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風(fēng)險偏好提升 期指向好可期發(fā)布時間：2023-08-02 來源：新浪財經(jīng)
在7月中央政治局會議釋放穩(wěn)增長信號后，A股市場流動性明顯好轉(zhuǎn)。疊加美聯(lián)儲加息周期大概率臨近尾聲，其負面影響正在消退，期指階段性反彈行情可期。
7月，對股指期貨市場影響最大的莫過于中央政治局會議和美聯(lián)儲議息會議。
7月美聯(lián)儲如期加息25個基點。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，人民幣匯率走弱期間，A股主要指數(shù)表現(xiàn)往往偏弱，而在美聯(lián)儲加息結(jié)束后，指數(shù)則有所表現(xiàn)。因此，美聯(lián)儲加息結(jié)束時點比較關(guān)鍵。雖然美聯(lián)儲在7月發(fā)表的聲明中沒有明確表示9月是否會繼續(xù)加息，但一方面，美聯(lián)儲在7月聲明中對經(jīng)濟情況的表態(tài)較6月好轉(zhuǎn)，同時“雙目標”中核心通脹降溫，勞動力市場緊張程度邊際緩解；另一方面，美聯(lián)儲本輪已經(jīng)在較短時間內(nèi)進行了大幅加息，17個多月加息11次，累計加息幅度達525個基點。美聯(lián)儲激進加息的階段已經(jīng)過去，當(dāng)前大概率處于加息周期的尾聲。
出口趨弱，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展更加依靠投資和消費端的增長。二季度國內(nèi)經(jīng)濟增速為6.3%，上半年同比增速為5.5%。從上半年來看，全年5%左右的目標增速大概率能夠?qū)崿F(xiàn)。不過，出口增速5月開始快速轉(zhuǎn)負，下半年出口受外需趨弱和基數(shù)效應(yīng)等影響或難以提供正向貢獻，經(jīng)濟發(fā)展更加需要依靠投資和消費端的增長。6月投資同比增速放緩，但存在結(jié)構(gòu)性亮點，固定資產(chǎn)投資中基建、交通運輸和倉儲業(yè)投資等增速回升，制造業(yè)及電力、熱力、燃氣、水的生產(chǎn)和供應(yīng)也對投資具有支撐。而同月消費同比增速快速下滑，主要受汽車增速轉(zhuǎn)負和基數(shù)效應(yīng)的影響，此外社零增速與人均收入增長出現(xiàn)劈叉，說明收入分化可能也是導(dǎo)致消費支出韌性不足的原因之一。
不過，7月中央政治局會議提到擴內(nèi)需、穩(wěn)定匯率、活躍資本市場、調(diào)整優(yōu)化地產(chǎn)政策，再次為市場注入活力。為了應(yīng)對下半年的經(jīng)濟增長壓力，7月下旬召開的中央政治局會議釋放了明確的穩(wěn)增長信號。其一，會議強調(diào)“積極擴大內(nèi)需，發(fā)揮消費拉動經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)性作用”，提到要“提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費，推動體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費”，通過增加居民收入與加大政府財政支出促進消費階段性回升，著力解決內(nèi)需不足的問題。目前已有相應(yīng)政策文件出臺，如國家發(fā)改委、工信部、商務(wù)部等多個部門相繼發(fā)布關(guān)于促進家居消費、汽車消費及電子產(chǎn)品消費的若干措施以促進商品尤其是大額商品的消費增長，體現(xiàn)政策后繼有力。其二，會議首提“要活躍資本市場，提振投資者信心”，同時強調(diào)“要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，表明此前表現(xiàn)持續(xù)低迷的資本市場和超預(yù)期走弱的人民幣匯率已受到?jīng)Q策層的關(guān)注，而通過此次會議的明確表態(tài)，意在向市場傳遞積極信號，增強A股市場投資者的交易信心。其三，會議指出“適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”，說明房地產(chǎn)供求關(guān)系已經(jīng)發(fā)生重大變化，供大于求的階段已經(jīng)結(jié)束，但會議在對地產(chǎn)的表態(tài)中也提到“要切實防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險”，意味著為避免造成重大風(fēng)險，短期仍會保持地產(chǎn)政策的平滑度，下半年地產(chǎn)需求側(cè)政策仍可期待。
一季度后經(jīng)濟復(fù)蘇斜率放緩，宏觀流動性雖充裕但市場信心始終不足，受存量資金持續(xù)流出和增量資金減少的雙重影響，A股市場整體流動性收縮。不過，在7月中央政治局會議釋放穩(wěn)增長信號后，A股市場風(fēng)險偏好明顯提升。整體來看，美聯(lián)儲加息帶來的負面影響正在消退，同時國內(nèi)政策加碼發(fā)力仍可期待，疊加企業(yè)盈利拐點或在下半年出現(xiàn)，期指有望走出階段性反彈行情。
