采暖季限產(chǎn)將至
近日,滬鋁回調(diào)后出現(xiàn)穩(wěn)步回升跡象。展望后市,11月15日華北地區(qū)“2+26”個(gè)城市及周邊城市將啟動(dòng)限產(chǎn),屆時(shí)電解鋁以及電解鋁原材料氧化鋁和預(yù)培陽極產(chǎn)量將受限,電解鋁供應(yīng)將顯著減少,氧化鋁和預(yù)培陽極價(jià)格將顯著提高。當(dāng)限產(chǎn)開始時(shí),庫存將回落,預(yù)計(jì)高庫存對(duì)滬鋁的利空作用有限。
供應(yīng)將明顯收縮
今年年初,環(huán)境保護(hù)部發(fā)布《京津冀及周邊地區(qū) 2017 年大氣污染防治工作方案的征求意見稿》。由于此次限產(chǎn)的范圍包括山東和河南這兩個(gè)電解鋁和氧化鋁生產(chǎn)大省,加上京津冀地區(qū)的企業(yè),預(yù)計(jì)全國(guó)三分之一的電解鋁產(chǎn)能和將近一半的氧化鋁產(chǎn)能將受到影響。從目前的情況來看,在采暖季被要求限產(chǎn)的城市將會(huì)超過28個(gè),新增的限產(chǎn)城市有河南省的洛陽、平頂山、三門峽和鞏義市,山西省的呂梁市等。目前多個(gè)城市已經(jīng)頒布采暖季限產(chǎn)方案,在政府堅(jiān)決治理污染的背景下,限產(chǎn)方案大概率將得到嚴(yán)格執(zhí)行。因此,當(dāng)采暖季到來時(shí),電解鋁總體供應(yīng)將明顯收縮,從而提振鋁價(jià)。
原材料價(jià)格維持高位
從8月開始,電解鋁主要原材料氧化鋁和預(yù)培陽極價(jià)格便開始急速上行,截至10月26日,氧化鋁和預(yù)培陽極均價(jià)分別為3730元/噸和4510元/噸,均處于近5年來的高位。截至9月底,電解鋁企業(yè)算數(shù)平均成本已經(jīng)達(dá)到15276.12元/噸,亦處于近5年來的高位。因?yàn)檠趸X和預(yù)培陽極生產(chǎn)也將受到限制,原材料價(jià)格或繼續(xù)上漲,預(yù)計(jì)電解鋁生產(chǎn)成本在采暖季將維持高位,甚至進(jìn)一步被抬升。山西是氧化鋁大省,而呂梁氧化鋁占據(jù)山西總氧化鋁產(chǎn)能超過50%。呂梁市限產(chǎn),將進(jìn)一步推升氧化鋁價(jià)格。
電解鋁產(chǎn)量同比持續(xù)減少
數(shù)據(jù)顯示,9月電解鋁產(chǎn)量為261萬噸,為2016年4月以來的最低產(chǎn)量,當(dāng)月同比增速為-5.6%,連續(xù)第三次同比增長(zhǎng)為負(fù),跌幅比上個(gè)月擴(kuò)大1.9個(gè)百分點(diǎn),1—9月,電解鋁累計(jì)產(chǎn)量為2466萬噸,同比增加5%,同比增速較1—8月降低1.1個(gè)百分點(diǎn)。電解鋁當(dāng)月產(chǎn)量減少,表明電解鋁供給側(cè)改革取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
11月15日京津冀環(huán)保限產(chǎn)就會(huì)開始,采暖季期間電解鋁產(chǎn)量有望進(jìn)一步降低。截至10月26日,上期所鋁庫存為589657噸,處于歷史高位。當(dāng)限產(chǎn)開始時(shí),庫存或開始減少,因此預(yù)計(jì)高庫存對(duì)鋁價(jià)的利空作用有限。
倫鋁表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)提振滬鋁
外盤方面,全球鋁市呈現(xiàn)供應(yīng)緊缺的狀態(tài),數(shù)據(jù)顯示,今年1—8月期間,全球原鋁市場(chǎng)供應(yīng)短缺157.2萬噸,2016年全年為短缺76.6萬噸。庫存方面,截至10月26日,LME鋁庫存為1191550,處于近5年來的低位,而倫鋁在10月26日也創(chuàng)下近5年新高2215美元/噸,倫鋁高位運(yùn)行,將在一定程度上對(duì)滬鋁形成提振。
另外,從房地產(chǎn)的數(shù)據(jù)來看,1—9月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額為80644億元,同比增加8.1%,比1—7月同比增速回升0.2個(gè)百分點(diǎn),好于去年同期的5.8%,而且比去年全年增速6.9%高1.2個(gè)百分點(diǎn)。9月,房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為101.44,比8月份提高0.02點(diǎn)。目前房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)定,并沒有出現(xiàn)明顯回落,因此下游需求穩(wěn)定,將在一定程度上使鋁價(jià)得到支撐。
綜上所述,采暖季限產(chǎn)將抑制電解鋁產(chǎn)量,而且將抑制氧化鋁和預(yù)培陽極產(chǎn)量,電解鋁原材料價(jià)格將繼續(xù)上漲,鋁價(jià)將在成本上得到支撐。雖然目前國(guó)內(nèi)庫存處于高位,但是隨著采暖季的到來,庫存將被消耗從而由高位回落。外盤基本面向好令倫鋁維持強(qiáng)勢(shì),滬鋁或在一定程度上得到提振。因此,預(yù)計(jì)滬鋁主力合約在采暖季將呈現(xiàn)易漲難跌走勢(shì),有望挑戰(zhàn)前高17250元/噸。