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美聯(lián)儲(chǔ)資不抵債會(huì)否破產(chǎn)？發(fā)布時(shí)間：2023-04-25 來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)
美國(guó)《國(guó)會(huì)山》日?qǐng)?bào)網(wǎng)站4月18日刊登題為《美聯(lián)儲(chǔ)破產(chǎn)了》的文章，作者是美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)研究員托馬斯·霍根。主要內(nèi)容編譯如下：
過(guò)去6個(gè)月里，美聯(lián)儲(chǔ)出現(xiàn)了嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)虧損，耗盡了現(xiàn)有的資金。
新冠疫情后，美聯(lián)儲(chǔ)顯著擴(kuò)大了貨幣供應(yīng)，以支持經(jīng)濟(jì)迅速?gòu)?fù)蘇。它通過(guò)購(gòu)買大量美國(guó)國(guó)債和抵押貸款證券化做到了這一點(diǎn)。雖然最初這些資產(chǎn)看起來(lái)像是不錯(cuò)的投資，但現(xiàn)在它們成了美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表上的一個(gè)大窟窿。
美聯(lián)儲(chǔ)2020年和2021年執(zhí)行大部分量化寬松計(jì)劃時(shí)，長(zhǎng)期國(guó)債的市場(chǎng)利率大多在1.5%至2.0%的區(qū)間波動(dòng)。當(dāng)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)支付的銀行存款準(zhǔn)備金和隔夜逆回購(gòu)協(xié)議（ONRRP）利率為0.15%或更低。美聯(lián)儲(chǔ)靠購(gòu)買債券和支付存款準(zhǔn)備金和ONRRP之間的利差獲利。
現(xiàn)在，美聯(lián)儲(chǔ)已將其支付的ONRRP利率提高到4.8%，銀行存款準(zhǔn)備金利率提高到4.9%，但其購(gòu)買量化寬松債券的利率基本保持不變。
粗略估算，假設(shè)它購(gòu)買的債券的平均利率為1.75%，而銀行準(zhǔn)備金和ONRRP的平均利率為4.85%，那么美聯(lián)儲(chǔ)每年支付的債券收益將比其從7.88萬(wàn)億美元證券投資組合中獲得的收益高出約3.1個(gè)百分點(diǎn)。這相當(dāng)于一年損失2440億美元！
按照老百姓的說(shuō)法就是，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)破產(chǎn)了。
與私人銀行一樣，美聯(lián)儲(chǔ)保留一定程度的資金對(duì)損失進(jìn)行緩沖。當(dāng)這些損失超過(guò)其資本價(jià)值時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)就變得資不抵債，意味著它欠他人的債務(wù)大于它所持有資產(chǎn)的總價(jià)值。
最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)欠美國(guó)財(cái)政部的債務(wù)超過(guò)480億美元，超過(guò)其資本總額。按照通常的標(biāo)準(zhǔn)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)資不抵債。
在債務(wù)超過(guò)資產(chǎn)的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)怎么辦？它不會(huì)像私營(yíng)企業(yè)那樣在法律上破產(chǎn)。而是會(huì)在資產(chǎn)負(fù)債表上添加被稱為“遞延資產(chǎn)”的虛構(gòu)賬戶，以抵消不斷增加的負(fù)債。
遞延資產(chǎn)代表美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)未來(lái)它將獲得的現(xiàn)金流入，以抵消它欠財(cái)政部的資金。正如美聯(lián)儲(chǔ)所言：“遞延資產(chǎn)是儲(chǔ)備銀行在向財(cái)政部恢復(fù)匯款前需要實(shí)現(xiàn)的凈收益?！泵缆?lián)儲(chǔ)已經(jīng)積累了480億美元的遞延資產(chǎn)，而且這個(gè)數(shù)額只會(huì)越來(lái)越大。
遞延資產(chǎn)的好處是，美聯(lián)儲(chǔ)的工作不會(huì)中斷而可以繼續(xù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，盡管考慮到40年來(lái)的高通脹，它最近的表現(xiàn)一直不那么理想。
遞延資產(chǎn)的壞處在于，在美聯(lián)儲(chǔ)提高利率導(dǎo)致美國(guó)財(cái)政狀況惡化之際，將收入推遲到未來(lái)進(jìn)一步剝奪了財(cái)政部的收入。當(dāng)然，延期支付的款項(xiàng)必須由美國(guó)納稅人承擔(dān)，直到美聯(lián)儲(chǔ)的匯款恢復(fù)。
除了在管理貨幣供應(yīng)方面發(fā)揮作用外，美聯(lián)儲(chǔ)是大多數(shù)美國(guó)銀行的主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)。如果任何一家私人銀行采取這種不負(fù)責(zé)任的行為，監(jiān)管者（如美聯(lián)儲(chǔ)或聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司）將迫使其關(guān)閉。銀行管理者會(huì)失去工作和收入。
顯然，國(guó)會(huì)并不打算關(guān)閉美聯(lián)儲(chǔ)，也不大可能因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的糟糕表現(xiàn)而對(duì)其進(jìn)行懲罰，但可能會(huì)做出一些改變。
縮減美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表將使美聯(lián)儲(chǔ)再次出現(xiàn)資不抵債的可能性降低，同時(shí)也會(huì)減少美聯(lián)儲(chǔ)的足跡及其在金融體系中造成的扭曲。
至少，美聯(lián)儲(chǔ)官員應(yīng)該更好地管理其業(yè)務(wù)，以免將來(lái)再次耗費(fèi)美國(guó)納稅人的錢。
