服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是期貨市場(chǎng)天然的使命，也是包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所、期貨公司等在內(nèi)的市場(chǎng)主體和行業(yè)從業(yè)者的不倦追求。黨的十九大報(bào)告中，習(xí)近平總書記指出，“深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”，這為新時(shí)代中國特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的金融建設(shè)指明了方向，堅(jiān)定了期貨市場(chǎng)提升發(fā)展質(zhì)量、更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的決心。
為宣傳和推廣企業(yè)利用期貨市場(chǎng)的好模式、好方法，起到示范效應(yīng)，讓更多產(chǎn)業(yè)企業(yè)有所借鑒，近年來鄭商所不斷發(fā)掘和總結(jié)企業(yè)利用期貨市場(chǎng)的典型案例，并加以宣傳推廣，這些具有優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)被稱為“點(diǎn)基地”。他們?cè)趨⑴c鄭州期貨市場(chǎng)、在利用相關(guān)期貨品種進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理方面積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)在期現(xiàn)結(jié)合上找到了適合的模式。近期，期貨日?qǐng)?bào)記者走訪了十余家鄭商所“點(diǎn)基地”企業(yè)。通過他們的講述，可以了解期貨市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)故事，引導(dǎo)更多企業(yè)正確認(rèn)識(shí)期貨市場(chǎng)，更好地利用期貨工具。即日起，本報(bào)特推出“落實(shí)十九大精神 鄭商所服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)‘點(diǎn)基地’案例巡禮”，敬請(qǐng)關(guān)注。
抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)迅速介入
近年來，經(jīng)濟(jì)大環(huán)境多變，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價(jià)格波動(dòng)頻繁，辦企業(yè)難，辦好一家大型涉農(nóng)企業(yè)更難。然而，廈門銀祥油脂有限公司卻越辦越好。這家公司是如何做到的呢？
近日，記者對(duì)這家企業(yè)進(jìn)行深入了解后發(fā)現(xiàn)，緊抓市場(chǎng)機(jī)會(huì)、改變傳統(tǒng)思維、用活期貨工具和市場(chǎng)平臺(tái)是其成功的重要原因。
2009年11月，國家質(zhì)檢總局針對(duì)國內(nèi)油菜籽進(jìn)口檢疫方面的問題發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)口油菜籽實(shí)施緊急檢疫措施的公告》（總局2009年第101號(hào)公告，下稱101公告）。101公告稱，近期，出入境檢驗(yàn)檢疫機(jī)構(gòu)多次從進(jìn)口自加拿大、澳大利亞的油菜籽中截獲我國進(jìn)境植物檢疫性有害生物——油菜莖基潰瘍病菌。專家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估認(rèn)為，該病菌是一種真菌病害，對(duì)我國油菜生產(chǎn)安全構(gòu)成嚴(yán)重威脅。為防止油菜莖基潰瘍病等有害生物傳入，保護(hù)我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)安全，根據(jù)《中華人民共和國進(jìn)出境動(dòng)植物檢疫法》及其實(shí)施條例的有關(guān)規(guī)定，經(jīng)與加拿大、澳大利亞等有關(guān)方面協(xié)商，按照WTO有關(guān)規(guī)則，發(fā)布進(jìn)口油菜籽緊急檢疫措施。
從該公告的市場(chǎng)影響來看，自2009年11月15日起，我國油菜籽進(jìn)口貿(mào)易與加工格局就逐漸發(fā)生變化，進(jìn)而引發(fā)國內(nèi)菜油、菜粕的市場(chǎng)供應(yīng)、運(yùn)輸?shù)雀窬值母淖儭?
