與2016年的觸底反彈相比,2017年國(guó)內(nèi)鄭棉走勢(shì)較為平緩,整體重心上移,呈區(qū)間震蕩走勢(shì)。主震蕩區(qū)間維持在15000-16000元/噸,且隨著新棉的大量上市,鄭棉主力的波動(dòng)區(qū)間在第四季度逐漸收斂。縱觀全年,影響國(guó)內(nèi)鄭棉走勢(shì)的因素主要有全球棉花產(chǎn)量大幅增加、美國(guó)棉花出口強(qiáng)勁、國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備棉政策以及巨大的供需缺口。在這些多空因素共同作用下下,造就了今年國(guó)內(nèi)期棉價(jià)格的區(qū)間震蕩的走勢(shì)。
現(xiàn)貨方面,棉花價(jià)格運(yùn)行平穩(wěn),紗和布季節(jié)性明顯。代表國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格的3128B棉花價(jià)格指數(shù)全年呈高位平穩(wěn)運(yùn)行走勢(shì),運(yùn)行區(qū)間15769—16076元/噸,波幅在300元/噸以內(nèi)。而下游紗線和坯布的價(jià)格走勢(shì)有明顯的季節(jié)性:年初,受下游消費(fèi)驅(qū)動(dòng),紗線和坯布價(jià)格震蕩走高;4月—8月份價(jià)格走跌,主要受消費(fèi)淡季和原材料價(jià)格下降影影響;9月份至今呈沖高回狀,9、10月份消費(fèi)旺季過(guò)后,原材料仍是前期拍得的儲(chǔ)備棉,但下游消費(fèi)疲軟,價(jià)格回落。
一、棉花主產(chǎn)國(guó)供需情況
1、除中國(guó)外全球棉花產(chǎn)量、期末庫(kù)存量創(chuàng)新高
根據(jù)最新美農(nóng)報(bào)告顯示,2017/2018年度,除中國(guó)外全球棉花產(chǎn)量預(yù)估為2067.3萬(wàn)噸,創(chuàng)歷年來(lái)新高;較上一年度大幅增加242.7萬(wàn)噸,增幅13.3%,增幅略高于去年,且為2011/2012年度以來(lái)最高。除中國(guó)外全球棉花產(chǎn)量預(yù)估為1754.4萬(wàn)噸,繼續(xù)小幅增加,增幅4.3%,該消費(fèi)量也是創(chuàng)歷年來(lái)最高,但其增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于產(chǎn)量的增加速度。最終,本年度末,除中國(guó)外全球棉花期末庫(kù)存為1052.1萬(wàn)噸,較上一年度大幅增加23.2%,創(chuàng)歷年來(lái)最高。除中國(guó)外全球棉花期末庫(kù)存消費(fèi)比達(dá)60%,較上一年增加9.2個(gè)百分點(diǎn),為歷年來(lái)次高點(diǎn)。
2、美國(guó)棉花產(chǎn)量創(chuàng)11年來(lái)新高
得益于本年度美國(guó)棉花播種面積大幅增加,美棉產(chǎn)量增幅十分可觀。根據(jù)最新美農(nóng)報(bào)告顯示,本年度美棉產(chǎn)量預(yù)估為466.75萬(wàn)噸,創(chuàng)近11年以來(lái)新高;較上一年度大幅增加92.96萬(wàn)噸,增幅24.87%,增幅僅次于去年和2004/2005年度增加的速度。消費(fèi)量預(yù)估為72.93萬(wàn)噸,環(huán)比增加2.18萬(wàn)噸,增幅3.08%;出口量預(yù)估為322.20萬(wàn)噸,環(huán)比略減2.61萬(wàn)噸;最終,期末庫(kù)存預(yù)估大幅增加66.4萬(wàn)噸至126.23萬(wàn)噸,創(chuàng)2009/2010年度以來(lái)新高。
美國(guó)棉花產(chǎn)量創(chuàng)11年來(lái)新高
3、印度棉花產(chǎn)量大增,出口量略減
經(jīng)過(guò)連續(xù)兩年增產(chǎn)后,印度本年度棉花產(chǎn)量預(yù)估達(dá)到歷史次新高,較上一年度大幅增加9.26%,這主要?dú)w功于種植面積的增加。印度國(guó)內(nèi)消費(fèi)近四年高位穩(wěn)定,而出口量略減,尤其是近兩個(gè)年度的出口量被美棉擠壓。最終,印度本年度末棉花庫(kù)存消費(fèi)比高達(dá)45.37%,僅次于2014/2015年度。
