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玻璃備戰(zhàn)“金九銀十”發(fā)布時間：2023-09-08 來源：新浪財經(jīng)
宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)暖，地產(chǎn)政策利好頻出，玻璃盤面貼水現(xiàn)貨價格較多，且?guī)齑娌桓?，向上阻力較小。
近期與地產(chǎn)市場相關(guān)政策措施密集出臺，提振了各方對房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回升的信心。需求端，一線城市北上廣深帶頭推出“認房不認貸”的重磅政策，此項政策將有助于降低居民購房成本，更好地滿足剛性和改善性住房需求。
二季度以來地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱
保交樓的資金來源主要靠政府紓困資金，也就是保交樓專項資金。此外，另一主要來源是外部融資，包含債券、股權(quán)融資，極少通過自有資金及銷售回款。政府紓困資金的貸款利率為2.8%，央行予以1%的貼息，貼息期限不超過兩年。以“封閉運行、?？顚Ｓ谩钡倪\作方式支持保交樓。
據(jù)了解，紓困資金從申報到撥付需要2—3個月，但住建部設(shè)置了嚴(yán)格的使用條件，例如只能用于逾期交付的住宅項目，公寓不在保障范圍內(nèi)；只保障2022年9月30日之后的工程量，之前的欠款需企業(yè)自行解決，且申請紓困資金需要充足的抵押物。
外部融資和政府紓困資金作為兩個主要的資金來源通常配合使用，紓困資金作為啟動資金將停滯的項目盤活，再進行外部融資，讓更多社會資金流入。理論上申請政府紓困資金和配套融資的比例為1∶2，但實際情況則是，能夠申請到商業(yè)銀行貸款的房企少之又少。
除以上兩項融資渠道外，房企的銷售回款占開發(fā)商半數(shù)左右資金來源。但今年地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，銷售回款持續(xù)走弱。3—4月地產(chǎn)銷售短期回暖后，5月以后地產(chǎn)行業(yè)供需轉(zhuǎn)弱，行業(yè)進入“二次探底”。一季度有保交樓政策提振以及春節(jié)后部分積壓需求釋放帶動地產(chǎn)市場修復(fù)，銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)短暫回暖后，二季度以來，房地產(chǎn)銷售重新轉(zhuǎn)弱，三季度持續(xù)探底，包括一線城市在內(nèi)，多城市房價均有不同程度回調(diào)，房地產(chǎn)風(fēng)險持續(xù)釋放。
供應(yīng)商及其他房企上游均存在墊資債務(wù)得不到償還的情況，因此再接新的工程訂單相對謹慎。例如鋁型材廠商要求現(xiàn)貨現(xiàn)款，如果房企無法支付，工程進度則受到抑制。玻璃深加工企業(yè)通常要求90%以上的預(yù)付款。今年以來深加工訂單數(shù)據(jù)同比好轉(zhuǎn)幅度微弱，很大一部分原因是房企資金緊張無法給到足夠多的預(yù)付款，即需求被資金緊缺所抑制。如果深加工企業(yè)放寬接單的預(yù)付款要求，預(yù)計訂單會明顯好轉(zhuǎn)。雖然一些城投公司介入停工項目，但平臺債務(wù)壓力進一步加大，城投代建落地可能性較低。施工單位通常根據(jù)拿到的錢款來推進進度，因此項目周期進一步拉長。
地產(chǎn)需求端將出現(xiàn)明顯回暖
從供給端來看，多項政策幫助促進房地產(chǎn)企業(yè)融資狀況改善。同時，地方政府因城施策用好政策工具箱，仍在拓展調(diào)整優(yōu)化政策的空間。
超特大城市改造項目各地正在落實推進，當(dāng)前確定的是21個超特大城市（人口500萬以上），預(yù)計9月中下旬開始各地方報到住建部匯總，摸底改造總需求，屆時會有比較清晰的規(guī)模概況。改造方式上，市場傾向于能夠突破2021年63號文20%的拆除比例。資金來源上，由于此前央行、國開行表態(tài)支持城中村改造，市場預(yù)計有央行的PSL資金進行支持，預(yù)計還會有地方專項債、商業(yè)銀行貸款等市場化資金作為補充。
