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三大月報預(yù)期樂觀，油價強勢突破發(fā)布時間：2024-03-18 來源：期貨日報
周五，隨著SC原油近月合約換月和臨近自然人最后持倉日資金退出，油價出現(xiàn)回落。過去一周，全球各區(qū)域油價紛紛刷新了年內(nèi)高點，WTI和布倫特原油先后突破了80美元/桶、85美元/桶關(guān)口，SC原油近月合約更是一度越過了650元/桶關(guān)口。
在3月12—14日三大機構(gòu)公布月報這個時間窗口，油價借利多消息集中發(fā)力，突破了過去幾周來的窄幅振蕩區(qū)間。盡管市場上對歐佩克+減產(chǎn)執(zhí)行力度有不同聲音，但從各機構(gòu)3月月報觀點的調(diào)整可以看出，歐佩克+減產(chǎn)對原油市場供需平衡的影響非常明顯，核心機構(gòu)普遍基于歐佩克+減產(chǎn)帶來的影響調(diào)整了對油市預(yù)期，IEA稱由于歐佩克+減產(chǎn)措施，2024年全年石油市場將面臨供應(yīng)不足。而稍早公布的EIA短期能源展望報告更是大幅上調(diào)了油價預(yù)期，預(yù)計2024年WTI原油價格為82.15美元/桶，此前預(yù)期為77.68美元/桶；預(yù)計2024年布倫特原油價格為87美元/桶，此前預(yù)期為82.42美元/桶。
值得注意的是，當前各機構(gòu)對油市判斷是以預(yù)期為主，其中暗含的一個推演是歐佩克+將減產(chǎn)延長至年底，各機構(gòu)月報提供樂觀預(yù)期先行的同時，烏克蘭無人機襲擊俄羅斯煉廠等地緣事件適時上演，進一步加大了投資者對供應(yīng)緊張的擔(dān)憂，看漲情緒升溫推動了現(xiàn)階段油價走強。
在油價上行同時，我們觀察到周五油價振蕩微跌同時，月差卻回落明顯，月差結(jié)構(gòu)變化明顯弱于同期油價的表現(xiàn)，顯然不能匹配油價大漲的強勢格局，這也意味著油價過去幾天的上行突破行情的核心驅(qū)動是基于預(yù)期改善帶來的情緒化推動，供應(yīng)層面并沒有那么緊張。當然，石油市場確實也存在一些積極信號，目前原油市場庫存結(jié)構(gòu)對油價沒有壓力。另外，在過去一段時間內(nèi)美國汽油裂解差持續(xù)走強，中國市場柴油同樣大幅走強，需求端在近期與原油的上漲形成了良好的正向互動，為投資者看漲油價提供了動力。一季度在預(yù)期主導(dǎo)下油價累計漲幅較大，油價在本周發(fā)力上漲后也突破了過去一個多月的盤局，但后續(xù)供需層面能否持續(xù)為油價帶來上行驅(qū)動有待時間來給出答案。油價上漲后歐佩克+減產(chǎn)執(zhí)行是否松動也值得關(guān)注，預(yù)計油價很難走出持續(xù)大幅上漲，后市大概率仍會振蕩反復(fù)。
IEA月報認為，全球經(jīng)濟放緩抑制了石油需求，車輛效率提高和電動汽車的發(fā)展同樣減少了石油需求。IEA預(yù)計，今年需求增速為130萬桶/日，比2023年減少了整整100萬桶，但較上個月的預(yù)期增加了11萬桶，這是因為紅海航運中斷擾亂了石油供應(yīng)。2024年第一季全球石油需求增長將增加27萬桶/日，達到170萬桶/日。預(yù)計2024年石油供需將轉(zhuǎn)為“輕微赤字”。EIA短期能源展望報告中則將2024年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)1萬桶/日至143萬桶/日（此前為142萬桶/日）；將2025年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)9萬桶/日至138萬桶/日（此前為129萬桶/日）。預(yù)計2024年美國原油需求增速為15萬桶/（此前為16萬桶/日），預(yù)計2025年美國原油需求增速為19萬桶/日（此前為11萬桶/日）。與上述二家機構(gòu)預(yù)期差異明顯，歐佩克堅持其對2024年和2025年全球石油需求相對強勁增長的預(yù)測不變，2024年世界石油需求將增加225萬桶/日，2025年將增加185萬桶/日，進一步提高了今年的經(jīng)濟增長預(yù)測，稱還有更大的改善空間。
對于供應(yīng)，IEA判斷全球石油供應(yīng)將在2024年增加80萬桶/日，達到1.029億桶/日。由于歐佩克+減產(chǎn)措施，2024年全年石油市場將面臨供應(yīng)不足，歐佩克+今年晚些時候似乎還有提高石油產(chǎn)量的空間。如果歐佩克解除減產(chǎn)措施，石油市場可能在下半年出現(xiàn)供應(yīng)過剩。俄羅斯2月原油產(chǎn)量增加2萬桶/日至942萬桶/日。