印度棉花產(chǎn)量創(chuàng)歷史次新高,出口量下滑
4、中國(guó):年度內(nèi)巨大缺口依舊存在
12月份美農(nóng)報(bào)告顯示,本年度中國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)估較上一年度增加49萬(wàn)噸至544.25萬(wàn)噸,增幅9.89%;消費(fèi)量預(yù)估連續(xù)第三年增長(zhǎng),為849萬(wàn)噸;年度內(nèi)供需缺口較上一年度縮小但仍高達(dá)305萬(wàn)噸。經(jīng)過(guò)連續(xù)兩年的去庫(kù)存,本年度末國(guó)內(nèi)棉花期末庫(kù)存量預(yù)估有效降低190萬(wàn)噸至863.6萬(wàn)噸,較2014/2015年度最高峰時(shí)下降近41%。期末庫(kù)存消費(fèi)比環(huán)比下降27.32個(gè)百分點(diǎn)至101.59%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全球棉花期末庫(kù)存小消費(fèi)比水平。不過(guò),中國(guó)棉花庫(kù)存6有相當(dāng)大的一部分在國(guó)儲(chǔ)庫(kù)中不能自由流通。
中國(guó)期末庫(kù)存顯著下降,年度內(nèi)缺口巨大
二、棉花價(jià)差同期擴(kuò)大,紗線進(jìn)口量穩(wěn)定
1、國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)差同期擴(kuò)大
受強(qiáng)勁的出口數(shù)據(jù)帶動(dòng),美棉價(jià)格從去年11月份開(kāi)始明顯走高,CotlookA指數(shù)在今年5月中旬達(dá)到最高94.9美分/磅,隨后在全球以及美國(guó)2017/2018年度棉花產(chǎn)量預(yù)估大幅增加的利空作用下震蕩回落。經(jīng)過(guò)近幾個(gè)月的利空消化,加之美棉出口強(qiáng)勁,CotlookA指數(shù)從10月底再次震蕩回升。在此期間,代表國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格的3128B棉花價(jià)格指數(shù)呈高位穩(wěn)定走勢(shì)。走勢(shì)不同的國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)格最終形成了國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)差先抑后揚(yáng)、11月份再次回落的曲線。與2016年相比,今年國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)差明顯擴(kuò)大。不過(guò),從成本角度考慮,并沒(méi)有達(dá)到進(jìn)口棉比國(guó)產(chǎn)棉有明顯優(yōu)勢(shì)的程度。
國(guó)內(nèi)3128B棉花價(jià)格指數(shù)與進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)滑準(zhǔn)稅下價(jià)差波動(dòng)區(qū)間為-791——1563元/噸;而去年10月份以前,兩者價(jià)差一直呈倒掛走勢(shì),在去年10月中旬達(dá)到749元/噸的年內(nèi)高點(diǎn)。3128B棉花價(jià)格指數(shù)與進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)1%關(guān)稅內(nèi)價(jià)格差波動(dòng)區(qū)間為20——3374元/噸;去年10月份之前,兩者價(jià)差一直維持在1000元/噸以內(nèi)運(yùn)行。
2016年以來(lái)國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)差走勢(shì)
