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國(guó)際金價(jià)突破2000美元,白銀漲勢(shì)更猛,這次貴金屬動(dòng)真格?發(fā)布時(shí)間:2023-04-07 來源:新浪財(cái)經(jīng)
3月21日以來, 白銀反彈12% ,黃金為4%。
國(guó)際金價(jià)本周突破2000美元,創(chuàng)下年內(nèi)新高。白銀漲勢(shì)更猛,向上突破24美元阻力位,收于25美元關(guān)口。3月21日以來,白銀價(jià)格累計(jì)反彈12%,黃金的反彈幅度為4%。
美國(guó)數(shù)據(jù)疲軟、債券收益率和美元再次走弱支撐了這兩種非生息金屬。更受關(guān)注的黃金前景看起來一片大好——全球央行增持黃金,美元超發(fā)而導(dǎo)致黃金需求升溫,美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入晚期、降息或出現(xiàn)在明年,數(shù)字貨幣熊市亦補(bǔ)償了黃金。各界預(yù)計(jì),即使短期出現(xiàn)波動(dòng),黃金的升勢(shì)并沒走完,本周五的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)若不意外強(qiáng)于預(yù)期,金價(jià)或繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)。
值得一提的是,白銀是3月表現(xiàn)最佳資產(chǎn),以15%的當(dāng)月收益笑傲群雄。白銀價(jià)格走勢(shì)同時(shí)由貨幣、工業(yè)屬性引導(dǎo)。經(jīng)濟(jì)衰退期間,貴金屬進(jìn)入多頭行情初期,多數(shù)央行均采取貨幣政策寬松,使黃金漲勢(shì)較為強(qiáng)勢(shì)(金銀比上升),凸顯貨幣屬性,白銀雖也上漲,但一定程度被工業(yè)屬性拖累。如:2008年、2020年3月。不過,多位投資人士對(duì)記者表示,近期白銀的跑贏更多是因?yàn)榇饲皻W美銀行業(yè)危機(jī)期間超跌,如今是金銀比(黃金/白銀期貨價(jià)格)均值回歸。但中長(zhǎng)期而言,黃金的表現(xiàn)或更優(yōu)。
逼近歷史高點(diǎn)的金價(jià)上不封頂?
本周國(guó)際金價(jià)突破2000美元大關(guān),創(chuàng)下年內(nèi)新高,誰都沒想到金價(jià)會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)利率接近5%之際漲勢(shì)如虹。
就短期來看,美元大幅下跌,美國(guó)JOLTS職位空缺和工廠訂單均弱于預(yù)期,4月5日公布的美國(guó)3月ADP就業(yè)人數(shù)增加14.5萬人,預(yù)期21萬人,前值24.2萬人。這些數(shù)據(jù)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂,從而降低了美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步收緊政策的可能性,即使年內(nèi)降息仍概率不大。作為非生息資產(chǎn)的黃金,且與美元負(fù)相關(guān)性較強(qiáng),當(dāng)利率預(yù)期下降、美元走弱之際,金價(jià)的騰飛顯得理所當(dāng)然。
數(shù)據(jù)顯示,從去年四季度開始,隨著美國(guó)和歐洲通脹開始降溫,加息預(yù)期已經(jīng)下降。同時(shí),美元指數(shù)則已經(jīng)從115附近的高位下跌超10%。美元和黃金在過去60天的相關(guān)性接近-94%。
“有人認(rèn)為,歐佩克+大幅削減原油供應(yīng)會(huì)進(jìn)一步大幅提振油價(jià),從而給世界經(jīng)濟(jì)帶來新一輪通脹沖擊。盡管這種情況仍有可能發(fā)生,但由于疲軟的數(shù)據(jù)引發(fā)了對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂,交易員們已經(jīng)有了其他想法。要是真的發(fā)生了,債券會(huì)遭到拋售,引發(fā)收益率上升。出于同樣的原因,我們今天就不會(huì)看到黃金和白銀創(chuàng)下2023年新高,也不會(huì)看到英鎊/美元突破1.25關(guān)口。”嘉盛集團(tuán)資深分析師拉扎扎達(dá)(FawadRazaqzada)對(duì)記者表示,“但讓我們看看未來幾天油價(jià)還會(huì)上漲多少,以及市場(chǎng)的看法是否會(huì)改變。但至少目前市場(chǎng)正在對(duì)美元指數(shù)施加下行壓力,這有助于貴金屬在下跌時(shí)獲得支撐?!?/span>
本周五將公布關(guān)鍵的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù),只要就業(yè)數(shù)據(jù)不大幅超預(yù)期,金價(jià)很難下挫。目前,加息預(yù)期已經(jīng)下降。市場(chǎng)現(xiàn)在定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)在5月加息25BP的可能性不到50%。更重要的是,美聯(lián)儲(chǔ)年底利率現(xiàn)在預(yù)計(jì)將比當(dāng)前水平低約65BP,這意味著屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)降息25個(gè)基點(diǎn)2~3次。
“換句話說,由于歐佩克出人意料地決定大幅削減石油產(chǎn)量,市場(chǎng)參與者似乎并不太擔(dān)心原油價(jià)格上漲對(duì)通脹的影響。但市場(chǎng)更關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景,特別是考慮到經(jīng)歷了各國(guó)央行有史以來最快的加息周期之一。”拉扎扎達(dá)表示,如果本周美國(guó)數(shù)據(jù)繼續(xù)疲軟,市場(chǎng)可能會(huì)更自信地認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)加快加息步伐,而這樣一來對(duì)黃金的前景以及日元和白銀等其他低收益和零收益資產(chǎn)來說是個(gè)好消息。
