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黃金進(jìn)入調(diào)整期，這兩種金屬表現(xiàn)更好？發(fā)布時(shí)間：2024-06-04 來源：華爾街見聞
黃金走勢近期走勢不佳。瑞銀周一發(fā)布研報(bào)表示，黃金回落主要因?yàn)槊绹P(guān)鍵宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布前投資者短期倉位調(diào)整所致，而面對黃金的調(diào)整，瑞銀預(yù)計(jì)供不應(yīng)求的白銀將有機(jī)會繼續(xù)跑贏黃金，鉑金也獲得投資者青睞。
研報(bào)表示，黃金走勢沉重，對貴金屬市場的其他部分產(chǎn)生了影響。最近的疲軟表現(xiàn)似乎與美國經(jīng)濟(jì)放緩的跡象不一致，上周五數(shù)據(jù)顯示核心PCE通脹率有所下降。
瑞銀認(rèn)為，近期的價(jià)格波動更多與關(guān)鍵數(shù)據(jù)和事件前的短期倉位調(diào)整、月底交易活動和相對表現(xiàn)考量有關(guān)，而非基本情緒的根本變化。而這些關(guān)鍵數(shù)據(jù)和時(shí)間包括本周的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)以及下周CPI數(shù)據(jù)以及FOMC會議。
根據(jù)研報(bào)，大宗商品市場總體上也在走低。年初至今以及過去幾周不同資產(chǎn)類別的相對表現(xiàn)表明，近期可能有一些獲利了結(jié)。
白銀、工業(yè)金屬和黃金在年初至今表現(xiàn)優(yōu)于其他資產(chǎn)，但在最近幾周落后。
根據(jù)最新的交易員持倉報(bào)告，截至上周，黃金Comex凈投機(jī)期貨頭寸略有增加。但截至上周五，未平倉合約下降了約260萬盎司。瑞銀認(rèn)為，在關(guān)鍵數(shù)據(jù)和事件前進(jìn)行一些短期平倉和月底調(diào)整是合理的。
瑞銀預(yù)計(jì)，黃金市場在接下來的幾個(gè)月中也進(jìn)入了一個(gè)較為平靜的時(shí)期，因?yàn)樵谶@些較高的價(jià)格水平上，實(shí)物需求已經(jīng)減少，通常在這些月份需求較為疲軟。北半球的夏季月份也可能帶來平淡的價(jià)格走勢，因?yàn)樵S多市場參與者會去度假。
上周五，四種貴金屬的交易量普遍減少，在本周初的交易量較高之后。瑞銀認(rèn)為，金價(jià)跌破2300美元的試水對市場是健康的，有助于恢復(fù)實(shí)物需求，并使投資者以更好的價(jià)格進(jìn)入市場。一段時(shí)間的出清后，可能會為下一輪上漲建立更穩(wěn)定的基礎(chǔ)。瑞銀預(yù)計(jì)黃金價(jià)格不會太久就會穩(wěn)定下來，并恢復(fù)上升趨勢。盡管如此，強(qiáng)烈的積極情緒和大量的FOMO（錯(cuò)失恐懼癥）仍然存在，這增加了市場繼續(xù)得到良好支撐的風(fēng)險(xiǎn)，并最終限制了下行空間。
數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，白銀凈期貨頭寸減少了1000萬盎司，未平倉合約減少了約2100萬盎司。
在最近的交易中，金銀比有所上升，盡管仍低于80。瑞銀表示，考慮到在貴金屬市場因黃金疲軟而承壓時(shí)，這是預(yù)期之中的。
瑞銀預(yù)計(jì)白銀將繼續(xù)跑贏黃金，金銀比率將進(jìn)一步下降。白銀近期表現(xiàn)突出，許多市場參與者對白銀表現(xiàn)出興趣，認(rèn)為白銀具有成為高貝塔值交易的潛力。
