本周五夜盤，油價(jià)大幅反彈，基本收復(fù)了前一個(gè)交易日的失地，投資者在歐佩克是否會(huì)加大減產(chǎn)決定上搖擺，導(dǎo)致了油價(jià)的劇烈波動(dòng)。
而就在前一天，在沒有突發(fā)重大利空的情況下，布倫特原油跌破80美元/桶，緊接著WTI失守75美元/桶，恐慌性拋盤不斷壓低價(jià)格。油價(jià)的大跌給石油輸出國出了一道難題，這被視作市場(chǎng)向歐佩克方面發(fā)出的危險(xiǎn)信號(hào)。
多頭迫切希望沙特等能展現(xiàn)其年中時(shí)的強(qiáng)硬護(hù)盤態(tài)度，面對(duì)困局能帶領(lǐng)歐佩克再次重塑市場(chǎng)信心。周五夜盤市場(chǎng)傳出“轉(zhuǎn)機(jī)”，推動(dòng)油價(jià)大幅反彈4%，收復(fù)了前一日大部分失地，油價(jià)危局暫緩。
歷史總是有類似的場(chǎng)景，上半年在歐美銀行業(yè)危機(jī)幾次沖擊下，油價(jià)徘徊在年內(nèi)低點(diǎn)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)面臨巨大的破位壓力。雖然此前歐佩克+已經(jīng)持續(xù)加大減產(chǎn)力度，但市場(chǎng)并沒有因此恢復(fù)信心，這時(shí)沙特宣布將從7月起自愿額外減產(chǎn)100萬桶/日。沙特做出的“自我犧牲”護(hù)盤市場(chǎng)的動(dòng)作，獲得了俄羅斯方面的高度贊揚(yáng)，并宣布配合沙特行動(dòng)自愿減少石油出口。歐佩克+在沙特帶領(lǐng)的聯(lián)合減產(chǎn)行動(dòng)下表現(xiàn)出足夠的團(tuán)結(jié)，這也讓市場(chǎng)重拾信心，三季度原油投機(jī)凈多頭大舉回歸，讓W(xué)TI原油從70美元/桶一直漲至95美元/桶。
而當(dāng)前油價(jià)再次給歐佩克出了難題。10月之后油價(jià)就開始出現(xiàn)快速回落，雖然以色列與巴勒斯坦哈馬斯的沖突讓油價(jià)一度被注入9美元/桶的地緣溢價(jià)，走出了一波反彈，但隨著時(shí)間推移，僅僅用了一個(gè)半月時(shí)間，WTI原油就從95美元/桶又回到72.5美元/桶，幾乎回到了起點(diǎn)。
絕對(duì)價(jià)大幅回落的同時(shí)，月間差和裂解利潤(rùn)的走弱讓市場(chǎng)更加被動(dòng)。全球各大原油市場(chǎng)月間差全線快速走弱，本周SC原油、WTI原油、布倫特原油的近端結(jié)構(gòu)先后開始呈現(xiàn)貼水，通常這是市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟的特征。毫無疑問，油價(jià)面臨的壓力逐漸增加。
投資者一直擔(dān)心高油價(jià)會(huì)傷害原油需求，9月之后全球成品油裂解利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑，歐美市場(chǎng)已經(jīng)從高位基本回落至疫情之前的正常裂解利潤(rùn)區(qū)間附近，通常這是需求不及預(yù)期的直接體現(xiàn)。美國能源信息署在11月月報(bào)中更是非常極端地將美國需求大幅下調(diào)28萬桶/日，認(rèn)為高油價(jià)和高通脹限制了人們的汽油消費(fèi)。