當(dāng)時(shí)，對(duì)于策劃成立廈門銀祥油脂有限公司的決策者們來說，一個(gè)重大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)來了——進(jìn)口油菜籽很可能只能在非油菜籽產(chǎn)區(qū)海南、廣東、廣西、福建、河北、遼寧等海運(yùn)口岸、港口附近通過符合檢疫防疫要求的加工廠定點(diǎn)監(jiān)管加工，他們馬不停蹄地籌集資金、搜羅人才，而后建廠投產(chǎn)。由于準(zhǔn)確地抓住了市場(chǎng)機(jī)會(huì)，且迅速介入，廈門銀祥油脂有限公司順風(fēng)順?biāo)爻砷L(zhǎng)起來。
不過，由于廈門銀祥油脂有限公司地處沿海港口，該公司在原料采購、產(chǎn)品銷售、庫存原料與產(chǎn)品周轉(zhuǎn)等方面也存在薄弱環(huán)節(jié)。如何處理這些問題，關(guān)系到公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
“其一，公司既遠(yuǎn)離國內(nèi)油菜籽產(chǎn)區(qū)又遠(yuǎn)離油菜籽產(chǎn)品銷區(qū)，無論是對(duì)國內(nèi)原料的采購，還是對(duì)油菜籽產(chǎn)品的銷售，物流成本方面都有很大的壓力。其二，公司的壓榨能力已成規(guī)模，而成立之初的原料來源主要是進(jìn)口油菜籽，現(xiàn)在單純依靠采購國產(chǎn)油菜籽來保證壓榨量與開機(jī)率是不現(xiàn)實(shí)的，解決的唯一辦法就是持續(xù)地從國外整船進(jìn)口，但進(jìn)口油菜籽從簽訂合同到貨物到港，短則半月，長(zhǎng)則幾個(gè)月。另外，從產(chǎn)出到銷售還需要一定的運(yùn)輸時(shí)間，其中的原料采購價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)品銷售壓力對(duì)于公司來說是無比巨大的?！睒I(yè)內(nèi)人士告訴記者，對(duì)于地處沿海的油菜籽壓榨企業(yè)來講，要想取得長(zhǎng)足的發(fā)展，就必須克服自身的這兩大劣勢(shì)，并規(guī)避由此帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
用活期貨工具和市場(chǎng)平臺(tái)
據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，他們改變了傳統(tǒng)的油脂壓榨企業(yè)原料采購與產(chǎn)品銷售、資金管理模式，學(xué)習(xí)并引進(jìn)國際市場(chǎng)上較為通用的利用期貨工具與市場(chǎng)平臺(tái)來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的管理模式，先是利用大連大豆、豆粕、豆油期貨市場(chǎng)來化解風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而全面利用鄭州油菜籽、菜油、菜粕期貨市場(chǎng)來控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)并增加盈利點(diǎn)。公司根據(jù)鄭州菜油、菜粕期價(jià)計(jì)算進(jìn)口油菜籽的壓榨盈虧點(diǎn)，并從容訂購整船油菜籽，規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
另外，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，用活期貨工具和市場(chǎng)平臺(tái)。其一，企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模和存儲(chǔ)硬件具有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，壓榨產(chǎn)能為1500噸/日，存儲(chǔ)容量大，較內(nèi)陸多數(shù)同行有著明顯的規(guī)模效益和成本優(yōu)勢(shì)；其二，為保證規(guī)模生產(chǎn)的連續(xù)性，就必須保證原料采購的規(guī)?；?，這又保證了工廠產(chǎn)品質(zhì)量的一致性和穩(wěn)定性，進(jìn)而提高了企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和品牌聲譽(yù)；其三，沿海壓榨企業(yè)一般都臨港口而建，中轉(zhuǎn)物流方面也有優(yōu)勢(shì)。更為重要的是，鄭商所在該公司設(shè)立了菜油、菜粕交割廠庫，不僅填補(bǔ)了福建地區(qū)菜系產(chǎn)品的交割點(diǎn)空白，降低了當(dāng)?shù)赜脩舻奶嶝浳锪鞒杀?，也促使公司以?guī)?；瘍?yōu)勢(shì)來降低銷售成本，從而更好地服務(wù)周邊的飼料企業(yè)。