同時(shí)，考慮到金銀之間的強(qiáng)正相關(guān)性，以及白銀在過去幾年中落后于黃金的表現(xiàn)，研報(bào)認(rèn)為對看漲黃金的強(qiáng)烈信念有助于白銀走強(qiáng)。研報(bào)還表示，投資者還關(guān)注白銀的供需基本面，市場收緊的預(yù)期有助于價(jià)格上行。
研報(bào)指出，白銀供應(yīng)通常充足，其中很大一部分來自其他礦產(chǎn)（黃金、銅、鉛/鋅）的副產(chǎn)品，而投資者的興趣是吸收過剩供應(yīng)的必要條件。自從白銀ETF推出以來，市場在長時(shí)間內(nèi)沒有出現(xiàn)實(shí)物短缺，但從2021年起赤字出現(xiàn)，瑞銀預(yù)計(jì)赤字將持續(xù)存在。
白銀市場的緊張狀況是供需因素共同作用的結(jié)果。但如果以過去30年的需求增長作為背景，過去5年白銀需求增長迅猛，平均工業(yè)需求比1990年代增長了約56%。在此期間，太陽能行業(yè)對白銀的需求份額從2019年的約17%增長到去年的40%以上，占總消耗量的約18%。同時(shí)，過去5年白銀條和硬幣的需求量是約30年前的7倍多。
在貴金屬市場承壓的情況下，鉑金表現(xiàn)相對較好。上周，鉑金是唯一一個(gè)凈多頭期貨倉位增加的白色金屬；截至上周五，未平倉合約的增加可能表明倉位進(jìn)一步增加。
鉑金ETF流入在5月加速，增加了近30萬盎司，而4月增加了約14.2萬盎司；年初至今，鉑金ETF共增加了約44.7萬盎司，增長了15%。研報(bào)分析，這可能是因?yàn)閷δ戏堑墓?yīng)擔(dān)憂造成的，特別是在選舉結(jié)果不確定的情況下，可能會支撐價(jià)格。
相比之下，鈀金再次承壓，價(jià)格回落至低點(diǎn)附近。上周鈀金的凈空頭頭寸增加，考慮到截至上周五的未平倉合約增加，這種情況可能延續(xù)。
由于鈀金一個(gè)月遠(yuǎn)期互換利率接近5%，瑞銀表示，只要市場緊張跡象尚未顯現(xiàn)，滾動空頭頭寸仍然具有吸引力。
然而，瑞銀認(rèn)為鈀金空頭需要保持警惕，因?yàn)榛久娴倪呺H變化總體上是積極的，市場情緒也開始轉(zhuǎn)變。數(shù)據(jù)顯示，鈀金ETF持倉繼續(xù)增加，5月份增加了約8.5萬盎司，年初至今總持倉增加了約15.4萬盎司，增長了26%。
研報(bào)表示，黃金走勢沉重，對貴金屬市場的其他部分產(chǎn)生了影響。最近的疲軟表現(xiàn)似乎與美國經(jīng)濟(jì)放緩的跡象不一致，上周五數(shù)據(jù)顯示核心PCE通脹率有所下降。
瑞銀認(rèn)為，近期的價(jià)格波動更多與關(guān)鍵數(shù)據(jù)和事件前的短期倉位調(diào)整、月底交易活動和相對表現(xiàn)考量有關(guān)，而非基本情緒的根本變化。而這些關(guān)鍵數(shù)據(jù)和時(shí)間包括本周的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)以及下周CPI數(shù)據(jù)以及FOMC會議。
根據(jù)研報(bào)，大宗商品市場總體上也在走低。年初至今以及過去幾周不同資產(chǎn)類別的相對表現(xiàn)表明，近期可能有一些獲利了結(jié)。
白銀、工業(yè)金屬和黃金在年初至今表現(xiàn)優(yōu)于其他資產(chǎn)，但在最近幾周落后。
根據(jù)最新的交易員持倉報(bào)告，截至上周，黃金Comex凈投機(jī)期貨頭寸略有增加。但截至上周五，未平倉合約下降了約260萬盎司。瑞銀認(rèn)為，在關(guān)鍵數(shù)據(jù)和事件前進(jìn)行一些短期平倉和月底調(diào)整是合理的。
