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投資資訊
利空因素發(fā)酵,鐵礦石價(jià)格或振蕩下行發(fā)布時(shí)間:2024-02-05    來源:博易大師
      近期鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格高位回落,整體走勢(shì)相對(duì)疲弱。現(xiàn)階段,鐵礦石需求低位回升但增量空間有限,而供應(yīng)季節(jié)性減量不及預(yù)期,供需格局走弱,且鐵礦石估值偏高,中期價(jià)格將振蕩下行。
  利空因素發(fā)酵
  臨近春節(jié),黑色系商品再度集體走弱,煤焦主力合約不斷刷新階段性新低,鋼材、鐵礦石主力合約期價(jià)也跌至前期振蕩平臺(tái)下沿,整體走勢(shì)表現(xiàn)偏弱。引導(dǎo)黑色系商品集體下行的主要原因有以下幾個(gè)方面:一是當(dāng)前商品走勢(shì)受市場(chǎng)情緒影響較大,一方面市場(chǎng)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議帶來超預(yù)期利空,另一方面是國(guó)內(nèi)股市表現(xiàn)不佳,商品市場(chǎng)氛圍整體承壓,黑色、有色、部分化工品板塊均有所走弱。二是臨近春節(jié),鋼廠補(bǔ)庫陸續(xù)結(jié)束,廠內(nèi)原料庫存均迎來回升,鋼聯(lián)247家樣本鋼廠進(jìn)口礦、焦炭庫存可用天數(shù)分別升至38.58天、13.32天,較2023年12月末分別增3.25天、0.32天,考慮到鋼廠盈利狀況并未好轉(zhuǎn),繼續(xù)補(bǔ)庫動(dòng)能不強(qiáng),前期支撐原料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)的邏輯將迎來變化,相關(guān)品種價(jià)格承壓回調(diào)。三是資金為規(guī)避春節(jié)長(zhǎng)假風(fēng)險(xiǎn),節(jié)前離場(chǎng)意愿增強(qiáng),持倉(cāng)不斷收縮,繼而拖累商品價(jià)格走勢(shì)。
  供應(yīng)減量不及預(yù)期
  近期鐵礦石供需格局持續(xù)走弱,直接體現(xiàn)就是礦石庫存大幅累積。目前來看,鐵礦石供需格局走弱的主要原因是需求下行。1月國(guó)內(nèi)鋼廠復(fù)產(chǎn),高爐開工率和產(chǎn)能利用率企穩(wěn)回升,但鋼廠盈利狀況并無實(shí)質(zhì)性改善,盈利鋼廠占比僅26.41%,且節(jié)前成材累庫顯著,鋼廠提產(chǎn)動(dòng)能不強(qiáng),鐵礦石需求持續(xù)低位。此外,供需雙弱格局下,鋼材淡季累庫幅度顯著,尤其是建筑鋼材,螺紋鋼庫存連續(xù)九周增加,累計(jì)增加170.86萬噸,累庫時(shí)間點(diǎn)顯著提前且增幅偏大,當(dāng)前庫存水平已升至近5年同期高位(農(nóng)歷),一旦節(jié)后下游需求樂觀預(yù)期未兌現(xiàn),屆時(shí)鋼價(jià)將承壓運(yùn)行,繼而抑制鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏,拖累鐵礦石需求。
  鐵礦石供應(yīng)季節(jié)性減量相對(duì)有限。海外鐵礦石供應(yīng)如期收縮,國(guó)內(nèi)港口到貨量連續(xù)兩周大幅回落,但持續(xù)性不強(qiáng),最新全球19港鐵礦石發(fā)運(yùn)量再度回升至2969.40萬噸,高于上年同期水平。而且2024年仍有新增產(chǎn)能釋放,不確定性主要在于一季度澳洲天氣影響。值得注意的是,國(guó)內(nèi)礦山生產(chǎn)相對(duì)積極,全國(guó)126家礦企產(chǎn)能利用率和日均鐵精粉產(chǎn)量為67.51%、42.59萬噸,環(huán)比均有所回升,并顯著高于上年同期水平。
  當(dāng)前普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù)(CFR,62%FE)繼續(xù)在130美元/噸上方運(yùn)行,鐵礦石與產(chǎn)業(yè)鏈其他品種的比值維持高位。此外,黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種間利潤(rùn)差異顯著,鋼企和獨(dú)立焦企長(zhǎng)期處于盈虧平衡線附近,而海外礦山利潤(rùn)相當(dāng)可觀。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,高品澳粉、中品澳粉和高品巴粉最新即期每噸利潤(rùn)分別為107.2、102.2、87.8美元,明顯高于其他黑色品種。整體看,鐵礦石價(jià)格仍處于高位,估值偏高,若產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)弱則高估值礦價(jià)存下修預(yù)期。
  綜上,近期鐵礦石價(jià)格高位回落,目前鐵礦石需求低位回升但增量有限,且供應(yīng)季節(jié)性減量不及預(yù)期,供需格局仍偏弱,預(yù)計(jì)高估值下鐵礦石價(jià)格將振蕩下行。
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