投資資訊
美聯(lián)儲(chǔ)多位高官的共識(shí)：美債收益率走高或意味加息的必要性下降發(fā)布時(shí)間：2023-10-10 來(lái)源：博易大師
伴隨著近期“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”的飆升，越來(lái)越多的美聯(lián)儲(chǔ)高級(jí)官員認(rèn)為，美國(guó)國(guó)債收益率大漲，令金融狀況收緊，這可以取代基準(zhǔn)利率的進(jìn)一步上調(diào)。分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)有望下次會(huì)議再度按兵不動(dòng)。
達(dá)拉斯鷹派聯(lián)儲(chǔ)主席“放鴿”
周一，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席Lorie Logan表示，近期長(zhǎng)期美債收益率的飆升可能意味著美聯(lián)儲(chǔ)再次加息的必要性降低。
Logan指出，在其他條件相同的情況下，對(duì)于同樣的聯(lián)邦基金利率，較高的期限溢價(jià)會(huì)導(dǎo)致較高的期限利率。因此，期限溢價(jià)的上升，做了一些冷卻經(jīng)濟(jì)的工作，這令美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步收緊貨幣政策的必要性減少。期限溢價(jià)的增加，在最近的收益率曲線變動(dòng)中發(fā)揮了明顯的作用，盡管其規(guī)模和持久性存在不確定性。
期限溢價(jià)是指對(duì)投資于期限較長(zhǎng)債券的補(bǔ)償。債券的到期日越長(zhǎng)，其本金收回的不確定性越大，在此期間市場(chǎng)利率等其他因素不確定性也增多。為了彌補(bǔ)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，債券收益率需要給予一定的補(bǔ)償。
不過(guò)另一方面，Logan也承認(rèn)，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁是導(dǎo)致長(zhǎng)期利率上升的原因，那么美聯(lián)儲(chǔ)可能需要進(jìn)一步緊縮貨幣政策。
Logan還表示，通貨膨脹仍然過(guò)高，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然非常強(qiáng)勁，產(chǎn)出、消費(fèi)者支出和就業(yè)增長(zhǎng)都超出了預(yù)期。她認(rèn)為，通脹仍然是美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最重要風(fēng)險(xiǎn)?！霸谖铱磥?lái)，高通脹仍然是最重要的風(fēng)險(xiǎn)。我們不能讓它根深蒂固或重新點(diǎn)燃。通脹方面取得了可喜的進(jìn)展，但月度數(shù)據(jù)有些參差不齊?！?/span>
對(duì)于勞動(dòng)力市場(chǎng)，Logan稱總體非常強(qiáng)勁。上周五美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的非農(nóng)報(bào)告顯示，9月份就業(yè)增長(zhǎng)大幅強(qiáng)于預(yù)期?！白钪匾氖牵覀兝^續(xù)專注于恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定，我認(rèn)為這需要?jiǎng)趧?dòng)力市場(chǎng)進(jìn)行一些再平衡?！?/span>
Logan預(yù)計(jì)，將需要持續(xù)的限制性金融條件，才能使通貨膨脹率及時(shí)恢復(fù)到2%的水平。“我們還有更多工作要做，我認(rèn)為在一段時(shí)間內(nèi)需要限制性的金融條件?！?/span>
Logan是美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的鷹派官員。自去年擔(dān)任達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席以來(lái)，她一直支持加息。Logan最新講話提及美債收益率飆升可能意味著再次加息的可能性減少，被視為偏鴿派言論。
美聯(lián)儲(chǔ)副主席：關(guān)注美債收益率上升
同日，美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜也提到了美債收益率飆升的問(wèn)題。他表示，在評(píng)估未來(lái)政策路徑時(shí)，他將繼續(xù)認(rèn)識(shí)到債券收益率上升將導(dǎo)致金融狀況收緊。美債收益率上升，這可能體現(xiàn)出幾個(gè)不同的因素。債市收益率的上行可能反映了經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)，也可能意味著風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)留意收益率上升帶來(lái)的緊縮效應(yīng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的均衡實(shí)際利率可能已經(jīng)上升。
