今年銅價(jià)延續(xù)了2016年的上漲走勢(shì)，前三季度均以陽(yáng)線報(bào)收，上半年多以振蕩為主，6月至10月出現(xiàn)一輪階段性上漲走勢(shì)。隨著季節(jié)性的淡季來(lái)臨，滬銅四季度以振蕩回落為主。
2017年即將結(jié)束，又要迎來(lái)金屬銅一季度的消費(fèi)旺季，今年銅價(jià)的波動(dòng)在30%以內(nèi)。從近期走勢(shì)來(lái)看，滬銅處于弱勢(shì)振蕩回落。筆者認(rèn)為，從中長(zhǎng)期走勢(shì)來(lái)看，銅價(jià)仍處于牛市格局當(dāng)中，銅價(jià)的階段性調(diào)整主要受其自身季節(jié)性影響。當(dāng)然，前期累積較大的漲幅，銅價(jià)也有技術(shù)性修復(fù)的需求，但整體來(lái)看，并沒(méi)有破壞銅價(jià)自2015年年底開(kāi)始的上漲趨勢(shì)。
供需格局未變，牛市根基仍在。如今的資本市場(chǎng)，信息紛繁復(fù)雜，政治、經(jīng)濟(jì)、政策、自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭(zhēng)、資金面、匯率等都是影響資本市場(chǎng)品種的重要因素。對(duì)于大宗商品市場(chǎng)，歸根到底還是要從影響供需的層面出發(fā)，絕大多數(shù)的影響都是通過(guò)對(duì)供需影響而造成價(jià)格的波動(dòng)，所以一個(gè)品種的供需基本面是決定其中長(zhǎng)期走勢(shì)的最主要因素。國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)的最新報(bào)告顯示，今年1—8月，全球精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)短缺5.2萬(wàn)噸，去年同期為短缺13.9萬(wàn)噸。
從市場(chǎng)的供需周期來(lái)看，金屬銅在短缺、平衡、過(guò)剩、平衡、短缺之間循環(huán)，銅價(jià)也相應(yīng)地進(jìn)行著牛熊的轉(zhuǎn)換。從目前來(lái)看，短缺狀態(tài)的延續(xù)仍是支撐銅價(jià)牛市的根基，預(yù)計(jì)銅價(jià)回落的空間將比較有限，可密切關(guān)注滬銅在50000元/噸附近的走勢(shì)。
臨近消費(fèi)旺季，銅價(jià)階段性反彈可期。眾所周知，滬銅在春節(jié)之前一般會(huì)有一輪反彈行情，筆者統(tǒng)計(jì)2001年以來(lái)的行情走勢(shì)發(fā)現(xiàn)，最近16年來(lái)的年底反彈行情當(dāng)中，僅在2006年和2014年年底到今年初未出現(xiàn)上漲行情（企穩(wěn)時(shí)間出現(xiàn)在元旦以后，但仍是春節(jié)之前），或者說(shuō)未出現(xiàn)跨年底的反彈行情，其余14年均出現(xiàn)類似的反彈或上漲行情，平均上漲周期約為13周，平均漲幅約為28%。從盤面的企穩(wěn)時(shí)間來(lái)看，16年中有8年是在11月達(dá)到階段性低點(diǎn)，并逐漸開(kāi)始反彈，概率最大，達(dá)到50%，在12月企穩(wěn)的有5年。從時(shí)間上來(lái)看，銅價(jià)在11、12月企穩(wěn)并開(kāi)始反彈的可能性較大（歷史統(tǒng)計(jì)概率為81.25%）。既然春節(jié)前的反彈行情是大概率事件，筆者又統(tǒng)計(jì)了企穩(wěn)時(shí)間到除夕的時(shí)間差，發(fā)現(xiàn)16年中平均時(shí)間差為8周，5周及以內(nèi)的有6年，8周及以上的有10年。目前離除夕還有10周的時(shí)間，同時(shí)，目前處于12月上旬。按照以往的企穩(wěn)時(shí)間預(yù)測(cè)，此輪下跌持續(xù)的時(shí)間應(yīng)該不會(huì)太長(zhǎng)。歷年來(lái)11月、12月出現(xiàn)的調(diào)整大多數(shù)是較好的買入機(jī)會(huì)。
一般來(lái)說(shuō)，每年的四季度是金屬銅的消費(fèi)淡季，加上相對(duì)偏緊的資金面，四季度銅價(jià)容易呈現(xiàn)出相對(duì)較弱的走勢(shì)。一季度是中國(guó)的消費(fèi)旺季，資金面是全年最為寬松的季度，尤其在1月表現(xiàn)最為明顯。從歷史走勢(shì)也可以得出相應(yīng)的結(jié)論：2001年以來(lái)，滬銅在一季度上漲的概率為65.22%。從邏輯上分析，在旺季到來(lái)的時(shí)候，銅價(jià)不應(yīng)該處于最低點(diǎn)，所以銅價(jià)一般會(huì)在淡季階段出現(xiàn)探底反彈的走勢(shì)，并在旺季到來(lái)之時(shí)延續(xù)反彈或上漲走勢(shì)。從時(shí)間來(lái)看，滬銅自10月中旬起出現(xiàn)振蕩回落走勢(shì)，目前已經(jīng)到了需要密切關(guān)注的時(shí)間周期之內(nèi)，等待企穩(wěn)后的買入機(jī)會(huì)。
綜上所述，供應(yīng)短缺的格局支撐銅價(jià)的中期走勢(shì)。從目前時(shí)間點(diǎn)和價(jià)格區(qū)間來(lái)看，滬銅向下的空間將比較有限。下周美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議或許是較為重要的時(shí)間窗口。目前離春節(jié)還有10周的時(shí)間，對(duì)于金屬銅的消費(fèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，此輪回落或?qū)⑹悄甑捉▊}(cāng)的最佳時(shí)機(jī)。
