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銅價“高歌猛進” 下游“腹背受壓”發(fā)布時間：2024-03-21 來源：博易大師
“近期銅價快速上漲超出了預(yù)期，原本生產(chǎn)經(jīng)營秩序也被打亂了，加上訂單量減少，我們甚至沒錢買原料。”近日，中部地區(qū)一家國有銅生產(chǎn)商的高管向上海證券報記者表示。
近期，有色金屬板塊表現(xiàn)活躍，銅價更是一路飆漲，滬銅期貨主力合約一度突破7.39萬元/噸，創(chuàng)下近9個月新高。國際銅價同樣表現(xiàn)強勁，倫敦期銅周度漲幅達到近6%，刷新近一年高點。
記者調(diào)研獲悉，隨著市場的“躁動”，銅產(chǎn)業(yè)鏈波動風(fēng)險逐步加大，上下游企業(yè)“溫差”愈發(fā)明顯。對于上游礦端企業(yè)而言，高銅價正刺激其加速擴產(chǎn)增產(chǎn)，增厚業(yè)績；而冶煉環(huán)節(jié)和銅加工企業(yè)則“腹背受壓”：一頭是原材料價格快速上漲，資金成本顯著增長，另一頭則是加工費持續(xù)低迷，經(jīng)營甚至處于虧損狀態(tài)。
產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)將如何應(yīng)對價格波動？未來銅價走勢如何？
上游礦企積極擴產(chǎn)達產(chǎn)
數(shù)據(jù)顯示，自2月以來，國際銅價已經(jīng)累計上漲超過10%，近期倫敦期銅更是攀升至9000美元/噸，創(chuàng)2023年4月中旬以來新高。國內(nèi)市場方面，截至3月18日收盤，滬銅期貨主力合約收報72830元/噸，較月初上漲約6%。
在銅價高位運行的背景下，國內(nèi)礦業(yè)巨頭紛紛加大了對銅的布局力度。紫金礦業(yè)2月23日公告稱，其西藏巨龍銅礦二期改擴建工程項目獲有關(guān)部門核準(zhǔn)。據(jù)悉，該項目預(yù)計2025年底建成投產(chǎn)，達產(chǎn)后一、二期合計年采選礦石量將超過1億噸，年礦產(chǎn)銅將達30萬至35萬噸。
記者注意到，除巨龍銅礦外，紫金礦業(yè)去年還并購西藏朱諾銅礦，新增權(quán)益銅資源量172萬噸。截至2023年末，其礦產(chǎn)銅產(chǎn)量攀升至101萬噸，位居全球第五，公司計劃2024年礦產(chǎn)銅111萬噸。
洛陽鉬業(yè)也加大了銅礦投產(chǎn)達產(chǎn)力度。公司相關(guān)人士在接受記者采訪時介紹，其銅增量主要來自剛果（金）的TFM和KFM兩座世界級銅鈷礦。其中，TFM混合礦項目3條生產(chǎn)線已于去年完成建設(shè)，KFM一期工程于2023年第二季度投產(chǎn)即實現(xiàn)達產(chǎn)。“目前，TFM總計擁有5條生產(chǎn)線，具備45萬噸的年產(chǎn)銅能力。”上述人士表示，2023年全年其總計產(chǎn)銅量為41.95萬噸，2024年計劃產(chǎn)銅量在52萬至57萬噸之間。
西部礦業(yè)進一步擴大銅資源的儲備。公司日前在投資者互動平臺上表示，其旗下的玉龍銅礦選廠二車間已順利投料生產(chǎn)。據(jù)悉，玉龍銅礦選廠一、二車間合并后，礦石處理量已提升至2280萬噸/年，大幅提升了公司的產(chǎn)能和效益。
銅加工企業(yè)“腹背受壓”
面對快速上漲的銅價，依據(jù)訂單量賺取加工費的銅加工企業(yè)卻普遍感受到了“量縮價漲”壓力。
