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金價進入“無阻力”調(diào)整上行狀態(tài)發(fā)布時間：2023-05-09 來源：新浪財經(jīng)
5月3日，國際市場金價一舉突破2020年8月創(chuàng)造的2075美元/盎司的歷史高點，觸及2079美元/盎司。金價反彈速度之快超出市場預期，凸顯美國和其他發(fā)達市場政府在疫情期間“大放水”的后遺癥。
美國通脹下滑而就業(yè)緩慢惡化
美聯(lián)儲在疫情期間配合美國政府大量放水，近乎天量QE，這樣做的確得到了一時的效果，就業(yè)迅速恢復，直到現(xiàn)在大量QE帶來的就業(yè)繁榮一定程度上仍在延續(xù)，但最壞的結(jié)果是美國通脹升至20世紀80年代初以來的最高水平。美聯(lián)儲最為重視的PCE物價指數(shù)從2022年3月的6.6%降至今年3月的4.2%，核心PCE物價從2022年2月的5.4%降至今年3月的4.6%。表面上看通脹確實下滑了，甚至CPI/PPI比PCE下滑得更多，但這是美聯(lián)儲連續(xù)10次、累計500個基點的激進加息換來的，而且完全沒有達到美聯(lián)儲自身認定的、穩(wěn)定物價所需的2%左右的通脹標準。理論上美聯(lián)儲必須進一步加息，直至把通脹降到2%附近，但客觀條件很有可能已經(jīng)不允許美聯(lián)儲繼續(xù)加息了。
上周五剛剛公布的美國4月非農(nóng)新增就業(yè)25.3萬人，預期18.5萬人，創(chuàng)下連續(xù)第12個月超出預期的紀錄；2月、3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)被下修，修訂后2月、3月總和較修訂前低14.9萬人；4月失業(yè)率為3.4%，預期3.6%，再次觸及今年1月創(chuàng)下的53年新低。表面上看，非農(nóng)數(shù)據(jù)不錯，支持美聯(lián)儲進一步加息，但稍早公布的3月JOLTS職位空缺只有959萬人，連續(xù)兩個月在1000萬人以下，距離2022年3月1154萬人的高點下滑了幾乎200萬人。截至4月27日的續(xù)請失業(yè)金數(shù)據(jù)達到185萬人，比起2022年5—6月約131萬人的續(xù)請數(shù)據(jù)，美國人在失業(yè)之后再次找工作的難度明顯增大。不難想象，只要美聯(lián)儲為了控制通脹繼續(xù)加息，或是有意在高息狀態(tài)維持一段時間，美國的就業(yè)就將繼續(xù)惡化。
高息狀態(tài)引爆歐美銀行業(yè)危機
從3月美國硅谷銀行被迫倒閉開始，截至目前，硅谷銀行、簽名銀行和第一共和銀行都已倒閉或被其他機構(gòu)接管；美國地區(qū)性銀行西太平洋合眾銀行正在考慮應對危機的各種戰(zhàn)略方案，包括出售銀行；此外阿萊恩斯西部銀行和第一地平線銀行似乎也處于“搖搖欲墜”之中，盡管事態(tài)還未完全爆發(fā)。斯坦福大學商學院金融學教授Amit Seru在最近給紐約時報撰寫的專欄文章中表示，隨著利率快速上升，當前美國銀行的資產(chǎn)市值較其面值低約2萬億美元。市場恐慌仍在蔓延，這一次比2008年更大規(guī)模的信貸危機可能即將到來，在美國4800家銀行中，近一半都面臨“資不抵債”的困境。
伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）副董事長查理·芒格（Charlie Munger）近日警告稱，美國商業(yè)房地產(chǎn)市場似乎也“暗流涌動”，正醞釀一場“風暴”，隨著房地產(chǎn)價格的下跌，美國銀行業(yè)“已充斥著商業(yè)房地產(chǎn)不良貸款”。由于銀行業(yè)手中持有的大量債券都是在美聯(lián)儲加息之前購買的，隨著美聯(lián)儲快速加息，這些債券產(chǎn)生了巨大的浮虧，而銀行儲戶們?nèi)绻岢龃婵顚ふ腋呤找娴娜ヌ?，這些浮虧一旦被迫兌現(xiàn)，倒下的銀行絕不止目前這幾個。
各國央行不斷增加黃金儲備
美國政府債務(wù)上限危機是一種周期性爆發(fā)的鬧劇，本質(zhì)上是美國政府根本不打算縮小債務(wù)規(guī)模，而是希望用債務(wù)貨幣化的陰險手段讓整個世界背負美國的債務(wù)。5月7日，美國財長耶倫表示，如果美國國會不提高聯(lián)邦債務(wù)上限，就有可能爆發(fā)一場“憲法危機”，引發(fā)金融和經(jīng)濟崩潰。在缺乏新的借貸能力的情況下，美國政府可能面臨現(xiàn)金耗盡的危險。耶倫認為，美國債務(wù)上限最早可能在6月1日被突破，她呼吁美國國會采取迅速果斷行動。今年1月，美國債務(wù)在達到了法定上限31.4萬億美元以后，美國財政部一直在通過特殊的會計操作來避免可能出現(xiàn)的聯(lián)邦債務(wù)違約。目前拜登政府和國會還在就債務(wù)上限問題激烈斗爭，預計要到5月底臨近“斷糧”之前才會有結(jié)果。但市場已經(jīng)做出了反應：據(jù)最新芝商所美聯(lián)儲觀察工具顯示，6月會議暫停加息的概率為91.5%，7月降息概率為36.3%，而一周前為24.3%。這一結(jié)果說明市場對美聯(lián)儲和美國政府管理好銀行業(yè)危機和債務(wù)上限危機都缺乏信心，最后只能走重新降息的道路。
目前距離2008的大危機不超過15年，如此周期性的折騰，美元自身的信譽已經(jīng)嚴重受損。世界各國正在拋棄美元、美債或至少縮小美元的使用規(guī)模。最具代表性的做法就是繞開美元用本幣結(jié)算國際貿(mào)易，并增加黃金儲備。上周五，世界黃金協(xié)會（WGC）在報告中指出，今年前3個月全球黃金總需求（不包括場外交易）為1081噸，其中大約一半的需求來自珠寶商，其余大部分來自投資者和各國央行；包含場外交易在內(nèi)的黃金總需求同比增長1%，為1174噸。在全球央行旺盛的購金需求下，一季度全球官方黃金儲備增加228噸。隨著中國消費需求的持續(xù)回暖，一季度中國金飾消費總量為198噸，同比增長11%，環(huán)比增長56%。5月7日，國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2023年4月末，央行黃金儲備報6676萬盎司，3月末為6650萬盎，環(huán)比上升26萬盎司。這也是中國央行黃金儲備連續(xù)第6個月增加。自去年11月中國央行開啟本輪增購黃金以來，中國央行黃金儲備由6264萬盎司增至今年4月末的6676萬盎司，累計增持規(guī)模達412萬盎司。
金價在2011年觸及1921美元/盎司，在2020年觸及2075美元/盎司，目前金價在突破了2075美元/盎司之后進入小幅回撤整理，這明顯是技術(shù)調(diào)整而不是轉(zhuǎn)入下跌。金價理論上已經(jīng)沒有“上方阻力”或“前高”，一旦美聯(lián)儲轉(zhuǎn)入降息進程，持有黃金的機會成本將下降，金價有理由進一步開啟趨勢性上漲，金價甚至不排除直奔疫情期間回撤幅度的161.8%反彈位——2350美元/盎司附近，如果美國內(nèi)部問題潰爛的速度比想象得更快，這一目標甚至有可能就在今年年內(nèi)出現(xiàn)在視野內(nèi)。
