國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步修復(fù)
當(dāng)前海外宏觀環(huán)境趨于穩(wěn)定，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步修復(fù)，風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸回歸，二季度指數(shù)有望繼續(xù)上行，期指方面重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對大盤價(jià)值板塊的提振，可逢低布局IH、IF多單。
圖為兩市成交額與滬市平均市盈率
上周A股市場各寬基指數(shù)振蕩上行，上證綜指周漲幅1.67%，深證成指周漲幅1.58%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周漲幅1.98%。
近期，AI技術(shù)推動(dòng)的TMT板塊趨勢性上漲行情仍是市場主線，帶動(dòng)兩市量能維持在1萬億元以上，小盤成長風(fēng)格整體強(qiáng)于大盤價(jià)值，IC/IH比值周度上行至2.40，IM/IH比值周度上行至2.61?；罘矫妫琁H、IF近月合約升水幅度較前一周有所收窄，受分紅預(yù)期影響，IC、IM基本維持貼水狀態(tài)。
市場情緒方面，截至上周五，兩市融資融券余額為16274.48億元，其中融資余額為15304.20億元，周度增加174.27億元，融券余額為970.28億元，周度增加33.13億元，兩市日均成交額較前一周增加，交投情緒開始升溫。流動(dòng)性方面，截至4月10日， 1個(gè)月Shibor為2.3130%，隔夜Shibor為1.3240%，1周Shibor為2.0040%，隔夜和1周利率快速回落。
海外方面，隨著美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布，其經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期博弈加劇。一方面，4月3日，美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國3月制造業(yè)PMI錄得46.3%，為2020年5月以來的最低值，且連續(xù)第5個(gè)月在榮枯線下方；新訂單指數(shù)從2月的61.7%大幅下降至3月的53.8%，直接拉低3月制造業(yè)PMI指數(shù)1.58個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)出指數(shù)54.5%，較上月下滑4個(gè)百分點(diǎn)，為2020年6月經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以來的最低值；服務(wù)業(yè)PMI從2月份的55.1%降至51.2%，弱于預(yù)期的54.5%。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)趨弱的一致性強(qiáng)化了市場對于美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的預(yù)期。另一方面，美國勞工部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口錄得23.6萬人，略低于預(yù)期的23.9萬人，但美國3月份失業(yè)率錄得3.5%，低于預(yù)期的3.6%，失業(yè)率下行至今年1月份以來的新低。在銀行業(yè)危機(jī)暫緩的背景下，就業(yè)數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，但失業(yè)率的下行展現(xiàn)出美國勞動(dòng)力市場的較強(qiáng)韌性，疊加平均時(shí)薪再次增長0.3%表明美國通脹壓力短期內(nèi)難以得到根本性解決，美聯(lián)儲(chǔ)加息概率在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后略微上升，5月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率升至67%。投資者需重點(diǎn)關(guān)注本周即將公布的美國3月CPI數(shù)據(jù)。
近期，瑞士信貸和硅谷銀行風(fēng)險(xiǎn)事件的初步解決安撫了市場情緒，銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)影響弱化后，市場對金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂降溫，A股市場走勢回歸國內(nèi)基本面邏輯。
國內(nèi)方面，數(shù)據(jù)顯示，3月份全國制造業(yè)PMI為51.9%，低于上月0.7個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為58.2%和57.0%，高于上月1.9和0.6個(gè)百分點(diǎn)。盡管整體經(jīng)濟(jì)修復(fù)略超預(yù)期，制造業(yè)生產(chǎn)端與需求端繼續(xù)走強(qiáng)，但受外需持續(xù)走弱影響，反映市場需求不足的企業(yè)比重仍高于50%，意味著擴(kuò)內(nèi)需仍然是經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的關(guān)鍵。
4月3日公布的3月中國制造業(yè)PMI錄得50.0%，較2月下降1.6個(gè)百分點(diǎn)，落在榮枯線上方，顯示制造業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總體與上月持平，回暖勢頭放緩。4月6日公布的2023年3月中國通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動(dòng)指數(shù)（服務(wù)業(yè)PMI）錄得57.8，較2月上升2.8個(gè)點(diǎn)，創(chuàng)28個(gè)月以來新高，連續(xù)3個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間。
隨著疫后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐漸回歸正常，官方制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI、服務(wù)業(yè)PMI連續(xù)3個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，說明我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程仍在企穩(wěn)回升之中。各分項(xiàng)數(shù)據(jù)的向好走勢驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏和斜率，市場信心的恢復(fù)對A股市場形成了較有力的支撐。
整體而言，當(dāng)前海外宏觀環(huán)境趨于穩(wěn)定，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步修復(fù)，加上各項(xiàng)穩(wěn)增長政策效果不斷顯現(xiàn)，市場情緒溫和修復(fù)，風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸回歸，場內(nèi)資金保持較高交易熱情。展望二季度，指數(shù)有望繼續(xù)突破上行，但短期內(nèi)TMT交易熱度偏高，高位調(diào)整的可能性上升。另外，仍要警惕海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性。期指方面，重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程對大盤價(jià)值板塊的提振，可逢低布局IH、IF多單。
