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四季度的鋼材消費(fèi)會(huì)比7月份更差嗎？發(fā)布時(shí)間：2023-08-11 來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)
剛剛看到某號(hào)轉(zhuǎn)載了高盛的一篇文章，大意說(shuō)鐵礦石即將進(jìn)入熊市。高盛（Goldman Sachs）近日預(yù)測(cè)，隨著實(shí)物市場(chǎng)即將出現(xiàn)過(guò)剩，以及對(duì)中國(guó)將加大鋼鐵減產(chǎn)力度的擔(dān)憂加劇，今年鐵礦石價(jià)格的跌勢(shì)將延續(xù)。其中特別強(qiáng)調(diào)：高盛注意到有報(bào)道稱，中國(guó)的最高經(jīng)濟(jì)規(guī)劃者——國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)一直在與各省政府溝通，以實(shí)施鋼鐵減產(chǎn)。但只有云南向生產(chǎn)商傳達(dá)了這些措施，該省的全年生產(chǎn)目標(biāo)是持平或降低。 高盛估計(jì)，如果這些減產(chǎn)措施在全國(guó)范圍內(nèi)得到復(fù)制，將意味著今年下半年的粗鋼產(chǎn)量將比上半年減少約5000萬(wàn)噸，進(jìn)而導(dǎo)致鐵礦石需求減少6500萬(wàn)噸。
這一結(jié)論，直接讓人愣在原地，如果按照粗鋼產(chǎn)量將比上半年減少5000萬(wàn)噸，那意味著鋼材消費(fèi)要下降6000萬(wàn)噸左右。當(dāng)前從市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行的情況看，資金似乎既不相信鋼鐵產(chǎn)量平控會(huì)得到從嚴(yán)落實(shí)，又認(rèn)可接下來(lái)的需求會(huì)更加惡化，主要表現(xiàn)為：近兩三周以來(lái)，螺紋鋼的表觀消費(fèi)確實(shí)出現(xiàn)了下降，現(xiàn)貨貿(mào)易商反饋貨難賣。還有部分機(jī)構(gòu)、期現(xiàn)公司的研究院分析師們，認(rèn)為從6月底以來(lái)，也就是端午節(jié)之后，需求端出現(xiàn)了再度惡化，主要表現(xiàn)是房地產(chǎn)銷售環(huán)比下，房企資金沒(méi)有改善；基建端的力度也呈現(xiàn)了下降。所以螺紋鋼的消費(fèi)未來(lái)會(huì)更加惡化。疊加限產(chǎn)預(yù)期走弱，在期貨盤面上10合約的螺紋鋼受到了資金的持續(xù)打壓，做空的資金力量一方面來(lái)自于期現(xiàn)正套，即買現(xiàn)貨空盤面；一方面來(lái)自于繼續(xù)看空房地產(chǎn)需求，評(píng)估房地產(chǎn)領(lǐng)域會(huì)繼續(xù)惡化，也就是說(shuō)對(duì)當(dāng)前的各種政策沒(méi)有任何樂(lè)觀想法的投機(jī)資金，這些資金輪番在盤面宣泄悲觀預(yù)期。同時(shí)10合約受到來(lái)自交割倉(cāng)單的壓力，做空資金想重演RB2210合約以及RB2305合約上，空逼多的行情，通過(guò)交割逼多頭接貨，打壓做多，看多力量。
所有的預(yù)期，觀點(diǎn)都未必是正確的，只是代表當(dāng)時(shí)一部分掌控輿論的大資金、金融資本的想法和預(yù)期或者是通過(guò)操控媒體輿論，引誘散戶投資者、產(chǎn)業(yè)資本來(lái)當(dāng)接盤俠，最終的結(jié)果要由市場(chǎng)來(lái)驗(yàn)證。所以即不盲目看空，也不盲目看多，只把其中的主線邏輯，主要矛盾理清楚，弄明白。