杰斐遜表示，F(xiàn)OMC會(huì)謹(jǐn)慎地評(píng)估可能需要的任何額外政策緊縮，不過(guò)他也指出，當(dāng)前說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)完成加息進(jìn)程可能還為時(shí)過(guò)早。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的貨幣政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)具有限制性。他預(yù)計(jì)，2024年初，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將有更多的部分受到利率上升的沖擊。當(dāng)前處于前所未有的時(shí)期，對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的依賴因此成為關(guān)鍵。
杰斐遜強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)可在維持更好風(fēng)險(xiǎn)平衡的同時(shí)謹(jǐn)慎采取行動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)是實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)，需要謹(jǐn)慎操作。目標(biāo)是在資產(chǎn)負(fù)債表以及政策行動(dòng)方面實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)。希望就業(yè)增長(zhǎng)能與2%通脹目標(biāo)保持一致。希望就業(yè)市場(chǎng)能夠避免推動(dòng)通脹走高。勞動(dòng)力市場(chǎng)的供需失衡水平正在縮窄。當(dāng)前通脹數(shù)據(jù)令人鼓舞，但仍然過(guò)高。他特別關(guān)注通脹上行風(fēng)險(xiǎn)。
此外他還表示，貨幣政策并不是被設(shè)計(jì)出來(lái)應(yīng)對(duì)收入不均問(wèn)題的。
11月可能按兵不動(dòng)
在此前9月的FOMC會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)，符合預(yù)期，聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間仍為5.25%-5.50%，是二十二年來(lái)的高位。但從公布的點(diǎn)陣圖來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)官員們上調(diào)了未來(lái)的利率預(yù)期，19名官員中有12人表示支持今年再次加息，明、后年的利率預(yù)期中值各上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。
美聯(lián)儲(chǔ)將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月1日公布下次利率決議。市場(chǎng)預(yù)計(jì)這次會(huì)議上加息的概率很小。
自9月會(huì)議以來(lái)，長(zhǎng)期美債利率攀升，因?yàn)槭袌?chǎng)正在適應(yīng)美聯(lián)儲(chǔ)的信息，即基準(zhǔn)利率可能會(huì)比之前預(yù)期的更長(zhǎng)時(shí)間保持在高位。上周五，10年期美債收益率盤(pán)中拉升超10個(gè)基點(diǎn)，后回吐過(guò)半升幅，仍連升五周。長(zhǎng)期美債收益率近來(lái)頻頻刷新2007年以來(lái)的高位。
達(dá)拉斯鷹派聯(lián)儲(chǔ)主席“放鴿”
周一，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席Lorie Logan表示，近期長(zhǎng)期美債收益率的飆升可能意味著美聯(lián)儲(chǔ)再次加息的必要性降低。
Logan指出，在其他條件相同的情況下，對(duì)于同樣的聯(lián)邦基金利率，較高的期限溢價(jià)會(huì)導(dǎo)致較高的期限利率。因此，期限溢價(jià)的上升，做了一些冷卻經(jīng)濟(jì)的工作，這令美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步收緊貨幣政策的必要性減少。期限溢價(jià)的增加，在最近的收益率曲線變動(dòng)中發(fā)揮了明顯的作用，盡管其規(guī)模和持久性存在不確定性。
期限溢價(jià)是指對(duì)投資于期限較長(zhǎng)債券的補(bǔ)償。債券的到期日越長(zhǎng)，其本金收回的不確定性越大，在此期間市場(chǎng)利率等其他因素不確定性也增多。為了彌補(bǔ)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，債券收益率需要給予一定的補(bǔ)償。
不過(guò)另一方面，Logan也承認(rèn)，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁是導(dǎo)致長(zhǎng)期利率上升的原因，那么美聯(lián)儲(chǔ)可能需要進(jìn)一步緊縮貨幣政策。
Logan還表示，通貨膨脹仍然過(guò)高，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然非常強(qiáng)勁，產(chǎn)出、消費(fèi)者支出和就業(yè)增長(zhǎng)都超出了預(yù)期。她認(rèn)為，通脹仍然是美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最重要風(fēng)險(xiǎn)?！霸谖铱磥?lái)，高通脹仍然是最重要的風(fēng)險(xiǎn)。我們不能讓它根深蒂固或重新點(diǎn)燃。通脹方面取得了可喜的進(jìn)展，但月度數(shù)據(jù)有些參差不齊?！?/span>
