首只采用信用申購的雨虹轉(zhuǎn)債,在開盤首日的收益率就高達20%,這使得可轉(zhuǎn)債成為目前A股市場的熱門話題。但同時值得注意的是,擁有優(yōu)先配售權(quán)的股東也迅疾進行了減持,如雨虹轉(zhuǎn)債成功上市不到3日就遭股東大量拋售。而這正是由于可轉(zhuǎn)債兼具債券和股票的雙重屬性,同時持有正股的股東擁有可轉(zhuǎn)債的優(yōu)先配售權(quán),因此可轉(zhuǎn)債上市后較大的漲幅導(dǎo)致了較大的套利空間出現(xiàn)。
上市就遭公司股東拋售
可轉(zhuǎn)債是近期A股市場的一個熱門話題,尤其是雨虹轉(zhuǎn)債在開盤首日收益就達到了20%,在這樣的短期高收益刺激下,加之采取信用申購方式無需市值、無需提早繳款,不少中小投資者參與可轉(zhuǎn)債申購的熱情空前高漲。但值得注意的是,與此同時,擁有優(yōu)先配售權(quán)的股東也開始減持套利。
據(jù)東方雨虹9月29日的可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行結(jié)果顯示,公司此次發(fā)行18.40億元可轉(zhuǎn)債,其中向原股東優(yōu)先配售1573萬張,即15.73億元,占本次發(fā)行總量的85.50%,其中公司控股股東李衛(wèi)國及其一致行動人李興國共計配售雨虹轉(zhuǎn)債約563萬張,占本次發(fā)行總量的30.5850%,即5.63億元。
10月20日雨虹轉(zhuǎn)債剛上市,10月24日李衛(wèi)國就披露了減持公告,控股股東及其一致行動人已通過深交所交易系統(tǒng)出售其所持有的雨虹轉(zhuǎn)債合計184萬張,減持合計1.84億元。此后在10月27日,控股股東李衛(wèi)國再次減持184萬張,占發(fā)行總量的10%。由此計算,從10月18日繳款到10月28日減持完畢,李衛(wèi)國10天用1.84億元賺了3312萬元。
記者發(fā)現(xiàn),實際上上市公司股東在可轉(zhuǎn)債掛牌交易時就拋售的行為并非雨虹轉(zhuǎn)債這一個案例。久其軟件于2017年6月8日發(fā)行780萬張可轉(zhuǎn)換債,其中公司控股股東久其科技、實際控制人董泰湘、趙福君合計配售量占久其轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的50.51%。該可轉(zhuǎn)債于6月27日掛牌交易,然而就在6月28日,公司接到減持通知,上述股東分別通過深交所出售其所持有的久其轉(zhuǎn)債145.72萬張、45.76萬張和5萬張,合計減持1.97億元,如果以114元的均價計算,盈利2752萬元。
優(yōu)先配售有較大套利空間
以往發(fā)行的可轉(zhuǎn)債普遍使用“優(yōu)先配售+網(wǎng)上定價+網(wǎng)下配售”的發(fā)行方式,而如今,可轉(zhuǎn)債是采用“優(yōu)先配售+網(wǎng)上定價”,網(wǎng)下配售環(huán)節(jié)已被略去。記者注意到,由于上市公司控股股東和股東可以參與可轉(zhuǎn)債的配售,因此在目前的市場環(huán)境下,可轉(zhuǎn)債幾乎不會破發(fā),而上市公司股東在可轉(zhuǎn)債上市后立即賣出就能獲得較好的收益。
由于可轉(zhuǎn)債的優(yōu)先配售制度,公司的股東、高管均可以通過配售獲得可轉(zhuǎn)債份額,也可以在后期通過換股而獲得股份,因此其在A股股權(quán)及可轉(zhuǎn)債權(quán)益之間擁有了便捷的套利及轉(zhuǎn)換空間。對此,業(yè)內(nèi)人士告訴記者,可轉(zhuǎn)債以債券的形式存續(xù)和交易,但因為內(nèi)嵌一份標的股票的看漲期權(quán),其市場表現(xiàn)貼近股票市場的變化?？赊D(zhuǎn)債兼具債券和股票的雙重屬性,當股票市場表現(xiàn)較好時,投資人可以分享大部分的股市收益,而當股票市場處于弱市環(huán)境時,由于存在債券屬性的保護,其下行風(fēng)險通常要比股票小很多。