就好像2021年七八九三個(gè)月市場(chǎng)熱炒粗鋼產(chǎn)量壓減，都沒(méi)有去分析需求端下臺(tái)階，最終在10月份迎來(lái)暴跌，在暴跌過(guò)程中，還有分析師鼓動(dòng)貿(mào)易商壓上全部身家，賣房抄底的；也好似2022年5月上海受疫情影響，還在封城，全國(guó)各地物流受阻，需求釋放不暢，去庫(kù)緩慢，螺紋鋼的庫(kù)存不斷累積，堰塞湖在形成《螺紋鋼現(xiàn)貨庫(kù)存的堰塞湖正在形成》，我們呼吁大家去庫(kù)，套保，虛擬多頭庫(kù)存離場(chǎng)，而市場(chǎng)熱炒政府工作報(bào)告GDP保5.5增速，最終上海解封后，市場(chǎng)又一次暴跌，產(chǎn)業(yè)受傷累累，人心惶惶，直接導(dǎo)致在2022年10月底無(wú)腦恐慌，在RB2301合約上積極參與套保，然后又被收割一輪。現(xiàn)階段我們認(rèn)為不管輿論怎么宣傳，要把握兩個(gè)核心矛盾，防范一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。
第一個(gè)核心矛盾是：四季度的需求是否會(huì)比三季度更差。三季度屬于傳統(tǒng)的淡季，從6月中旬以后到8月中下旬之前的這段時(shí)間里，受降雨、高溫等綜合因素影響，戶外施工極為不利，而今年的7月底至8月上旬，受超強(qiáng)臺(tái)風(fēng)帶來(lái)的強(qiáng)降雨影響，對(duì)我國(guó)大部分的區(qū)域形成了較強(qiáng)的降雨沖擊，多個(gè)地區(qū)受災(zāi)嚴(yán)重，嚴(yán)重影響需求，這個(gè)是事實(shí)。那么現(xiàn)階段就要特別關(guān)注，洪水退了，強(qiáng)降雨結(jié)束了，接下來(lái)的建筑鋼材需求是否在回暖，逐步走出淡季。上海鋼聯(lián)的小紙條表觀消費(fèi)能否回升到年初300~310萬(wàn)噸的水平，或者保持在280~310萬(wàn)噸的范圍內(nèi)波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)當(dāng)前低庫(kù)存的有效降庫(kù)；如果時(shí)間線放的長(zhǎng)一點(diǎn)，就是四季度21個(gè)超大特大城市的城中村棚戶區(qū)老舊小區(qū)改造等推進(jìn)工作，能否帶動(dòng)房地產(chǎn)銷售止跌回穩(wěn)，四季度出現(xiàn)房地產(chǎn)企業(yè)拿地有所回升，房地產(chǎn)新開(kāi)工回升；此外還有就是基建的資金到位情況是否會(huì)緩解，基建消費(fèi)托底是否有保障。
第二個(gè)核心矛盾是：市場(chǎng)普遍認(rèn)為鋼鐵產(chǎn)量平控風(fēng)吹了這么久，一定會(huì)落實(shí)，會(huì)執(zhí)行，鐵水的日均產(chǎn)量一定下一個(gè)臺(tái)階。那么就要關(guān)注限產(chǎn)的力度多大，執(zhí)行的時(shí)間，帶來(lái)的對(duì)原料影響。如果是限產(chǎn)力度很大，把原料雙焦、鐵礦打崩了，那么我們認(rèn)為成材上漲也不會(huì)有太大的空間，甚至?xí)窃系亩嘁稽c(diǎn)，成材跌的少一點(diǎn)，產(chǎn)量平控未必是對(duì)鋼價(jià)有上漲預(yù)期（即不要犯2021年10月份的錯(cuò)誤）。如果限產(chǎn)力度一般，放到11月份、12月份象征性的，參照往年秋冬采暖季限產(chǎn)，那么限產(chǎn)的影響幾乎可以忽略，因?yàn)樵俅蟮南蕻a(chǎn)力度，不可能是高爐全熄火。那總得產(chǎn)量影響是有限的。如果真按照高盛的分析，下半年產(chǎn)量要比上半年產(chǎn)量減少5000萬(wàn)噸，那要么是需求極度差，鋼價(jià)的價(jià)格中樞下一臺(tái)階，回到3000~3500區(qū)間；否則真要減產(chǎn)5000萬(wàn)噸粗鋼，在需求不惡化，不下降的情況下，鋼價(jià)還不得漲飛了。所以對(duì)這個(gè)核心矛盾也要重視。限產(chǎn)的力度不一樣，決定了對(duì)原料的影響程度，對(duì)整體黑色商品商品的估值、鋼廠利潤(rùn)、市場(chǎng)預(yù)期的重新評(píng)估。