近年來(lái),我國(guó)棉花進(jìn)口配額固定,基本維持在110萬(wàn)噸左右。國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)差的擴(kuò)大,在很大程度上將影響紗線進(jìn)口量。
2、進(jìn)口紗成本優(yōu)勢(shì)不再明顯
國(guó)內(nèi)外棉紗價(jià)差走勢(shì)與國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)差走勢(shì)基本一致:年初震蕩走低至5月中旬后開(kāi)始回升,9月中旬之后擺脫倒掛狀態(tài),在10月底達(dá)到420元/噸高位后再次回落。與去年相比,進(jìn)口紗一樣不具備成本優(yōu)勢(shì)。
據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年1—10月份,我國(guó)累計(jì)進(jìn)口紗線160萬(wàn)噸,比去年同期略增,較2015年同期大幅下降39.97萬(wàn)噸,降幅近20%。2015年,國(guó)內(nèi)C32S紗線價(jià)格指數(shù)與C32S紗線進(jìn)口價(jià)格指數(shù)的價(jià)差大部分時(shí)間在1000元/噸上方運(yùn)行,最高甚至達(dá)到15000元/噸。而2016年和2017年,兩者價(jià)差最高為500元/噸左右,甚至倒掛。
三、直補(bǔ)政策落定,種植面積增加
我國(guó)從2014/2015年實(shí)行棉花目標(biāo)價(jià)格直補(bǔ)政策,經(jīng)過(guò)前兩個(gè)年度的“適應(yīng)期”,國(guó)內(nèi)棉市市場(chǎng)化程度越來(lái)越高,其與國(guó)際棉花價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性也越來(lái)越強(qiáng),而價(jià)差也在合理的范圍內(nèi)運(yùn)行。
1、目標(biāo)價(jià)止跌企穩(wěn)
今年3月中旬,國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于深化棉花目標(biāo)價(jià)格改革的通知》,自2017年起在新疆深化棉花目標(biāo)價(jià)格改革。《通知》的主要內(nèi)容有以下幾點(diǎn):棉花目標(biāo)價(jià)格水平三年一定;對(duì)新疆享受目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼的棉花數(shù)量進(jìn)行上限管理,超出上限的不予補(bǔ)貼; 2017—2019 年新疆棉花目標(biāo)價(jià)格水平為每噸 18600 元。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)顯示,我國(guó) 2012 年、 2013 年、 2014 年棉花產(chǎn)量分別為 683.6 萬(wàn)噸、 629.9 萬(wàn)噸、617.83 萬(wàn)噸,根據(jù)政策公布計(jì)算,新疆棉花生產(chǎn)量補(bǔ)貼上限為 547 萬(wàn)噸。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12月18日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,本年度新疆棉花產(chǎn)量408萬(wàn)噸,較上一年度增加50萬(wàn)噸左右,距離最高補(bǔ)貼上限139萬(wàn)噸左右。
2014 年直補(bǔ)以來(lái)國(guó)內(nèi)棉花目標(biāo)價(jià)格逐年下降,2017 年開(kāi)始維持 18600 元/噸的價(jià)格三年不變,從降價(jià)到持平,對(duì)棉價(jià)來(lái)說(shuō)也未嘗不是一個(gè)支撐。同時(shí),鑒于目標(biāo)價(jià)格止跌企穩(wěn)和疆棉產(chǎn)量補(bǔ)貼上限,該政策出臺(tái)后,市場(chǎng)紛紛猜測(cè)今年新疆棉花種植面積將會(huì)有所增加。不出所料,今年新疆棉花播種面積增加8.7%。
