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降息預(yù)期再遭沉重打擊，科技股是否將持續(xù)拖累美股調(diào)整？發(fā)布時(shí)間：2024-03-18 來源：博易大師
3月以來，美股整體表現(xiàn)不佳，由經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)引發(fā)的降息預(yù)期波動及明星科技股表現(xiàn)疲軟打擊了投資者信心和上漲動能。
未來一周，市場將迎來多重考驗(yàn)，美聯(lián)儲最新決議或引起市場對利率路徑的重新定價(jià)，從而進(jìn)一步影響風(fēng)險(xiǎn)偏好，同時(shí)英偉達(dá)能否憑借GTC再次引爆市場信心也是一大焦點(diǎn)。隨著市場波動性指數(shù)（VIX）較年初低位反彈超10%，明星大盤股走勢背后市場波動性風(fēng)險(xiǎn)需要引起足夠重視。
6月降息懸念再起
隨著最新通脹數(shù)據(jù)的公布，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向可能將再次推遲。
由于汽油和住房成本的上漲，美國2月份消費(fèi)者價(jià)格（CPI）穩(wěn)步升溫，環(huán)比上升0.4%，其中汽油價(jià)格反彈3.8%，與住房租金貢獻(xiàn)了當(dāng)月漲幅的60%以上。
上游企業(yè)壓力也有所增加。2月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）環(huán)比上升0.6%，較1月翻倍，同比增速加速至1.6%。受到能源和食品等影響，商品價(jià)格上漲1.2%，占PPI漲幅的近三分之二。這表明，此前通脹下降的主要驅(qū)動力——商品通縮正在逆轉(zhuǎn)，然而服務(wù)業(yè)并未能有效緩解價(jià)格壓力。與CPI報(bào)告類似，旅游、酒店、醫(yī)療價(jià)格等分項(xiàng)服務(wù)業(yè)指標(biāo)仍在繼續(xù)走高。
結(jié)合最新的物價(jià)數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲最關(guān)注的通脹指標(biāo)之一——2月消費(fèi)者支出物價(jià)指數(shù)（PCE）或?qū)⒎磸椫?.8%。牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，顯然通脹指標(biāo)不會給美聯(lián)儲成員提供信心，即通脹正在朝著2%的目標(biāo)可持續(xù)發(fā)展，從而降低了上半年降息的可能性。他特別提醒，需要關(guān)注服務(wù)業(yè)通脹走勢，超級核心CPI仍在高位，而美聯(lián)儲主席鮑威爾此前曾強(qiáng)調(diào)超核心價(jià)格的重要性。
中長期美債收益率應(yīng)聲走高，原本樂觀的寬松預(yù)期受到打壓。與短期利率預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債周漲23.4個(gè)基點(diǎn)至4.72%，創(chuàng)今年1月以來最大單周漲幅?；鶞?zhǔn)10年期美債重回4.30%關(guān)口。
聯(lián)邦基金利率期貨顯示，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將繼續(xù)按兵不動，6月降息概率回落到60%以下。
美銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蓋本（Michael Gapen）發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲將調(diào)整其前景預(yù)測，支持更強(qiáng)勁的增長和頑固的通脹，同時(shí)失業(yè)率維持在近幾十年來的低點(diǎn)。雖然仍將引導(dǎo)市場準(zhǔn)備降息周期，但風(fēng)險(xiǎn)是推遲，“鮑威爾可能會說，考慮到最近的通脹數(shù)據(jù)，委員會對3月份通脹前景的信心不如1月份，1月和2月的CPI報(bào)告略微降低了信心，并對6月的寬松前景提出了挑戰(zhàn)。盡管如此，委員會認(rèn)為更廣泛的反通脹趨勢仍然存在。”
