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A股風(fēng)格輪動(dòng)速度加快發(fā)布時(shí)間：2024-06-21 來源：博易大師
近期A股震蕩運(yùn)行，IC/IH回升至2.15，IM/IH回升至2.14，存量市場下風(fēng)格輪動(dòng)速度加快，大小盤力量較為均衡。截至6月19日當(dāng)周，通信（2.68%）、電子（2.30%）、汽車（1.46%）等行業(yè)漲幅靠前；房地產(chǎn)（-2.66%）、農(nóng)林牧漁（-2.64%）、煤炭（-2.46%）等板塊跌幅靠前。期指方面，基差與標(biāo)的大致同向波動(dòng)，四大期指品種基差貼水幅度進(jìn)一步放大。當(dāng)周，IF、IH、IC和IM當(dāng)季合約年化基差率平均為-4.9%、-5.9%、-5.0%和-9.5%。
在5月17日央行公布地產(chǎn)優(yōu)化調(diào)整政策后，各地有序跟進(jìn)，上海放松購房要求、廣深調(diào)整住房信貸政策，但相關(guān)板塊沖高后開始回落。從長遠(yuǎn)看，政策優(yōu)化調(diào)整無疑有助于加速地產(chǎn)去庫存，進(jìn)而推動(dòng)整個(gè)地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇，為經(jīng)濟(jì)增長注入新的活力。目前，居民收入預(yù)期回升緩慢，一定程度上抑制了居民商品消費(fèi)和地產(chǎn)投資意愿。全國范圍內(nèi)，30個(gè)大中城市商品房成交面積暫未出現(xiàn)明顯改善。后續(xù)關(guān)注一系列政策落地后對(duì)地產(chǎn)開工、銷售、投資端的具體影響，特別是在銷售端的表現(xiàn)。若銷售端得到有效提振，則市場需求的恢復(fù)基礎(chǔ)就會(huì)進(jìn)一步鞏固。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，國家統(tǒng)計(jì)局6月12日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月CPI同比增長0.3%，與4月持平，但低于預(yù)期的0.4%；CPI環(huán)比下降0.1%，較4月的增長0.1%有所回落。當(dāng)月，PPI同比下降1.4%，好于預(yù)期的-1.5%，較4月的-2.5%進(jìn)一步收窄；PPI環(huán)比增長0.2%，結(jié)束了之前的下降局面。此外，5月核心CPI同比增長0.6%，較4月的0.7%略有下降?？傮w而言，5月CPI低于預(yù)期、PPI強(qiáng)于預(yù)期，上游大宗商品價(jià)格上漲對(duì)PPI環(huán)比改善形成支撐，而下游需求恢復(fù)仍然偏慢，導(dǎo)致上下游傳導(dǎo)不暢。鑒于當(dāng)前通脹依然處于較低水平，年內(nèi)降準(zhǔn)、降息仍有可能。
金融數(shù)據(jù)方面，今年前5個(gè)月，人民幣貸款增加11.14萬億元，其中5月新增貸款0.95萬億元，同比少增0.41萬億元。前5個(gè)月，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為14.8萬億元，其中5月增量為2.07萬億元左右，扭轉(zhuǎn)了4月“擠水分”導(dǎo)致的新增社融為負(fù)的狀態(tài)。截至5月末，M2同比增長7%，M1同比下降4.2%。5月社融和貸款增長出現(xiàn)分化，從結(jié)構(gòu)看，社融呈現(xiàn)票據(jù)沖量特征，企業(yè)端與居民端貸款均同比少增并全面低于往年同期水平，表明企業(yè)和地產(chǎn)仍存壓力，實(shí)體有效需求不足是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的核心問題。
6月央行再度縮量平價(jià)續(xù)作MLF。在人民幣匯率與銀行凈息差壓力下，央行操作符合市場預(yù)期。當(dāng)前A股缺乏新的積極因素，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。不過，在消化完經(jīng)濟(jì)溫和修復(fù)的現(xiàn)實(shí)后，不排除再次交易政策預(yù)期的可能。
在5月17日央行公布地產(chǎn)優(yōu)化調(diào)整政策后，各地有序跟進(jìn)，上海放松購房要求、廣深調(diào)整住房信貸政策，但相關(guān)板塊沖高后開始回落。從長遠(yuǎn)看，政策優(yōu)化調(diào)整無疑有助于加速地產(chǎn)去庫存，進(jìn)而推動(dòng)整個(gè)地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇，為經(jīng)濟(jì)增長注入新的活力。目前，居民收入預(yù)期回升緩慢，一定程度上抑制了居民商品消費(fèi)和地產(chǎn)投資意愿。全國范圍內(nèi)，30個(gè)大中城市商品房成交面積暫未出現(xiàn)明顯改善。后續(xù)關(guān)注一系列政策落地后對(duì)地產(chǎn)開工、銷售、投資端的具體影響，特別是在銷售端的表現(xiàn)。若銷售端得到有效提振，則市場需求的恢復(fù)基礎(chǔ)就會(huì)進(jìn)一步鞏固。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，國家統(tǒng)計(jì)局6月12日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月CPI同比增長0.3%，與4月持平，但低于預(yù)期的0.4%；CPI環(huán)比下降0.1%，較4月的增長0.1%有所回落。當(dāng)月，PPI同比下降1.4%，好于預(yù)期的-1.5%，較4月的-2.5%進(jìn)一步收窄；PPI環(huán)比增長0.2%，結(jié)束了之前的下降局面。此外，5月核心CPI同比增長0.6%，較4月的0.7%略有下降?？傮w而言，5月CPI低于預(yù)期、PPI強(qiáng)于預(yù)期，上游大宗商品價(jià)格上漲對(duì)PPI環(huán)比改善形成支撐，而下游需求恢復(fù)仍然偏慢，導(dǎo)致上下游傳導(dǎo)不暢。鑒于當(dāng)前通脹依然處于較低水平，年內(nèi)降準(zhǔn)、降息仍有可能。
金融數(shù)據(jù)方面，今年前5個(gè)月，人民幣貸款增加11.14萬億元，其中5月新增貸款0.95萬億元，同比少增0.41萬億元。前5個(gè)月，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為14.8萬億元，其中5月增量為2.07萬億元左右，扭轉(zhuǎn)了4月“擠水分”導(dǎo)致的新增社融為負(fù)的狀態(tài)。截至5月末，M2同比增長7%，M1同比下降4.2%。5月社融和貸款增長出現(xiàn)分化，從結(jié)構(gòu)看，社融呈現(xiàn)票據(jù)沖量特征，企業(yè)端與居民端貸款均同比少增并全面低于往年同期水平，表明企業(yè)和地產(chǎn)仍存壓力，實(shí)體有效需求不足是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的核心問題。
6月央行再度縮量平價(jià)續(xù)作MLF。在人民幣匯率與銀行凈息差壓力下，央行操作符合市場預(yù)期。當(dāng)前A股缺乏新的積極因素，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。不過，在消化完經(jīng)濟(jì)溫和修復(fù)的現(xiàn)實(shí)后，不排除再次交易政策預(yù)期的可能。