2、棉花產(chǎn)量止跌回升,新疆種植面積增加
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)棉花播種面積持續(xù)6年下降。2017年,全國(guó)棉花種植面積4844.5萬(wàn)畝比2016年減少146.6千公頃,降幅4.3%,降幅明顯較2016年縮小。分地區(qū)看,受棉花目標(biāo)價(jià)格改革政策影響,我國(guó)最大的產(chǎn)棉區(qū)新疆棉花播種面積比2016年增加157.9千公頃,漲幅8.7%;其他棉區(qū)受種植效益低和種植結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響延續(xù)了大幅下降的趨勢(shì),其中黃河流域棉區(qū)減少215.1千公頃,降幅24.3%;長(zhǎng)江流域棉區(qū)減少97.0千公頃,降幅14.9%。我們預(yù)計(jì),2018年內(nèi)地棉花種植面積將會(huì)繼續(xù)下降,而新疆棉花種植面積將會(huì)繼續(xù)增加,不過(guò)受新疆自然條件限制和今年新棉上市價(jià)格影響,增幅較為有限。
四、拋儲(chǔ)如期進(jìn)行,企業(yè)采購(gòu)更加理性
3 月 6 日, 2017 年儲(chǔ)備棉輪出開(kāi)始,交易首日和次日均以 100%成交率結(jié)束。成交均價(jià)折 328 價(jià)格在首日錄得最高 16640 元/噸。拍儲(chǔ)第三日結(jié)束后,政策承諾兌現(xiàn)第四個(gè)交易日起掛牌量增加 2000 噸。盡管加量不多,但政策承諾的兌現(xiàn)在很大程度上消除了用棉企業(yè)對(duì)后期棉花資源的擔(dān)憂,使其采購(gòu)行為更加理性。用棉企業(yè)吸取了2016年拋儲(chǔ)后期的“搶棉”經(jīng)驗(yàn),今年更加合理地安排儲(chǔ)備棉的采購(gòu)工作。
截至9月29日儲(chǔ)備棉輪出結(jié)束,累計(jì)計(jì)劃出庫(kù)437.83萬(wàn)噸,累計(jì)出庫(kù)成交322.36萬(wàn)噸,成交率為73.63%。成交量較去年增加57萬(wàn)噸左右,這主要源于儲(chǔ)備棉價(jià)格較低,用棉企業(yè)增加了采購(gòu)量。
11月8日,國(guó)家發(fā)改委和財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布的2017年18號(hào)公告稱,2018年儲(chǔ)備棉的輪出工作將于2018年3月12日開(kāi)始,暫定8月底結(jié)束。這一政策的公布在很大程度上保障了用棉企業(yè)的用棉需求,有利于用棉企業(yè)合理安排棉花的采購(gòu)計(jì)劃。當(dāng)然,這一政策在一定程度上也加大了新棉的銷(xiāo)售壓力,預(yù)計(jì)在拋儲(chǔ)之前,企業(yè)多隨用隨買(mǎi)策略,除非新棉價(jià)格走跌明顯。
五、需求溫和向好
1、紗線產(chǎn)量緩慢增加,化纖替代減弱
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年1——10月份我國(guó)累計(jì)生產(chǎn)紗線3520萬(wàn)噸,較去年同期增加66萬(wàn)噸,增幅1.89%,增幅較去年同期下降3.42個(gè)百分點(diǎn)。分月份來(lái)看,除去9、10月份紗線產(chǎn)量略低于去年同期外,其余月份產(chǎn)量均高于與去年同期。
另外,據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年1-11月我國(guó)化纖累計(jì)產(chǎn)量為4543萬(wàn)噸,同比增加28萬(wàn)噸,增幅0.62%,增幅較去年同期下降1.47個(gè)百分點(diǎn)。去年開(kāi)始,我國(guó)化纖產(chǎn)量增幅明顯放緩,主要得益棉花和滌綸短纖、黏膠短纖價(jià)差的收窄。2015年三季度開(kāi)始,國(guó)內(nèi)棉花和粘膠短纖的價(jià)差頻繁到掛,這使得黏膠短纖對(duì)棉花的替代在成本上不在具備優(yōu)勢(shì)。滌綸短纖走勢(shì)和國(guó)內(nèi)3128B棉花價(jià)格走勢(shì)較為一致,近兩年兩者價(jià)差集中在6000——8000元/噸區(qū)間波動(dòng)。
