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投資資訊
全球糖料種植面積大增 鄭糖中長線大概率走低發(fā)布時(shí)間:2017-11-10    來源:期貨日?qǐng)?bào)

 

  國慶節(jié)后,鄭糖開始強(qiáng)勢(shì)反彈,1801合約從最低6029元/噸上漲至6500元/噸以上。原因如下,其一,廣西推遲開榨,陳糖庫存低,供給青黃不接。其二,官方的廣西產(chǎn)量預(yù)估值低于市場(chǎng)預(yù)期。不過,筆者認(rèn)為在牛轉(zhuǎn)熊的大格局下,隨著時(shí)間推移,糖價(jià)大概率會(huì)逐步下跌。

  短期基本面轉(zhuǎn)好

  進(jìn)入10月中旬,鄭糖開始強(qiáng)勢(shì)反彈,主要原因有兩點(diǎn):一是廣西政府出臺(tái)文件,號(hào)召廣西各大制糖企業(yè)推遲至12月開榨,故南方產(chǎn)區(qū)新糖尚未上市。而且現(xiàn)階段產(chǎn)區(qū)陳糖庫存偏低,供給正處于新舊榨季交替的時(shí)間段。在短周期基本面轉(zhuǎn)好的情況下,加上前期盤面價(jià)格深度貼水現(xiàn)貨價(jià)格,鄭糖開始了強(qiáng)勢(shì)反彈。二是在剛結(jié)束的2017/2018年制糖期全國食糖產(chǎn)銷工作會(huì)議上,廣西糖協(xié)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,預(yù)計(jì)2017/2018榨季廣西食糖產(chǎn)量在560萬—580萬噸。

  官方產(chǎn)量預(yù)估值普遍低于市場(chǎng)各家機(jī)構(gòu)預(yù)估值,降低了市場(chǎng)對(duì)后市的悲觀預(yù)期。在前期近月合約基差修復(fù)后,遠(yuǎn)月合約開始補(bǔ)漲,1月和5月合約價(jià)差自高位回落,減輕了1801合約上行壓力。但到12月中下旬,市場(chǎng)壓力會(huì)逐步體現(xiàn)。首先,糖廠開榨高峰來臨,供給壓力將增大,糖廠需要賣糖回籠資金,同時(shí)還可能選擇在盤面上套保。其次,泰國開榨,走私可能重新活躍,影響市場(chǎng)的正常消費(fèi)??傮w而言,中長線可等待反彈高點(diǎn),選擇遠(yuǎn)月合約進(jìn)行套?;蜃隹?。

  原糖區(qū)間振蕩

  近期因原油價(jià)格走高,巴西糖廠上調(diào)甘蔗制取燃料乙醇的比例,令原糖走強(qiáng)。但在2017/2018榨季供應(yīng)過剩的大環(huán)境下,糖價(jià)上漲空間有限,預(yù)計(jì)原糖將會(huì)長時(shí)間在14—15美分/磅區(qū)間振蕩。

  各大甘蔗主產(chǎn)國甘蔗種植面積相對(duì)穩(wěn)定,而歐盟以及俄羅斯甜菜糖種植面積大增。在全球糖料種植面積大增的背景下,未來原糖供大于求的趨勢(shì)很難改變。在主產(chǎn)國天氣出現(xiàn)問題等特殊事件的推動(dòng)下,原糖價(jià)格可能會(huì)短期上行突破,但終究在套保盤的壓力下,會(huì)重新回歸原來的市場(chǎng)價(jià)格。同時(shí),原糖價(jià)格再往下走的可能性也較小。因?yàn)槿蚋鞔髾C(jī)構(gòu)已經(jīng)把明年的供求情況預(yù)估得很差,供應(yīng)過剩量的上調(diào)空間不大。而且原糖價(jià)格再往下有巴西種植成本的支撐??傮w而言,原糖價(jià)格向上向下的空間都不大。

  未來兩到三年,可以大概率定性為熊市。在熊市階段,實(shí)體企業(yè)應(yīng)如何利用期貨工具應(yīng)對(duì)呢?糖廠應(yīng)該降低對(duì)未來的樂觀預(yù)期,小步快跑,趁著糖價(jià)尚好,抓緊時(shí)間賣糖,囤貨并不現(xiàn)實(shí)。同時(shí),在期貨升水現(xiàn)貨時(shí),及時(shí)賣出套保,提前鎖定銷售利潤。而對(duì)于一些庫存周期比較短的終端企業(yè)而言,不需要做長期庫存管理,單純的庫存套保不合時(shí)宜。在未來兩至三年熊市中,期貨價(jià)格會(huì)長時(shí)間貼水現(xiàn)貨價(jià)格,終端企業(yè)可以結(jié)合基差,在現(xiàn)貨深度貼水時(shí),選擇在期貨盤面上進(jìn)行采購,以降低采購成本。

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