhì)生產(chǎn)力的內(nèi)需政策進(jìn)一步發(fā)力，科技、消費(fèi)、醫(yī)藥等領(lǐng)域的核心資產(chǎn)將更加受益。除此之外，如果半年報能夠進(jìn)一步確定企業(yè)盈利穩(wěn)定的趨勢，也將有利于高凈資產(chǎn)收益率、高自由現(xiàn)金流龍頭股票的表現(xiàn)?？傮w來看，招商證券認(rèn)為，當(dāng)前的內(nèi)外部環(huán)境更加有利于高質(zhì)量龍頭和科技龍頭兩種股票的表現(xiàn)，看好中證A50和科創(chuàng)50這兩個組合。