事實(shí)上,從2016年開(kāi)始,用棉企業(yè)已經(jīng)嘗到了拋儲(chǔ)棉的甜頭,國(guó)內(nèi)幾乎有三分之二的時(shí)間在使用價(jià)格更低的拋儲(chǔ)棉。那么,棉花和滌短、粘短的價(jià)差要比上述的還要小。一方面,棉花和化纖兩者的價(jià)差影響化纖對(duì)棉花的替代;另一方面,我國(guó)化纖經(jīng)過(guò)前期的高速增長(zhǎng)期,加之基數(shù)較大,后期增長(zhǎng)速度放緩也在情理之中。
2、紡織品服裝出口金額止跌回升
海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示,截止 2017 年 11 月份,我國(guó)紡織品服裝出口累計(jì)約 2445.8億美元,同比增加 0.32%,繼2015年、2016年持續(xù)兩年下降后首次回升。其中,出口紡織紗線、織物及制品 1003.26億美元,同比增加3.36%%,增幅較去年同期擴(kuò)大6.06個(gè)百分點(diǎn);服裝及衣著附件 1442.54億美元,同比減少1.7%,減幅較去年同期縮小4.98個(gè)百分點(diǎn)。
分國(guó)別來(lái)看,今年1-10月份,我國(guó)對(duì)歐盟累計(jì)出口405.4億美元,下降1.7%;對(duì)美累計(jì)出口378.9億美元,微增0.4%;對(duì)東盟累計(jì)出口279.5億美元,增長(zhǎng)2.6%;對(duì)日累計(jì)出口168.6億美元,下降0.9%,逐步恢復(fù)持平。
六、后市展望
1、中國(guó)輪入預(yù)期帶動(dòng)
中國(guó)經(jīng)過(guò)2017年的拋儲(chǔ)后,國(guó)儲(chǔ)庫(kù)中大約剩余510萬(wàn)噸左右的棉花。按照去年和今年的拋儲(chǔ)進(jìn)度,明年新棉上市之前勢(shì)必要輪入一定量的棉花要保障國(guó)內(nèi)棉花的供給和發(fā)揮調(diào)節(jié)市場(chǎng)的作用。市場(chǎng)傳言,預(yù)計(jì)在本年度后期,中國(guó)將輪入50萬(wàn)噸左右的儲(chǔ)備棉。
12月份美農(nóng)報(bào)告顯示,除中國(guó)外全球棉花產(chǎn)量預(yù)估增加243萬(wàn)噸,期末庫(kù)存量預(yù)估增加198萬(wàn)噸。考慮到中國(guó)因素:進(jìn)口110萬(wàn)噸、輪入50萬(wàn)噸,那么,產(chǎn)量預(yù)估增加部分的三分之二將被中國(guó)消化;期末庫(kù)存預(yù)估增加部分的81%將被中國(guó)消化。如此以來(lái),本年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估和期末庫(kù)存預(yù)估對(duì)全球棉花價(jià)格的利空作用大大降低。況且,本年度大部分新棉已經(jīng)上市,國(guó)際和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)早已將全球棉花產(chǎn)量大幅增加的利空消化完畢。后期,一旦中國(guó)開(kāi)啟庫(kù)存輪入模式,無(wú)疑將會(huì)利多國(guó)際棉價(jià)。
2、預(yù)計(jì)美印植棉面積增加、單產(chǎn)下滑
12月份美農(nóng)報(bào)告利多,尤其時(shí)調(diào)減了印度棉花產(chǎn)量預(yù)估和印度棉花出口量預(yù)估以及巴基斯坦棉花產(chǎn)量預(yù)估,這將十分有利于美棉的出口。美棉的強(qiáng)勁出口數(shù)據(jù)是帶動(dòng)美國(guó)棉花價(jià)格的一個(gè)重要因素。截止12月7日當(dāng)周,美國(guó)2017/2018年度棉花累計(jì)凈銷(xiāo)售已已達(dá)美農(nóng)報(bào)告預(yù)測(cè)的 65%左右,進(jìn)度較上年同期加快 15 個(gè)百分點(diǎn)左右。受此提振,ICE3月合約突破前高,升至近九個(gè)月高位。后期,只要美棉累計(jì)凈銷(xiāo)售能夠達(dá)到美農(nóng)報(bào)告預(yù)期,美棉價(jià)格將繼續(xù)高位運(yùn)行。
