9月份以來，鋅價進(jìn)入上有壓力、下有支撐的格局，滬鋅一直在24000—26000元/噸之間振蕩，倫鋅在3000—3300美元/噸之間振蕩。市場主要影響因素有三：一是供應(yīng)緊張支撐鋅價，二是國內(nèi)需求下行壓力加大，三是全球流動性收緊漸成趨勢打壓市場情緒。目前來看，第二第三因素還未改變，而供應(yīng)偏緊或在冶煉廠年末增產(chǎn)的情況下有所緩解，基本面和宏觀面都趨向利空鋅走勢
供應(yīng)緊張局面有所緩解
10月份鋅錠產(chǎn)量為56萬噸，觸及本年以來的高位，而且是連續(xù)三個月同比下降后的首升。無論從完成年度考核目標(biāo)來看，還是從加工費豐厚來看，目前冶煉廠的生產(chǎn)積極性都是較高的。上海有色網(wǎng)預(yù)計，11月份冶煉廠開工率較10月份增加0.19%，至81.4%，這意味著只要冶煉廠有利潤空間，則年底前冶煉廠月度產(chǎn)量至少上升到56萬噸。
從鋅礦未來供應(yīng)情況來看，今年國內(nèi)由于環(huán)保因素影響，新增礦山產(chǎn)能投放受限。1—9月鋅礦產(chǎn)量為303萬噸，同比減少5.13%，預(yù)計四季度產(chǎn)量依舊難以提升。目前利潤豐厚刺激一部分小礦山生產(chǎn)意愿，但也有一些大型礦山利潤目標(biāo)已經(jīng)完成，這些礦山產(chǎn)量則會下降。整體上看，礦山產(chǎn)量在四季度也不會出現(xiàn)大幅下滑，那么國內(nèi)鋅精礦TC走勢估計和去年相似。鋅礦雖然緊張，但加工費不至于大幅下滑影響冶煉廠生產(chǎn)，預(yù)計未來鋅錠供應(yīng)小幅增加。
下游消費轉(zhuǎn)淡趨勢難擋
初級消費上，今年的環(huán)保因素對壓鑄鋅企業(yè)和鍍鋅企業(yè)都有一定影響，壓鑄鋅企業(yè)開工率在10月份已經(jīng)開始恢復(fù)，而鍍鋅企業(yè)依舊受到影響。北方已經(jīng)進(jìn)入采暖季，環(huán)保限產(chǎn)對山東和河南地區(qū)鍍鋅生產(chǎn)形成抑制。
終端消費上，房地產(chǎn)行業(yè)和基建投資依舊是鋅消費的軟肋。目前房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)出拿地?zé)岫N售及新開工冷的局面，在房地產(chǎn)市場由于限購而短周期走弱的背景下，預(yù)計新開工增速仍將下滑，對鋅消費的拖累將持續(xù)?；ㄍ顿Y增速不斷下臺階，10月份累計增速僅15.85%，相比年初21%的增速大幅下滑。在赤字率的約束下，年末財政支出增速應(yīng)該仍然較弱，基建投資增速也會受到制約。因此，在兩大終端消費走弱的背景下，鋅消費轉(zhuǎn)淡的趨勢難擋。
全球貨幣政策日益趨緊
美國從今年10月份開始縮表，英國央行在11月2日把基準(zhǔn)利率上調(diào)至0.5%，為10年來首次加息。歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇強勁，歐元區(qū)已有18個季度保持正增長，市場對歐元貨幣政策正?；A(yù)期逐漸升溫。中國今年一直保持中性偏緊的貨幣政策思路，央行主要通過公開市場操作來對資金面“削峰填谷”。全球流動性收緊趨勢已成為共識，宏觀因素對市場存在較強打壓作用。
總結(jié)
總體來說，供應(yīng)緊張局面有所改善，需求轉(zhuǎn)淡趨勢難改，基本面壓力逐漸凸顯，在全球流動性收緊大背景下，鋅價年末行情整體上偏空。但鋅精礦依舊偏緊，對鋅價不宜過分悲觀。
