沉寂了半年的豬價(jià)在今年7月份重新迎來上漲，9月份一度升至14.9元/斤?！霸龠^三個(gè)月就到春節(jié)了，估計(jì)價(jià)格還有上漲空間?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士告訴中國證券報(bào)記者，在供給減少、年底備貨需求的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)豬價(jià)回升將持續(xù)到春節(jié)前。
春江水暖鴨先知。目前，A股相關(guān)上市公司的銷售數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)增長勢(shì)頭，部分公司股價(jià)今年以來漲幅甚至超90%。展望春節(jié)前這段時(shí)間，相關(guān)股票、期貨標(biāo)的會(huì)迎來怎樣的變化？
豬價(jià)回暖催熱概念股
今年豬價(jià)波動(dòng)劇烈，整體呈先抑后揚(yáng)走勢(shì)。
上半年是豬價(jià)的低谷期。數(shù)據(jù)顯示，2017年1-6月，生豬價(jià)格持續(xù)回落，全國外三元生豬均價(jià)一度從年初的18元/公斤降至6月的12.8/公斤，同比跌幅高達(dá)16.7%。
不過，自7月起，豬價(jià)開始出現(xiàn)反彈，9月份一度回升至14.9元/公斤，此后一度出現(xiàn)小幅回調(diào)，目前仍持穩(wěn)于14元/公斤上方。
“今年上半年豬價(jià)連續(xù)下滑是延續(xù)去年下半年的走勢(shì)。由于2015年生豬和能繁母豬存欄量大幅下滑，導(dǎo)致豬肉供給大幅下跌，豬價(jià)則一路飆升，并在2016年年中見頂，隨后便持續(xù)下調(diào)至今年上半年。直到今年7、8月份，由于國內(nèi)標(biāo)豬貨源緊俏，且受國慶、中秋雙節(jié)影響，養(yǎng)殖單位惜售情緒濃重，市場(chǎng)豬源供應(yīng)減少，屠宰企業(yè)收購難度增加，豬價(jià)得到提升，進(jìn)而帶動(dòng)豬肉價(jià)格出現(xiàn)回升?！睒I(yè)內(nèi)人士向記者表示。
“上半年豬肉價(jià)格回落的主要原因是由于養(yǎng)殖戶普遍壓欄，導(dǎo)致出欄體重偏高，供應(yīng)量增加。而7月份價(jià)格反彈則主要受價(jià)格持續(xù)走低影響，養(yǎng)殖戶積極出欄，偏重肥豬基本出清，供給恢復(fù)正常。”東業(yè)內(nèi)人士說。
值得注意的是，伴隨著豬價(jià)回升，相關(guān)概念上市公司的銷售數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了增長。牧原股份(002714,股吧)10月9日晚間披露，9月份公司銷售生豬79.3萬頭，環(huán)比增長0.9%；銷售收入10.64億元，環(huán)比增長7.15%。9月份，公司商品豬銷售均價(jià)14.17元/公斤，環(huán)比上升0.7%。公司稱，商品豬價(jià)格在9月上旬小幅下降，中下旬豬價(jià)走勢(shì)穩(wěn)定。
相關(guān)概念的股票表現(xiàn)方面，可謂冰火兩重天。截至10月27日收盤，板塊概念股的代表——牧原股份今年以來累計(jì)漲幅超96%。另一只概念股溫氏股份業(yè)績預(yù)告顯示，今年前三季度凈利潤為40億元-43億元，同比下跌60.32%-63.09%，但比上半年業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)。
豬肉價(jià)格與相關(guān)上市公司之間存在何種內(nèi)在聯(lián)系呢？
業(yè)內(nèi)人士分析稱，從歷年走勢(shì)來看，豬肉價(jià)格呈現(xiàn)出周期性波動(dòng)特征，每一輪周期波動(dòng)中豬價(jià)觸底的時(shí)間，一般與相關(guān)上市公司股價(jià)高點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間相重合。換言之，豬價(jià)由下跌趨勢(shì)變?yōu)樯仙厔?shì)的拐點(diǎn)，就是觸發(fā)相關(guān)股票價(jià)格上漲的最主要驅(qū)動(dòng)力。
在業(yè)內(nèi)人士看來，一般情況下，豬肉價(jià)格與相關(guān)概念上市公司股價(jià)的直接聯(lián)系并不大，主要是通過生豬價(jià)格來反映?！皬哪壳扒闆r看，生豬養(yǎng)殖成本相對(duì)較為穩(wěn)定，因此豬價(jià)上漲直接反映出利潤空間的擴(kuò)大，對(duì)于上市公司的盈利情況有利好作用，反之則下降?！?