施瓦茨對第一財(cái)經(jīng)表示，雖然美聯(lián)儲在降低通脹的道路上取得了不小進(jìn)展，但越來越多的跡象顯示，“最后一英里”的挑戰(zhàn)更為艱巨。CPI的連續(xù)上行意外可能迫使聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）重新思考并放慢討論的節(jié)奏。他認(rèn)為，美聯(lián)儲的注意力可能重新轉(zhuǎn)向提前降息的風(fēng)險(xiǎn)，造成通脹回升和政策反復(fù)，從而給經(jīng)濟(jì)帶來更大的沖擊。
施瓦茨預(yù)計(jì)，與之前相比，美聯(lián)儲可能會在政策立場上更偏中性，同時(shí)繼續(xù)強(qiáng)調(diào)今年晚些時(shí)候降息的可能性，前提是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的配合。他認(rèn)為，數(shù)據(jù)依賴將繼續(xù)成為未來FOMC政策決定的關(guān)鍵，從勞動力市場和消費(fèi)支出等指標(biāo)看，美聯(lián)儲也有足夠的空間來觀察貨幣政策的滯后影響。
市場波動風(fēng)險(xiǎn)
上周美股延續(xù)了窄幅震蕩，重心小幅下移的走勢。外界正在等待美聯(lián)儲貨幣政策的最新線索，然而通脹指標(biāo)給投資者心中埋下了一些疑慮，即美聯(lián)儲可能會進(jìn)一步推遲開啟寬松周期。
第一財(cái)經(jīng)記者注意到，今年以來表現(xiàn)強(qiáng)勁的科技股近期持續(xù)波動。受政策和風(fēng)險(xiǎn)偏好打壓，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)創(chuàng)近兩個(gè)月最大單周跌幅。包括AMD在內(nèi)的多家芯片股表現(xiàn)不佳，近兩年最大焦點(diǎn)英偉達(dá)盤中也出現(xiàn)了多次跳水，顯示資金立場的分歧有所顯現(xiàn)。
Edmond de Rothschild資產(chǎn)管理全球首席投資官梅爾曼（Benjamin Melman）認(rèn)為，雖然美國通脹的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，但美國股市泡沫不大，“人工智能熱潮和互聯(lián)網(wǎng)泡沫有一個(gè)共同點(diǎn)：巨大的盈利增長預(yù)期。但今天的不同之處在于，至少已經(jīng)有一些初步的盈利勢頭來證明這種熱情是合理的。英偉達(dá)2024年的市盈率約為36倍，對于一只高成長股票來說，這是一個(gè)要求很高的水平，但并非不可能實(shí)現(xiàn)?！?/span>
不少市場目光已經(jīng)轉(zhuǎn)向了將于3月18日至21日舉行的英偉達(dá)GTC開發(fā)者大會，期待能否掀起新一輪人工智能熱潮。華爾街預(yù)計(jì)，英偉達(dá)將推出全新B100芯片，并談?wù)摷铀儆?jì)算的更廣泛市場機(jī)會。美國銀行將英偉達(dá)目標(biāo)價(jià)格上調(diào)至1100美元，稱估值看起來仍然很有吸引力，GTC可能會繼續(xù)抓住市場機(jī)遇。Wedbush分析師布萊森（Matt Bryson）寫道，友情提醒，從A100到H100的轉(zhuǎn)變使英偉達(dá)股價(jià)上漲超過1倍。
不過也有機(jī)構(gòu)持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。瑞穗證券分析師克萊因（Jordan Klein）表示，需要關(guān)注GTC能否給外界帶來足夠的驚喜，讓投資者有獲利的機(jī)會。如果不及市場預(yù)期，對人工智能熱情的疲勞可能造成新一輪市場的拋售，近一周來英偉達(dá)的走勢表明，投資者的胃口越來越大。
嘉信理財(cái)在市場展望中寫道，隨著通脹引發(fā)降息預(yù)期波動，股市經(jīng)歷了顛簸。今年的通脹數(shù)據(jù)被證明比預(yù)期的更具黏性，導(dǎo)致美聯(lián)儲利率預(yù)期指向更長期保持高位。需要注意的是，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)和納斯達(dá)克100指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)了日內(nèi)看跌反轉(zhuǎn)信號。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，投資者情緒短期內(nèi)隨時(shí)可能發(fā)生變化，“從看漲的角度來看，半導(dǎo)體領(lǐng)域的泡沫有所減弱，英偉達(dá)的GPU可能會重新點(diǎn)燃看漲的興趣。另一方面，美債收益率正在上升，投資者對降息的樂觀情緒正在減弱。這是兩種勢力的較量，可能成為新一輪波動性的來源?！?/span>