“原材料價格波動太出乎意料了，已經(jīng)打亂了原本的生產(chǎn)經(jīng)營節(jié)奏?！敝胁康貐^(qū)一家國有銅生產(chǎn)商負責(zé)人王嬌向記者表示，自去年下半年以來，銅的供應(yīng)量持續(xù)增長，各大生產(chǎn)商競爭加劇，加工費、訂單量也隨即下降，如今銅價快速走高，企業(yè)經(jīng)營和資金壓力進一步加大。
王嬌介紹，通常銅加工企業(yè)的利潤用加工費來衡量，即購入原材料電解銅，售出銅板、銅帶，向客戶收取加工費。“此前，加工費最高達到4000元/噸，但現(xiàn)在已經(jīng)急跌到1400元/噸左右。”王嬌表示，近年來銅加工行業(yè)產(chǎn)能急劇擴張，大家為了搶占市場份額，不得不降低加工費，以吸引更多的客戶。
2023年底，海外銅精礦現(xiàn)貨加工費約在80美元/噸以上，此后僅兩個半月內(nèi)，急跌至20美元/噸附近。截至今年3月15日，上海有色網(wǎng)銅精礦現(xiàn)貨加工費指數(shù)（周）為13.25美元/噸。
記者注意到，受加工費用大幅降低影響，此前利潤頗為豐厚的銅箔行業(yè)也風(fēng)光不再。銅冠銅箔預(yù)計2023年度凈利潤為1600萬元至2000萬元，同比下降92.45%至93.96%。嘉元科技預(yù)計2023年凈利潤為1500萬元到2000萬元，同比下滑超96%。嘉元科技表示，受鋰電銅箔行業(yè)競爭激烈的影響，銅箔加工費大幅下降，產(chǎn)品毛利率較去年同期下降，影響公司利潤。
企業(yè)參與“套保”熱度提升
記者注意到，為應(yīng)對近期銅價格大漲，國內(nèi)銅下游企業(yè)紛紛加大了套期保值操作力度。
銅冠銅箔2月24日發(fā)布公告，公司及子公司結(jié)合自身生產(chǎn)經(jīng)營實際，擬開展境內(nèi)期貨交易所掛牌交易的銅期貨合約套期保值業(yè)務(wù)。
銅冠銅箔表示，銅是公司生產(chǎn)產(chǎn)品的重要原材料，雖然公司與客戶簽訂的合同多數(shù)采用“銅價+加工費”定價模式，可將采購時的銅價波動轉(zhuǎn)嫁至銅箔產(chǎn)品的銷售價格中，但銅價的大幅波動仍會對公司原材料采購成本產(chǎn)生一定的影響。公司將主動采取措施，充分利用期貨市場的套期保值功能，進一步積極降低公司原料風(fēng)險。
電工合金3月19日公告稱，為鎖定原材料成本，降低遠期訂單的原材料價格波動風(fēng)險，公司及子公司擬就銅、銀、鋁等原材料開展期貨套期保值業(yè)務(wù)，保證金額度不超過1.2億元。據(jù)了解，電工合金主要產(chǎn)品為電氣化鐵路接觸網(wǎng)系列產(chǎn)品和銅母線系列產(chǎn)品，生產(chǎn)所需主要原材料為電解銅。
“與其被動等，不如主動進?！蓖鯆梢蚕蛴浾弑硎荆壳肮疽环矫胬闷谪涍M行投資對沖，另一方面抓緊拓市場、搶訂單，用新產(chǎn)品、新增量擴大市場份額。
對于未來銅價走勢，洛陽鉬業(yè)相關(guān)人士表示，近幾年，隨著綠色產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，全球銅需求持續(xù)增長，同時受到地緣政治、投資不足等多種因素制約，全球礦產(chǎn)銅增長乏力，整體供應(yīng)偏緊。公司看好銅價的長期走勢和銅未來的下游需求。