隨著“金融16條”適用期限延長、超特大城市城中村改造、推動落實“認房不認貸”、降低首付比例和貸款利率、調(diào)整存量貸款利率、居民換購住房退稅優(yōu)惠延期等政策相繼發(fā)布，將有利于引導(dǎo)潛在需求逐步釋放。
“金九銀十”已至，四季度也是地產(chǎn)市場銷售旺季，預(yù)計在各項支持政策下，地產(chǎn)需求端將出現(xiàn)明顯回暖。地產(chǎn)銷售和玻璃需求這兩項指標(biāo)雖然沒有短期直接聯(lián)系，但通過我們對玻璃現(xiàn)貨產(chǎn)銷和周度房屋銷售兩者的跟蹤來看，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)走強對玻璃產(chǎn)銷有情緒上的提振，后市可以密切跟蹤周度房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)在政策“組合拳”的助力下是否有較明顯的改善。
玻璃庫存格局整體看較為健康
平均利潤362元/噸，煤制氣產(chǎn)線平均利潤403元/噸，石油焦產(chǎn)線平均利潤648元/噸。8月的生產(chǎn)利潤相比7月繼續(xù)環(huán)比走強，其中石油焦和煤制氣利潤進一步提高80—90元/噸。同比來看利潤更是大幅修復(fù)，平均利潤修復(fù)幅度達500—600元/噸。
隨著利潤的大幅修復(fù)，玻璃產(chǎn)能從2023年2月見底以來一直持續(xù)回升，從最初的16萬噸附近的日熔量水平增至目前17.07萬噸，產(chǎn)能增幅達6.25%。后市玻璃產(chǎn)能依然有增量預(yù)期，因部分產(chǎn)線點火延期至9月，且前期6—8月密集點火產(chǎn)線，9月至四季度的玻璃供應(yīng)有不小壓力。
庫存格局較為健康，從產(chǎn)業(yè)鏈上中下游來看，上游玻璃廠整體庫存不高，當(dāng)前庫存4428萬重箱，相比2—3月時的8000萬重箱已經(jīng)去化很多。中游貿(mào)易商今年以來一直保持低庫存策略，當(dāng)前庫存整體低位。從現(xiàn)有的數(shù)據(jù)樣本來看，下游深加工原片庫存中性，囤貨可根據(jù)訂單情況以及市場情緒變動靈活應(yīng)對。
分區(qū)域來看，沙河地區(qū)廠家及貿(mào)易商庫存都處于極低水平，華南、華中地區(qū)上游廠家?guī)齑鎵毫ο鄬^大，因此我們看到上周湖北廠家價格調(diào)降，以刺激中下游拿貨。華北玻璃主要銷往華東，從當(dāng)前華東情況來看，整體庫存不低，但價格較為堅挺，和華中報價差價在100元/噸左右，尚沒有地域套利窗口?？傮w來看湖北庫存去化的途徑有兩個：如果湖北價格繼續(xù)調(diào)降打開地域套利窗口，那么會激發(fā)華東貿(mào)易商買貨熱情，抑或?qū)嶋H需求在“金九銀十”出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，主銷區(qū)可以帶動主產(chǎn)區(qū)去庫。
關(guān)注現(xiàn)貨市場補庫節(jié)奏的變化
市場對玻璃2401合約的分歧較大，前期市場認為2021年4月以來地產(chǎn)前端數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，往后推24個月將傳導(dǎo)到今年下半年及日后玻璃的需求上。但從今年玻璃需求情況來看，從開工傳導(dǎo)過來的邊際下滑還沒到來，在今年保交樓等政策的托底下，竣工數(shù)據(jù)一直表現(xiàn)強勁，前端的轉(zhuǎn)弱尚未傳導(dǎo)到竣工端。疊加近期房地產(chǎn)政策“組合拳”的刺激，舊改、降存量利率、認房不認貸等政策進一步釋放需求，房地產(chǎn)市場或迎來回暖。
9月及四季度玻璃市場的壓力在于供應(yīng)端的增長，當(dāng)前玻璃產(chǎn)業(yè)鏈中下游庫存比較低，有一定的儲貨能力，如果需求表現(xiàn)較好或保持中性水平，預(yù)計2401合約絕對價格不會太低，在天然氣成本線1500—1600元/噸有較強的支撐，2401合約價格上限需要實際需求等諸多因素配合，需緊跟現(xiàn)貨市場補庫節(jié)奏的變化以及區(qū)域價差變動。
