近日A股的低迷行情中，上市公司的大股東們似乎也有些坐不住了，自己增持、喊員工增持、發(fā)聲不減持，各種行動好像都在向市場證明股東們對公司的信心。但值得深思的是，大股東們的增持真的只是單純看好公司的未來發(fā)展，覺得股票價格被低估了?現(xiàn)實往往總是比理想骨感，增持的背后確實存在機(jī)會，但也總是不乏深深的套路。
大股東增持潮風(fēng)起云涌
11月14日至12月7日，上證指數(shù)已累計下挫了5.1%。隨著指數(shù)的震蕩，A股迎來了新一輪增持潮，據(jù)統(tǒng)計，僅11月，兩市即有283家A股公司重要股東出手增持，為2017年以來單月重要股東增持公司數(shù)量最多的月份。整體來看，11月的市場依然沒有脫離凈減持的格局，但同期164.3億元的增持金額已刷新了今年下半年的最高紀(jì)錄，且全年來看，也僅次于3月份217.46億元的增持金額。
12月以來，市場的增持風(fēng)依然刮得很大，截至12月7日，兩市已有188家公司的重要股東在二級市場發(fā)生交易，其中，109家公司得到了大股東增持，76家公司遭遇了大股東減持，另外還有3家公司大股東股份買賣數(shù)量持平，在向來減持多增持少的A股市場，整體來看，全體公司期間實現(xiàn)了21.02億元的凈增持。
不僅被大股東增持的公司近日如雨后春筍般快速“滋生”，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，承諾不減持的公告也同時密集來襲。11月期間，兩市共有柳州醫(yī)藥(603368,股吧)、紅陽能源(600758,股吧)等9家公司相繼發(fā)布了關(guān)于實際控制人、控股股東或董事及高級管理人員承諾不減持的公告，和1月份持平，為今年以來以月為單位發(fā)布不減持公告第3多的月份。12月以來，鼎漢技術(shù)(300011,股吧)、正業(yè)科技(300410,股吧)、凱發(fā)電氣(300407,股吧)、東華軟件(002065,股吧)、中衡設(shè)計(603017,股吧)也相繼發(fā)布了重要股東承諾近期不減持的公告。
除此之外，多月未見的兜底增持11月以來也開始重現(xiàn)A股“江湖”。
兜底增持再現(xiàn)A股江湖
增持潮涌就如同一面鏡子，背后折射的是A股生態(tài)的滄桑演變。2017年以來，A股市場將結(jié)構(gòu)性行情演繹得淋漓盡致，在白馬藍(lán)籌股持續(xù)震蕩上揚的同時，還有很多公司的股價卻并未同步上漲，反而搖搖欲墜。截至12月7日，今年以來上證指數(shù)累計上漲了5.43%，但從個股的走勢看，2380家公司股價并未實現(xiàn)上漲，占目前全部A股的比重高達(dá)68.99%。而如果和市場均值相比，只有925家公司的階段漲幅跑贏了同期上證指數(shù)，占比僅26.81%，其中還包含了大批新股、次新股。由此使得不少公司股東護(hù)盤或逢低吸納增持的欲望愈加迫切起來，甚至已3個多月未見的兜底增持也再度出現(xiàn)在投資者眼前。
今年年中，A股市場即上演過一出“雷聲大雨點小”的兜底增持“戲碼”。6月2日，凱美特氣(002549,股吧)、奮達(dá)科技(002681,股吧)揭開了2017年新一季兜底增持的“序幕”，公告一出兩家公司股價雙雙漲停，緊接著，多家公司董事長跟風(fēng)呼應(yīng)，但僅僅“上映”3日，兜底增持這出戲即出現(xiàn)了后勁不足的勢頭，7月24日，科融環(huán)境(300152,股吧)董事長鼓勵內(nèi)部員工增持股份的倡議書發(fā)布后，兜底增持暫時告一段落。
11月20日，兜底增持重現(xiàn)A股，古鰲科技實控人、董事長陳崇君發(fā)布倡議書，鼓勵古鰲科技全體員工積極買入公司股票。從公司的市場表現(xiàn)看，倡議一出當(dāng)日股價確實在并不強(qiáng)勢的環(huán)境中實現(xiàn)了6.99%的漲幅，但其后卻再次步入快速下跌趨勢，至今股價已累計下滑了12.19%。11月27日，古鰲科技公布了員工增持結(jié)果，共有25名員工通過二級市場累計增持公司股份10.36萬股，增持均價約27.78元。查閱公司資料顯示，古鰲科技共有員工700人，也就是說，整個公司僅有3.57%的員工響應(yīng)了董事長的號召。而隨著股價的繼續(xù)下挫，以12月7日26.73元的收盤價統(tǒng)計，此次增持已經(jīng)對上述25名員工造成了約10.88萬元的浮虧。12月6日，新一輪兜底增持的第二家公司“亮相”，在股價接連大幅下挫后，曾在2015年8月28日、今年6月15日喊話過兜底增持的科陸電子(002121,股吧)董事長第三次向全體員工發(fā)出了買入公司股票的倡議，一紙公告確實暫時止住了股價的下挫，全天實現(xiàn)了3.31%的上漲，但同樣曇花一現(xiàn)的是，12月7日股價即回調(diào)了0.33%。緊接著，怡亞通(002183,股吧)的董事長也發(fā)起了兜底增持倡議，股價上漲會不會同樣是一日游，還需時間的考驗。
市場對大股東增持不買賬