對(duì)于勞動(dòng)力市場(chǎng)，Logan稱總體非常強(qiáng)勁。上周五美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的非農(nóng)報(bào)告顯示，9月份就業(yè)增長(zhǎng)大幅強(qiáng)于預(yù)期?！白钪匾氖牵覀兝^續(xù)專注于恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定，我認(rèn)為這需要?jiǎng)趧?dòng)力市場(chǎng)進(jìn)行一些再平衡?！?/span>
Logan預(yù)計(jì)，將需要持續(xù)的限制性金融條件，才能使通貨膨脹率及時(shí)恢復(fù)到2%的水平。“我們還有更多工作要做，我認(rèn)為在一段時(shí)間內(nèi)需要限制性的金融條件?！?/span>
Logan是美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的鷹派官員。自去年擔(dān)任達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席以來(lái)，她一直支持加息。Logan最新講話提及美債收益率飆升可能意味著再次加息的可能性減少，被視為偏鴿派言論。
美聯(lián)儲(chǔ)副主席：關(guān)注美債收益率上升
同日，美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜也提到了美債收益率飆升的問(wèn)題。他表示，在評(píng)估未來(lái)政策路徑時(shí)，他將繼續(xù)認(rèn)識(shí)到債券收益率上升將導(dǎo)致金融狀況收緊。美債收益率上升，這可能體現(xiàn)出幾個(gè)不同的因素。債市收益率的上行可能反映了經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)，也可能意味著風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)留意收益率上升帶來(lái)的緊縮效應(yīng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的均衡實(shí)際利率可能已經(jīng)上升。
杰斐遜表示，F(xiàn)OMC會(huì)謹(jǐn)慎地評(píng)估可能需要的任何額外政策緊縮，不過(guò)他也指出，當(dāng)前說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)完成加息進(jìn)程可能還為時(shí)過(guò)早。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的貨幣政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)具有限制性。他預(yù)計(jì)，2024年初，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將有更多的部分受到利率上升的沖擊。當(dāng)前處于前所未有的時(shí)期，對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的依賴因此成為關(guān)鍵。
杰斐遜強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)可在維持更好風(fēng)險(xiǎn)平衡的同時(shí)謹(jǐn)慎采取行動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)是實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)，需要謹(jǐn)慎操作。目標(biāo)是在資產(chǎn)負(fù)債表以及政策行動(dòng)方面實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)。希望就業(yè)增長(zhǎng)能與2%通脹目標(biāo)保持一致。希望就業(yè)市場(chǎng)能夠避免推動(dòng)通脹走高。勞動(dòng)力市場(chǎng)的供需失衡水平正在縮窄。當(dāng)前通脹數(shù)據(jù)令人鼓舞，但仍然過(guò)高。他特別關(guān)注通脹上行風(fēng)險(xiǎn)。
此外他還表示，貨幣政策并不是被設(shè)計(jì)出來(lái)應(yīng)對(duì)收入不均問(wèn)題的。
11月可能按兵不動(dòng)
在此前9月的FOMC會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)，符合預(yù)期，聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間仍為5.25%-5.50%，是二十二年來(lái)的高位。但從公布的點(diǎn)陣圖來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)官員們上調(diào)了未來(lái)的利率預(yù)期，19名官員中有12人表示支持今年再次加息，明、后年的利率預(yù)期中值各上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。
美聯(lián)儲(chǔ)將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月1日公布下次利率決議。市場(chǎng)預(yù)計(jì)這次會(huì)議上加息的概率很小。
自9月會(huì)議以來(lái)，長(zhǎng)期美債利率攀升，因?yàn)槭袌?chǎng)正在適應(yīng)美聯(lián)儲(chǔ)的信息，即基準(zhǔn)利率可能會(huì)比之前預(yù)期的更長(zhǎng)時(shí)間保持在高位。上周五，10年期美債收益率盤(pán)中拉升超10個(gè)基點(diǎn)，后回吐過(guò)半升幅，仍連升五周。長(zhǎng)期美債收益率近來(lái)頻頻刷新2007年以來(lái)的高位。