“當(dāng)前國內(nèi)電力、家電、新能源汽車等領(lǐng)域?qū)︺~金屬的需求呈上升趨勢，銅供需緊平衡的格局為銅價提供堅實支撐，預(yù)計銅價將迎來周期性上行?！庇惺袌鋈耸勘硎?，銅價格未來具體走勢還要看國際形勢、地緣政治、通貨膨脹、貨幣政策、供需關(guān)系等因素如何發(fā)展變化。
近期，有色金屬板塊表現(xiàn)活躍，銅價更是一路飆漲，滬銅期貨主力合約一度突破7.39萬元/噸，創(chuàng)下近9個月新高。國際銅價同樣表現(xiàn)強勁，倫敦期銅周度漲幅達到近6%，刷新近一年高點。
記者調(diào)研獲悉，隨著市場的“躁動”，銅產(chǎn)業(yè)鏈波動風(fēng)險逐步加大，上下游企業(yè)“溫差”愈發(fā)明顯。對于上游礦端企業(yè)而言，高銅價正刺激其加速擴產(chǎn)增產(chǎn)，增厚業(yè)績；而冶煉環(huán)節(jié)和銅加工企業(yè)則“腹背受壓”：一頭是原材料價格快速上漲，資金成本顯著增長，另一頭則是加工費持續(xù)低迷，經(jīng)營甚至處于虧損狀態(tài)。
產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)將如何應(yīng)對價格波動？未來銅價走勢如何？
上游礦企積極擴產(chǎn)達產(chǎn)
數(shù)據(jù)顯示，自2月以來，國際銅價已經(jīng)累計上漲超過10%，近期倫敦期銅更是攀升至9000美元/噸，創(chuàng)2023年4月中旬以來新高。國內(nèi)市場方面，截至3月18日收盤，滬銅期貨主力合約收報72830元/噸，較月初上漲約6%。
在銅價高位運行的背景下，國內(nèi)礦業(yè)巨頭紛紛加大了對銅的布局力度。紫金礦業(yè)2月23日公告稱，其西藏巨龍銅礦二期改擴建工程項目獲有關(guān)部門核準(zhǔn)。據(jù)悉，該項目預(yù)計2025年底建成投產(chǎn)，達產(chǎn)后一、二期合計年采選礦石量將超過1億噸，年礦產(chǎn)銅將達30萬至35萬噸。
記者注意到，除巨龍銅礦外，紫金礦業(yè)去年還并購西藏朱諾銅礦，新增權(quán)益銅資源量172萬噸。截至2023年末，其礦產(chǎn)銅產(chǎn)量攀升至101萬噸，位居全球第五，公司計劃2024年礦產(chǎn)銅111萬噸。
洛陽鉬業(yè)也加大了銅礦投產(chǎn)達產(chǎn)力度。公司相關(guān)人士在接受記者采訪時介紹，其銅增量主要來自剛果（金）的TFM和KFM兩座世界級銅鈷礦。其中，TFM混合礦項目3條生產(chǎn)線已于去年完成建設(shè)，KFM一期工程于2023年第二季度投產(chǎn)即實現(xiàn)達產(chǎn)。“目前，TFM總計擁有5條生產(chǎn)線，具備45萬噸的年產(chǎn)銅能力。”上述人士表示，2023年全年其總計產(chǎn)銅量為41.95萬噸，2024年計劃產(chǎn)銅量在52萬至57萬噸之間。
西部礦業(yè)進一步擴大銅資源的儲備。公司日前在投資者互動平臺上表示，其旗下的玉龍銅礦選廠二車間已順利投料生產(chǎn)。據(jù)悉，玉龍銅礦選廠一、二車間合并后，礦石處理量已提升至2280萬噸/年，大幅提升了公司的產(chǎn)能和效益。
銅加工企業(yè)“腹背受壓”
面對快速上漲的銅價，依據(jù)訂單量賺取加工費的銅加工企業(yè)卻普遍感受到了“量縮價漲”壓力。
