投資資訊
美聯(lián)儲(chǔ)“轉(zhuǎn)向”了，但加息的影響還在持續(xù)發(fā)布時(shí)間：2023-12-25 來源：博易大師
外媒12月23日消息：美股在美聯(lián)儲(chǔ)釋放2024年降息信號(hào)的背景下持續(xù)上漲，但現(xiàn)實(shí)世界目前仍承受著加息帶來的重壓。
過去兩年，全球主要央行竭力通過加息控制通脹，導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)資金緊張。政府、企業(yè)以及消費(fèi)者的借貸成本因此抬升，并將在明年很長(zhǎng)一段時(shí)間里繼續(xù)抑制支出。有研究預(yù)計(jì)，明年將是本世紀(jì)初以來非經(jīng)濟(jì)危機(jī)年份中最疲弱的一年。
隨著未來幾年債務(wù)到期的洪峰來臨，即便央行成功實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)軟著陸，但對(duì)于一些企業(yè)來說，再融資成本可能仍然過高，繼而引發(fā)違約并讓貸款機(jī)構(gòu)蒙受損失。而消費(fèi)者已然感受到獲得信貸的難度在增加，地區(qū)銀行也面臨著商業(yè)地產(chǎn)估值下降帶來的巨大沖擊。
現(xiàn)在的問題是，之前就曾低估通脹威脅的央行，這一次是否會(huì)過慢地采取降息措施，以至于沒有及時(shí)遏制經(jīng)濟(jì)放緩。
今年早些時(shí)候，美國(guó)和歐元區(qū)借貸調(diào)查顯示，信貸供應(yīng)狀況正在惡化，到明年年底可能會(huì)使這兩個(gè)地區(qū)的實(shí)際增長(zhǎng)率被拉低1%至2%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stuart Paul預(yù)計(jì)： “隨著貨幣政策的影響繼續(xù)顯現(xiàn)，對(duì)利率敏感的支出類別將繼續(xù)疲軟?！?/span>
對(duì)家庭來說，這是一段非常艱難的時(shí)期，他們的收入被飆升的商品和服務(wù)成本以及更高的租金和信用卡利率所吞噬。
從信貸規(guī)模來看，美國(guó)商業(yè)銀行工商業(yè)貸款規(guī)模自今年1月以來持續(xù)萎縮，消費(fèi)貸款同比增速自去年10月起大幅下降，房地產(chǎn)貸款同比增速今年3月以來大幅下降。此外，美國(guó)10月工業(yè)產(chǎn)出指數(shù)環(huán)比降0.6%，制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)環(huán)比降0.7%，供給端表現(xiàn)明顯趨弱；美國(guó)的主要房地產(chǎn)市場(chǎng)指數(shù)也已降至本年度低點(diǎn)附近。
富國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Shannon Seery Grein表示：
“我們看到銀行收緊了貸款標(biāo)準(zhǔn)，這個(gè)趨勢(shì)與歷史上的經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期一致，即便美聯(lián)儲(chǔ)開始放松政策，整體經(jīng)濟(jì)以及消費(fèi)者借貸成本也需要一定時(shí)間才能感受到寬松影響。”
企業(yè)也開始感受到前景不明和收入緊縮帶來的痛苦。由于假日銷售下滑，玩具制造商孩之寶計(jì)劃裁員20%。而福特汽車削減其標(biāo)志性電動(dòng)汽車的生產(chǎn)目標(biāo)，部分原因是客戶對(duì)高價(jià)格望而卻步。穆迪本月將Walgreen Boots Alliance Co．評(píng)級(jí)下調(diào)至垃圾級(jí)，理由是消費(fèi)環(huán)境疲軟等因素。
銀行倒閉
2023年，我們看到了全球系統(tǒng)重要性銀行瑞士信貸的倒閉，而在美國(guó)，地區(qū)銀行出現(xiàn)了擠兌，在更大的銀行、政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的干預(yù)下，才阻止了危機(jī)進(jìn)一步的蔓延。
此外，隨著商業(yè)房地產(chǎn)貸款的惡化，未來幾年許多小型銀行的發(fā)展都將受到拖累。
根據(jù)Trepp Inc.的數(shù)據(jù)，從明年到2028年，美國(guó)將有超過2.8萬億美元的商業(yè)地產(chǎn)債務(wù)到期，其中大部分由銀行持有。自頂峰以來，辦公樓價(jià)值下跌35%，這意味著銀行將面臨數(shù)十億美元的損失。
