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投資資訊
鄭糖維持近強遠弱格局發(fā)布時間:2017-11-13    來源:和訊網(wǎng)

 

  10月開始我國食糖市場正式步入2017/2018榨季。從周期規(guī)律來看,三年牛市完結(jié),熊市周期開啟。但短期內(nèi),新糖未集中上市,市場偏多氛圍籠罩。

  2017/2018榨季市場依舊“不缺糖”

  供應方面的決定因素就是產(chǎn)量、進口量和拋儲量。

  2017/2018榨季,國內(nèi)食糖產(chǎn)量增加,但低于預期。據(jù)近日閉幕的糖會上發(fā)布的數(shù)據(jù),2017/2018榨季我國食糖產(chǎn)量為1020萬噸,低于前期預估的1050萬噸。其中,廣西產(chǎn)量在560萬—580萬噸,低于其他機構(gòu)預估的610萬—630萬噸。如果后期天氣配合,那么產(chǎn)量有望繼續(xù)提升。

  食糖進口量增加,2017/2018榨季預計進口300萬噸。國內(nèi)原糖當前的加工產(chǎn)能高達800萬噸,而糖源相對匱乏,增加進口糖不僅可以補充國內(nèi)需求、增加稅收,而且可以緩解沿海加工廠的困境。此外,其也是抑制走私糖的有效手段。2017/2018榨季非合規(guī)貿(mào)易量預計維持上榨季的水平,在200萬噸。

  食糖拋儲將成為常態(tài)。2016/2017榨季計劃拋儲164.68萬噸,實際成交138.57萬噸,尚余26.11萬噸結(jié)轉(zhuǎn)至2017/2018榨季。低迷的成交是市場不缺糖的反映,后期拋儲將成為糖價短期行情的關(guān)鍵因素之一。

  只考慮已經(jīng)確定廣西20萬噸、古巴糖40萬噸及廣西地方拋儲未成交的量,再加上產(chǎn)量1020萬噸、上榨季結(jié)轉(zhuǎn)庫存139.99萬噸、進口量300萬噸、非合法貿(mào)易量200萬噸,2017/2018榨季可供量為1725.99萬噸。另外,消費量預計為1482.3萬噸,期末結(jié)轉(zhuǎn)預計為236.69萬噸。2017/2018榨季庫存消費比15.89%,高于上榨季的9.31%。如果再度拋儲,市場供應將更加寬松。

  明年1月的庫存壓力高于今年同期

  到明年1月,2017/2018榨季食糖累計產(chǎn)量預計為495.52萬噸,累計工業(yè)銷量持穩(wěn)于上榨季的193萬噸,工業(yè)庫存預計為279.67萬噸,產(chǎn)量和庫存均高于上榨季同期。

  拋儲方面,2017/2018榨季可以確定的拋儲糖包括廣西已經(jīng)成交的近20萬噸、計劃進口的古巴糖40萬噸、國儲上榨季已經(jīng)成交但未流向市場的20萬噸及未成交的26.11萬噸。2017/2018榨季,國儲糖源約有106.11萬噸。以年均消費1500萬噸計算,3—4個月的儲備是375萬—500萬噸,相當于一個用糖大國的正常儲備量,儲備庫其余的約150萬噸糖就是可供拋儲的量,加上已經(jīng)確定的106.11萬噸,實際拋儲的量在250萬—260萬噸。即使明年1月之前不拋儲,庫存壓力依然高于今年同期。

  糖市短期樂觀而長期悲觀

  國內(nèi)甘蔗產(chǎn)量預期調(diào)減,尤其是5月合約,壓力有所緩解,但減產(chǎn)絕對數(shù)值低,年度增產(chǎn)格局不改。決定短期鄭糖走勢的關(guān)鍵是市場可供流通的庫存量。12月中旬之前,新糖未集中上市,產(chǎn)區(qū)大多延后開榨,部分銷區(qū)階段性貨源減少,但還未達到緊張的程度,所以現(xiàn)貨市場氛圍略微偏多。

  2017/2018榨季全球食糖市場供過于求大格局已定,預計供應過剩500萬噸。長周期內(nèi),供應充裕的大環(huán)境下,偏悲觀的美糖無力提振國內(nèi)糖價。中短期內(nèi),在主產(chǎn)區(qū)雨季來臨、巴西食糖生產(chǎn)比例調(diào)低的支撐下,美糖振蕩平臺不斷上移,有利于國內(nèi)糖價的反彈。

  內(nèi)外糖相關(guān)性較低,美糖對國內(nèi)糖的影響更多在中短期的情緒帶動上。國內(nèi)進入增產(chǎn)周期和拋儲周期,供應充裕的前景令鄭糖維持近強遠弱格局。在12月新糖大量上市前,國內(nèi)現(xiàn)貨貿(mào)易量預期略緊張,長線操作可在此階段布局空單。

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