國融證券的“債券門”事件，讓近期處于“低氣壓”的債市更加敏感。盡管經(jīng)過記者的采訪，證實此次事件實為烏龍，但其折射出來的債市壓力仍不容小覷。而在市場上，10年期國債期貨的4%關(guān)口雖已突破，但機構(gòu)對行情仍秉持謹(jǐn)慎態(tài)度。
債市連日陰雨，讓部分機構(gòu)投資者面對著更大的精神壓力。
11月14日，一則有關(guān)“國融證券債券代持違約”的傳聞在固定收益圈內(nèi)不脛而走。
據(jù)記者多方確認(rèn)，國融證券的確在11月13日在一只國開金融債的交易上與對手機構(gòu)洛陽銀行就相關(guān)條件未達成一致，但該分歧已經(jīng)解決，且相關(guān)債券于11月14日完成交割。此外，該事件發(fā)生的場景并非傳聞所稱的二級市場“代持”，而產(chǎn)生于一級市場環(huán)節(jié)。
有交易員分析認(rèn)為，國融證券可能委托洛陽銀行進行利率債代投，但在回購時發(fā)生分歧，不過一位國融證券人士否認(rèn)了這一猜測，其表示上述交易屬于直接投標(biāo)。
11月14日晚，國融證券回復(fù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，該公司并未發(fā)生任何代持違約情況，而相關(guān)交易的確于14日完成，并已就該情況向監(jiān)管部門報告。
在業(yè)內(nèi)人士看來，由于當(dāng)前債市接連走低，利率市場波動劇烈，部分市場參與方神經(jīng)較為敏感，國融證券“債券門”亦是該背景下的產(chǎn)物。與此同時，當(dāng)下債券熊市可能誘發(fā)的去杠桿和交易風(fēng)險尤為值得警惕。
國融債事系“烏龍”
11月14日，固收市場傳聞稱，國融證券日前在一只代持債券上被曝發(fā)生“違約”，據(jù)一位交易員的描述，傳聞稱一家華中地區(qū)的城商行為國融證券進行債券代持。后由于涉事交易員離職，加之債市價格波動產(chǎn)生浮虧等原因，導(dǎo)致國融證券不愿意接盤購回，進而觸發(fā)違約。
但據(jù)記者當(dāng)日從多名接近國融證券人士處確認(rèn)，上述傳聞與事實不符，傳聞中國融證券所涉及的交易，并非來自二級市場代持，而是發(fā)生于一級市場環(huán)節(jié)，且涉事利率債為一筆“17國開15”。
“國融證券的事并不是發(fā)生在代持上，現(xiàn)在各家機構(gòu)對債券代持都比較謹(jǐn)慎?！币晃唤咏鼑谧C券人士分析稱，“票是一級市場的，問題可能出在代投上。”
所謂一級代投業(yè)務(wù)，通常指債券發(fā)行時，投資機構(gòu)不愿直接申購，轉(zhuǎn)而委托另一家機構(gòu)代為投標(biāo)和代繳款，并在該債券上市后的一段時間將其購回。
但對這一猜測，一位國融證券人士予以否認(rèn)?！拔覀冞@筆交易是直接投標(biāo)的，并不是代投?！?
這意味著，國融證券所涉交易系其直接參與投標(biāo)了洛陽銀行的國開金融債的承銷。記者查詢公開資料發(fā)現(xiàn)，洛陽銀行的確是2017年國開行金融債的承銷團成員機構(gòu)。
對于“違約”傳聞，國融證券予以官方澄清。
“我司沒有任何代持違約的情況。2017年11月13日，因在交易時間內(nèi)對交易要素未來得及核實，我司當(dāng)天已與對方口頭確認(rèn)于11月14日進行交易。11月14日，該筆交易已完成，并已將具體情況向監(jiān)管部門溝通報告。”國融證券14日回復(fù)稱。
一位國融證券人士坦言，“做交易最重要的是信譽，尤其是在這么敏感的時候，我們也一直非常在意自己在同業(yè)市場間的信譽，這種違約事件不會發(fā)生在我們身上?！?
傳聞緣何“走形”？
國融證券傳聞的“烏龍”，或許折射了當(dāng)前債券熊市下機構(gòu)緊繃著的敏感神經(jīng)。
“11月13日國融證券和洛陽銀行就這筆利率債交易未達成一致，原因并不是債券下跌或是不履行認(rèn)購，而是之前負責(zé)這筆債券投標(biāo)的同事離職了，交接出現(xiàn)問題。”一位接近國融證券的知情人士透露，“當(dāng)天（11月13日）晚上，國融就和洛陽銀行達成一致約好次日（11月14日）交易。”
“因為前后工作交接的不及時，導(dǎo)致一些投標(biāo)文件沒有到位，所以讓交易沒有在11月13日達成。”該人士坦言，“出現(xiàn)一些溝通問題，加上債券價格下跌，買賣雙方的神經(jīng)都比較敏感，所以才造成了這次誤會?！?
“交割已經(jīng)完成，這件事涉及的對手方、債券數(shù)量、規(guī)模都比較小，再加上代投模式比較常見，所以影響并不大。”一位接近國融證券的固定收益分析師透露?！斑^去市場遇到這種事也比較多，只是在當(dāng)前這個市場環(huán)境下，被無形地放大了。”
“許多事情都可能帶給交易對手不好的聯(lián)想，比如國融這個事件上，投標(biāo)員工的離職疊加債券市場的下跌，就容易產(chǎn)生誤會?！痹摲治鰩煼Q。
如今的債券市場的確承受著較為明顯的下行壓力。21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，五年期國債期貨TF1712自第四季度以來已累計下跌達1.87%。
11月11日早間，伴隨著宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的回落，國債期貨再度下行，其中10年期國債收益率一度突破4%，成為2014年10月份以來的首次。
一家券商債券交易員認(rèn)為，近期債市價格不斷走低，容易讓債券交割分歧與違約事件聯(lián)系在一起；在去年的國海證券事件中，債市暴跌就一度成為事件導(dǎo)火索。
“無論買方還是賣方，在債市價格風(fēng)險不斷暴露之下，神經(jīng)都異常敏感?！痹摻灰讍T表示，“這種時候就像"黑暗森林"，一發(fā)生風(fēng)吹草動，就容易往不好的方向聯(lián)想?！?
“在當(dāng)前的債市熊市下，做好預(yù)期管理很重要，市場的猜疑鏈容易影響市場預(yù)期，進而釀成次生風(fēng)險?！痹摻灰讍T認(rèn)為，“同樣，資金面趨緊的大環(huán)境值得警惕，特別是要關(guān)注可能存在的去杠桿風(fēng)險和交易風(fēng)險?！?
