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突破2000美元！黃金或?qū)⒃賱?chuàng)歷史新高？發(fā)布時(shí)間：2023-03-21 來源：新浪財(cái)經(jīng)
倫敦金收盤價(jià)突破了2000美元/盎司，創(chuàng)下了近一年的高位，金價(jià)氣勢(shì)如虹，吸引了眾多市場(chǎng)投資者的目光，未來金價(jià)如何演繹，還需要從國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來作判斷分析。
自從美國(guó)硅谷銀行出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)之后，市場(chǎng)開始關(guān)注金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，雖然美國(guó)政策和相關(guān)機(jī)構(gòu)積極努力使風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)沒有蔓延開來，但市場(chǎng)擔(dān)憂依然存在，畢竟美國(guó)依然處于加息周期之中，市場(chǎng)利率的高企，會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)造成較大的壓力。
不僅是美國(guó)，歐洲瑞士信貸也爆發(fā)危機(jī)，流動(dòng)性吃緊，不同于硅谷銀行，瑞士信貸底層資產(chǎn)較為復(fù)雜，牽涉面較廣，如果出現(xiàn)問題，將會(huì)造成較大規(guī)模的沖擊。雖然瑞士央行對(duì)于瑞士信貸實(shí)施救助措施，但仍有研究認(rèn)為，瑞士央行的救助方案不足以緩解投資者的擔(dān)憂，歐洲銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)依然存在。
近兩周來國(guó)際金價(jià)直線拉升
基本面的利好疊加避險(xiǎn)情緒升溫，直接刺激黃金價(jià)格創(chuàng)了階段性新高，這可能并不是黃金價(jià)格本輪上漲的最終價(jià)格，目前全球衰退，黃金的機(jī)會(huì)成本下降，價(jià)值得到凸顯，或有進(jìn)一步走高的可能性。
全球市場(chǎng)進(jìn)入衰退交易
美國(guó)銀行風(fēng)險(xiǎn)事件暴發(fā)之后，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策在一定程度上將變得扭曲，需要兼顧通脹和金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，政策制定的難度加大，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期也會(huì)變得模糊。美聯(lián)儲(chǔ)在本輪通脹治理的過程中，存在經(jīng)濟(jì)和通脹的觀點(diǎn)與實(shí)際不太一致的情況。在通脹升溫階段，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為美國(guó)通脹是暫時(shí)的，并沒有引起足夠的重視。在美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)暴發(fā)之前，2月份的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要中，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可控。3月初，鮑威爾在國(guó)會(huì)半年度貨幣政策證詞上表示，如果宏觀因素允許，將加快加息步伐。美聯(lián)儲(chǔ)在本輪通脹治理的過程中，顯得并不順利。目前加息的環(huán)境更加復(fù)雜，若美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策及時(shí)隨著宏觀因素適當(dāng)調(diào)整，恐會(huì)引起通脹或風(fēng)險(xiǎn)失控的風(fēng)險(xiǎn)。
美國(guó)高通脹延續(xù)的時(shí)間或長(zhǎng)于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)高燒難退，經(jīng)濟(jì)面臨的問題或大于往年。美國(guó)通脹有內(nèi)外兩重原因，除了我們熟知的政策寬松和產(chǎn)業(yè)鏈不健全等內(nèi)部因素外，外部因素影響也較大。一個(gè)是世界貿(mào)易體系的割裂，2018年開始的貿(mào)易戰(zhàn)阻礙了世界貿(mào)易的自由流動(dòng)，國(guó)際分工體系被打破，美國(guó)國(guó)內(nèi)缺少廉價(jià)國(guó)際商品的供應(yīng)來滿足需求；二是美元體系存在松動(dòng)，一些國(guó)家暫停使用美元，美元使用范圍有所減小，中國(guó)在內(nèi)的一些國(guó)家減持了美債，美國(guó)貨幣政策的外溢效應(yīng)在降低，對(duì)內(nèi)會(huì)產(chǎn)生更多的負(fù)面作用。
美國(guó)通脹時(shí)間延長(zhǎng)，勢(shì)必將增加高利率持續(xù)的時(shí)間。美國(guó)制造業(yè)目前正面臨資金成本和人工成本方面的巨大壓力，制造業(yè)PMI指數(shù)處于枯榮線之下，耐用品等需求大幅下行。特別是科創(chuàng)類新型制造業(yè)，對(duì)資金成本更加敏感，互聯(lián)網(wǎng)制造業(yè)處于周期性下行階段，此前因經(jīng)營(yíng)壓力較大，已有過大幅裁員，在經(jīng)歷美國(guó)中小銀行流動(dòng)性危機(jī)之后，科創(chuàng)類企業(yè)流動(dòng)性壓力或進(jìn)一步加大，相關(guān)行業(yè)的失業(yè)率可能進(jìn)一步提高。
此外，美國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)也處于下行階段，美國(guó)30年期抵押貸款利率處于近十多年的高位，嚴(yán)重限制了房地產(chǎn)相關(guān)的投資與銷售，美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格處于下行趨勢(shì)，本月初美國(guó)黑石集團(tuán)商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持證券到期無法償還，美國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)積累了一定的風(fēng)險(xiǎn)。
