滬鎳在11月1日漲停報收，令許多投資者大跌眼鏡。關(guān)于上漲原因眾說紛紜，最典型的是來自外媒的關(guān)于硫酸鎳電池的報道。但筆者認(rèn)為，真正導(dǎo)致鎳上漲的原因，還是市場對供給縮減和需求增加的預(yù)期升溫。
環(huán)保督察及進(jìn)口縮減抑制供給
10月，國內(nèi)鎳鐵企業(yè)開工率為29%，創(chuàng)下了多年以來的最低水平。從產(chǎn)量看，10月鎳鐵產(chǎn)量約89萬噸，同比下降16%，但前10個月累計產(chǎn)量886萬噸，同比增加9%。進(jìn)入11月，環(huán)保部聯(lián)合六部門已開展專項行動巡查工作，分10個巡查組對全國31省份進(jìn)行為期1個月巡查，“2+26”區(qū)域及北方其他供暖地區(qū)的鎳鐵生產(chǎn)必然受到?jīng)_擊。山東臨沂以及本周已開始供暖的遼寧、內(nèi)蒙古的鎳鐵產(chǎn)量已經(jīng)受到抑制。國內(nèi)占據(jù)鎳鐵產(chǎn)量“半壁江山”的北方地區(qū)和江蘇省，在未來幾個月鎳鐵企業(yè)開工繼續(xù)下滑也是必然。
今年進(jìn)口鎳金屬也明顯縮減。前9個月，我國進(jìn)口的精煉鎳及合金累計僅為16萬噸，與去年同期的33萬噸相比幾乎“腰斬”。這主要是由于來自俄羅斯、挪威和加拿大的精鎳減少。由于時隔3年后印尼再度放開鎳礦出口，若其他供給不變，預(yù)計明年鎳礦供給可能會有500萬噸左右的鎳礦增量。但以剛過去的9月為例，60萬噸的印尼礦只占了總進(jìn)口礦的10%左右，這部分紅土礦的鎳金屬量并不足以對未來一兩個季度的鎳價產(chǎn)生明顯沖擊。
消費良好，倉單持續(xù)縮減
鋼價處于高位，鋼廠有足夠的利潤和動力維持對精鎳的采購。由于工藝等問題，鎳鐵對精鎳的替代沖擊是有限的。今年前9個月，國內(nèi)主流不銹鋼廠累計產(chǎn)不銹鋼1716萬噸，同比增6%，300系不銹鋼同比增8%。截至10月10日，無錫和佛山的不銹鋼庫存約19萬噸，同比減少2%。這表明，下游對鎳的消費穩(wěn)中向好。此外，今年由于諾爾里斯克公司產(chǎn)出的持續(xù)減少以及進(jìn)口貨源的貼水，符合上期所交割標(biāo)準(zhǔn)的俄鎳進(jìn)口數(shù)量受到了抑制。截至11月1日，上期所庫存期貨為37207噸，同比大減63%，基本回到了兩年前的低庫存狀態(tài)。同日上海鎳庫存總計不足4.9萬噸，與盤面1801合約近47萬噸的持倉形成鮮明對比。加之今年國內(nèi)精鎳的減產(chǎn)，滬鎳多頭做多基礎(chǔ)扎實。
外盤方面，LME鎳總庫存在11月1日為38.14萬噸，同比小升5%。外盤的鎳庫存在過去一年半的時間內(nèi)整體是比較穩(wěn)定的，但其中很少有符合上期所交割標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)格。滬鎳主力持倉的情況，空減多增的趨勢明顯。11月1日，前20多頭總持倉約23.1萬手，空頭總持倉22.7萬手，多頭略勝0.4萬手。在9月底，前20多頭持倉約15.3萬手，空頭18.8萬手，空頭完勝多頭3.5萬手。因此，從交割和博弈的技術(shù)角度來看，目前滬鎳的多頭是處于明顯的主動進(jìn)攻態(tài)勢，后市價格仍可看高一線。
總體來說，筆者認(rèn)為滬鎳價格在短期大漲之后會小幅回落，但這種回落幅度不會很大，也是買入的好時機。到今年12月底前，滬鎳或突破120000元/噸。