惠譽(yù)預(yù)測(cè)，2024年美國(guó)商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款拖欠率將飆升至8.1%，2025年將達(dá)到9.9%。
美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局本月在一篇論文中提到，“只要利率保持在高位，美國(guó)銀行體系就將長(zhǎng)期面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。”
低評(píng)級(jí)債券發(fā)行人面臨破產(chǎn)
在廉價(jià)資金時(shí)代結(jié)束后，破產(chǎn)周期重新回歸，這可能吞噬一些CCC級(jí)債券發(fā)行人，他們?cè)驹谝咔槠陂g依靠較低的利率得以生存。雖然債券規(guī)模很小，只有不到1760億美元，但仍遠(yuǎn)高于金融危機(jī)期間破產(chǎn)飆升的水平。
在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周發(fā)表鴿派言論后，這些違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的債券與其他公司債券之間的利差未能收窄，這表明債券持有人仍對(duì)風(fēng)險(xiǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。
摩根大通資產(chǎn)管理公司分析師Oksana Aronov本月表示，由于信貸市場(chǎng)整體上比以往任何時(shí)候都更傾向于低質(zhì)量的債券，清算將在某個(gè)時(shí)候到來，并伴隨著戲劇性的重新定價(jià)。她稱：
“有沒有一些公司本不應(yīng)該撐過2020年，但卻因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的支持活了下來，而現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)不支持了?！?/span>
過去兩年，全球主要央行竭力通過加息控制通脹，導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)資金緊張。政府、企業(yè)以及消費(fèi)者的借貸成本因此抬升，并將在明年很長(zhǎng)一段時(shí)間里繼續(xù)抑制支出。有研究預(yù)計(jì)，明年將是本世紀(jì)初以來非經(jīng)濟(jì)危機(jī)年份中最疲弱的一年。
隨著未來幾年債務(wù)到期的洪峰來臨，即便央行成功實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)軟著陸，但對(duì)于一些企業(yè)來說，再融資成本可能仍然過高，繼而引發(fā)違約并讓貸款機(jī)構(gòu)蒙受損失。而消費(fèi)者已然感受到獲得信貸的難度在增加，地區(qū)銀行也面臨著商業(yè)地產(chǎn)估值下降帶來的巨大沖擊。
現(xiàn)在的問題是，之前就曾低估通脹威脅的央行，這一次是否會(huì)過慢地采取降息措施，以至于沒有及時(shí)遏制經(jīng)濟(jì)放緩。
今年早些時(shí)候，美國(guó)和歐元區(qū)借貸調(diào)查顯示，信貸供應(yīng)狀況正在惡化，到明年年底可能會(huì)使這兩個(gè)地區(qū)的實(shí)際增長(zhǎng)率被拉低1%至2%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stuart Paul預(yù)計(jì)： “隨著貨幣政策的影響繼續(xù)顯現(xiàn)，對(duì)利率敏感的支出類別將繼續(xù)疲軟?！?/span>
對(duì)家庭來說，這是一段非常艱難的時(shí)期，他們的收入被飆升的商品和服務(wù)成本以及更高的租金和信用卡利率所吞噬。
據(jù)媒體援引雀巢首席執(zhí)行官M(fèi)ark Schneider表示，在持續(xù)兩年的高通脹之后，消費(fèi)者在維持生計(jì)方面遇到一些困難是可以理解的。此外，央行的緊縮政策效力目前正在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中滲透：抵押貸款利率上升、租金上漲，所有這些因素疊加起來都會(huì)讓消費(fèi)者非常謹(jǐn)慎。
信貸“更難”獲得。