瑞銀預(yù)計(jì)，黃金市場在接下來的幾個(gè)月中也進(jìn)入了一個(gè)較為平靜的時(shí)期，因?yàn)樵谶@些較高的價(jià)格水平上，實(shí)物需求已經(jīng)減少，通常在這些月份需求較為疲軟。北半球的夏季月份也可能帶來平淡的價(jià)格走勢，因?yàn)樵S多市場參與者會去度假。
上周五，四種貴金屬的交易量普遍減少，在本周初的交易量較高之后。瑞銀認(rèn)為，金價(jià)跌破2300美元的試水對市場是健康的，有助于恢復(fù)實(shí)物需求，并使投資者以更好的價(jià)格進(jìn)入市場。一段時(shí)間的出清后，可能會為下一輪上漲建立更穩(wěn)定的基礎(chǔ)。瑞銀預(yù)計(jì)黃金價(jià)格不會太久就會穩(wěn)定下來，并恢復(fù)上升趨勢。盡管如此，強(qiáng)烈的積極情緒和大量的FOMO（錯(cuò)失恐懼癥）仍然存在，這增加了市場繼續(xù)得到良好支撐的風(fēng)險(xiǎn)，并最終限制了下行空間。
數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，白銀凈期貨頭寸減少了1000萬盎司，未平倉合約減少了約2100萬盎司。
在最近的交易中，金銀比有所上升，盡管仍低于80。瑞銀表示，考慮到在貴金屬市場因黃金疲軟而承壓時(shí)，這是預(yù)期之中的。
瑞銀預(yù)計(jì)白銀將繼續(xù)跑贏黃金，金銀比率將進(jìn)一步下降。白銀近期表現(xiàn)突出，許多市場參與者對白銀表現(xiàn)出興趣，認(rèn)為白銀具有成為高貝塔值交易的潛力。
同時(shí)，考慮到金銀之間的強(qiáng)正相關(guān)性，以及白銀在過去幾年中落后于黃金的表現(xiàn)，研報(bào)認(rèn)為對看漲黃金的強(qiáng)烈信念有助于白銀走強(qiáng)。研報(bào)還表示，投資者還關(guān)注白銀的供需基本面，市場收緊的預(yù)期有助于價(jià)格上行。
研報(bào)指出，白銀供應(yīng)通常充足，其中很大一部分來自其他礦產(chǎn)（黃金、銅、鉛/鋅）的副產(chǎn)品，而投資者的興趣是吸收過剩供應(yīng)的必要條件。自從白銀ETF推出以來，市場在長時(shí)間內(nèi)沒有出現(xiàn)實(shí)物短缺，但從2021年起赤字出現(xiàn)，瑞銀預(yù)計(jì)赤字將持續(xù)存在。
白銀市場的緊張狀況是供需因素共同作用的結(jié)果。但如果以過去30年的需求增長作為背景，過去5年白銀需求增長迅猛，平均工業(yè)需求比1990年代增長了約56%。在此期間，太陽能行業(yè)對白銀的需求份額從2019年的約17%增長到去年的40%以上，占總消耗量的約18%。同時(shí)，過去5年白銀條和硬幣的需求量是約30年前的7倍多。
在貴金屬市場承壓的情況下，鉑金表現(xiàn)相對較好。上周，鉑金是唯一一個(gè)凈多頭期貨倉位增加的白色金屬；截至上周五，未平倉合約的增加可能表明倉位進(jìn)一步增加。
鉑金ETF流入在5月加速，增加了近30萬盎司，而4月增加了約14.2萬盎司；年初至今，鉑金ETF共增加了約44.7萬盎司，增長了15%。研報(bào)分析，這可能是因?yàn)閷δ戏堑墓?yīng)擔(dān)憂造成的，特別是在選舉結(jié)果不確定的情況下，可能會支撐價(jià)格。
相比之下，鈀金再次承壓，價(jià)格回落至低點(diǎn)附近。上周鈀金的凈空頭頭寸增加，考慮到截至上周五的未平倉合約增加，這種情況可能延續(xù)。
由于鈀金一個(gè)月遠(yuǎn)期互換利率接近5%，瑞銀表示，只要市場緊張跡象尚未顯現(xiàn)，滾動空頭頭寸仍然具有吸引力。
然而，瑞銀認(rèn)為鈀金空頭需要保持警惕，因?yàn)榛久娴倪呺H變化總體上是積極的，市場情緒也開始轉(zhuǎn)變。數(shù)據(jù)顯示，鈀金ETF持倉繼續(xù)增加，5月份增加了約8.5萬盎司，年初至今總持倉增加了約15.4萬盎司，增長了26%。