有意思的是，雖然美國能源信息署大幅下調(diào)了原油需求預(yù)測(cè)，這種調(diào)整符合石油市場(chǎng)的表現(xiàn)，但沙特對(duì)此給予否認(rèn)，沙特能源部長(zhǎng)強(qiáng)調(diào)，根據(jù)他們觀察，石油需求強(qiáng)勁。歐佩克月報(bào)將2023年全球石油需求增速預(yù)測(cè)略微上調(diào)至246萬桶/日。國際能源署月報(bào)對(duì)2023年需求預(yù)測(cè)與歐佩克基本一致，認(rèn)為全球石油需求繼續(xù)超出預(yù)期，并將2023年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)10萬桶/日至240萬桶/日。但從目前原油市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，顯然投資者并不認(rèn)為需求端的表現(xiàn)像歐佩克和國際能源署判斷的那樣強(qiáng)勢(shì)，相反，市場(chǎng)主流觀點(diǎn)普遍認(rèn)為需求疲弱成為此輪油價(jià)大跌的重要原因。
歐佩克+面臨的局面比上半年更加被動(dòng)。此次油價(jià)的再次大跌，顯示投資者對(duì)原油市場(chǎng)前景的焦慮不安。
據(jù)外媒報(bào)道，四位了解沙特政府想法的人士表示，沙特極有可能將100萬桶/日的減產(chǎn)計(jì)劃延長(zhǎng)到明年春季。這一自愿措施將于今年年底到期。歐佩克+準(zhǔn)備于11月26日在維也納舉行會(huì)議，討論進(jìn)一步減產(chǎn)，這可能會(huì)加劇與美國的緊張關(guān)系。雖然油價(jià)下跌是主要原因，但成員們也對(duì)巴以沖突和加沙的人道主義危機(jī)感到憤怒。一位知情人士表示，歐佩克+可能會(huì)進(jìn)一步減產(chǎn)至多100萬桶/日，并稱該組織受到這場(chǎng)沖突的“刺激”。不過，也有人士稱目前討論加大減產(chǎn)還太早，綜合評(píng)估歐佩克+在當(dāng)前沙特自愿減產(chǎn)100萬桶/日的基礎(chǔ)上繼續(xù)加大力度的可操作空間越來越小。投資者對(duì)沙特能否再次帶領(lǐng)歐佩克方面拿出更有力度的舉措來重振市場(chǎng)信心保持懷疑，沙特將現(xiàn)有的自愿減產(chǎn)100萬桶/日措施延長(zhǎng)至2024年年初似乎已經(jīng)提前被市場(chǎng)定義為必須的動(dòng)作。油價(jià)暫時(shí)還沒有擺脫危局，可見市場(chǎng)信心處在非常低的位置，最終還是要等11月26日召開的第36屆歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議、歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)會(huì)議。沙特和俄羅斯能否攜手減產(chǎn)聯(lián)盟做出的最終決定、能否改善市場(chǎng)預(yù)期，將成為年內(nèi)原油市場(chǎng)最重要的影響因素。
需求方面缺乏亮點(diǎn)，上周EIA數(shù)據(jù)顯示美國成品油表需環(huán)比回落。目前各機(jī)構(gòu)對(duì)2024年原油市場(chǎng)需求增量的預(yù)測(cè)分歧較大，總體來看需求增量空間有限，這對(duì)供應(yīng)側(cè)提出了更大的挑戰(zhàn)。
周五油價(jià)的反彈暫時(shí)穩(wěn)住了局面，但考慮到市場(chǎng)已經(jīng)形成悲觀預(yù)期，按目前歐佩克+的減產(chǎn)規(guī)模，即便延續(xù)，對(duì)市場(chǎng)信心提振預(yù)計(jì)也相對(duì)有限，市場(chǎng)已經(jīng)將注意力完全集中到了沙特能否引領(lǐng)歐佩克+向市場(chǎng)提供超預(yù)期的減產(chǎn)行動(dòng)上。
下周將進(jìn)入歐佩克+會(huì)議前相關(guān)方面動(dòng)向的交易周期，任何消息預(yù)計(jì)都會(huì)引發(fā)油價(jià)大幅波動(dòng)。綜合評(píng)估，沙特、俄羅斯等核心成員國基于自身利益出發(fā)，預(yù)計(jì)還是會(huì)全力維持石油市場(chǎng)穩(wěn)定，油價(jià)最終穩(wěn)住局勢(shì)并反彈的概率更大，但考慮到協(xié)調(diào)減產(chǎn)組織內(nèi)部各方利益比上半年難度增加，仍需防范極端行情的出現(xiàn)。