最主要的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，需要防范的就是美國(guó)持續(xù)加息是否會(huì)造成美國(guó)內(nèi)鍋，或者歐美的金融體系形成新的金融危機(jī)，進(jìn)而影響到全球金融資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，形成資本的避險(xiǎn)，對(duì)大宗商品的估值重定價(jià)，以及市場(chǎng)情緒上的恐慌。
四季度的成材表觀消費(fèi)，理論上講是不會(huì)比上半年差，但也不排除意外情況發(fā)生。影響螺紋鋼消費(fèi)的階段性主要因素，就是資金情況，以及施工強(qiáng)度。資金狀況好，階段性的施工強(qiáng)度就高，即使需求側(cè)的長(zhǎng)期總量下來(lái)了，但因?yàn)槊航逛摦a(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)且粋€(gè)系統(tǒng)性的復(fù)雜整體，一個(gè)品種的長(zhǎng)期需求總量下降，并不意味著整體體系的鐵元素的需求總量下降，或者受廢鋼供給因素影響，會(huì)形成新的平衡。即廢鋼的價(jià)格、供給總量影響到鐵水的成本，進(jìn)而對(duì)煤焦礦的估值產(chǎn)生影響。需求側(cè)上，螺紋鋼的消費(fèi)下降，但是其他鋼材品種，如型材、中厚板、卷板、管材、圓鋼棒材、工業(yè)線材等都可以存在需求增長(zhǎng)前景，進(jìn)而形成鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部的鐵水流向調(diào)整，實(shí)現(xiàn)對(duì)建筑材螺紋鋼的供給下降，進(jìn)而形成螺紋鋼供需再平衡。
就地產(chǎn)的表現(xiàn)來(lái)看，是否地產(chǎn)會(huì)繼續(xù)惡化，成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)，這也是傳說(shuō)中的杭州系資金孜孜不倦打壓螺紋鋼的主要邏輯。地產(chǎn)的表現(xiàn)屬于所有鋼材消費(fèi)中的一端，即使房地產(chǎn)出現(xiàn)惡化，本質(zhì)上只要基建的資金到位情況得到較大幅度的改善，一些項(xiàng)目的施工進(jìn)度得到加快，新能源領(lǐng)域，抽水蓄能、風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能、智能電網(wǎng)、充電樁、造船、汽車、家電、水利工程、軌道交通、鐵路等領(lǐng)域出現(xiàn)環(huán)比三季度的消費(fèi)增長(zhǎng)、投資增長(zhǎng)，也基本可以彌補(bǔ)地產(chǎn)端的需求下降。即要系統(tǒng)性的綜合分析鋼鐵需求側(cè)的變化情況，得出結(jié)論。
就當(dāng)前的政策積極情況來(lái)看，四季度應(yīng)該略微比二季度、三季度較為樂(lè)觀。汽車的產(chǎn)銷有望維持高位，且高溫結(jié)束后排產(chǎn)有望增長(zhǎng)，新能源風(fēng)電、光伏的裝機(jī)量在四季度有望趕進(jìn)度。北方這一輪超越1998年洪災(zāi)的自然災(zāi)害，也定會(huì)讓高層以及城市管理層意識(shí)到氣候變暖的事實(shí)，加大對(duì)北方基礎(chǔ)水利設(shè)施的投入，一些水利項(xiàng)目會(huì)加快。如提高城市的防洪等級(jí)，疏通河道，加固河道，災(zāi)后重建中對(duì)民房是建筑提高防洪等級(jí)等等。所以整體而言，可以稍微對(duì)四季度抱以樂(lè)觀預(yù)期，但仍防范海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)不同場(chǎng)景下的情況，制定不同的應(yīng)對(duì)策略。當(dāng)然鋼貿(mào)商繼續(xù)保持躺平狀態(tài)也是可以的。