受美棉價(jià)格影響,我們預(yù)計(jì)下一年度美國(guó)植棉面積將繼續(xù)增加。單產(chǎn)方面,觀察近15年來(lái)美國(guó)棉花單產(chǎn)數(shù)據(jù),未曾出現(xiàn)持續(xù)三年單產(chǎn)增加的現(xiàn)象,預(yù)計(jì)明年美國(guó)棉花單產(chǎn)將會(huì)有所下降。
受價(jià)格因素影響,預(yù)計(jì)印度下一年度植棉棉價(jià)仍呈增加態(tài)勢(shì)。印度棉花單產(chǎn)底,且受天氣因素影響較大,結(jié)合歷史情況,預(yù)計(jì)明年單產(chǎn)持平或略降(排除極端天氣影響)。
3、國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售壓力大,面積預(yù)增
國(guó)家發(fā)改委和財(cái)政部公布的2017年18號(hào)公告稱,今年新棉上市期間(目前至明年 2 月底)原則上不安排輪入, 2018 年儲(chǔ)備棉輪出銷(xiāo)售將從 3月 12 日開(kāi)始,截止時(shí)間暫定為 8 月底。這一公告基本符合市場(chǎng)預(yù)期。
結(jié)合公告內(nèi)容和目前國(guó)儲(chǔ)庫(kù)中儲(chǔ)備棉余量,本年度儲(chǔ)備棉輪入的概率十分大,無(wú)論是輪入國(guó)產(chǎn)棉還是進(jìn)口棉,無(wú)疑對(duì)國(guó)內(nèi)外棉價(jià)起到支撐作用。
根據(jù)美農(nóng)報(bào)告顯示, 2017/2018 年度我國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)估為 544 萬(wàn)噸,較上一年度增加49萬(wàn)噸,增幅 9.89%;今年 3 月份 6 日至 9 月 29 日儲(chǔ)備棉累計(jì)輪出量為 322 萬(wàn)噸,較2016 年累計(jì)輪出量增加 57 萬(wàn)噸,增幅21.51%;而美農(nóng)報(bào)告所顯示的本年度國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)量?jī)H增加32.6萬(wàn)噸。根據(jù) 2017 年第 18 號(hào)公告顯示,新的儲(chǔ)備棉輪出將從明年 3 月 12 日正式開(kāi)始,留給新花銷(xiāo)售的時(shí)間僅余 4 個(gè)月左右。棉花產(chǎn)量同比增加、儲(chǔ)備棉流入市場(chǎng)量同比增加,與去年相比,今年的銷(xiāo)售壓力更大。
根據(jù)今年3月份國(guó)家發(fā)改委和財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布的棉花目標(biāo)價(jià)格改革政策的內(nèi)容:18600元/噸的目標(biāo)價(jià)格和547萬(wàn)噸的新疆棉花補(bǔ)貼上限,我們判斷,該政策將有利于新疆棉花植棉面積的增加。不過(guò),能否增加還要視當(dāng)年的棉花價(jià)格和銷(xiāo)售情況。與去年相比,今年新棉在價(jià)格和銷(xiāo)售方面顯然落后,但在單產(chǎn)增加的情況下每畝收益與去年相對(duì)持平。2017年12月,中國(guó)棉花協(xié)會(huì)棉農(nóng)合作分會(huì)的調(diào)查結(jié)果顯示:全國(guó)植棉意向面積為4419.08萬(wàn)畝,同比增長(zhǎng)0.13%;其中,新疆棉農(nóng)種植意向增加3.12%,長(zhǎng)江流域和黃河流域同比分別減少2.21%和9.2%。內(nèi)地棉區(qū)收購(gòu)價(jià)格一路走低,交售進(jìn)度緩慢,植棉積極性不高,意向面積減少。