在廈門銀祥油脂有限公司采訪時(shí)，期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，隨著國內(nèi)期貨市場(chǎng)新品種尤其是部分農(nóng)產(chǎn)品上市速度的加快，期貨品種覆蓋了油脂、油料等多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。在這種背景下，期貨進(jìn)一步走進(jìn)產(chǎn)業(yè)，服務(wù)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的上、中、下游企業(yè)成為現(xiàn)實(shí)。其中，油菜籽產(chǎn)業(yè)鏈具有一定的代表性，相關(guān)期貨品種序列的完善給國內(nèi)油菜產(chǎn)業(yè)帶來新的變化。對(duì)于像廈門銀祥油脂有限公司一樣的油脂生產(chǎn)加工型企業(yè)來說，在經(jīng)營(yíng)實(shí)踐中形成了國外采購點(diǎn)價(jià)+國內(nèi)期貨套保+現(xiàn)貨基差銷售的多種經(jīng)營(yíng)模式，通過這些模式，可以讓企業(yè)鎖定價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，并實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利目標(biāo)。
據(jù)蘇永裕介紹，廈門銀祥油脂有限公司用活期貨工具和市場(chǎng)平臺(tái)主要集中在以下幾個(gè)方面：
利用國內(nèi)外期貨市場(chǎng)鎖定原料采購成本，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
廈門銀祥油脂有限公司所在的福建地區(qū)是非油菜籽產(chǎn)區(qū)，在當(dāng)?shù)責(zé)o法收購到國產(chǎn)油菜籽，只能依靠進(jìn)口，而國際市場(chǎng)行情變化無常。面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，該公司不論是一口價(jià)買入還是通過點(diǎn)價(jià)機(jī)制從國際市場(chǎng)買入油菜籽，都會(huì)根據(jù)分析預(yù)測(cè)報(bào)告等在國內(nèi)外期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保操作，或者通過鄭州菜油、菜粕期價(jià)的變化趨勢(shì)倒推出油菜籽采購價(jià)格，并以此來鎖定原料采購成本，有效規(guī)避簽訂采購合同至原料到港期間的貶值風(fēng)險(xiǎn)。
例如，該公司訂購裝船期為2014年4月的加拿大油菜籽，進(jìn)口價(jià)格為每噸600美元CFR廈門，在裝船前，鄭州菜油1405合約期價(jià)暫時(shí)觸低反彈，并走出了相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的行情，國內(nèi)菜油現(xiàn)貨價(jià)格跟隨盤面上漲，此時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)雖然價(jià)格上漲，但實(shí)際成交不旺，該公司在期貨市場(chǎng)分批開空菜油1405合約，對(duì)沖套保該船的全部菜油產(chǎn)品。至船貨抵港，期、現(xiàn)兩市價(jià)格均已大幅下跌，該公司卻因成功對(duì)沖套保規(guī)避了大部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，期貨價(jià)格從最高點(diǎn)7422元/噸跌至最低點(diǎn)6808元/噸，跌幅達(dá)614元/噸。該公司訂購的外輪油菜籽4月底到港，正好趕上5月交割。由于之前的套保單已將風(fēng)險(xiǎn)鎖定，在現(xiàn)貨銷售極其低迷的時(shí)候，將全部套保單生成倉單交割，避免了因現(xiàn)貨銷售不暢造成的罐容緊張、貨款回籠慢等問題。