未來一周，市場將迎來多重考驗(yàn)，美聯(lián)儲最新決議或引起市場對利率路徑的重新定價(jià)，從而進(jìn)一步影響風(fēng)險(xiǎn)偏好，同時(shí)英偉達(dá)能否憑借GTC再次引爆市場信心也是一大焦點(diǎn)。隨著市場波動性指數(shù)（VIX）較年初低位反彈超10%，明星大盤股走勢背后市場波動性風(fēng)險(xiǎn)需要引起足夠重視。
6月降息懸念再起
隨著最新通脹數(shù)據(jù)的公布，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向可能將再次推遲。
由于汽油和住房成本的上漲，美國2月份消費(fèi)者價(jià)格（CPI）穩(wěn)步升溫，環(huán)比上升0.4%，其中汽油價(jià)格反彈3.8%，與住房租金貢獻(xiàn)了當(dāng)月漲幅的60%以上。
上游企業(yè)壓力也有所增加。2月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）環(huán)比上升0.6%，較1月翻倍，同比增速加速至1.6%。受到能源和食品等影響，商品價(jià)格上漲1.2%，占PPI漲幅的近三分之二。這表明，此前通脹下降的主要驅(qū)動力——商品通縮正在逆轉(zhuǎn)，然而服務(wù)業(yè)并未能有效緩解價(jià)格壓力。與CPI報(bào)告類似，旅游、酒店、醫(yī)療價(jià)格等分項(xiàng)服務(wù)業(yè)指標(biāo)仍在繼續(xù)走高。
結(jié)合最新的物價(jià)數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲最關(guān)注的通脹指標(biāo)之一——2月消費(fèi)者支出物價(jià)指數(shù)（PCE）或?qū)⒎磸椫?.8%。牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，顯然通脹指標(biāo)不會給美聯(lián)儲成員提供信心，即通脹正在朝著2%的目標(biāo)可持續(xù)發(fā)展，從而降低了上半年降息的可能性。他特別提醒，需要關(guān)注服務(wù)業(yè)通脹走勢，超級核心CPI仍在高位，而美聯(lián)儲主席鮑威爾此前曾強(qiáng)調(diào)超核心價(jià)格的重要性。
中長期美債收益率應(yīng)聲走高，原本樂觀的寬松預(yù)期受到打壓。與短期利率預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債周漲23.4個(gè)基點(diǎn)至4.72%，創(chuàng)今年1月以來最大單周漲幅?；鶞?zhǔn)10年期美債重回4.30%關(guān)口。
聯(lián)邦基金利率期貨顯示，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將繼續(xù)按兵不動，6月降息概率回落到60%以下。
美銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蓋本（Michael Gapen）發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲將調(diào)整其前景預(yù)測，支持更強(qiáng)勁的增長和頑固的通脹，同時(shí)失業(yè)率維持在近幾十年來的低點(diǎn)。雖然仍將引導(dǎo)市場準(zhǔn)備降息周期，但風(fēng)險(xiǎn)是推遲，“鮑威爾可能會說，考慮到最近的通脹數(shù)據(jù)，委員會對3月份通脹前景的信心不如1月份，1月和2月的CPI報(bào)告略微降低了信心，并對6月的寬松前景提出了挑戰(zhàn)。盡管如此，委員會認(rèn)為更廣泛的反通脹趨勢仍然存在。”
施瓦茨對第一財(cái)經(jīng)表示，雖然美聯(lián)儲在降低通脹的道路上取得了不小進(jìn)展，但越來越多的跡象顯示，“最后一英里”的挑戰(zhàn)更為艱巨。CPI的連續(xù)上行意外可能迫使聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）重新思考并放慢討論的節(jié)奏。他認(rèn)為，美聯(lián)儲的注意力可能重新轉(zhuǎn)向提前降息的風(fēng)險(xiǎn)，造成通脹回升和政策反復(fù)，從而給經(jīng)濟(jì)帶來更大的沖擊。
