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基金名稱(chēng) |
東方周期優(yōu)選靈活配置混合型證券投資基金 |
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基金代碼 |
004244 |
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注冊(cè)登記人 |
東方基金管理股份有限公司 |
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基金托管人 |
中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司 |
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基金經(jīng)理 |
房建威 |
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投資目標(biāo) |
本基金利用經(jīng)濟(jì)周期理論，以投資時(shí)鐘分析框架為基礎(chǔ)，把握行業(yè)輪換及不同經(jīng)濟(jì)周期下具有良好增長(zhǎng)前景的優(yōu)勢(shì)行業(yè)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，通過(guò)精選個(gè)股和有效的風(fēng)險(xiǎn)控制，力爭(zhēng)獲得超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的收益。 |
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投資范圍 |
本基金的投資范圍為具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括國(guó)內(nèi)依法發(fā)行上市的股票（包括創(chuàng)業(yè)板股票、中小板股票以及其他經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)上市的股票）、債券(包括國(guó)債、央行票據(jù)、金融債（含政策性金融債）、地方政府債、企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資券、超短期融資券、次級(jí)債券、可轉(zhuǎn)換債券、分離交易的可轉(zhuǎn)換債券等)、債券回購(gòu)、資產(chǎn)支持證券、貨幣市場(chǎng)工具、同業(yè)存單、權(quán)證、股指期貨以及法律法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具（但須符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定）。 如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當(dāng)程序后，可以將其納入投資范圍。 |
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投資組合比例 |
股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為0%-95%；投資于權(quán)證的比例不超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的3%；本基金每個(gè)交易日日終在扣除股指期貨合約需繳納的交易保證金后，現(xiàn)金或到期日在一年以內(nèi)的政府債券的投資比例不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。 若法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定發(fā)生變更或監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許，基金管理人在履行適當(dāng)程序后，可對(duì)上述資產(chǎn)配置比例進(jìn)行調(diào)整。 |
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投資策略 |
本基金利用經(jīng)濟(jì)周期理論，以投資時(shí)鐘分析框架為基礎(chǔ)，在合理配置大類(lèi)資產(chǎn)的前提下，把握行業(yè)輪換及不同經(jīng)濟(jì)周期下具有良好增長(zhǎng)前景的優(yōu)勢(shì)行業(yè)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，通過(guò)精選個(gè)股和有效的風(fēng)險(xiǎn)控制，力爭(zhēng)獲得超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的收益。