近年來，該公司還根據(jù)鄭州菜油、菜粕期價(jià)來計(jì)算所需采購原料月份的進(jìn)口油菜籽實(shí)際盤面壓榨盈虧點(diǎn)。比如，根據(jù)鄭州菜油和菜粕的9月合約甚至次年的1月合約盤面價(jià)格折算6—8月和10—12月裝船期的進(jìn)口油菜籽價(jià)格訂購范圍，據(jù)此尋找合適的入場(chǎng)時(shí)機(jī)，進(jìn)而在每次下單時(shí)鎖定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，明確操作方向，保證穩(wěn)定利潤(rùn)。
在國內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行期貨套保操作，鎖定加工產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)
通過期貨套保操作，可以有效鎖定成品銷售利潤(rùn)，增加現(xiàn)貨銷售渠道。按照采購的油菜籽原料價(jià)格及相應(yīng)的壓榨比例，換算出菜粕和菜油的大致生產(chǎn)成本，以此在鄭州菜油、菜粕期貨市場(chǎng)進(jìn)行相應(yīng)的賣出套保。或者，當(dāng)行情看跌趨勢(shì)不很明確，而期現(xiàn)貨價(jià)格又無法同期同步正套時(shí)，可采用賣出近月合約同步買入貼水遠(yuǎn)月合約的跨期移倉操作，如此重復(fù)滾動(dòng)，直至價(jià)格反彈，即實(shí)現(xiàn)最終盈利。當(dāng)然，如果行情看漲，那么就盡量少套甚至不套遠(yuǎn)月期貨合約。
例如，2013年12月18日，廈門銀祥油脂有限公司簽訂了一船加拿大新季油菜籽。該船油菜籽于2014年6月中下旬抵港，時(shí)間跨度超過半年，市場(chǎng)未知風(fēng)險(xiǎn)非常大，與國外供應(yīng)商確定價(jià)格后，該公司計(jì)算出菜油、菜粕的大致生產(chǎn)成本，通過在鄭州菜油期貨9月合約上以7000元/噸以上的價(jià)格賣出套保，鎖定菜油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。而菜粕由于價(jià)格較高，通過基差銷售的模式鎖定部分風(fēng)險(xiǎn)。后來，現(xiàn)貨市場(chǎng)菜油價(jià)格跌至6100元/噸，廈門銀祥油脂有限公司卻以超過7200元/噸的價(jià)格在期貨市場(chǎng)上將現(xiàn)貨賣出，并且將期貨套保頭寸生成了倉單。因此，現(xiàn)貨雖然價(jià)格較低，但期貨的盈利早已鎖定。
采取期轉(zhuǎn)現(xiàn)+基差銷售的方式，產(chǎn)品銷售更加靈活
近年來，在廈門從事菜粕貿(mào)易的老崔有些“不爽”。原來到油廠談價(jià)時(shí)一手交錢一手提貨的方式突然間就“不流行”了，現(xiàn)在，就連在需求淡季，去油廠買菜粕也得不到“熱情接待”，很多廠家根本不和他談價(jià)，報(bào)出的價(jià)格也基本相同?！疤嶂F(xiàn)金來買貨也不立即給了，非要讓等到鄭州菜粕期貨收盤后，才確定報(bào)價(jià)。”老崔很無奈地告訴期貨日?qǐng)?bào)記者。
以前，油廠大都按生產(chǎn)成本、菜油價(jià)格、其他蛋白價(jià)格以及對(duì)后市的研判來確定菜粕售價(jià)，在市場(chǎng)需求淡季，菜粕經(jīng)常會(huì)脹庫，像老崔這樣的貿(mào)易大戶到哪個(gè)油廠都頗受歡迎。如今，油廠開始利用菜油、菜粕期貨來服務(wù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品銷售，即使在銷售淡季，他們也不會(huì)再積壓菜粕了。與此同時(shí)，菜油、菜粕期貨合約上市后，對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨的銷售報(bào)價(jià)也由原來的一口價(jià)（按照傳統(tǒng)的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格定價(jià)）轉(zhuǎn)變?yōu)檫h(yuǎn)期一口價(jià)（參照菜粕期貨價(jià)格+升貼水定價(jià)）、遠(yuǎn)期基差+菜粕期貨價(jià)格等定價(jià)方式了。
據(jù)了解，鄭州菜油、菜粕期貨上市后，國內(nèi)菜油、菜粕現(xiàn)貨市場(chǎng)逐步認(rèn)同了遠(yuǎn)期基差+菜油、菜粕期貨價(jià)格的銷售與定價(jià)方式?！斑@不但可以使油廠鎖定基本利潤(rùn)，而且可以讓飼料企業(yè)、貿(mào)易商在購買后鎖定貨源，甚至通過期貨市場(chǎng)規(guī)避價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。貿(mào)易商結(jié)合基差交易保有一定利潤(rùn)，中小型飼料企業(yè)也能在基差交易中獲利?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前，很多大型油廠、飼料企業(yè)都是通過評(píng)估成本趨勢(shì)來確定菜粕的出售和采購價(jià)格區(qū)間，然后再根據(jù)貨物流向、銷售進(jìn)度等確定相應(yīng)的基差進(jìn)行報(bào)價(jià)。