施瓦茨預(yù)計(jì)，與之前相比，美聯(lián)儲可能會在政策立場上更偏中性，同時(shí)繼續(xù)強(qiáng)調(diào)今年晚些時(shí)候降息的可能性，前提是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的配合。他認(rèn)為，數(shù)據(jù)依賴將繼續(xù)成為未來FOMC政策決定的關(guān)鍵，從勞動力市場和消費(fèi)支出等指標(biāo)看，美聯(lián)儲也有足夠的空間來觀察貨幣政策的滯后影響。
市場波動風(fēng)險(xiǎn)
上周美股延續(xù)了窄幅震蕩，重心小幅下移的走勢。外界正在等待美聯(lián)儲貨幣政策的最新線索，然而通脹指標(biāo)給投資者心中埋下了一些疑慮，即美聯(lián)儲可能會進(jìn)一步推遲開啟寬松周期。
第一財(cái)經(jīng)記者注意到，今年以來表現(xiàn)強(qiáng)勁的科技股近期持續(xù)波動。受政策和風(fēng)險(xiǎn)偏好打壓，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)創(chuàng)近兩個(gè)月最大單周跌幅。包括AMD在內(nèi)的多家芯片股表現(xiàn)不佳，近兩年最大焦點(diǎn)英偉達(dá)盤中也出現(xiàn)了多次跳水，顯示資金立場的分歧有所顯現(xiàn)。
Edmond de Rothschild資產(chǎn)管理全球首席投資官梅爾曼（Benjamin Melman）認(rèn)為，雖然美國通脹的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，但美國股市泡沫不大，“人工智能熱潮和互聯(lián)網(wǎng)泡沫有一個(gè)共同點(diǎn)：巨大的盈利增長預(yù)期。但今天的不同之處在于，至少已經(jīng)有一些初步的盈利勢頭來證明這種熱情是合理的。英偉達(dá)2024年的市盈率約為36倍，對于一只高成長股票來說，這是一個(gè)要求很高的水平，但并非不可能實(shí)現(xiàn)?！?/span>
不少市場目光已經(jīng)轉(zhuǎn)向了將于3月18日至21日舉行的英偉達(dá)GTC開發(fā)者大會，期待能否掀起新一輪人工智能熱潮。華爾街預(yù)計(jì)，英偉達(dá)將推出全新B100芯片，并談?wù)摷铀儆?jì)算的更廣泛市場機(jī)會。美國銀行將英偉達(dá)目標(biāo)價(jià)格上調(diào)至1100美元，稱估值看起來仍然很有吸引力，GTC可能會繼續(xù)抓住市場機(jī)遇。Wedbush分析師布萊森（Matt Bryson）寫道，友情提醒，從A100到H100的轉(zhuǎn)變使英偉達(dá)股價(jià)上漲超過1倍。
不過也有機(jī)構(gòu)持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。瑞穗證券分析師克萊因（Jordan Klein）表示，需要關(guān)注GTC能否給外界帶來足夠的驚喜，讓投資者有獲利的機(jī)會。如果不及市場預(yù)期，對人工智能熱情的疲勞可能造成新一輪市場的拋售，近一周來英偉達(dá)的走勢表明，投資者的胃口越來越大。
嘉信理財(cái)在市場展望中寫道，隨著通脹引發(fā)降息預(yù)期波動，股市經(jīng)歷了顛簸。今年的通脹數(shù)據(jù)被證明比預(yù)期的更具黏性，導(dǎo)致美聯(lián)儲利率預(yù)期指向更長期保持高位。需要注意的是，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)和納斯達(dá)克100指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)了日內(nèi)看跌反轉(zhuǎn)信號。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，投資者情緒短期內(nèi)隨時(shí)可能發(fā)生變化，“從看漲的角度來看，半導(dǎo)體領(lǐng)域的泡沫有所減弱，英偉達(dá)的GPU可能會重新點(diǎn)燃看漲的興趣。另一方面，美債收益率正在上升，投資者對降息的樂觀情緒正在減弱。這是兩種勢力的較量，可能成為新一輪波動性的來源?！?/span>