OPEC公布最新月度原油市場報告顯示，盡管歐佩克+實施新的自愿減產(chǎn)措施，但由利比亞和尼日利亞帶動，原油產(chǎn)量在2月份增加了20.3萬桶/日，達到2657萬桶/日。EIA短期能源展望中預(yù)計2024年美國原油產(chǎn)量將增加26萬桶/日，此前預(yù)期為增加17萬桶/日。預(yù)計2025年美國原油產(chǎn)量將增加46萬桶/日，此前為增加39萬桶/日。預(yù)計2024年美國原油產(chǎn)量為1319萬桶/日，此前預(yù)期為1310萬桶/日。預(yù)計2025年美國原油產(chǎn)量為1365萬桶/日，此前預(yù)期為1349萬桶/日。不過最近EIA周度數(shù)據(jù)顯示，近期美國原油產(chǎn)量連續(xù)第二周下滑10萬桶/日，目前只有1310萬桶/日。
庫存方面，IEA判斷石油水上儲存量達到自新冠疫情高峰以來的第二高水平。全球陸上石油庫存連續(xù)第七個月下降，降至2016年以來最低水平。EIA周度庫存數(shù)據(jù)顯示，除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存減少153.6萬桶至4.47億桶，降幅0.34%。戰(zhàn)略石油儲備（SPR）庫存增加59.6萬桶至3.616億桶，增幅0.17%。庫欣庫存減少22萬桶，汽油庫存減少566.2桶，預(yù)期減少180萬桶；精煉油庫存增加88.8萬桶，預(yù)期減少15萬桶。截至3月8日當周，美國EIA汽油庫存降幅錄得2023年11月3日當周以來最大，為連續(xù)第六周下降。精煉油庫存增幅錄得2024年1月12日當周以來最大，結(jié)束此前連續(xù)7周的下降趨勢。整體來看，石油市場庫存處于降庫階段。
持倉數(shù)據(jù)顯示，在周三油價大漲之前投機性凈多頭寸有所回落。美國商品期貨交易委員會（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，截至3月12日當周，WTI原油投機性凈多頭頭寸減少13267手至145230，洲際交易所（ICE）投機者所持ICE布倫特原油凈多頭頭寸減少2647手合約，至234158手合約。這樣的表現(xiàn)顯示對于追漲資金是較為謹慎的，但各機構(gòu)預(yù)期樂觀提升了資金追漲熱情，進而推動油價大漲，后續(xù)油價運行節(jié)奏仍需觀察原油市場供需層面的演繹，預(yù)計油價很難走出持續(xù)大幅上漲，后市大概率仍會振蕩反復(fù)，參與時注意節(jié)奏把握，控制好風(fēng)險。
在3月12—14日三大機構(gòu)公布月報這個時間窗口，油價借利多消息集中發(fā)力，突破了過去幾周來的窄幅振蕩區(qū)間。盡管市場上對歐佩克+減產(chǎn)執(zhí)行力度有不同聲音，但從各機構(gòu)3月月報觀點的調(diào)整可以看出，歐佩克+減產(chǎn)對原油市場供需平衡的影響非常明顯，核心機構(gòu)普遍基于歐佩克+減產(chǎn)帶來的影響調(diào)整了對油市預(yù)期，IEA稱由于歐佩克+減產(chǎn)措施，2024年全年石油市場將面臨供應(yīng)不足。而稍早公布的EIA短期能源展望報告更是大幅上調(diào)了油價預(yù)期，預(yù)計2024年WTI原油價格為82.15美元/桶，此前預(yù)期為77.68美元/桶；預(yù)計2024年布倫特原油價格為87美元/桶，此前預(yù)期為82.42美元/桶。
值得注意的是，當前各機構(gòu)對油市判斷是以預(yù)期為主，其中暗含的一個推演是歐佩克+將減產(chǎn)延長至年底，各機構(gòu)月報提供樂觀預(yù)期先行的同時，烏克蘭無人機襲擊俄羅斯煉廠等地緣事件適時上演，進一步加大了投資者對供應(yīng)緊張的擔(dān)憂，看漲情緒升溫推動了現(xiàn)階段油價走強。
在油價上行同時，我們觀察到周五油價振蕩微跌同時，月差卻回落明顯，月差結(jié)構(gòu)變化明顯弱于同期油價的表現(xiàn)，顯然不能匹配油價大漲的強勢格局，這也意味著油價過去幾天的上行突破行情的核心驅(qū)動是基于預(yù)期改善帶來的情緒化推動，供應(yīng)層面并沒有那么緊張。當然，石油市場確實也存在一些積極信號，目前原油市場庫存結(jié)構(gòu)對油價沒有壓力。另外，在過去一段時間內(nèi)美國汽油裂解差持續(xù)走強，中國市場柴油同樣大幅走強，需求端在近期與原油的上漲形成了良好的正向互動，為投資者看漲油價提供了動力。一季度在預(yù)期主導(dǎo)下油價累計漲幅較大，油價在本周發(fā)力上漲后也突破了過去一個多月的盤局，但后續(xù)供需層面能否持續(xù)為油價帶來上行驅(qū)動有待時間來給出答案。油價上漲后歐佩克+減產(chǎn)執(zhí)行是否松動也值得關(guān)注，預(yù)計油價很難走出持續(xù)大幅上漲，后市大概率仍會振蕩反復(fù)。