“原材料價格波動太出乎意料了，已經(jīng)打亂了原本的生產(chǎn)經(jīng)營節(jié)奏?！敝胁康貐^(qū)一家國有銅生產(chǎn)商負責(zé)人王嬌向記者表示，自去年下半年以來，銅的供應(yīng)量持續(xù)增長，各大生產(chǎn)商競爭加劇，加工費、訂單量也隨即下降，如今銅價快速走高，企業(yè)經(jīng)營和資金壓力進一步加大。
王嬌介紹，通常銅加工企業(yè)的利潤用加工費來衡量，即購入原材料電解銅，售出銅板、銅帶，向客戶收取加工費。“此前，加工費最高達到4000元/噸，但現(xiàn)在已經(jīng)急跌到1400元/噸左右。”王嬌表示，近年來銅加工行業(yè)產(chǎn)能急劇擴張，大家為了搶占市場份額，不得不降低加工費，以吸引更多的客戶。
2023年底，海外銅精礦現(xiàn)貨加工費約在80美元/噸以上，此后僅兩個半月內(nèi)，急跌至20美元/噸附近。截至今年3月15日，上海有色網(wǎng)銅精礦現(xiàn)貨加工費指數(shù)（周）為13.25美元/噸。
記者注意到，受加工費用大幅降低影響，此前利潤頗為豐厚的銅箔行業(yè)也風(fēng)光不再。銅冠銅箔預(yù)計2023年度凈利潤為1600萬元至2000萬元，同比下降92.45%至93.96%。嘉元科技預(yù)計2023年凈利潤為1500萬元到2000萬元，同比下滑超96%。嘉元科技表示，受鋰電銅箔行業(yè)競爭激烈的影響，銅箔加工費大幅下降，產(chǎn)品毛利率較去年同期下降，影響公司利潤。
企業(yè)參與“套保”熱度提升
記者注意到，為應(yīng)對近期銅價格大漲，國內(nèi)銅下游企業(yè)紛紛加大了套期保值操作力度。
銅冠銅箔2月24日發(fā)布公告，公司及子公司結(jié)合自身生產(chǎn)經(jīng)營實際，擬開展境內(nèi)期貨交易所掛牌交易的銅期貨合約套期保值業(yè)務(wù)。
銅冠銅箔表示，銅是公司生產(chǎn)產(chǎn)品的重要原材料，雖然公司與客戶簽訂的合同多數(shù)采用“銅價+加工費”定價模式，可將采購時的銅價波動轉(zhuǎn)嫁至銅箔產(chǎn)品的銷售價格中，但銅價的大幅波動仍會對公司原材料采購成本產(chǎn)生一定的影響。公司將主動采取措施，充分利用期貨市場的套期保值功能，進一步積極降低公司原料風(fēng)險。
電工合金3月19日公告稱，為鎖定原材料成本，降低遠期訂單的原材料價格波動風(fēng)險，公司及子公司擬就銅、銀、鋁等原材料開展期貨套期保值業(yè)務(wù)，保證金額度不超過1.2億元。據(jù)了解，電工合金主要產(chǎn)品為電氣化鐵路接觸網(wǎng)系列產(chǎn)品和銅母線系列產(chǎn)品，生產(chǎn)所需主要原材料為電解銅。
“與其被動等，不如主動進?！蓖鯆梢蚕蛴浾弑硎荆壳肮疽环矫胬闷谪涍M行投資對沖，另一方面抓緊拓市場、搶訂單，用新產(chǎn)品、新增量擴大市場份額。
對于未來銅價走勢，洛陽鉬業(yè)相關(guān)人士表示，近幾年，隨著綠色產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，全球銅需求持續(xù)增長，同時受到地緣政治、投資不足等多種因素制約，全球礦產(chǎn)銅增長乏力，整體供應(yīng)偏緊。公司看好銅價的長期走勢和銅未來的下游需求。
“當(dāng)前國內(nèi)電力、家電、新能源汽車等領(lǐng)域?qū)︺~金屬的需求呈上升趨勢，銅供需緊平衡的格局為銅價提供堅實支撐，預(yù)計銅價將迎來周期性上行?！庇惺袌鋈耸勘硎?，銅價格未來具體走勢還要看國際形勢、地緣政治、通貨膨脹、貨幣政策、供需關(guān)系等因素如何發(fā)展變化。