“最長豬周期”之爭
這一輪豬價(jià)波動(dòng)，引起了業(yè)內(nèi)關(guān)于“史上最長豬周期”的討論。
一般來說，“豬周期”基本遵循這種軌跡：肉價(jià)上漲——母豬存欄量大增——生豬供應(yīng)增加——肉價(jià)下跌——大量淘汰母豬——生豬供應(yīng)減少——肉價(jià)上漲。
“這個(gè)周期規(guī)律仿佛魔咒一般難以擺脫，而且通常2-3年循環(huán)一次?！庇袠I(yè)內(nèi)人士說。
而在一些分析人士看來，本輪“豬周期”就打破了這種軌跡。相對(duì)于前兩輪“豬周期”（2006年6月-2009年6月、2009年7月至2012年8月），本輪豬周期始于2012年9月，已持續(xù)近5年，堪稱歷史最長“豬周期”。
據(jù)專家解釋，前兩輪“豬周期”景氣持續(xù)時(shí)間較短的邏輯是：高豬價(jià)刺激養(yǎng)殖戶瘋狂補(bǔ)欄，而肥豬出欄滯后于母豬補(bǔ)欄約一年的時(shí)間。所有養(yǎng)殖戶都在同一時(shí)間受到高豬價(jià)的刺激而補(bǔ)欄，進(jìn)而導(dǎo)致一年后的豬價(jià)暴跌，如此周而復(fù)始。
對(duì)于本輪“豬周期”拉長的原因，民生證券分析師張瑜、李俊德認(rèn)為，主要是受兩方面因素影響：其一，規(guī)模化經(jīng)營程度提高，企業(yè)相對(duì)于散戶，產(chǎn)能調(diào)整更加謹(jǐn)慎；其二，政府行政化去產(chǎn)能?！梆B(yǎng)殖戶在利潤驅(qū)動(dòng)下自發(fā)調(diào)整產(chǎn)能。而這一輪周期中，出于調(diào)控和環(huán)保的壓力，養(yǎng)殖戶則主要是被動(dòng)調(diào)整產(chǎn)能?！?