2017年新疆地區(qū)棉花單產(chǎn)持續(xù)第二年增加,且創(chuàng)歷年來(lái)新高。縱觀2000年以來(lái)新疆地區(qū)棉花單產(chǎn)情況,2018年棉花單產(chǎn)繼續(xù)增加的概率較小。
本年度美國(guó)棉花產(chǎn)量大增、出口量基本與上一年度持平、期末庫(kù)存量大增,單從供需數(shù)據(jù)角度而言,美國(guó)棉價(jià)今年無(wú)疑是下跌。然而,事實(shí)并非如此。美農(nóng)報(bào)告在今年的5月份首次對(duì)2017/2018年度全球棉花供需情況作出預(yù)測(cè),全球以及產(chǎn)棉三大國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)估大幅增加,基本符合市場(chǎng)預(yù)期。盡管如此,在5月份美農(nóng)報(bào)告發(fā)布當(dāng)天,ICE期棉主力走跌1.34%。在接下來(lái)的三個(gè)交易日內(nèi),ICE07合約大幅上揚(yáng),盤(pán)中更是創(chuàng)出近3年來(lái)新高;隨后又大幅下挫至跌停板。美棉如此劇烈的波動(dòng),主要原因在于美棉的周度出口數(shù)據(jù)上。
進(jìn)入第四季度,北半球新棉集中上市,在此壓力下美棉低位徘徊近2個(gè)月之久,隨后在美棉較強(qiáng)的周度出口數(shù)據(jù)帶動(dòng)下低位反彈,3月合約高點(diǎn)再創(chuàng)近9個(gè)月高位。
國(guó)內(nèi)一方面受供給充足壓制,另一方面受美棉帶動(dòng),第四季度呈區(qū)間震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)今年棉花產(chǎn)量大幅增加9.89%,且今年新棉加工檢驗(yàn)進(jìn)度遠(yuǎn)超去年同期,供給充足。再加拋儲(chǔ)期期企業(yè)多拍的低價(jià)儲(chǔ)備棉,銷(xiāo)售進(jìn)度緩慢。國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的數(shù)據(jù)顯示,截至 2017 年 12 月 15 日,全國(guó)皮棉銷(xiāo)售率為 24.6%,同比下降 11.9 個(gè)百分點(diǎn),較過(guò)去四年均值減緩 8.1 個(gè)百分點(diǎn)。迫于銷(xiāo)售和資金回籠壓力,國(guó)內(nèi)企業(yè)緊盯鄭棉市場(chǎng),一旦價(jià)格合適,則通過(guò)期貨市場(chǎng)套保或者銷(xiāo)售棉花。不過(guò)鄭棉下方支撐也較明顯:美棉走勢(shì)強(qiáng)勁;國(guó)內(nèi)巨大供需缺口客觀存在、儲(chǔ)備棉輪儲(chǔ)價(jià)格以及輪入預(yù)期。在這些多空因素的支撐下,國(guó)內(nèi)鄭棉陷入了區(qū)間震蕩格局。
4、展望
2018年全球植棉三大國(guó)植棉面積預(yù)計(jì)將會(huì)小幅增加,不過(guò)單產(chǎn)有可能下降,最終導(dǎo)致三大產(chǎn)棉國(guó)棉花產(chǎn)量持平或略降,也有略增的可能。產(chǎn)量方面帶來(lái)的壓力不會(huì)明顯。2018/2019年度,經(jīng)過(guò)前四年的去庫(kù)存措施,國(guó)內(nèi)棉花庫(kù)存量將維持常態(tài)化,而國(guó)內(nèi)年度內(nèi)棉花供需缺口或?qū)⒗^續(xù)收窄。缺口部分依然由進(jìn)口和國(guó)儲(chǔ)庫(kù)補(bǔ)充,預(yù)計(jì)明年儲(chǔ)備棉輪出量將會(huì)有所下降。
我們預(yù)計(jì),在新一輪的拋儲(chǔ)前,國(guó)內(nèi)棉花供給充足,企業(yè)將以隨用隨買(mǎi)為主,等待儲(chǔ)備棉的輪出。此階段,國(guó)內(nèi)鄭棉難有趨勢(shì)性行情。后期,在中國(guó)輪入和國(guó)內(nèi)庫(kù)存常態(tài)化的影響下,國(guó)內(nèi)鄭棉走勢(shì)將會(huì)更加接近市場(chǎng)化,或?qū)㈤_(kāi)啟棉價(jià)走高的契機(jī)。