（一）類(lèi)別資產(chǎn)配置 在類(lèi)別資產(chǎn)的配置上，本基金主要通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)因素、市場(chǎng)估值因素、政策因素、市場(chǎng)情緒因素等分析各類(lèi)資產(chǎn)的市場(chǎng)趨勢(shì)和收益風(fēng)險(xiǎn)水平，進(jìn)而對(duì)股票、債券和貨幣市場(chǎng)工具等類(lèi)別資產(chǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。 本基金還將利用經(jīng)濟(jì)周期理論，參考“美林投資時(shí)鐘”的分析框架，通過(guò)識(shí)別我國(guó)所處經(jīng)濟(jì)周期的階段，進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)的配置： I、“經(jīng)濟(jì)上行，通脹下行”構(gòu)成復(fù)蘇階段，此階段由于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的彈性更大，其相對(duì)債券和現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)具備明顯超額收益； II、“經(jīng)濟(jì)上行，通脹上行”構(gòu)成過(guò)熱階段，在此階段，通脹上升增加了持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本，可能出臺(tái)的加息政策降低了債券的吸引力，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置價(jià)值相對(duì)較強(qiáng)，大宗商品為最優(yōu)配置； III、“經(jīng)濟(jì)下行，通脹上行”構(gòu)成滯脹階段，在滯脹階段，現(xiàn)金收益率提高，持有現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)最明智，經(jīng)濟(jì)下行對(duì)企業(yè)盈利的沖擊將對(duì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)構(gòu)成負(fù)面影響，債券類(lèi)資產(chǎn)相對(duì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的收益率提高； IV、“經(jīng)濟(jì)下行，通脹下行”構(gòu)成衰退階段，在衰退階段，通脹壓力下降，貨幣政策趨松，債券類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn)突出，同時(shí)隨著經(jīng)濟(jì)即將見(jiàn)底的預(yù)期逐步形成，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的吸引力也將逐步增強(qiáng)。 本基金將結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際發(fā)展特點(diǎn)，參考“美林投資時(shí)鐘”的分析框架和基金管理人投研團(tuán)隊(duì)的投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)大類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行更為科學(xué)、有效的配置。 （二）股票投資策略 1、行業(yè)配置策略 基于各行業(yè)的屬性，行業(yè)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感性存在差異，不同經(jīng)濟(jì)周期階段下各行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)、盈利模式、行業(yè)景氣度均存在差異，即行業(yè)輪動(dòng)。在參考“美林投資時(shí)鐘”的分析框架對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期形成基本判斷的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)不同經(jīng)濟(jì)周期下行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)的分析，結(jié)合周期行業(yè)配置影響因素，如行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、行業(yè)成長(zhǎng)性、國(guó)家政策、市場(chǎng)需求、技術(shù)增長(zhǎng)等，通過(guò)自上而下選擇景氣行業(yè)、自下而上遴選優(yōu)質(zhì)性股票，以此把握行業(yè)輪換及不同經(jīng)濟(jì)周期下具有良好增長(zhǎng)前景的優(yōu)勢(shì)行業(yè)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。 I、在“經(jīng)濟(jì)上行，通脹下行”的復(fù)蘇階段，尋找對(duì)周期性環(huán)境敏感度較高的行業(yè)以及受益于經(jīng)濟(jì)上行的新興行業(yè)進(jìn)行配置，如金融、房地產(chǎn)、資源品、制造業(yè)等行業(yè)； II、在“經(jīng)濟(jì)上行，通脹上行”的過(guò)熱階段，股票市場(chǎng)普遍出現(xiàn)積極預(yù)期，各行業(yè)股票的表現(xiàn)在此階段對(duì)經(jīng)濟(jì)階段的敏感度不高，可根據(jù)市場(chǎng)表現(xiàn)及行業(yè)發(fā)展情況進(jìn)行投資； III、“經(jīng)濟(jì)下行，通脹上行”的滯脹階段，在全面降低股票投資比例的前提下，尋找對(duì)經(jīng)濟(jì)下行敏感度較低以及對(duì)經(jīng)濟(jì)周期敏感度較低的避險(xiǎn)類(lèi)行業(yè)，如農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬、國(guó)防軍工、醫(yī)藥生物等行業(yè)； IV、“經(jīng)濟(jì)下行，通脹下行”的衰退階段，此階段以債券類(lèi)資產(chǎn)為主，并隨著衰退階段的逐步推進(jìn)，會(huì)增加對(duì)股票的投資比例，此階段將對(duì)行業(yè)等具有弱周期屬性的行業(yè)和對(duì)復(fù)蘇階段敏感度較高的行業(yè)進(jìn)行配置，如農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬、制造業(yè)等行業(yè)。 