數(shù)據(jù)顯示，目前在美國(guó)，銀行最優(yōu)惠貸款利率已經(jīng)從3.25%上升到近期的8.50%左右，增長(zhǎng)超過一倍；這也影響著在美國(guó)的穆迪AAA級(jí)企業(yè)債券的融資利率也從2.63%上升到近期的5.67%左右。從信貸規(guī)模來看，美國(guó)商業(yè)銀行工商業(yè)貸款規(guī)模自今年1月以來持續(xù)萎縮，消費(fèi)貸款同比增速自去年10月起大幅下降，房地產(chǎn)貸款同比增速今年3月以來大幅下降。此外，美國(guó)10月工業(yè)產(chǎn)出指數(shù)環(huán)比降0.6%，制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)環(huán)比降0.7%，供給端表現(xiàn)明顯趨弱；美國(guó)的主要房地產(chǎn)市場(chǎng)指數(shù)也已降至本年度低點(diǎn)附近。
富國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Shannon Seery Grein表示：
“我們看到銀行收緊了貸款標(biāo)準(zhǔn)，這個(gè)趨勢(shì)與歷史上的經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期一致，即便美聯(lián)儲(chǔ)開始放松政策，整體經(jīng)濟(jì)以及消費(fèi)者借貸成本也需要一定時(shí)間才能感受到寬松影響。”
企業(yè)也開始感受到前景不明和收入緊縮帶來的痛苦。由于假日銷售下滑，玩具制造商孩之寶計(jì)劃裁員20%。而福特汽車削減其標(biāo)志性電動(dòng)汽車的生產(chǎn)目標(biāo)，部分原因是客戶對(duì)高價(jià)格望而卻步。穆迪本月將Walgreen Boots Alliance Co．評(píng)級(jí)下調(diào)至垃圾級(jí)，理由是消費(fèi)環(huán)境疲軟等因素。
銀行倒閉
2023年，我們看到了全球系統(tǒng)重要性銀行瑞士信貸的倒閉，而在美國(guó)，地區(qū)銀行出現(xiàn)了擠兌，在更大的銀行、政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的干預(yù)下，才阻止了危機(jī)進(jìn)一步的蔓延。
此外，隨著商業(yè)房地產(chǎn)貸款的惡化，未來幾年許多小型銀行的發(fā)展都將受到拖累。
根據(jù)Trepp Inc.的數(shù)據(jù)，從明年到2028年，美國(guó)將有超過2.8萬億美元的商業(yè)地產(chǎn)債務(wù)到期，其中大部分由銀行持有。自頂峰以來，辦公樓價(jià)值下跌35%，這意味著銀行將面臨數(shù)十億美元的損失。
惠譽(yù)預(yù)測(cè)，2024年美國(guó)商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款拖欠率將飆升至8.1%，2025年將達(dá)到9.9%。
美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局本月在一篇論文中提到，“只要利率保持在高位，美國(guó)銀行體系就將長(zhǎng)期面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。”
低評(píng)級(jí)債券發(fā)行人面臨破產(chǎn)
在廉價(jià)資金時(shí)代結(jié)束后，破產(chǎn)周期重新回歸，這可能吞噬一些CCC級(jí)債券發(fā)行人，他們?cè)驹谝咔槠陂g依靠較低的利率得以生存。雖然債券規(guī)模很小，只有不到1760億美元，但仍遠(yuǎn)高于金融危機(jī)期間破產(chǎn)飆升的水平。
在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周發(fā)表鴿派言論后，這些違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的債券與其他公司債券之間的利差未能收窄，這表明債券持有人仍對(duì)風(fēng)險(xiǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。
摩根大通資產(chǎn)管理公司分析師Oksana Aronov本月表示，由于信貸市場(chǎng)整體上比以往任何時(shí)候都更傾向于低質(zhì)量的債券，清算將在某個(gè)時(shí)候到來，并伴隨著戲劇性的重新定價(jià)。她稱：
“有沒有一些公司本不應(yīng)該撐過2020年，但卻因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的支持活了下來，而現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)不支持了?！?/span>