金融和地產(chǎn)方面的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)傳導(dǎo)，影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)參與者的信心，近期華爾街投行已經(jīng)下調(diào)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速，并認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的概率加大。
美國(guó)作為世界經(jīng)濟(jì)的火車頭，它的經(jīng)濟(jì)增速的下降也預(yù)示著世界經(jīng)濟(jì)走弱。歐洲與美國(guó)有類似的地方，通脹高企，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下行，且因貨幣政策的統(tǒng)一而無法照顧到落后的歐元區(qū)國(guó)家，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)更具有脆弱性。中國(guó)經(jīng)濟(jì)溫而不熱，面臨人口老齡化和房地產(chǎn)周期性下行的壓力，雖政策很積極，但目前經(jīng)濟(jì)動(dòng)能不強(qiáng)，難以帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。
從目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，除了中國(guó)全球主要經(jīng)濟(jì)體都面臨著通脹高企壓力，絕大部分經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)都較弱，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)朝著衰退方向發(fā)展。根據(jù)美林時(shí)鐘，在衰退階段股市、期貨商品價(jià)格和債券市場(chǎng)價(jià)格都表現(xiàn)低迷，就目前的市場(chǎng)情況來看，全球金融市場(chǎng)的表現(xiàn)特征與衰退階段的特征相符。在美債收益率趨于衰退性特性的下降趨勢(shì)下，黃金的機(jī)會(huì)成本在減少。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格下跌會(huì)讓黃金價(jià)格避險(xiǎn)作用凸顯，目前的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)黃金十分有利。
黃金整體上升或持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間
按照寬幅波動(dòng)的視角來看，黃金價(jià)格的震蕩蓄勢(shì)的時(shí)間是從2020年年中開始，持續(xù)時(shí)間接近兩年半，若黃金價(jià)格向上的趨勢(shì)已經(jīng)開始，那么向上的空間大概率不會(huì)止于現(xiàn)在的漲幅。
2020年，疫情在全球肆虐，大部分央行為了穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，投放了大量的流動(dòng)性，雖然經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受到限制，經(jīng)濟(jì)增速低迷，但是大量的流動(dòng)資金支撐了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格，股市和商品市場(chǎng)表現(xiàn)較好，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，自然避險(xiǎn)為主的黃金受到了冷落。
后來，全球大部分國(guó)家疫情管控相繼放開，貨幣寬松政策也漸漸推出，但是全球通脹迅速升溫，自去年年初開始，美聯(lián)儲(chǔ)加緊了貨幣收緊的步伐，加息速度是歷年加息周期中速度最快的一次，市場(chǎng)利率大幅提高，黃金的機(jī)會(huì)成本上升，價(jià)格承壓。
去年11月份開始，美聯(lián)儲(chǔ)加息部分放緩，由75個(gè)基點(diǎn)慢慢地轉(zhuǎn)向50個(gè)基點(diǎn)，再到現(xiàn)在的25個(gè)基點(diǎn)。貨幣政策對(duì)黃金壓制作用減弱，從底部1650美元/盎司附近起漲，中間因勞動(dòng)市場(chǎng)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)憂通脹，言語閃爍，導(dǎo)致黃金價(jià)格中途調(diào)整。
如今，美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)充分暴露，經(jīng)濟(jì)增速可能進(jìn)一步下滑，美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)作也被市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)抑制，全球衰退特征已經(jīng)非常明顯。黃金價(jià)格已經(jīng)沒有了政策的限制，經(jīng)濟(jì)走弱和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的利好得到了充分發(fā)揮，價(jià)格距離歷史新高愈來愈近。
對(duì)比歷史宏觀經(jīng)濟(jì)基本面，目前全球宏觀經(jīng)濟(jì)所面臨的困難是少見的，歐美想要通過經(jīng)濟(jì)政策來解決目前的宏觀經(jīng)濟(jì)問題顯得十分棘手，通脹和經(jīng)濟(jì)低迷持續(xù)的時(shí)間可能比市場(chǎng)預(yù)期得更長(zhǎng)，黃金價(jià)格的上升仍有較大的空間，上漲持續(xù)時(shí)間也可能較長(zhǎng)，有創(chuàng)歷史新高的可能性。
