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鎳價 仍存下跌空間發(fā)布時間:2023-11-15 來源:博易大師
近一個月以來,鎳價持續(xù)偏弱運行,主力合約跌幅接近10%。不過,隨著鎳價觸及14萬元/噸的關(guān)口,市場對于后市鎳價能否繼續(xù)下跌存在分歧。筆者認(rèn)為,短期邏輯與長期邏輯博弈,后市鎳價依然具備下跌空間。
成本端提供支撐
今年以來,隨著純鎳與硫酸鎳價差轉(zhuǎn)正,新增電積鎳產(chǎn)能不斷釋放,鎳價走勢開始與硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳的成本利潤相掛鉤。因為當(dāng)鎳價跌破轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本時,生產(chǎn)企業(yè)的投產(chǎn)意愿會有所下降,供應(yīng)端收緊預(yù)期會推動鎳價重新回到成本線上方。
目前大部分電積鎳產(chǎn)能是由中間品一體化產(chǎn)線所貢獻(xiàn),所以中間品的基本面情況對于轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳的成本存在較大擾動。根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù),10月印尼高冰鎳產(chǎn)量環(huán)比減少19.70%,MHP產(chǎn)量環(huán)比減少3.27%,中間品供需格局偏緊導(dǎo)致轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本偏高。同時,隨著近期鎳價的持續(xù)下跌,目前轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳的利潤空間已十分有限,這在一定程度上對鎳價形成支撐,也是近期鎳價在14萬元/噸左右跌幅放緩的主要原因。
不過,轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本后市將有所松動。一方面,市場預(yù)期2023年12月MHP主要項目的產(chǎn)能將實現(xiàn)達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo),中間品供需偏緊格局將有所緩解;另一方面,不銹鋼負(fù)反饋壓力導(dǎo)致鎳鐵價格近期大幅走弱,同時紅土鎳礦價格也出現(xiàn)回落,進(jìn)而使得鎳鐵轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳和紅土鎳礦濕法冶煉MHP的成本壓力有所緩解,中間品成本支撐也將出現(xiàn)松動。
海外市場宏觀面壓制
宏觀方面,根據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù),美國10月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為15萬人,低于市場預(yù)期值18萬人,且失業(yè)率反彈至3.9%,美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)降溫態(tài)勢開始顯現(xiàn)將對鎳價形成一定壓力。
從供需角度來看,目前鎳產(chǎn)業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)了全面過剩。供應(yīng)方面,后市仍有新增產(chǎn)能待投產(chǎn),供應(yīng)釋放壓力不減。需求方面,不銹鋼成交持續(xù)偏弱,鋼廠在利潤收窄的情況下開始擴大減產(chǎn)規(guī)模,對鎳需求形成利空。三元前驅(qū)體方面, 10月中國三元前驅(qū)體產(chǎn)量6.61萬噸,環(huán)比下降8.96%,同比下降24.68%;11月中國三元前驅(qū)體預(yù)估產(chǎn)量6.26萬噸,環(huán)比下降5.24%,同比下降26.3%。悲觀預(yù)期下,新能源板塊對鎳需求持續(xù)萎靡。合金方面,整體需求維持剛性,難以看到較大的增量。
從供需對比來看,鎳市目前過剩加劇壓力較為突出,導(dǎo)致近期鎳市累庫幅度也有所加劇。據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù),近一個月純鎳社會庫存累積2841噸,達(dá)到14398噸,也是一年多來的庫存高點。
綜上所述,短期來看,轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧櫩臻g有限,使得鎳價下跌的斜率有所放緩。但是隨著中間品供需偏緊格局的緩解以及成本支撐松動,預(yù)計后市轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本支撐也將有所下移,進(jìn)而帶動鎳價中樞走弱。另外,從長期角度看,海外宏觀市場走弱預(yù)期也給予鎳價壓力,疊加鎳市面臨較大的過剩壓力,預(yù)計后市鎳價仍存下跌空間
成本端提供支撐
今年以來,隨著純鎳與硫酸鎳價差轉(zhuǎn)正,新增電積鎳產(chǎn)能不斷釋放,鎳價走勢開始與硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳的成本利潤相掛鉤。因為當(dāng)鎳價跌破轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本時,生產(chǎn)企業(yè)的投產(chǎn)意愿會有所下降,供應(yīng)端收緊預(yù)期會推動鎳價重新回到成本線上方。
目前大部分電積鎳產(chǎn)能是由中間品一體化產(chǎn)線所貢獻(xiàn),所以中間品的基本面情況對于轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳的成本存在較大擾動。根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù),10月印尼高冰鎳產(chǎn)量環(huán)比減少19.70%,MHP產(chǎn)量環(huán)比減少3.27%,中間品供需格局偏緊導(dǎo)致轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本偏高。同時,隨著近期鎳價的持續(xù)下跌,目前轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳的利潤空間已十分有限,這在一定程度上對鎳價形成支撐,也是近期鎳價在14萬元/噸左右跌幅放緩的主要原因。
不過,轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本后市將有所松動。一方面,市場預(yù)期2023年12月MHP主要項目的產(chǎn)能將實現(xiàn)達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo),中間品供需偏緊格局將有所緩解;另一方面,不銹鋼負(fù)反饋壓力導(dǎo)致鎳鐵價格近期大幅走弱,同時紅土鎳礦價格也出現(xiàn)回落,進(jìn)而使得鎳鐵轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳和紅土鎳礦濕法冶煉MHP的成本壓力有所緩解,中間品成本支撐也將出現(xiàn)松動。
海外市場宏觀面壓制
宏觀方面,根據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù),美國10月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為15萬人,低于市場預(yù)期值18萬人,且失業(yè)率反彈至3.9%,美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)降溫態(tài)勢開始顯現(xiàn)將對鎳價形成一定壓力。
從供需角度來看,目前鎳產(chǎn)業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)了全面過剩。供應(yīng)方面,后市仍有新增產(chǎn)能待投產(chǎn),供應(yīng)釋放壓力不減。需求方面,不銹鋼成交持續(xù)偏弱,鋼廠在利潤收窄的情況下開始擴大減產(chǎn)規(guī)模,對鎳需求形成利空。三元前驅(qū)體方面, 10月中國三元前驅(qū)體產(chǎn)量6.61萬噸,環(huán)比下降8.96%,同比下降24.68%;11月中國三元前驅(qū)體預(yù)估產(chǎn)量6.26萬噸,環(huán)比下降5.24%,同比下降26.3%。悲觀預(yù)期下,新能源板塊對鎳需求持續(xù)萎靡。合金方面,整體需求維持剛性,難以看到較大的增量。
從供需對比來看,鎳市目前過剩加劇壓力較為突出,導(dǎo)致近期鎳市累庫幅度也有所加劇。據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù),近一個月純鎳社會庫存累積2841噸,達(dá)到14398噸,也是一年多來的庫存高點。
綜上所述,短期來看,轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧櫩臻g有限,使得鎳價下跌的斜率有所放緩。但是隨著中間品供需偏緊格局的緩解以及成本支撐松動,預(yù)計后市轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本支撐也將有所下移,進(jìn)而帶動鎳價中樞走弱。另外,從長期角度看,海外宏觀市場走弱預(yù)期也給予鎳價壓力,疊加鎳市面臨較大的過剩壓力,預(yù)計后市鎳價仍存下跌空間