單純從技術(shù)面來看,黃金目前的價(jià)格走勢(shì)繼續(xù)指向進(jìn)一步上漲。多數(shù)交易員認(rèn)為,在看到具體的反轉(zhuǎn)信號(hào)之前,并不認(rèn)為黃金見頂。具體而言,3月初突破下跌楔形使金價(jià)迅速攀升至2000美元,然后停滯了幾周。但從這一關(guān)口開始的下行趨勢(shì)有限,多頭不斷介入捍衛(wèi)關(guān)鍵點(diǎn)位,如1935美元,現(xiàn)在則是1960美元(12月高點(diǎn))。隨著金價(jià)現(xiàn)在突破2000美元大關(guān),這為繼續(xù)沖擊2022年3月高點(diǎn)2070美元打開空間,然后將看向2020年8月觸及的歷史高點(diǎn)2075美元。如果跌破1960美元的支撐位,這種看漲的技術(shù)觀點(diǎn)將趨弱。如果發(fā)生這種情況,那么多頭將再次陷入困境。從根本上說,如果我們看到美國(guó)和全球數(shù)據(jù)重新走強(qiáng),利率預(yù)期的上升可能會(huì)打壓黃金的前景。
此外,本輪黃金的攀升也有特殊的結(jié)構(gòu)性因素。全球資深宏觀基金經(jīng)理袁玉瑋對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示,從大周期看,美元大概率貶值,這一過程黃金勢(shì)必要重新定價(jià)。目前,全球央行在邊際上減持美元、增持黃金,這也在某種程度上愿意對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的考量。世界黃金協(xié)會(huì)3月10日發(fā)布的報(bào)告顯示,2023年1月,全球央行官方黃金儲(chǔ)備凈增77噸,數(shù)額環(huán)比上漲192%。在全球各大央行帶動(dòng)下,全球黃金交易的活躍度明顯提升。作為全球貿(mào)易“硬通貨”,黃金能夠助力各國(guó)對(duì)沖本國(guó)貨幣在國(guó)際貿(mào)易上的貶值風(fēng)險(xiǎn);此外,隨著數(shù)字貨幣進(jìn)入熊市,自然黃金價(jià)值被進(jìn)一步凸顯。此前黃金在比特幣崛起后貨幣屬性受到打擊,但在烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后貨幣屬性再度回歸;同時(shí),在通脹中期居高難下的背景下,黃金成為天然對(duì)沖工具。
白銀短線彈性或更大
目前,市場(chǎng)顯然進(jìn)入了“衰退交易”階段,各界擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)大幅緊縮將導(dǎo)致金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn),從而抑制信貸,這一情緒也體現(xiàn)在市場(chǎng)交易上,例如金價(jià)反彈,以及作為“現(xiàn)金牛”的大型科技公司領(lǐng)跑美股之上(“現(xiàn)金?!睘樗ネ似诘谋茈U(xiǎn)標(biāo)的)。
一般而言,在衰退前期的階段,白銀的漲勢(shì)并不會(huì)跑贏黃金,由于白銀兼具工業(yè)屬性,因此更傾向于在經(jīng)濟(jì)上行周期隨著商品牛市而大漲。但3月以來,白銀卻大漲近15%,幾乎是黃金的2倍,金銀比也大幅下降,從3月初的90附近大跌至81。
在機(jī)構(gòu)看來,這可能因?yàn)榇饲坝晒韫茹y行引發(fā)的市場(chǎng)巨震導(dǎo)致白銀超跌,當(dāng)時(shí)各界大大提升了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的定價(jià),而最近在情緒緩和后,白銀也出現(xiàn)了超跌反彈,這一波行情從3月21日開始提速。
“一般而言,在黃金和白銀中,更看好白銀的交易屬性,其實(shí)兩者的相關(guān)性在80%以上,但是基于兩方面,一是比特幣已經(jīng)合法化,部分取代了黃金的金融屬性;另一方面,各國(guó)央行天生多頭黃金,因此黃金的波動(dòng)也小于白銀。”南銀理財(cái)研究部主管王強(qiáng)松告訴記者。
就短期來看,白銀的彈性可能仍會(huì)強(qiáng)于黃金,只要非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不出意外。從比價(jià)效應(yīng)來看,可以考慮做金銀比和金油比的均值回歸。在他看來,從2000年以后兩次美元進(jìn)入降息周期,白銀都有一波不錯(cuò)的表現(xiàn),這個(gè)規(guī)律在2000年以前不明顯。但是至于做不做以及何時(shí)入場(chǎng),就要看不同機(jī)構(gòu)和個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。
白銀價(jià)格走勢(shì)同時(shí)由貨幣、工業(yè)屬性引導(dǎo)。歷史上,白銀與黃金都曾經(jīng)作為流通貨幣,直到布雷頓森林體系瓦解后,雖然各國(guó)央行不再將白銀作為官方儲(chǔ)備,但白銀的價(jià)值儲(chǔ)藏的功能并未消失,因此白銀與黃金依舊有相近的影響價(jià)格因素,兩者價(jià)格走勢(shì)呈正相關(guān)性高達(dá)0.91,因此白銀與美元也有替代關(guān)系。
白金與黃金兩者最大的不同處在于工業(yè)需求程度,白銀工業(yè)需求占總需求比重高達(dá)54%(黃金僅10%),工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域包含電子產(chǎn)品、焊料、影像和光伏,還有5G、新能源車,使白銀相對(duì)黃金具有更強(qiáng)的抗通脹特性。因此可以透過衡量通脹預(yù)期的“金銀比”,找出銀價(jià)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。德銀預(yù)計(jì),下一階段,金銀比可能在80區(qū)間窄幅波動(dòng)。