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消費股大逆轉(zhuǎn)！LPR連續(xù)9個月“按兵不動”，后市怎么看？發(fā)布時間：2023-05-23 來源：新浪財經(jīng)
5月22日，A股全天震蕩反彈，消費股在沒有明顯的消息面刺激下集體回暖。
// A股縮量反彈 //
周一（5月22日），A股全天震蕩反彈，上證指數(shù)收漲0.39%，報3296.47點；深證成指漲0.32%，報11127.04點；創(chuàng)業(yè)板指漲0.07%，報2280.15點。A股全天成交7973億元，量能小幅萎縮。
外資恢復(fù)加倉勢頭，北向資金全天凈買入41.32億元，此前連續(xù)2日凈賣出；其中滬股通今日凈買入34.69億元，深股通凈買入6.63億元。
// 資金搶籌消費大白馬 //
5月22日，食品飲料行業(yè)獲主力資金凈流入規(guī)模居前，大幅凈流入21.25億元。
具體來看，17只個股主力資金凈流入超1億元。五糧液、貴州茅臺、比亞迪、愛旭股份、漢王科技主力資金凈流入規(guī)模居前，分別凈流入8.24億元、7.55億元、3.84億元、3.33億元、2.41億元。
此外，外資對大消費龍頭股的態(tài)度正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。以北上資金為例，5月22日，滬深股通前十大整體大幅加倉為主，其中貴州茅臺獲大幅凈流入15.43億元，寧德時代、工業(yè)富聯(lián)緊隨其后分別獲凈買入3.2億元、2.99億元。
市場人士表示，大消費主線被資金集中買入，這意味著市場認為消費階段性企穩(wěn)，而消費企穩(wěn)也就意味股市上漲的底層邏輯扎實。
中金公司認為，當前資產(chǎn)價格已經(jīng)反映較多謹慎預(yù)期，結(jié)合政策逆周期調(diào)節(jié)及內(nèi)外部環(huán)境，對后市不必過于謹慎，A股仍處于投資機遇期，市場機會大于風(fēng)險。配置方面，近期TMT與低估值國央企相關(guān)板塊先后出現(xiàn)階段性調(diào)整，后續(xù)相關(guān)主題行情的進一步演繹可能需要倚靠政策催化或產(chǎn)業(yè)趨勢呈現(xiàn)新進展。
招商證券表示，當前A股正在醞釀新一輪的盈利上行周期，需求端偏強同時產(chǎn)能出清較為良好的行業(yè)景氣修復(fù)斜率較大并且能夠更快的進入盈利修復(fù)階段，對比收入端、庫存端、資本開支情況、中觀景氣等多個維度，以下有可能會成為景氣斜率修復(fù)較大的方向：電子領(lǐng)域中消費電子主動持續(xù)去庫，需求出現(xiàn)邊際復(fù)蘇跡象；通信行業(yè)盈利較為穩(wěn)健且?guī)齑娴臀?，而資本開支結(jié)構(gòu)出現(xiàn)優(yōu)化，助推行業(yè)景氣向上；地產(chǎn)鏈消費中家電、裝修建材、家居庫存落入極低水平，資本開支意愿偏低，而竣工好轉(zhuǎn)驅(qū)動其需求提升。醫(yī)藥、自動化設(shè)備、基礎(chǔ)建設(shè)、航空機場等庫存水平也并不高，需求端持續(xù)改善后景氣度也會有較大的修復(fù)空間?？梢詫I(yè)績高增和景氣修復(fù)斜率較大的方向重點關(guān)注。
// LPR連續(xù)9個月“按兵不動” //
周一中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，5月22日貸款市場報價利率（LPR）為，1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均與上月保持一致。5月新一期LPR均與上期持平，已連續(xù)9個月保持不變。
業(yè)內(nèi)專家表示，本月LPR保持不變主要與MLF利率保持不變、銀行凈息差收窄、實體經(jīng)經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降有關(guān)。
一方面，5月MLF利率維持不變，LPR報價基礎(chǔ)未發(fā)生變化。5月15日，人民銀行開展1250億元MLF操作，中標利率維持2.75%不變。一般而言，若MLF利率未變，則當月LPR調(diào)整的可能性較小。
另一方面，報價行壓縮LPR報價加點的動力不足。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，今年一季度末商業(yè)銀行凈息差降至1.74%，較上季度末大幅下行0.17個百分點，降幅相當于2022年全年水平，下行幅度較大，再創(chuàng)有歷史記錄以來最低點。由此，盡管近期銀行同業(yè)存單到期收益率等市場利率下行較快，一些銀行也在下調(diào)存款利率，但仍難以抵消凈息差大幅收窄帶來的壓力，當前階段報價行壓縮LPR報價加點的動力不足。
市場分析認為，后續(xù)觸發(fā)降息的重要因素，仍是經(jīng)濟和融資修復(fù)的可持續(xù)性。
民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬判斷，若消費復(fù)蘇的斜率不及預(yù)期、房地產(chǎn)鏈條持續(xù)難以實現(xiàn)良性循環(huán)、長期投資動能疲軟、民間投資繼續(xù)回落，以及居民部門信貸回暖再現(xiàn)反復(fù)等，年內(nèi)或不排除仍存在小幅降息的可能。但LPR的繼續(xù)調(diào)降，將主要取決于銀行息差表現(xiàn)情況。除依賴于政策利率的下調(diào)外，最主要的還是要與負債端改善相匹配，以保證銀行凈息差維持在相對平穩(wěn)水平。
王青認為，盡管近期存款利率下調(diào)會降低銀行資金成本，但短期內(nèi)對銀行下調(diào)LPR報價的激勵作用不大。我們判斷，年內(nèi)在MLF操作利率不變的前景下，1年期LPR報價單獨調(diào)整的可能性較小；不過，若二季度樓市回暖過程出現(xiàn)反復(fù)，不排除在MLF利率不動的同時，5年期以上LPR報價單獨下調(diào)10~15個基點（0.1~0.15個百分點）的可能。
