自5月中下旬開始，國(guó)內(nèi)菜粕(2479, 38.00, 1.56%)市場(chǎng)啟動(dòng)一輪跌勢(shì)至7月15日，連續(xù)的下跌導(dǎo)致市場(chǎng)情緒低迷。自7月16日起，市場(chǎng)出現(xiàn)觸底反彈聲音，期、現(xiàn)貨行情順勢(shì)而上。卓創(chuàng)資訊認(rèn)為當(dāng)前菜粕的供需基本面以及未來預(yù)期仍未轉(zhuǎn)好，短暫反彈難能可貴，但就此反轉(zhuǎn)踏上強(qiáng)勢(shì)行情暫時(shí)難以實(shí)現(xiàn)。
本年度菜粕市場(chǎng)持續(xù)受制于供強(qiáng)需弱的基本面，行情承壓，自5月中下旬至7月15日國(guó)內(nèi)菜粕走出一波跌勢(shì)，現(xiàn)貨均價(jià)跌至2415元/噸，跌破前期3月份創(chuàng)下的低點(diǎn)，亦是近4年來的新低，僅高于2020年。
昨日（7月16日）業(yè)內(nèi)有反彈聲音出現(xiàn)，基于菜籽(5208, 89.00, 1.74%)壓榨企業(yè)菜粕成品庫存在4萬噸左右，盤面價(jià)格應(yīng)聲而上，現(xiàn)貨價(jià)格跟隨上調(diào)。7月17日國(guó)內(nèi)菜粕現(xiàn)貨均價(jià)2495元/噸，漲55元/噸。7月16日晚間，菜粕主力合約快速拉漲，最大漲幅接近6%。
持續(xù)下跌后的反彈行情難能可貴，但當(dāng)前國(guó)內(nèi)菜粕供需基本面依舊有明顯的壓力。
具體分析供需數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)菜粕的供應(yīng)壓力主要來自于較高的結(jié)轉(zhuǎn)庫存以及進(jìn)口菜粕庫存。另外，基于油廠菜籽買船計(jì)劃推算，后續(xù)7-8月菜籽到港量依舊較大。若菜籽順利到港，整體菜粕現(xiàn)貨供應(yīng)以及預(yù)期供應(yīng)承壓的局面仍未改變。
從進(jìn)口和庫存數(shù)據(jù)分析來看，進(jìn)口菜粕增量明顯，2024年1-5月份，我國(guó)共進(jìn)口菜粕119.31萬噸，較去年同期的88.49萬噸增加34.83%；庫存數(shù)據(jù)仍處于歷年的偏高水平，至7月12日，沿海壓榨企業(yè)菜籽庫存在37.2萬噸，菜粕庫存3.95萬噸，港口進(jìn)口菜粕庫存接近20萬噸。
與此同時(shí)，菜粕作為替代的粕類品種，下游飼料廠中菜粕添加比例的調(diào)整與其價(jià)格是否存在優(yōu)勢(shì)息息相關(guān)，而這個(gè)性價(jià)比優(yōu)勢(shì)通常是對(duì)于主粕品種豆粕(3111, 18.00, 0.58%)而言的。通過對(duì)比近年豆菜價(jià)差來看，當(dāng)前豆菜價(jià)差維持在600元/噸附近，屬于偏低水平，菜粕并沒有明顯的使用優(yōu)勢(shì)。在量上來看，當(dāng)前豆粕供應(yīng)以及未來7-9月的預(yù)期供應(yīng)較為充足，并不存在供應(yīng)缺口。若菜粕價(jià)格持續(xù)上漲導(dǎo)致飼料廠配方調(diào)整，菜粕需求會(huì)隨之減量。
此外，從全球菜籽供應(yīng)來看，當(dāng)前加拿大新作正處于生長(zhǎng)期，整體天氣以及長(zhǎng)勢(shì)情況良好，暫時(shí)缺乏天氣升水條件。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在7月供需報(bào)告中將加拿大2024/25年度油菜籽產(chǎn)量預(yù)估從6月份的1960萬噸上調(diào)至2000萬噸，高于上年的1880萬噸。
綜合來看，卓創(chuàng)資訊認(rèn)為當(dāng)前菜粕價(jià)格出現(xiàn)反彈對(duì)于市場(chǎng)心態(tài)有明確的提振，但就基本面情況來看，暫難看到強(qiáng)勢(shì)的趨勢(shì)性行情出現(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：加拿大菜籽、美豆新作單產(chǎn)不及預(yù)期，菜籽實(shí)際到港量不足、天氣變化導(dǎo)致市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變等。
