提要
印度、美國(guó)及我國(guó)產(chǎn)量預(yù)期增加，棉花市場(chǎng)供應(yīng)充足，價(jià)格振蕩下行將是鄭棉運(yùn)行的主基調(diào)。
受新花上市影響，鄭棉進(jìn)入新年度便開(kāi)始振蕩下行，主力合約從16000元/噸最低跌至14850元/噸。在經(jīng)歷了兩個(gè)月的下跌后，棉價(jià)在諸多不確定性因素的帶動(dòng)下嘗試反彈。不過(guò)，從供需層面分析，鄭棉后市仍將下行。
國(guó)際棉市承壓
最新的美農(nóng)報(bào)告顯示，2017/2018年度，除我國(guó)外，全球棉花產(chǎn)量同比增加277.3萬(wàn)噸，消費(fèi)量同比增加76.8萬(wàn)噸，以至于期末庫(kù)存同比增加238.6萬(wàn)噸。從供需數(shù)據(jù)考慮，國(guó)際棉價(jià)將承壓下行。
2016年11月8日，印度總理宣布廢除500與1000面額現(xiàn)鈔的流通和使用。時(shí)值印度新棉上市高峰期，廢鈔事件嚴(yán)重影響了印度新花的上市進(jìn)度，從而導(dǎo)致該國(guó)11—12月棉花供應(yīng)緊張，價(jià)格大幅上漲，出口價(jià)格直逼美棉。更多的進(jìn)口商將目光轉(zhuǎn)移至美國(guó)，美棉出口量同比提升63.1%。
盡管2016/2017年度印度、美國(guó)及全球的棉花產(chǎn)量大幅增加，但印度的廢鈔事件促使印度和美國(guó)棉花價(jià)格在新棉集中上市期不跌反漲。截至今年4月，印度S-6現(xiàn)貨價(jià)格和美國(guó)CotlookA棉花價(jià)格指數(shù)漲幅分別為18.92%和10.47%。
目前，印度新花日均上市量在2.7萬(wàn)噸，且呈增加狀態(tài)。由于新棉上市量增加，印度國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格承壓，S-6價(jià)格較9月底走跌3.86%。美農(nóng)報(bào)告顯示，2017/2018年度美國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)為465.4萬(wàn)噸，同比增加24.52%；消費(fèi)量預(yù)計(jì)為72.93萬(wàn)噸，同比略增；出口量預(yù)計(jì)為315.66萬(wàn)噸，同比略跌。
印度新棉上市正常、美國(guó)棉花出口量預(yù)期同比略減，再結(jié)合全球棉花產(chǎn)需情況，國(guó)際棉價(jià)承受的壓力不言而喻。
國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售壓力增加
國(guó)家發(fā)改委和財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布的2017年第18號(hào)公告稱(chēng)，今年新棉上市期間（目前至明年2月底），原則上不安排輪入，明年儲(chǔ)備棉輪出銷(xiāo)售從3月12日開(kāi)始，截止時(shí)間暫定為8月底。根據(jù)公告內(nèi)容，在新棉集中上市期“原則上不安排輪入”與去年“不安排儲(chǔ)備棉輪入”相比，留有一定的操作空間。公告基本符合預(yù)期。市場(chǎng)猜測(cè)，除非新棉上市期發(fā)生棉價(jià)快速、深度走跌的情況，否則不會(huì)安排輪入。同時(shí)，根據(jù)公告內(nèi)容，今年新棉的銷(xiāo)售期僅余4個(gè)月。
最新的美農(nóng)報(bào)告顯示，2017/2018年度我國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)為544萬(wàn)噸，較上年度增加48.98萬(wàn)噸。此外，數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，國(guó)內(nèi)棉花工業(yè)庫(kù)存和商業(yè)庫(kù)存累計(jì)為171.85萬(wàn)噸，較去年同期增加49.48萬(wàn)噸；截至9月，儲(chǔ)備棉輪出累計(jì)成交56.49萬(wàn)噸，較去年同期減少5.31萬(wàn)噸。在不考慮進(jìn)口的情況下，2017/2018年度的供應(yīng)量較上年度增加93萬(wàn)噸，而根據(jù)美農(nóng)報(bào)告，消費(fèi)量?jī)H增加53萬(wàn)噸。與上年度相比，2017/2018年度的銷(xiāo)售壓力更大。
國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月10日，全國(guó)新棉銷(xiāo)售率為11.1%，同比下降6.4個(gè)百分點(diǎn)，較過(guò)去4年均值下滑8.3個(gè)百分點(diǎn)。新棉銷(xiāo)售率下降主要因?yàn)榍捌诩徠筝喨肓舜罅康蛢r(jià)儲(chǔ)備棉，而且新棉價(jià)格較高，企業(yè)不急于采購(gòu)。后期，隨著庫(kù)存的消耗，新棉銷(xiāo)售情況將好轉(zhuǎn)，但依然改變不了今年銷(xiāo)售壓力增加的事實(shí)。
另外，隨著國(guó)際棉價(jià)的走跌，國(guó)內(nèi)外棉紗價(jià)差拉大，棉紗進(jìn)口量增加，擠占國(guó)產(chǎn)棉的消費(fèi)空間。
綜上所述，在沒(méi)有突發(fā)狀況的情況下，國(guó)內(nèi)棉價(jià)運(yùn)行重心將逐步下移。