“以前，需求淡季時(shí)，菜油、菜粕庫存壓力較大，而如今，通過基差交易，油廠幾乎不會(huì)剩下庫存，這是一個(gè)新的交易模式?！睆B門銀祥油脂有限公司相關(guān)人員說，油廠生產(chǎn)的菜油、菜粕都是預(yù)售的，企業(yè)經(jīng)營(yíng)變得簡(jiǎn)單和輕松了，這是期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的較好例證。將來，等老崔熟悉期貨市場(chǎng)以后，他應(yīng)該不會(huì)再提著現(xiàn)金坐等菜粕期貨收盤了。
目前，廈門銀祥油脂有限公司在銷售菜油、菜粕時(shí)，主要采取期轉(zhuǎn)現(xiàn)+基差的方式，即按照鄭州菜油、菜粕期貨的盤面價(jià)格+升貼水，銷售方式靈活，銷售進(jìn)度加快。此外，還通過現(xiàn)貨+期貨的點(diǎn)價(jià)方式，既讓客戶在期貨中有可觀的盈利，規(guī)避大量提貨造成物流不暢、罐容緊張的問題，又通過幫客戶注冊(cè)倉單，提前回籠資金。現(xiàn)貨+期貨的點(diǎn)價(jià)方式使買賣雙方都受益，實(shí)現(xiàn)雙贏。
增加融資渠道，提高資金使用效率
廈門銀祥油脂有限公司作為壓榨企業(yè)，天然是菜粕、菜油期貨市場(chǎng)上的空頭，多年來該公司利用擁有交割廠庫的便利，增加倉單注冊(cè)量，并通過與期貨機(jī)構(gòu)的合作進(jìn)行倉單抵押、倉單買斷、倉單回購等業(yè)務(wù)，不僅有效提高了企業(yè)自身的資金使用效率，還為下游客戶提供了增值服務(wù)。
蘇永裕告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，期貨市場(chǎng)是公司實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨平穩(wěn)經(jīng)營(yíng)不可或缺的平臺(tái)。同時(shí)，由于期貨市場(chǎng)存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，公司管理層也深刻認(rèn)識(shí)規(guī)范企業(yè)參與期貨市場(chǎng)行為的重要性。為了有效防控風(fēng)險(xiǎn)，該公司制定了較為科學(xué)的參與期貨管理機(jī)制，主要包括參加期貨交易的組織結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制和財(cái)務(wù)管理三大部分。其中，組織結(jié)構(gòu)包括決策部門、期貨交易運(yùn)作部門和風(fēng)險(xiǎn)控制部門，而且注意將三者適當(dāng)?shù)胤蛛x；風(fēng)險(xiǎn)控制包括交易計(jì)劃監(jiān)督、交易過程監(jiān)督、交易結(jié)果監(jiān)督；財(cái)務(wù)管理包括控制公司參與期貨的總資金和總規(guī)模，建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度和對(duì)企業(yè)期貨套保的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。
蘇永裕表示，總結(jié)過去，展望未來，公司在使用現(xiàn)有的期貨操作模式的同時(shí)，也在積極思考如何進(jìn)一步利用金融市場(chǎng)工具提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，不斷升級(jí)銀祥模式。未來，他們將優(yōu)化套保、點(diǎn)價(jià)模式，在現(xiàn)有的套保、點(diǎn)價(jià)模式基礎(chǔ)上，做得更精細(xì)，更好地把握油菜籽、菜油、菜粕期貨與現(xiàn)貨的波動(dòng)。同時(shí)，也會(huì)升級(jí)套利模式，在實(shí)踐中進(jìn)一步推進(jìn)油菜籽、菜油、菜粕之間的跨品種套利以及單品種之間的跨月套利。另外，還會(huì)利用期貨機(jī)構(gòu)的現(xiàn)貨業(yè)務(wù)平臺(tái)，進(jìn)一步盤活資金。
