基本面上，因為南美天氣良好導(dǎo)致市場認為該產(chǎn)區(qū)大豆產(chǎn)量預(yù)估值會繼續(xù)被機構(gòu)上調(diào)，上周美豆下跌，其中CBOT主力3月合約周內(nèi)最高價981.25美分/蒲式耳，最低價為957.25美分/蒲式耳，周線陰線。上周大連豆粕相較美豆偏強，但也是下跌走勢，m1805周內(nèi)最高價為2834元/噸，最低價為2785元/噸，周線收陰線?，F(xiàn)貨方面，供需還是兩不旺，由于無論是跌價還是漲價都不足與引起終端采購的興趣，目前上游貿(mào)易商索性挺價銷售，京津冀魯現(xiàn)貨與盤面價差維持在130-200元不變對應(yīng)m1805。
技術(shù)上，此前短期震蕩格局觀點不變，中長期的話，無論是美豆還是大連豆粕，其MACD月線金叉已出，個人認為回調(diào)采入是可行的，豆粕支撐是2800/2750/2680對應(yīng)m1805。此看多觀點對應(yīng)的風(fēng)險是美豆產(chǎn)區(qū)天氣的多變和油廠政策的不確定性。以及宏觀上2018年會不會有系統(tǒng)性風(fēng)險。有利因素是2017年國內(nèi)豬雞魚養(yǎng)殖利潤很好，從業(yè)的人群依舊相對低端，利潤好會擴大生產(chǎn)規(guī)模，利好2018年豆粕需求。即2018年大豆供應(yīng)端受產(chǎn)區(qū)天氣影響不確定，中間環(huán)節(jié)受GMO和油廠的節(jié)奏影響也不確定，唯一能確定的是豆粕需求要好于2017年。
目前基本面是山東油廠庫存減少至8萬噸左右，前周為12萬噸，河北油廠豆粕庫存減少至3萬噸左右，低于前周的4萬噸。庫存降低主要是通過停機限量完成的?；仡?2月的豆粕行情，在月初期強現(xiàn)弱導(dǎo)致基差跌至60-110元附近低位之后，隨著盤面下跌，基差再度走強，至今已經(jīng)重新漲至120-200元。尊重市場的角度，筆者認為這個行情出現(xiàn)的原因如下：
1.中國農(nóng)業(yè)部的GMO認證引發(fā)市場認為1-3月大豆供應(yīng)減少的預(yù)期，進而是豆粕供應(yīng)減少的預(yù)期。
2.工廠近月合同賣出差不多，但遠期合同賣出較少，結(jié)合因素1，在挺價賣豆粕基差。
3.貿(mào)易商買的基差成本高，不愿賤賣。4.今年隨采隨用已經(jīng)被證明了是最佳策略，所以對于貿(mào)易商來說，砸價后銷售情況并不是很好，結(jié)合因素3，挺價賣更合適。元旦過后距離春節(jié)便只剩下四十天左右，2018年1月多少會有春節(jié)前備貨的行情，或多或少會提振現(xiàn)貨價格。結(jié)論是，12月底（即本周）現(xiàn)貨商可能會因為出貨壓力而砸價，但過了月底，進入2018年1月，現(xiàn)貨大概率因為節(jié)前備貨和月初無出貨壓力的緣故抗跌，但因為市場總要成交的緣故，現(xiàn)貨起碼會在m1805開始漲的時候抗?jié)q。M1805的漲跌取決于大豆產(chǎn)區(qū)天氣情況的預(yù)估。即1月初的行情極有可能還是上漲時期強現(xiàn)弱，下跌時期弱現(xiàn)強。
中長節(jié)奏上不變，假設(shè)2018年一季度貿(mào)易量是3000噸（平均每個月1000噸）。單噸利潤40元。m1805點位2820/2770/2710/2630對應(yīng)采入頭寸分別是100噸或10%/100噸或10%/200噸或20%/600噸60%。對應(yīng)現(xiàn)貨價格是點位+60/160的基差價格。越跌越買。若盤面跌不到點價位置，則已經(jīng)點價之后的頭寸上漲50-80元后獲利了結(jié)為主，然后逢低繼續(xù)點價。若漲不到50-80元，則觀望。如果現(xiàn)貨出完之后盤面繼續(xù)漲價，則惜售觀望，確定是單邊出現(xiàn)還是震蕩。然后追漲或者回調(diào)點價。
核心有兩個：
1.行情研判。
2.采銷通暢。
短節(jié)奏的話，做空基差比預(yù)期難，本周若現(xiàn)貨真的如預(yù)期那樣出現(xiàn)砸價，最好平掉，然后1月山東現(xiàn)貨基差在跌至70以下可以買現(xiàn)貨空期貨操作，上漲至130元以上反手。1月河北現(xiàn)貨基差在跌至110元以下可以買現(xiàn)貨空期貨操作，上漲至180元以上反手。