2、個(gè)股分析策略 本基金的個(gè)股分析策略包括以下兩方面： （1）定性分析 本基金將結(jié)合財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、企業(yè)學(xué)習(xí)與創(chuàng)新能力、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、技術(shù)專(zhuān)利優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)拓展能力、公司治理結(jié)構(gòu)和管理水平、公司的行業(yè)地位、公司增長(zhǎng)的可持續(xù)性等定性因素，給予股票一定的折溢價(jià)水平，最終確定股票合理的價(jià)格區(qū)間。 （2）定量分析 在定量分析方面，本基金將通過(guò)對(duì)成長(zhǎng)性指標(biāo)（預(yù)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、PEG）、相對(duì)價(jià)值指標(biāo)（P/E、P/B、P/CF、EV/EBITDA）以及絕對(duì)估值指標(biāo)（DCF）的定量評(píng)判，篩選出具有GARP（合理價(jià)格成長(zhǎng)）性質(zhì)的股票。 （三）債券投資策略 在投資中，本基金將在充分考慮不同的經(jīng)濟(jì)周期階段對(duì)債券市場(chǎng)收益率影響的基礎(chǔ)上，結(jié)合久期調(diào)整策略、期限結(jié)構(gòu)策略以及類(lèi)屬資產(chǎn)配置策略等投資策略，積極主動(dòng)進(jìn)行債券類(lèi)資產(chǎn)的配置。 1、久期調(diào)整策略 本基金將根據(jù)對(duì)影響債券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和貨幣政策等因素的分析判斷，形成對(duì)未來(lái)市場(chǎng)利率變動(dòng)方向的預(yù)期，進(jìn)而主動(dòng)調(diào)整所持有的債券資產(chǎn)組合的久期值，達(dá)到增加收益或減少損失的目的。當(dāng)預(yù)期市場(chǎng)總體利率水平降低時(shí)，本基金將延長(zhǎng)所持有的債券組合的久期值，從而可以在市場(chǎng)利率實(shí)際下降時(shí)獲得債券價(jià)格上升所產(chǎn)生的資本利得；反之，當(dāng)預(yù)期市場(chǎng)總體利率水平上升時(shí)，則縮短組合久期，以避免債券價(jià)格下降帶來(lái)的資本損失，獲得較高的再投資收益。 2、期限結(jié)構(gòu)策略 在目標(biāo)久期確定的基礎(chǔ)上，本基金將通過(guò)對(duì)債券市場(chǎng)收益率曲線形狀變化的合理預(yù)期，調(diào)整組合的期限結(jié)構(gòu)策略，適當(dāng)?shù)牟扇∽訌棽呗?、啞鈴策略、梯式策略等，在短期、中期、長(zhǎng)期債券間進(jìn)行配置，以從短、中、長(zhǎng)期債券的相對(duì)價(jià)格變化中獲取收益。當(dāng)預(yù)期收益率曲線變陡時(shí)，采取子彈策略；當(dāng)預(yù)期收益率曲線變平時(shí)，采取啞鈴策略；當(dāng)預(yù)期收益率曲線不變或平行移動(dòng)時(shí)，采取梯形策略。 3、類(lèi)屬資產(chǎn)配置策略 根據(jù)資產(chǎn)的發(fā)行主體、風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源、收益率水平、市場(chǎng)流動(dòng)性等因素，本基金將市場(chǎng)主要細(xì)分為一般債券（含國(guó)債、央行票據(jù)、政策性金融債等）、信用債券（含公司債券、企業(yè)債券、非政策性金融債券、短期融資券、超短期融資券、地方政府債券、次級(jí)債券、資產(chǎn)支持證券等）、附權(quán)債券（含可轉(zhuǎn)換公司債券、可分離交易公司債券、含回售及贖回選擇權(quán)的債券等）三個(gè)子市場(chǎng)。在大類(lèi)資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上，本基金將通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、市場(chǎng)利率走勢(shì)、市場(chǎng)資金供求狀況、信用風(fēng)險(xiǎn)狀況等因素進(jìn)行綜合分析，在目標(biāo)久期控制及期限結(jié)構(gòu)配置基礎(chǔ)上，采取積極投資策略，確定類(lèi)屬資產(chǎn)的最優(yōu)配置比例。 ①一般債券投資策略 在目標(biāo)久期控制及期限結(jié)構(gòu)配置基礎(chǔ)上，對(duì)于國(guó)債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債，本基金主要通過(guò)跨市場(chǎng)套利等策略獲取套利收益。同時(shí)，由于國(guó)債及央行票據(jù)具有良好的流動(dòng)性，能夠?yàn)榛鸬牧鲃?dòng)性提供支持。 ②信用債券投資策略 信用評(píng)估策略：信用債券的信用利差與債券發(fā)行人所在行業(yè)特征和自身情況密切相關(guān)。本基金將通過(guò)行業(yè)分析、公司資產(chǎn)負(fù)債分析、公司現(xiàn)金流分析、公司運(yùn)營(yíng)管理分析等調(diào)查研究，分析違約風(fēng)險(xiǎn)即合理的信用利差水平，對(duì)信用債券進(jìn)行獨(dú)立、客觀的價(jià)值評(píng)估。 回購(gòu)策略：回購(gòu)放大是一種杠桿投資策略，通過(guò)質(zhì)押組合中的持倉(cāng)債券進(jìn)行正回購(gòu)，將融得資金購(gòu)買(mǎi)債券，獲取回購(gòu)利率和債券利率的利差，從而提高組合收益水平。影響回購(gòu)放大策略的關(guān)鍵因素有兩個(gè)：其一是利差，即回購(gòu)資金成本與債券收益率的關(guān)系，只有當(dāng)債券收益率高于回購(gòu)資金成本時(shí)，放大策略才能取得正的回報(bào)；其二是債券的資本利得，所持債券的凈價(jià)在放大操作期間出現(xiàn)上漲，則可以獲取價(jià)差收益。在收益率曲線陡峭或預(yù)期利率下行的市場(chǎng)情況下，在防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，適當(dāng)運(yùn)用回購(gòu)放大策略，可以為基金持有人爭(zhēng)取更多的收益。 ③附權(quán)債券投資策略 本基金在綜合分析可轉(zhuǎn)換公司債券的債性特征、股性特征等因素的基礎(chǔ)上，利用BS公式或二叉樹(shù)定價(jià)模型等量化估值工具評(píng)定其投資價(jià)值，重視對(duì)可轉(zhuǎn)換債券對(duì)應(yīng)股票的分析與研究，選擇那些公司和行業(yè)景氣趨勢(shì)回升、成長(zhǎng)性好、安全邊際較高的品種進(jìn)行投資。對(duì)于含回售及贖回選擇權(quán)的債券，本基金將利用債券市場(chǎng)收益率數(shù)據(jù)，運(yùn)用期權(quán)調(diào)整利差（OAS）模型分析含贖回或回售選擇權(quán)的債券的投資價(jià)值，作為此類(lèi)債券投資的主要依據(jù)。 （四）權(quán)證投資策略 本基金在進(jìn)行權(quán)證投資時(shí)，將通過(guò)對(duì)權(quán)證標(biāo)的證券基本面的研究，并結(jié)合權(quán)證定價(jià)模型，深入分析標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格及其市場(chǎng)隱含波動(dòng)率的變化，尋求其合理定價(jià)水平。全面考慮權(quán)證資產(chǎn)的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)性特征，謹(jǐn)慎投資，追求較穩(wěn)定的當(dāng)期收益。 （五）資產(chǎn)支持證券投資策略 本基金投資資產(chǎn)支持證券將綜合運(yùn)用久期管理、收益率曲線、個(gè)券選擇和把握市場(chǎng)交易機(jī)會(huì)等積極策略，在嚴(yán)格遵守法律法規(guī)和基金合同基礎(chǔ)上，通過(guò)信用研究和流動(dòng)性管理，選擇經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后相對(duì)價(jià)值較高的品種進(jìn)行投資，以期獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。 （六）股指期貨投資策略 本基金在進(jìn)行股指期貨投資時(shí)，將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則，以套期保值為主要目的，采用流動(dòng)性好、交易活躍的期貨合約，通過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的研究，結(jié)合股指期貨的定價(jià)模型尋求其合理的估值水平，與現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行匹配，通過(guò)多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作。 |
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業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn) |
滬深300指數(shù)收益率×60%+中債總?cè)珒r(jià)指數(shù)收益率×40% |
東方周期優(yōu)選靈活配置混合型證券投資基金基金合同(2020年3月修訂)東
方周期優(yōu)選靈活配置混合型證券投資基金招募說(shuō)明書(shū)更新
CN_50390000_004244_FA010080_20220003_004244_20220714_083000_01