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，多因素促使市場(chǎng)開始產(chǎn)生本輪“豬周期”已經(jīng)見底的預(yù)期：其一，當(dāng)前存欄量和能繁母豬量均處于低位，對(duì)豬肉供給形成限制；其二，豬價(jià)重要影響因素之一的飼料——玉米價(jià)格反彈，從豬糧比角度對(duì)豬肉價(jià)格形成正向帶動(dòng)；其三，歷史表明豬價(jià)同比觸底到同比增速轉(zhuǎn)正需要一年，2016年中同比見頂起算，豬價(jià)存在于2017年中觸底的預(yù)期。
不過，也有業(yè)內(nèi)團(tuán)隊(duì)則并不這樣認(rèn)為?！霸诋a(chǎn)能未完成出清過程中，談新一輪豬周期或?yàn)闀r(shí)尚早?！毙旌w團(tuán)隊(duì)指出，其一，環(huán)保趨嚴(yán)帶來的南豬北移，在一定程度上加速了生豬的出欄；其二，收儲(chǔ)制度變革，養(yǎng)豬的主要糧食玉米價(jià)格難以上漲，豬糧比仍維持較高位置；其三，豬肉和牛肉進(jìn)口的增加，也可以抵消部分豬價(jià)上漲。
關(guān)注年末投資機(jī)會(huì)
有分析人士預(yù)計(jì)，目前已屆10月下旬，隨著兩個(gè)月后的元旦和三個(gè)月后的春節(jié)到來，豬價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)一波連續(xù)上漲的趨勢(shì)。
從供應(yīng)來看，一般來說，豬肉供應(yīng)量由能繁母豬存欄、MSY（每年每頭母豬出欄肥豬數(shù)量）、出欄體重三個(gè)指標(biāo)決定。據(jù)可查數(shù)據(jù)，截至2017年9月，能繁母豬存欄3497萬頭，環(huán)比再次下降25萬頭。
“生豬出欄體重由養(yǎng)殖成本決定，短期主要受飼料成本的影響。在2017年玉米價(jià)格見底之際，預(yù)計(jì)2018生豬出欄體重難有增長可能。再加上過年前儲(chǔ)備豬肉的需求，預(yù)計(jì)生豬均價(jià)將持續(xù)回升到過年前，豬價(jià)將大概率迎來一輪反彈，價(jià)格將在14元/公斤-15元/公斤?！睒I(yè)內(nèi)人士表示。
對(duì)此，姬光欣則認(rèn)為，一般來說，春節(jié)前屬于需求旺季，豬肉價(jià)格會(huì)有一定漲幅，但為了防止節(jié)日期間物價(jià)上漲，各地每年都會(huì)針對(duì)重大節(jié)日進(jìn)行投放儲(chǔ)備，因此豬肉價(jià)格隨意上漲幅度不會(huì)過大，基本都在合理范圍內(nèi)。再者就是豬肉價(jià)格上漲主要還是生豬價(jià)格上漲所拉動(dòng)。
從投資角度看，未來相關(guān)上市公司股價(jià)及期貨相關(guān)品種將如何波動(dòng)？會(huì)出現(xiàn)怎樣的投資機(jī)會(huì)？
“對(duì)于屠宰行業(yè)上市公司而言，由于今年整體消費(fèi)面表現(xiàn)不理想，利潤空間水平較小，對(duì)股價(jià)產(chǎn)生的影響有限。相反，生豬價(jià)格上漲能直接擴(kuò)大企業(yè)利潤，利好股價(jià)。但表現(xiàn)時(shí)間上或存在提前和延后現(xiàn)象。而對(duì)于相關(guān)期貨品種來說，豬肉價(jià)格的走勢(shì)對(duì)其的投資參考意義較為有限。不過，仍需關(guān)注生豬市場(chǎng)的產(chǎn)能情況，如存欄、出欄、補(bǔ)欄等數(shù)據(jù)，這樣以便了解對(duì)相關(guān)期貨品種的現(xiàn)貨面的消耗情況。”業(yè)內(nèi)人士表示。
“春節(jié)前，豬肉需求量會(huì)出現(xiàn)增加，特別是在四川、貴州等地，冬至前后需要制作臘肉、熏肉等準(zhǔn)備過節(jié)，需求量的提升會(huì)帶動(dòng)豬價(jià)的上漲。但由于這種節(jié)日的影響因素通常在投資者的預(yù)期內(nèi)，因此對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響不顯著?！睒I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。
不過，他還指出，豬肉價(jià)格的走勢(shì)通常會(huì)影響?zhàn)B殖戶的補(bǔ)欄、存欄以及出欄數(shù)量，進(jìn)而影響對(duì)豬飼料的需求量。進(jìn)行玉米、豆粕(飼料原料)等期貨品種的投資者，可以結(jié)合豬肉及各類生豬價(jià)格變動(dòng)，判斷未來飼料需求量的變動(dòng)，進(jìn)而判斷玉米、豆粕等原料的需求量變動(dòng)。