無論產(chǎn)業(yè)資本還是公司高管，通常對公司的價值更為清楚，因此，倘若公司股價被錯殺，大股東們便有動機(jī)在相對低位主動增持，按照以往的規(guī)律，由于增持總體向市場傳遞了公司股價被低估的信號，通常會對股價形成一定的支撐作用。不過，從近期的增持結(jié)果看，不少增持卻并沒有改變公司股價的下行趨勢。
因為只能統(tǒng)計近半年的重要股東二級市場交易明細(xì)，我們統(tǒng)計自6月7日以來被增持的個股，994家公司發(fā)生的3980筆增持交易中，只有1837筆公告日后10個交易日股價實現(xiàn)階段上漲，占比46.16%。而如果統(tǒng)計公告至今的階段漲幅，增持后股價實現(xiàn)上漲的交易則將降至1304筆，占比32.76%。由于今年以來，市場存量資金更為關(guān)注業(yè)績優(yōu)良的白馬藍(lán)籌公司，倘若公司業(yè)績不給力，在增持對股價的支撐預(yù)期和公司業(yè)績基本面相對劣勢的蹺蹺板上，資金顯然更看重后者。
觀察11月以來得到大股東增持的個股，從業(yè)績的成長性看，335家公司中有223家今年三季報盈利，且凈利潤同比實現(xiàn)了增長。但另外112家公司前3個季度凈利潤卻以虧損或者下滑收官。以貝因美(002570,股吧)為例，2016年公司即出現(xiàn)了7.81億元的虧損，今年中期公司再度陷入虧損，截至三季度末已累計虧損3.83億元。盡管11月2日、6日、8日公司分別得到了總經(jīng)理黃燾10萬股;副總經(jīng)理、董事會秘書鮑晨5.8萬股;副總經(jīng)理張鴻釗5.5萬股的增持，但公司股價卻并沒有因此得到抬升，反而出現(xiàn)了一輪加速下跌的行情。11月14日，三季報虧損3.03億元，同比巨幅下滑9090.74%的易成新能，雖然得到了獨立董事崔屹的6000股增持，也同樣未能在股價上激起上漲的漣漪。
另外值得一提的是，大股東們增持的誠意也有著天壤之別。一些公司動輒增持?jǐn)?shù)億股斥資數(shù)億元的同時(11月6日至9日，華夏人壽通過二級市場斥資10.91億元增持民生銀行(600016,股吧)A股1.31億股)，不少公司僅被高管們增持了1手股票，如雪萊特(002076,股吧)、康旗股份、浪潮信息(000977,股吧)等。對此市場中不少聲音調(diào)侃，高管們真真是用“買菜錢”即完成了增持。
大股東增持充滿套路
拋開大股東們增持的誠意，如今的增持還往往還伴隨著種種“套路”。最明顯的如兜底增持，這邊廂號召員工增持，那邊廂控股股東卻在減持。11月24日，東方金鈺(600086,股吧)一則減持公告引發(fā)市場關(guān)注，公告稱控股股東云南興龍實業(yè)有限公司擬通過集中競價、大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式減持不超過1.08億股，不超過公司總股本的8%。而就在今年6月6日，東方金鈺董事長還發(fā)出倡議書，鼓勵員工在二級市場買入自家股票，并承諾虧損兜底。在倡議書發(fā)出3個月后，9月29日，東方金鈺的控股股東便以大宗交易方式減持了2699萬股，套現(xiàn)2.81億元，11月24日公司又再度公告計劃繼續(xù)減持。與此同時，統(tǒng)計顯示，今年年中發(fā)起過兜底增持的驊威文化、凱美特氣、雪人股份(002639,股吧)、安居寶(300155,股吧)、寶萊特(300246,股吧)、樂金健康(300247,股吧)，其后均發(fā)生了高管或大股東的減持事件。
雖然不少公司大股東公開表示看好公司出手增持，甚至喊話員工增持并承諾“賺了給你，虧了我賠”，現(xiàn)實卻是因為倡議人自己的股權(quán)質(zhì)押已處于平倉的臨界點，如果公司股價繼續(xù)下挫，老板自己很可能遭遇強(qiáng)平。統(tǒng)計顯示，11月以來被大股東增持的335家公司，282家存在股權(quán)質(zhì)押情況。剛剛發(fā)布了兜底增持的科陸電子，董事長饒陸華持有公司股份6.07億股，其中，處于質(zhì)押狀態(tài)的股份累計5.75億股，占其所持公司股份總數(shù)的94.72%。11月29日，古鰲科技也再度發(fā)布了董事長陳崇君補(bǔ)充質(zhì)押的公告。截至公告日，陳崇軍共持有公司股份2855.5萬股，其中2413萬股進(jìn)行了質(zhì)押，占其所持公司股份的84.51%。
另外，隨著股價的持續(xù)下跌，還有一些上市公司的定向增發(fā)價格出現(xiàn)了倒掛。11月以來大股東出手增持的公司中，已有17家今年公布定增預(yù)案的公司收盤價不及增發(fā)預(yù)案價格。蓮花健康、神州長城、力帆股份(601777,股吧)等公司的最新股價，甚至已較增發(fā)預(yù)案價格出現(xiàn)了超過30%的折價。為了穩(wěn)定股價以保證公司再融資能夠繼續(xù)實施，不少公司的大股東們也會站出來增持自家股份。
大股東的增持只能當(dāng)作判斷公司價值的大致信號之一。只有更加注重公司基本面的研究，并且選擇企業(yè)估值低于合理價值且公司未來有比較好發(fā)展前景的時間節(jié)點進(jìn)入，增持行為才會有更大程度的參考意義。