IEA月報認為，全球經(jīng)濟放緩抑制了石油需求，車輛效率提高和電動汽車的發(fā)展同樣減少了石油需求。IEA預(yù)計，今年需求增速為130萬桶/日，比2023年減少了整整100萬桶，但較上個月的預(yù)期增加了11萬桶，這是因為紅海航運中斷擾亂了石油供應(yīng)。2024年第一季全球石油需求增長將增加27萬桶/日，達到170萬桶/日。預(yù)計2024年石油供需將轉(zhuǎn)為“輕微赤字”。EIA短期能源展望報告中則將2024年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)1萬桶/日至143萬桶/日（此前為142萬桶/日）；將2025年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)9萬桶/日至138萬桶/日（此前為129萬桶/日）。預(yù)計2024年美國原油需求增速為15萬桶/（此前為16萬桶/日），預(yù)計2025年美國原油需求增速為19萬桶/日（此前為11萬桶/日）。與上述二家機構(gòu)預(yù)期差異明顯，歐佩克堅持其對2024年和2025年全球石油需求相對強勁增長的預(yù)測不變，2024年世界石油需求將增加225萬桶/日，2025年將增加185萬桶/日，進一步提高了今年的經(jīng)濟增長預(yù)測，稱還有更大的改善空間。
對于供應(yīng)，IEA判斷全球石油供應(yīng)將在2024年增加80萬桶/日，達到1.029億桶/日。由于歐佩克+減產(chǎn)措施，2024年全年石油市場將面臨供應(yīng)不足，歐佩克+今年晚些時候似乎還有提高石油產(chǎn)量的空間。如果歐佩克解除減產(chǎn)措施，石油市場可能在下半年出現(xiàn)供應(yīng)過剩。俄羅斯2月原油產(chǎn)量增加2萬桶/日至942萬桶/日。
OPEC公布最新月度原油市場報告顯示，盡管歐佩克+實施新的自愿減產(chǎn)措施，但由利比亞和尼日利亞帶動，原油產(chǎn)量在2月份增加了20.3萬桶/日，達到2657萬桶/日。EIA短期能源展望中預(yù)計2024年美國原油產(chǎn)量將增加26萬桶/日，此前預(yù)期為增加17萬桶/日。預(yù)計2025年美國原油產(chǎn)量將增加46萬桶/日，此前為增加39萬桶/日。預(yù)計2024年美國原油產(chǎn)量為1319萬桶/日，此前預(yù)期為1310萬桶/日。預(yù)計2025年美國原油產(chǎn)量為1365萬桶/日，此前預(yù)期為1349萬桶/日。不過最近EIA周度數(shù)據(jù)顯示，近期美國原油產(chǎn)量連續(xù)第二周下滑10萬桶/日，目前只有1310萬桶/日。
庫存方面，IEA判斷石油水上儲存量達到自新冠疫情高峰以來的第二高水平。全球陸上石油庫存連續(xù)第七個月下降，降至2016年以來最低水平。EIA周度庫存數(shù)據(jù)顯示，除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存減少153.6萬桶至4.47億桶，降幅0.34%。戰(zhàn)略石油儲備（SPR）庫存增加59.6萬桶至3.616億桶，增幅0.17%。庫欣庫存減少22萬桶，汽油庫存減少566.2桶，預(yù)期減少180萬桶；精煉油庫存增加88.8萬桶，預(yù)期減少15萬桶。截至3月8日當周，美國EIA汽油庫存降幅錄得2023年11月3日當周以來最大，為連續(xù)第六周下降。精煉油庫存增幅錄得2024年1月12日當周以來最大，結(jié)束此前連續(xù)7周的下降趨勢。整體來看，石油市場庫存處于降庫階段。
持倉數(shù)據(jù)顯示，在周三油價大漲之前投機性凈多頭寸有所回落。美國商品期貨交易委員會（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，截至3月12日當周，WTI原油投機性凈多頭頭寸減少13267手至145230，洲際交易所（ICE）投機者所持ICE布倫特原油凈多頭頭寸減少2647手合約，至234158手合約。這樣的表現(xiàn)顯示對于追漲資金是較為謹慎的，但各機構(gòu)預(yù)期樂觀提升了資金追漲熱情，進而推動油價大漲，后續(xù)油價運行節(jié)奏仍需觀察原油市場供需層面的演繹，預(yù)計油價很難走出持續(xù)大幅上漲，后市大概率仍會振蕩反復(fù)，參與時注意節(jié)奏把握，控制好風(fēng)險。
